产业投资概述课件

產業投資概述第一節產業投資的種類、特點及其作用產業投資的種類固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資與遞延資產投資淨投資與重置投資兼併與收購投資房地產投資、高新技術產業投資與風險投資

固定資產、流動資產、無形資產與遞延資產投資在企業的財務核算中，依據資產形態的不同，產業投資可以分為固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資與遞延資產投資。固定資產、流動資產、無形資產與遞延資產投資

流動資產投資

無形資產投資固定資產指在社會再生產過程中，可供長期使用，而且不改變原有的實物形態的生產資料，它具有三個特點：在生產過程中發揮勞動手段的作用；可以多次反復地參加生產過程，並始終保持原有的實物形態，直到完全報廢才需要更換；在整個發揮作用的時期內，其價值是按損耗程度逐漸地轉移到產品中去。固定資產投資是指購置或建造固定資產的投資。

固定資產投資

遞延資產投資固定資產、流動資產、無形資產與遞延資產投資

流動資產投資

無形資產投資流動資產指在一次生產過程就改變或消失其原有實物形態的生產資料，它具有三個特點：在生產過程中起著勞動對象的作用；只能參加一次生產過程，並在生產過程中改變或消失原有的實物形態，而且在每個生產週期後都必須重新購買新的原材料；只參加一次生產過程，它的價值則是一次全部轉移到產品中去。流動資產投資是增加流動資產的投資，其中主要是增加存貨的投資。

固定資產投資

遞延資產投資固定資產、流動資產、無形資產與遞延資產投資

流動資產投資

無形資產投資無形資產是指在生產過程中能夠長時間發揮作用，並能為所有者帶來收益，而沒有實物形態的資產，它具有四個特點：沒有實物形態；壟斷性；必須以有形資產為依託才能發揮作用；其價值在於它為企業以現有的有形資產獲得高於正常投資報酬率的超額收益提供了可能。無形資產投資是為了獲取無形資產而進行的投資。

固定資產投資

遞延資產投資固定資產、流動資產、無形資產與遞延資產投資

流動資產投資

無形資產投資遞延資產是指不能一次計入當年損益，應在以後年度分期攤銷的支出如開辦費、租賃固定資產的改良支出等。遞延資產投資指形成遞延資產的投資。

固定資產投資

遞延資產投資重置投資與淨投資從社會資本迴圈周轉的角度來看，產業投資中的固定資產投資可以分為淨投資與重置投資。重置投資，是指為補償固定資產損耗而進行的投資，其基本功能是維持社會簡單再生產，它有兩種基本形式：為補償固定資產有形損耗而進行的重置投資為補償固定資產無形損耗而進行的重置投資淨投資是指增加資本存量的投資。兼併與收購投資企業兼併收購，通常被簡稱為並購，其英文是Merger&Acquisition，簡稱M&A。兼併收購投資是指用於企業兼併和收購的投資。兼併分吸收合併(merger)或新設合併(consolidation)。吸收合併，是指目標(被兼併)企業被投標(兼併)企業吸收，目標企業的股東原來的股票被置換成投標企業的股票。兼併企業原來的名稱和法律地位不變，繼續存在，而被兼併企業則解散，其法律地位消失，不再作為一個獨立經營實體而存在。新設合併則是指參與合併的雙方經過解散，其法律地位均消失、重新登記設立一家全新的公司的一種兼併形式。兼併與收購投資（I）收購分股票收購(acquisitionofstocks)和資產收購(acquisitionofassets)。股票收購是指投標企業用現金、股票或其他證券(或三種方式的某種組合)購買目標企業的具有表決權的股票。在購買股票時，投標企業的管理層可以與目標企業的管理層就收購股票有關事宜進行協商，也可以直接向目標企業的股東發出購買股票的要約。兼併與收購投資（II）資產收購中投標企業向目標企業進行支付，而不是直接向其股東進行支付。資產收購可以避免在購買股票方式下由少數股東帶來的潛在問題，也可以逃避目標企業的一些債務；其缺點是要進行資產過戶，成本較高。如果投資者運用高比例的債務融資購買企業的股票，就是杠杆收購(leveragedbuyout，簡稱LBO)；如果是公司管理層通過杠杆收購的方式取得了公司的所有股票，就是管理層收購(managementbuyout，簡稱為MBO)。房地產、高新技術產業與風險投資

高新技術產業投資

風險投資房地產又稱不動產，包括地產和房產。地產是指對土地的所有權或使用權；房產包括住宅和非住宅兩大類。房地產投資是指以盈利為目的，用於形成不動產為目的的投資。它包括兩種基本類型：一種是房地產開發投資，主要指房地產企業用於房地產開發的投資；另一種是房地產交易投資，指為了獲取租金或增值收益而購置房地產的投資。

房地產投資房地產、高新技術產業與風險投資

高新技術產業投資

風險投資高新技術包括高技術和新技術兩個不同的範疇。高技術是以科學最新成果為基礎的技術。目前比較公認的高技術包括資訊技術、生物技術、新材料、新能源技術、航空航太技術和海洋開發技術等。新技術是某一領域和範圍相對較新的技術，並不是一定是高技術。高新技術產業是指研究和開發高新技術產品的企業的集合；高新技術產業投資則是高新技術產業部門的投資。

房地產投資房地產、高新技術產業與風險投資風險投資(VentureCapitalInvestment)是指為了促進高新技術成果儘快商品化，獲取高額資本收益，而將資金投向高新技術企業的投資行為。投資方向主要集中於高新技術領域；投資對象主要為新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的中小企業；投資方式主要為股權投資；重點支持處在開發和試生產階段的科技成果迅速進入商品化推廣應用階段；主要通過在風險企業公開上市後轉讓股權獲取投資收益。

高新技術產業投資

風險投資

房地產投資產業投資的特點（I）長期性產業投資是跨時的，從投入到產生收益需要經歷較長的時間。不可分性必須符合形成綜合生產能力或服務能力對各類要素的技術要求；必須達到規模經濟的要求，一般需要一次性墊支的資金數額巨大。固定性產業投資通常選擇在一定的地點進行，投資形成的生產能力和服務能力要固定在建設地點長期發揮作用產業投資的特點（II）專用性產業投資所形成的資產大多具有專用性，即有著專門的的用途。異質性產業投資不能象成批生產標準產品那樣組織實施。不可逆性由於上述多種原因，產業投資的成本至少部分是沉沒的。產業投資的作用產業投資的增長與結構變化制約和影響企業和國民經濟的增長與結構變化產業投資的區域分佈制約和影響生產要素的區際流動和生產力的佈局產業投資的技術構成制約和影響企業和國民經濟的技術水準產業投資的制度安排制約和影響企業制度和整個經濟制度產業投資效益決定影響企業的經濟效益和整個國民經濟的效益第二節產業投資的主體和目標產業投資主體可以按不同標準分類：按經濟形式可以分為國有單位、集體單位、城鄉個人、混合所有制單位等。按經濟性質可以分為政府、企業和個人。在市場經濟條件下，企業是產業投資的主要組織單位，也是最具有典型意義的產業投資主體。從社會的角度看，居民個人是證券投資的主體，他們為產業投資提供資金來源；企業組織產業投資，形成生產能力和服務能力，創造收入；政府投資主要應用於企業不願或無力進入的產業部門和公共部門。產業投資的主體企業按所有制形式，可分為三種基本類型業主制企業，又稱個人所有制企業，指個人擁有並獨立經營的企業，是最早、最簡單的企業形式。合夥制企業，指兩個或兩個以上的人組成的企業。公司，指依照《公司法》設立的獨立的法人組織，是現代企業的組織形式。產業投資的目標產業投資目標的界定產業投資目標的實現產業投資與企業發展戰略產業投資目標的界定產業投資目標是追求資本增值的最大化。資本增值與現金流資本增值與會計利潤資本增值與企業價值資本增值與現金流投資者現在付出貨幣資金，是現金的流出，在未來時期獲得收益，是現金的流入，資本是否增值，就要看未來時間的資金流入是否大於現期的現金流出。因此，資本增值是未來時期現金流入與現期資金流出的一種比較。只有當未來時期的現金流入大於現期限的現金流出時，資本才可能增值；否則，未來時期的現金流入小於現期的現金流出，資本不僅不能增值，還會受到損失。資本增值與會計利潤會計利潤是企業評價企業經營業績的綜合性指標，股東紅利來源於利潤分配，公司資本增值則來源於未分配利潤再投資。必須注意如下幾點：會計利潤是反映企業經營歷史和現期業績的指標，投資決策是關於未來的決策，需要考慮的是投資在未來時期能否為投資者帶來利潤，它不同於會計核算中的利潤。利潤存在虛假的可能性。會計利潤是會計核算的結果，不同的會計核算方法可能導致不同的利潤計算結果。同時，利潤指標十分容易被管理者通過一定的會計手段進行調整。追求短時期的會計利潤容易導致管理者的短期行為，而忽視企業的長遠發展。資本增值與企業價值企業價值，也稱股東財富，指股東擁有的資產存量的價值。企業價值有四個測度指標：一是企業資產或淨資產總額。它反映企業累積的資產規模的大小，企業的總資產減去負債，即為股東權益。有關企業資產總額或淨值的數據可以直接來自企業的會計報表。二是企業的重置價值，它是用現時市場價格重新購置企業資產所需支付的貨幣價值。這個指標反映了資產價格變動的情況，但同樣不同表現資產的實際作用如何。三是企業的內在價值，即通過將企業未來收益資本化來確定企業的價值。四是企業的市場價值，即企業股份數與股票價格的乘積。

產業投資目標的實現在業主制企業和合夥制企業，投資者既是出資人，又是企業的經營者，企業的收入就是業主和合夥人的收入，企業的資產也是業主和合夥人的財產；反過來，企業如果嚴重虧損，業主和合夥人可能不僅不能收回投資，其他財產也可能受到損失。在這種情況下，投資者與經營者的目標通常都是一致的。在公司制條件下，企業的所有權與經營權分高，投資涉及三類不同的主體：所有者、經營者和相關利益者，企業投資者的目標能否實現與這三類主體之間的權、責、利的配置密切相關，而這三類主體之間的權、責、利的配置則是公司治理的核心問題。產業投資目標的實現公司制企業的所有者是股東，他們為公司提供資本金，可以分享企業的紅利，也可以通過轉讓股票或股權獲得資本增值收益，同時承擔企業投資的風險。因此，理性的投資者期望在一定的風險條件下實現資本增值的最大化。但是，他們通常不直接經營企業，只能通過兩種途徑來保證他們投資目標的實現：一是通過選舉董事會來實施對公司的控制；二是轉讓股票，俗稱“以腳投票”。產業投資與企業發展戰略產業投資決策是企業的戰略決策。企業是一種組織，不同於單個的個人，必須以明確的戰略統領企業的各個分支部門，整合企業的各種資源，並協調企業與利益相關者的關係。發展戰略是依據企業所處的環境，通過對企業優勢和劣勢的分析，對企業發展目標以及如何發展的一個籌畫。企業發展戰略，依據價值的來源，可分為三種：一種是差異化戰略，即通過創造具有差異性的產品贏得顧客，並為企業創造價值；二是成本優勢戰略，即通過降低成本，使企業產品或服務的成本低於競爭對手，從而為企業創造價值；三是綜合化戰略，即同時並用差異化和成本優勢戰略。產業投資的運動過程產業投資必須按其內在的時序，經歷一定的階段。這些階段環環相扣，前一階段為下個階段創造條件，而下個階段必須在前一階段的基礎上進行。一般而論，產業投資要經過三個階段：投資前期投資期投資回收期第三節產業投資的運動過程投資前期可行性研究資金籌措投資期投資回收期可行性研究機會可行性研究初步可行性研究詳細可行性研究機會可行性研究的主要任務是對投資方向進行規劃設想，鑒別和確定一個專案的投資機會，並將專案設想轉變為概略的投資建議簡介，散發給潛在的投資者，以激發廣泛的投資回應。機會可行性研究是相當粗略的，往往是根據調查得到的當時情況，通過與類似現有專案的比較來獲得總的估計數據。但是對投資額估計的誤差一般在±30%以內。機會研究的時間短，一般是1-3個月；花錢也不多，所花的研究費一般占總投資的0.2%-1.0%。可行性研究機會可行性研究初步可行性研究詳細可行性研究初步可行性研究是在更為詳盡的研究報告中系統闡述專案的設想，其目的是對專案設想進行初步估計，判明投資機會是否有這樣的前途，以便可以在詳細闡明資料的基礎上作出投資決策，或確定需要通過諸如市場調查、實驗室實驗、試驗工廠試驗等手段，進行深入研究和深入調查，使專案設想具有足夠的吸引力。初步可行性研究只需概括地研究，在初步可行性研究的基礎上，對專案的各種方案可以進行初次篩選。以確定對其中較優的方案作進一步的比選。初步可行性研究對投資估算的誤差要求在±20%以內，所需時間約3－4個月，研究費用占總投資的0.25%－1.25%。可行性研究機會可行性研究初步可行性研究詳細可行性研究詳細可行性研究報告是投資者作出投資決策的主要依舊。它必須全面研究並詳細回答六個方面的問題，即說明六個“W”：Why、What、Where、When、Who、How。詳細可行性研究對投資估算的誤差要求在±10%以內，所需時間和經費隨專案的大小及複雜程度有所不同，時間少則幾個月，多則幾年，經費占專案總投資的0.2%－3%。籌措資金投資前期的