投资的底层逻辑

投资的底层逻辑

投资不是简洁的事情，因为在投资的过程中干扰因素太多了，很

简洁就走错路。那如何才能避开走错道路呢？每个人都应当要牢记一

个概念------“投资的底层逻辑:因为90%以上投资亏损的人就是

因为没搞懂投资的“底层逻辑”从而采纳了错误的投资方法最终导致

亏损。什么是底层逻辑呢？既然叫逻辑就确定不是一种主观的推断，

而是能用逻辑推导出来的确定牢靠的学问。沿着这个底层逻辑再往下

走，就能够找到一条正确的道路了。

投资的底层逻辑说起来其实很简洁，就是要在“正和博弈''的市

场尽量找寻那些收益率较高的机会去投资，避开全部的“零和博弈”

和“负和博弈”的市场。所谓正和博弈，就是可以产生财宝增量的能

够把财宝蛋糕做大的市场。比如股票市场和债券市场，企业通过股票

和债券在社会上募集资本，企业通过这些资金用来投入扩大生产，是

可以创建出更多财宝的，然后企业把一部分收益通过股票分红或者债

券利息支付给投资人，这样大家就可以一起瓜分多出来的这块财宝蛋

糕了。

而像赌博就是典型的零和博弈，4个人每人带一万块钱打麻将，

不管大家如何努力，这4个人的总财宝恒久都只是4万块，一个人赚

钱就确定会有另外一个人亏钱，全部人赚的钱和全部人亏的钱加和等

于零，这就是零和博弈。当然，打麻将也是一门技术活，假如技术的

确比别人都要好，那你赢钱的概率还是会比较高的。但更多赌博的玩

法其实都是跟技术完全无关的随机概率，参加这种赌博纯粹是奢侈时

间，假如只是无聊打发一下时间也不是不行以，但你确定要了解这种

底层逻辑，不要希望靠这个赚钱。

那什么是负和博弈呢？你去赌场赌博就是负和博弈，因为赌场确

定是要从赌徒身上赚钱的。虽然全部的赌徒加上赌场整个系统是一个

零和博弈，但赌场的盈利是确定性的，所以全部的赌徒们加一起就确

定是一个负和博弈的系统。

以上的逻辑通过理性的思索应当不难理解，但许多人面对诱惑往

往会用感性代替了理性的思索，从而忘了这个最基本的底层逻辑，就

比如那些用极高的利息吸引人们投资的金融传销和庞氏骗局。

假如你在投资之前先通过理性分析一下底层逻辑，不难理解这种

骗局的本质，原来就是一个零和博弈的市场，骗局的创始人又拿走了

大量的钱，投资人之间的博弈就成了巨大的负和博弈，大多数人的结

局确定是个悲剧。

投资股票也是一样确定要切记这个底层逻辑，股票的价格是由这

家公司的价值确定的，而公司的价值等同于这家公司将来现金流的折

现，也就是说股票的价值最终是取决于公司长期盈利实力，不管这只

股票在二级市场上是如何波动，并不会影响公司的实际的内在价值，

股票价格长期的走势确定是由公司的基本面确定的。所以我们只须要

在股价大幅低于公司实际价值的时候买入然后等待价值回来，这就

是价值投资。

虽然中国股票市场平均年化收益率在10%以上，但是许多散户却

都在频繁短线交易，一年下来付出的交易费和印花税也达到了10%甚

至更多，这就相当于把一个正和博弈的市场变成了零和甚至是负和博

弈的市场。

虽然股价长期是由公司的价值确定的但短期的股价却是由二级

市场的买卖方共同博弈的结果确定的，所以任何公司的股价的短期波

动都是难免的，这就给了许多人短线买卖找到了一个理由，他们会想

假如我在短期高点先卖掉，跌下来再重新买入，这样不就可以赚更多

了吗？有需求就确定会有人供应服务，所以我们可以看到许多人收费

拉群，有些收费软件都在指导做这件事，大量的探讨K线、均线和各

种技术指标的方法也大行其道。

惋惜并没有任何一种短线交易的方法可以提高哪怕一丁点的胜

率，输赢纯粹只是个随机概率，而这也是可以用逻辑推导出来的。

股票短期的价格波动是由全部交易这只股票的人的买卖行为共

同确定的，要想预料股价的变动，就须要了解全部股民的行为模式，

而每一个人的行为模式又其他人的行为模式的影响下不断变更的，这

是一个极度困难的系统，不要说根本没有人能获得这么多数据，就算

真你能拿到全部数据，结合全世界全部计算机的算力，也根本无法计

算这么浩大的数据C假如对于困难系统为何无法预料还不是很了解，

可以自己去搜寻了解一下那个闻名的“沙堆模型”试验。

退一万步讲，真的有人研发出来了一个模型，可以依据K线等数

据确定程度去预料股价的走势，然后他把这个模型开发成软件卖给别

人结果会怎么样呢？答案是预料确定会失效。因为股价波动是全部买

卖这只股票的人的买卖行为确定的，当一部分人知道了预料结杲之

后，这部分人就会依据预料的结果变更自己的行为，而这个些人行为

本身也是股价变更的一部分，当这些人的行为发生变更，那么预料的

结果确定也就不准了。这本身就是一个悖论！

当面对这些困难问题的时候，最好还是先回究竟层逻辑，既然股

票长期的价格不会受到短期价格波动的影响，那么短线频繁交易就是

一个零和博弈系统，考虑到大家付出的手续费，就是一个负和博弈的

系统，那就确定不是一种好的投资选。所以你要想在股市上获得比较

好的收益而又不想靠运气来实现（事实上投资是一辈子的事，而时间

又是运气最大的敌人，它会渐渐把运气拉平）那就只有价值投资这一

条路可以走了。

当然价值投资的底层逻辑虽然说起来很简洁，但做起来却是特别

困难的，因为要能够比较精确的估算一家公司的价值须要具备的学问

量是特别巨大的，这是须要经过漫长的学习才能渐渐了解的，而且公

司的价值有也不是100%确定的事情，一些偶然的因素有时候也会造

成公司价值的巨大差异，所以即使是价值投资有时候也会有运气的成

分，只不过存粹靠运气的零和博弈不同的是，价值投资是一种胜率比

较高的正和博弈。

虽然了解投资的底层逻辑到成为一个胜利的投资者还有许多学

问须要学习，但是有一个立竿见影的很大的好处就是，你从今就大幅

提升了自己的推断实力，可以轻易的识别出许多骗局，也可以比较精

确的推断哪些人说的话有道理可以作为参考的，哪些人