证券分析师《发布证券研究报告业务》试题六

证券分析师《发布证券研究报告业务》试题六一、单项选择题（本类题共40小题，每小题0.5分，共20分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分）1.根据中国证券业协会2020年修订的《发布证券研究报告执业规范》，证券分析师发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份（）以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，并且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。A.1%B.3%C.5%D.10%2.根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构应当对证券研究报告发布前的质量控制、合规审查进行留痕管理，相关资料的保存期限不得少于（）年。A.3B.5C.10D.153.证券分析师在执业过程中应保持专业胜任能力，下列行为符合执业准则要求的是（）。A.对自己不熟悉的可转债、衍生品等领域发布研究观点，引用其他分析师的结论未注明出处B.主动参加后续职业培训，持续跟踪覆盖行业的政策变化、技术迭代、供需动态，及时更新研究框架C.以公司给个人设定的佣金分仓考核指标为依据，调整覆盖个股的投资评级和目标价D.向客户承诺研究报告覆盖的股票未来3个月涨幅不低于20%4.根据中国证券业协会关于证券研究报告静默期的相关规定，担任发行人股票首次公开发行的保荐机构、主承销商的证券公司，自确定并公告发行价格之日起（）日内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。A.10B.20C.40D.605.已知某国2023年按当期市场价格计算的名义GDP为126万亿元，经统计2023年该国GDP平减指数为120（以2018年为基期，基期平减指数为100），2018-2023年该国实际GDP累计增长50%，则2018年该国名义GDP规模为（）万亿元。A.60B.70C.80D.906.下列宏观经济指标中，属于滞后性指标的是（）。A.制造业采购经理人指数（PMI）B.广义货币供应量（M2）增速C.居民消费价格指数（CPI）D.股票价格指数7.若中央银行提高法定存款准备金率，不考虑其他因素，下列传导路径正确的是（）。A.商业银行可贷资金增加→市场货币供应量上升→市场利率下降→总需求扩张B.商业银行可贷资金减少→市场货币供应量下降→市场利率上升→总需求收缩C.商业银行可贷资金减少→市场货币供应量上升→市场利率下降→总需求扩张D.商业银行可贷资金增加→市场货币供应量下降→市场利率上升→总需求收缩8.根据美林投资时钟理论，当经济处于复苏阶段（经济上行、通胀下行）时，大类资产配置的优先顺序为（）。A.股票>债券>大宗商品>现金B.大宗商品>股票>债券>现金C.债券>现金>股票>大宗商品D.现金>债券>大宗商品>股票9.完全竞争市场的特点不包括（）。A.市场上有大量的生产者和消费者，每个主体都是价格接受者B.产品同质化程度极高，不存在产品差别C.生产要素可以自由流动，行业进入和退出壁垒极低D.单个厂商的需求曲线为向右下方倾斜的曲线，厂商拥有一定的定价权10.某行业当前市场规模增速维持在15%-20%区间，业内企业数量快速增加，产品技术逐步成熟，消费者认知度持续提升，头部企业的营收增速显著高于行业平均，行业利润率处于上行通道，根据行业生命周期理论，该行业处于（）。A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期11.利用波特五力模型分析行业竞争格局时，下列情形会提升行业整体盈利水平的是（）。A.上游供应商集中度高，可供采购的原材料替代品较少B.下游客户集中度高，对产品价格谈判能力强C.行业进入壁垒高，潜在进入者面临技术、资质、资金等多重门槛D.行业内产品同质化严重，企业间价格战频发12.某公司2023年财务数据如下：营业总收入100亿元，营业成本60亿元，税金及附加2亿元，销售费用5亿元，管理费用8亿元，研发费用5亿元，财务费用1亿元，投资收益3亿元，营业外收入0.5亿元，营业外支出0.3亿元，适用企业所得税税率为25%，不考虑纳税调整事项，该公司2023年营业利润为（）亿元。A.22B.22.2C.16.65D.16.513.某公司2023年末财务报表显示，流动资产合计80亿元（其中货币资金20亿元、应收账款15亿元、存货40亿元、其他流动资产5亿元），流动负债合计50亿元（其中短期借款20亿元、应付账款25亿元、其他流动负债5亿元），则该公司2023年末的速动比率为（）。A.0.8B.1.6C.1.1D.0.514.已知某公司2023年销售净利率为6%，总资产周转率为1.2次/年，资产负债率为50%，根据杜邦分析框架，该公司2023年净资产收益率（ROE）为（）。A.7.2%B.14.4%C.3.6%D.12%15.某公司2023年应收账款周转天数为45天，存货周转天数为60天，应付账款周转天数为50天，一年按360天计算，则该公司的现金周转期为（）天。A.55B.65C.105D.15516.下列关于公司自由现金流（FCFF）的计算公式，正确的是（）。A.FCFF=净利润+折旧摊销-资本性支出-营运资本增加B.FCFF=税后净营业利润+折旧摊销-资本性支出-营运资本增加C.FCFF=经营活动现金流净额-资本性支出-利息支出D.FCFF=净利润+利息支出×(1-所得税税率)+折旧摊销-资本性支出17.某上市公司当前股价为25元/股，2023年每股收益为1元，每股净资产为10元，每股营业收入为5元，则该公司当前的市销率（P/S）为（）。A.25B.2.5C.5D.1018.某分析师采用固定增长股利贴现模型对公用事业公司估值，已知该公司刚刚发放的每股股利为1.5元，预计未来股利长期保持4%的固定增速，股票必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值为（）元/股。A.15B.25C.26D.3919.下列估值方法中，属于相对估值法的是（）。A.股权自由现金流贴现模型B.股利贴现模型C.市盈率估值法D.剩余收益模型20.某初创型科技公司当前尚未实现盈利，营收增速维持在30%以上，核心团队稳定，技术储备充足，但公司固定资产占比低，存在累计未弥补亏损导致净资产为负，下列相对估值方法中最适用于该公司估值的是（）。A.市盈率（P/E）法B.市净率（P/B）法C.市销率（P/S）法D.企业价值/息税前利润（EV/EBIT）法21.关于可转换债券的估值，下列说法错误的是（）。A.可转换债券的价值可以拆分为普通债券价值和转股期权价值两部分B.当正股价格大幅低于转股价格时，可转换债券的价值主要体现为普通债券价值C.当正股价格大幅高于转股价格时，可转换债券的价值主要体现为转股期权价值D.可转换债券的转股期权属于欧式期权，仅在到期日可以行权22.下列关于贝塔系数（β）的说法，正确的是（）。A.贝塔系数衡量的是证券的非系统性风险水平B.当某证券的贝塔系数为1.5时，表明该证券的系统性风险水平低于市场平均水平C.贝塔系数越大，证券的必要收益率越高D.贝塔系数为0时，证券的预期收益率为023.根据资本资产定价模型（CAPM），已知无风险收益率为3%，市场组合预期收益率为8%，某股票的贝塔系数为1.2，则该股票的预期收益率为（）。A.6%B.9%C.12.6%D.9.6%24.技术分析中，当股价走势出现头肩顶形态时，通常意味着（）。A.上涨趋势即将反转，下跌行情即将开启B.下跌趋势即将反转，上涨行情即将开启C.股价将进入横盘整理阶段D.股价将沿原有上涨趋势继续上行25.量化投资策略中，通过捕捉市场定价错误、利用同一资产在不同市场的价格偏差进行无风险或低风险套利的策略属于（）。A.多因子选股策略B.统计套利策略C.趋势跟踪策略D.高频交易策略26.当投资者持有大量股票现货头寸，担心未来股市下跌造成组合亏损时，可以通过（）对冲系统性风险。A.买入股指期货合约B.卖出股指期货合约C.买入看涨期权D.卖出看跌期权27.某公司2023年息税前利润（EBIT）为20亿元，固定性经营成本为10亿元，适用所得税税率为25%，债务利息为3亿元，则该公司的财务杠杆系数为（）。A.1.5B.1.18C.2D.1.828.宏观经济分析中，社会融资规模指标统计的是（）。A.中央银行向金融体系投放的基础货币总量B.实体经济从金融体系获得的全部资金总额C.商业银行体系的贷款投放总额D.资本市场的股权融资总额29.下列货币政策操作中，属于紧缩性货币政策的是（）。A.降低法定存款准备金率B.降低再贴现率C.在公开市场卖出政府债券D.扩大新增贷款规模30.行业分析中，能够反映生产环节价格水平变动、对居民消费价格指数具有领先传导作用的价格指标是（）。A.工业生产者出厂价格指数（PPI）B.采购经理人指数（PMI）中的购进价格指数C.企业商品交易价格指数（CGPI）D.农产品生产价格指数31.根据凯恩斯的流动性偏好理论，当市场利率极低时，人们预期未来利率将上升，愿意持有货币而不愿意持有债券，这种现象被称为（）。A.资产证券化B.流动性陷阱C.货币乘数效应D.费雪效应32.某公司2023年经营活动现金流净额为15亿元，投资活动现金流净额为-8亿元，筹资活动现金流净额为-3亿元，当年实现净利润12亿元，则该公司2023年的盈利现金比率（经营活动现金流净额/净利润）为（），盈利质量较好。A.0.8B.1.25C.2D.0.533.关于证券研究报告的质量控制要求，下列说法错误的是（）。A.证券研究报告应当由专门的质量控制部门进行合规和专业审核，未经审核的报告不得对外发布B.证券研究报告中的盈利预测和目标价应当有合理的测算依据，不得随意调整C.为保障报告发布的及时性，引用第三方研究观点无需注明来源D.证券研究报告应当提示投资风险，不得对股票价格走势作出确定性承诺34.当一国货币对外持续升值时，不考虑其他因素，下列传导效应正确的是（）。A.出口商品以外币计价的价格下降，出口竞争力提升，出口相关企业盈利改善B.进口商品以本币计价的价格上升，输入性通胀压力加大C.国际热钱持续流入，推动本币资产价格上行D.以外币计价的外债偿还压力上升，外债占比较高的企业财务费用增加35.事件驱动策略是证券投资中的常见策略，下列事件中通常会对相关上市公司股价形成长期正面影响的是（）。A.公司获得持续的核心技术突破，新产品市场空间显著高于市场预期B.公司短期获得大额非经常性政府补助，当期净利润实现翻倍增长C.公司控股股东公告计划在未来6个月内减持不超过5%的公司股份D.公司通过会计估计变更大幅减少当期折旧计提，虚增账面利润36.下列关于有效市场假说的说法，错误的是（）。A.在弱式有效市场中，技术分析无效，基本面分析可以帮助投资者获得超额收益B.在半强式有效市场中，基本面分析无效，内幕信息可以帮助投资者获得超额收益C.在强式有效市场中，任何信息都无法帮助投资者获得超额收益D.在弱式有效市场中，通过分析历史量价数据可以稳定获得超额收益37.某分析师对某行业进行供需分析时发现，当前行业总供给曲线完全无弹性，总需求曲线向右下方倾斜，若总需求受政策刺激出现扩张，则会出现（）。A.均衡价格上升，均衡产量不变B.均衡价格上升，均衡产量上升C.均衡价格不变，均衡产量上升D.均衡价格下降，均衡产量下降38.下列会计处理中，符合谨慎性原则要求的是（）。A.对可能发生的资产减值损失计提足额的减值准备B.将尚未实现的收入提前确认为当期营业收入C.少计当期成本费用，虚增账面利润D.对固定资产采用加速折旧法改为直线法折旧，减少当期折旧计提39.关于期权价格的影响因素，下列说法正确的是（）。A.对于看涨期权而言，执行价格越高，期权价值越高B.对于看跌期权而言，正股价格波动率越高，期权价值越高C.对于看涨期权而言，剩余到期时间越短，期权价值越高D.无风险利率上升时，看跌期权价值上升40.证券分析师在行业配置研究中，通常建议在经济周期的（）阶段增加周期性行业的配置比例，减少防御性行业的配置比例。A.经济复苏向过热过渡B.经济过热向滞胀过渡C.滞胀向衰退过渡D.衰退末期二、组合型选择题（本类题共80小题，每小题1分，共80分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分）41.根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守的基本原则包括（）。①独立原则②客观原则③公平原则④审慎原则A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④42.证券分析师在执业过程中，不得有的行为包括（）。①以夸大、虚假宣传等方式误导客户②对过往推荐业绩进行不实陈述，承诺投资收益③利用职务之便为自己或他人谋取非法利益④同时在两家以上证券投资咨询机构执业A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④43.宏观经济分析中，拉动经济增长的“三驾马车”包括（）。①最终消费支出②资本形成总额③货物和服务净出口④政府税收收入A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④44.下列经济政策中，属于扩张性财政政策的有（）。①提高个人所得税起征点，减少居民税收负担②增加地方政府专项债券发行规模，加大基础设施建设投入③提高小微企业增值税留抵退税比例，降低企业税费负担④提高法定存款准备金率，回收市场过剩流动性A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④45.下列行业中，属于典型的周期性行业的有（）。①有色金属②食品饮料③房地产④医药生物A.①②B.①③C.②④D.③④46.完全垄断市场的结构特点包括（）。①市场上只有唯一的厂商生产和销售产品，厂商就是行业本身②产品没有可替代的相似产品，厂商拥有极强的定价权③行业进入壁垒极高，潜在进入者难以进入市场参与竞争④市场信息完全对称，消费者能够充分掌握所有产品定价信息A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④47.公司财务分析中，用于衡量企业长期偿债能力的指标包括（）。①资产负债率②利息保障倍数③流动比率④产权比率A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④48.下列关于利润表、现金流量表和资产负债表勾稽关系的说法，正确的有（）。①利润表中的净利润经过利润分配后，最终计入资产负债表中的未分配利润项目②现金流量表中的期末现金及现金等价物余额，等于资产负债表中货币资金项目中符合现金等价物定义的部分③资产负债表中所有者权益的当期变动额，等于利润表中当期实现的净利润总额④长期股权投资的权益法核算中，被投资单位实现的净利润按持股比例确认的投资收益，会同时影响利润表的净利润和资产负债表的长期股权投资账面价值A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④49.与绝对估值法相比，相对估值法的优点包括（）。①计算简单，易于理解，能够快速获得标的资产的估值结果②能够反映市场当前的情绪和估值偏好，估值结果更贴近市场交易价格③受主观假设影响较小，参数选择的偏差对估值结果的影响弱于现金流贴现模型④能够准确反映公司长期的内在价值，不受市场短期错误定价的干扰A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④50.下列关于资本资产定价模型中风险溢价的说法，正确的有（）。①市场风险溢价是市场组合收益率与无风险收益率的差值，反映投资者承担市场平均系统性风险要求的超额回报②个股的风险溢价等于贝塔系数乘以市场风险溢价，反映个股承担的系统性风险对应的超额回报③经营杠杆高、周期属性强的公司，贝塔系数通常更高，风险溢价水平也更高④无风险利率上升时，市场风险溢价会同比例上升A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④51.技术分析的三大假设前提包括（）。①市场行为涵盖一切信息②价格沿趋势移动③历史会重演④市场总是弱式有效的A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④52.下列关于股指期货套期保值的说法，正确的有（）。①卖出套期保值适用于持有股票现货、担心股市下跌的投资者②买入套期保值适用于未来计划买入股票、担心股市上涨抬高买入成本的投资者③当套期保值的期货头寸与现货头寸的损益完全抵消时，称为完全套期保值④套期保值可以完全对冲个股的非系统性风险A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④53.证券研究报告中，分析师进行盈利预测时，常用的预测方法包括（）。①自上而下预测法：从宏观经济、行业景气度出发，预测公司的营收和利润增速②自下而上预测法：从公司的产能、销量、产品价格、成本结构出发，逐笔测算营收和利润③情景分析法：设置乐观、中性、悲观三种情景，分别预测不同情景下的盈利水平④趋势外推法：仅以过去3年的净利润平均增速作为未来3年的盈利增速，不考虑任何外部因素变化A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④54.当经济进入衰退阶段时，通常会出现的宏观特征有（）。①总需求不足，企业营收增速下滑，产能利用率下降②通胀水平持续回落，货币政策逐步转向宽松③失业率上升，居民收入增速放缓④大宗商品价格持续上行，企业补库存意愿强烈A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④55.行业增长的核心驱动因素包括（）。①技术进步带来新的产品需求，创造新的市场空间②政策支持引导行业快速发展，比如财政补贴、税收优惠、产业规划等③居民消费升级带来的需求结构变化，推动高品质产品和服务的需求增长④人口结构变化带来的长期需求变化，比如老龄化带动医药、养老行业需求增长A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④56.下列关于上市公司调研的规范要求，说法正确的有（）。①证券分析师调研前应当做好充分准备，拟定调研提纲，明确调研重点②调研过程中不得主动索要上市公司未公开的内幕信息，不得诱导上市公司泄露内幕信息③调研形成的工作记录、调研纪要等资料应当妥善存档，作为研究报告撰写的支撑依据④调研时可以接受上市公司安排的高消费宴请、礼品馈赠，不影响研究结论的独立性A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④57.下列财务指标中，能够反映企业营运能力的有（）。①应收账款周转率②存货周转率③总资产周转率④净资产收益率A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④58.关于市净率估值法的适用场景，下列说法正确的有（）。①适用于净资产为正、重资产属性较强的行业，比如银行、钢铁、建筑等②适用于净资产账面价值能够较为准确反映企业实际价值的行业③适用于轻资产、净资产规模较小的科创型企业④当企业存在大量商誉、长期资产减值风险较高时，市净率估值结果的可靠性会下降A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④59.下列关于久期的说法，正确的有（）。①久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标，久期越长，债券价格受利率变动的影响越大②其他条件相同时，债券的票面利率越高，久期越短③其他条件相同时，债券的剩余期限越长，久期越长④当市场利率下行时，久期较长的债券价格下跌幅度更大A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④60.证券分析师发布研究报告时，应当进行充分的风险提示，下列属于应当提示的风险的有（）。①宏观经济波动风险，比如经济增速不及预期导致行业需求下滑②行业政策风险，比如行业监管政策调整对企业经营的负面影响③公司经营风险，比如原材料价格上涨、新产品推广不及预期导致业绩低于预期④估值风险，比如当前公司估值水平显著高于历史中枢和行业平均，存在估值回调风险A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④参考答案及解析一、单项选择题1.答案：A。解析：根据《发布证券研究报告执业规范》第十二条要求，证券公司发布包含明确估值和投资评级的个股报告时，若持有该股达到上市公司已发行股份1%以上，需履行持股披露义务，并在报告发布日及第二个交易日不得进行反向交易。2.答案：B。解析：《发布证券研究报告暂行规定》明确，证券研究报告的质量审核、合规审查等工作底稿保存期限不得少于5年。3.答案：B。解析：证券分析师需保持专业胜任能力，持续参加职业培训，跟踪行业变化；不得跨领域发布无依据观点、不得因考核调整研究结论、不得向客户承诺投资收益。4.答案：C。解析：根据静默期安排，IPO保荐机构、主承销商自发行价格确定并公告之日起40日内，不得发布相关发行人的证券研究报告，防范利益冲突。5.答案：B。解析：2023年实际GDP=名义GDP/GDP平减指数=126/1.2=105万亿元；2018年实际GDP=105/(1+50%)=70万亿元；2018年为基期，平减指数为100，因此名义GDP与实际GDP相等，为70万亿元。6.答案：C。解析：CPI、失业率、银行短期贷款基准利率等属于滞后指标，PMI、M2增速、股票价格指数属于领先指标。7.答案：B。解析：提高法定存款准备金率会锁定商业银行更多存款，减少可贷资金规模，进而收缩市场货币供应，推高市场利率，抑制总需求。8.答案：A。解析：美林投资时钟中，复苏阶段经济上行、通胀下行，股票资产受益于盈利修复和估值提升表现最优，其次为债券，大宗商品在需求尚未全面复苏时表现较弱，现金收益最低。9.答案：D。解析：完全竞争市场中单个厂商是价格接受者，面临的需求曲线为水平直线，无定价权；D选项为垄断竞争或寡头市场的厂商特征。10.答案：B。解析：成长期行业的核心特征是需求高速增长、企业数量增加、技术趋于成熟、利润率持续上行；幼稚期行业规模小、企业普遍亏损；成熟期需求饱和、增速放缓；衰退期需求萎缩、企业退出。11.答案：C。解析：行业进入壁垒高会减少潜在进入者的竞争威胁，有利于行业内企业维持较高盈利水平；A项供应商议价能力强、B项客户议价能力强、D项内部竞争激烈均会压低行业盈利。12.答案：A。解析：营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用+投资收益=100-60-2-5-8-5-1+3=22亿元，营业外收支不影响营业利润。13.答案：A。解析：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债=(80-40)/50=0.8。14.答案：B。解析：资产负债率50%对应权益乘数=1/(1-50%)=2；ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=6%×1.2×2=14.4%。15.答案：A。解析：现金周转期=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数=45+60-50=55天。16.答案：B。解析：公司自由现金流是企业全部投资者可获得的税后现金流，计算公式为税后净营业利润加回非现金支出（折旧摊销），再扣除资本性支出和营运资本增加额。17.答案：C。解析：市销率=每股股价/每股营业收入=25/5=5倍。18.答案：C。解析：固定增长股利模型下，股票内在价值=D0×(1+g)/(r-g)=1.5×1.04/(10%-4%)=26元/股。19.答案：C。解析：市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等均属于相对估值法，现金流贴现、股利贴现、剩余收益模型属于绝对估值法。20.答案：C。解析：市销率法不受企业亏损、净资产为负的影响，适用于营收增长稳定的未盈利初创企业；市盈率法不适用于亏损企业，市净率法不适用于净资产为负的企业，EV/EBIT同样受利润为负的限制。21.答案：D。解析：我国可转换债券的转股权为美式期权，在转股期内投资者可随时选择转股，并非仅到期日可行权。22.答案：C。解析：贝塔系数衡量系统性风险水平，贝塔为1.5意味着系统性风险高于市场平均；根据CAPM模型，贝塔越大，必要收益率越高；贝塔为0时，证券预期收益率等于无风险收益率。23.答案：B。解析：股票预期收益率=无风险收益率+β×(市场组合收益率-无风险收益率)=3%+1.2×(8%-3%)=9%。24.答案：A。解析：头肩顶是典型的顶部反转形态，通常预示上涨趋势结束，下跌行情开启。25.答案：B。解析：统计套利策略通过资产定价偏差建立对冲头寸获取低风险收益；多因子策略基于因子暴露选股，趋势跟踪策略追随价格趋势交易，高频交易依托极低延迟捕捉微小价差。26.答案：B。解析：持有股票现货的投资者通过卖出股指期货，可在股市下跌时通过期货端盈利对冲现货端亏损，对冲系统性风险。27.答案：B。解析：财务杠杆系数=