科技消费系列六：农业机器人推动农业生产效率革命

华泰证券2026年10月17日|中国内地深度研究1)需求端，全球及中国农业就业人口持续下降，而植后管理环节仍高度依赖人力投入，2024年机械化率仅12%(中国),同时土地经营模式加速向2)供给端，Al+新能源+机器人等核心技术成熟，大疆/极飞十余年迭代推动理等场景延展，产品越过产业化门槛。3)经济可行性，农机补贴叠加供给降本推动价格中枢下移，我们测算1000亩水稻场景无人机模式较传统人工可实现近50%降本，100亩场景下仍可节约15%,机器替人成本优势显著。据沙利文数据，19-24年全球农业无人飞机市场规模由16亿元增长至55亿元，预计29年达248亿元，24-29年CAGR为35.2%;中国市场同期由8亿元增长至29亿元，预计29年达109亿元，24-29年CAGR为30.3%。据《农业无人机行业白皮书》及农业农村部，截至2025年中国农用无人机保有量超过30万台，居全球首位，年作业面积突破4.6亿亩。以国内市场国内农业无人机合理保有量或在120万台以上，具备较大提升空间。格局判断：中国企业占据主导，“大疆+极飞”确立双强格局域份额分别为54.8%/18.0%,全球农业机器人份额分别为36.6%/10.7%。人正在从示范应用走向可复制、可盈利的产业化阶可选消费轻工制造增持(维持)可选消费轻工制造研究员研究员研究员 +(86)2128972228可选消费可选消费420正文目录核心观点 5农业机器人：农业生产的全新效率革命 6回溯：机械革命+化学革命突破农业生产力瓶颈 6展望：从少人种地到无人种地，智慧农业转型在即 7驱动力分析：需求变迁，供给突破，经济可行 需求变迁：农业人口减少+土地流转，催生智慧农业新需求 供给突破：技术创新+产品迭代，产品力度过产业化门槛 经济可行："机器替人"成本优势显著,规模化经营购机性价比凸显 空间与格局：低渗透+高成长赛道，大疆+极飞建立双强格局 看空间：低渗透+高成长赛道，保有量提升空间大 看格局：中国企业为主导，奠定双强格局 20产业链：壁垒高，格局优，中游为黄金赛道 22行业公司基本情况概述 24大疆农业(未上市):农业无人机领域标杆企业 24潍柴雷沃(未上市):传统农机制造商向智慧农业服务商转型 托普云农(301556CH):智慧农业综合服务商 约翰迪尔(DE.N):百年农业装备龙头，全球智能农机领军企业 30风险提示 图表1:三次农业革命打破自然约束、突破生产力瓶颈 6图表2:三次农业革命重要发明 7图表3:国内乡村人口与第一产业就业人数 8图表4:全球65岁及以上人口比重(预测) 8图表5:农业各生产环节机械化率对比 8图表6:农业劳作机械化覆盖全链条 9图表7:全球农业就业情况 图表8:农业各环节机械率与农机合作社变化情况 图表9:土地流转率变动情况 图表10:新型经营主体发展情况 图表11:2015-2025年大疆T系列产品性能持续迭代跃升 图表12:农业无人机喷灌作业 图表13:农业无人机撒播作业 图表14:极飞P系列产品参数对比 图表15:农业无人机山地运输作业 图表16:农业无人机参与沙漠治理(无人机搬运草方格) 图表17:大疆农业无人机全周期管理示意 图表18:大疆农业无人机油棕场景示意 图表19:国家无人机补贴主要政策 图表20:国家无人机平均补贴金额测算 图表21:2026主流农业无人机价格及参数 图表22:极飞科技农业机器人价格变化 图表23:极飞农业无人机载荷单价变化趋势 图表24:茄子种植园田间试验：农业无人机vs人工 图表25:水稻管理环节成本对比：农业无人机VS传统人工(1000亩) 图表26:水稻管理环节成本对比：农业无人机VS传统人工(100亩) 图表27:水稻管理环节成本对比：农业无人机VS传统人工(200亩) 图表28:2019-2029E全球农业机器人行业市场规模 图表29:2019-2029E中国农业机器人市场规模 图表30:2019-2029E全球农业无人机行业市场规模 图表31:2019-2029E中国农业无人机市场规模 图表32:2018-2025植保无人机保有量变化及增速 图表33:2023年中国土地资源情况 图表34:截止2024年日本各类地形占比 图表35:2019-2024日本无人机保有量变化及增速 图表36:我国农业无人机保有量合理区间测算 图表37:2024年中国农业机器人前五大企业(以营收计) 图表38:2024年全球农业无人机前三大企业(以营收计) 图表39:极飞主要农业机器人平均售价 图表40:2021-2023年全国农业无人机补贴情况 21图表41:大疆和极飞补贴份额变化 图表42:农业机器人用品产业链一览 22图表43:大疆农业无人机数据采集装备 23图表44:大疆农业无人机飞手培训 23图表45:极飞农场AP 图表46:大疆终端用户触达与服务交付入口 23图表47:大疆农业发展历程 24图表48:大疆农业主力产品矩阵 25图表49:潍柴雷沃发展历程 26图表50:潍柴雷沃农机产品矩阵 27图表51:2022-2025年潍柴雷沃营业收入及增速 图表52:2022-2025年潍柴雷沃归母净利润及增速 图表53:2023-2025年潍柴雷沃智能与传统农机收入占比 图表54:2023-2025年潍柴雷沃研发开支 图表55:托普云农发展历程 28图表56:托普云农主要业务 29图表57:2021-26H1托普云农营业收入及增速 29图表58:2021-26H1年托普云农归母净利润及增速 29图表59:约翰迪尔产品矩阵 30图表60:2021-26H1约翰迪尔营业收入、归母净利润及增速 31图表61:约翰迪尔2025年营收构成 31图表62:农业机器人产业链相关公司一览表 我们认为.以农业无人机等为代表的智慧农业产品正从政策驱动的“示范应用”阶段.进入由需求变迁、供给突破、经济可行三重驱动力共同推动的“可复制、可盈利”新阶段。植后管理环节依赖人力投入、占用农时多、精度作业要求高，构成当前农业生产体系中最突出的效率短板。近年来随着人工智能、机器人、新能源等技术迭代升级，以大疆农业、极飞科技为代表的农业科技企业快速崛起，并从农业无人机向智慧农业全场景延展升级。继机械革命与化学革命之后.农业机器人正在推动农业生产方式的第三次效率革命。需求变迁：全球农业劳动力供给持续收缩，世界银行数据显示1995-2025年间全球农业就业人口下降13.3%,而植后管理环节仍高度依赖人力投入，2024年机械化率仅12%(中国).“无人种地”问题愈加突出：同时土地经营模式加速向集中化演进.大量家庭农场与合作社涌现，规模经营主体对农业机器人的付费意愿与付费能力显著优供给突破：Al+新能源+机器人等核心技术成熟.大疆/极飞等头部企业十余年深度迭代产品，推动农业无人机产品力跃升。现今头部企业农业无人机可覆盖“水肥药巡”等植后管理全流程，并向撒播、吊运、智能巡田、环境治理等场景延展，产品成熟度已经济可行：农机购置补贴叠加产品供给降本.农业无人机价格中枢下移.“机器替人”成本优势显著。我们测算2024-2025年9月间国家无人机购置补贴可覆盖近30%的购入成本，同时伴随供应链成熟和规模起量，主流农业无人机销售均价亦整体下移。我们测算显示.1000亩水稻种植面积下农业无人机模式相较传统人工可实现近50%的管理环节降本，即便100亩场景下仍可实现15%成本节约，经济可行性已十分明显。空间展望：低渗透+高成长赛道，国内农业无人机保有量合理水平有望超120万台据沙利文数据，2019-2024年全球农业无人飞机市场规模由16亿元增长至55亿元，预计2029年达248亿元(24-29年CAGR35.2%);中国市场规模2019-2024年由8亿元增长至29亿元，预计2029年达109亿元(24-29年CAGR30.3%)。据《农业无人机行业白皮书》及农业农村部，全球农业无人机保有量达50万台(截至2025年6月),其中中国农用无人机保有量超过30万台(截至2025年),居全球首位，年作业面积突破4.6亿亩。以国内市场为例，我们基于耕地面积保有量和规模化农户保有量视角测算，结果表明：不考虑农业物流运输、环境治理、养殖等场景.仅聚焦农业种植场景.我国农业无人机保有量合理水平在120万台以上.对标截至2025年仅30万台的保有水平.具备较大提升空间。农业机器人产业链上游以核心零部件与基础软件为主要供给主体，中游以制造商和品牌商产品越过经济可行性门槛，明确受益政策补贴，双寡头格局明晰，未来龙头成长可期。中数据，2024年大疆和极飞在中国农业机器人领域份额分别为54.8%/18.0%,在全球农业机器人市场的份额分别为36.6%/10.7%.均处于显著领先地位。综合来看.经过长期价格竞争和产品比拼，头部企业的产品力、成本控制能力生态+规模优势的行业壁垒已然确立，头部品牌地位稳固。本文创新之处：市场此前对农业机器人赛道的系统性研究相对较少，本文围绕驱动力分析进行了需求、供给、经济可行性的细致拆解，尤其通过水稻管理环节成本测算验证机器替人的真实降本空间；同时，本文从耕地面积保有量和规模化农户保有量两个视角测算行业年的人民币6.6万亿元增长至2024年的人民币9.0万亿元，年均复合增长率6.3%。然而，在农业诞生之前，人类完全受限于自然界现有食物总量，区域资源过度消耗便被迫迁徙。术，从狩猎采集走向定居耕种：人类通过固定种植与饲养，突破食物获取的不确定性，农耕文明由此孕育。这一阶段，传统农业生产模式依赖人力和畜力，然而传统农业生产决策生存下去劳生存下去劳动者、操作者管理者内燃机革命催生了世界农业机械产业解决「少人种地」问题需求解决「无人种地」问题农业机器人龙头成为解決历史问题的关键牛成为众多农耕文明的神圣动物资料来源：极飞科技招股书，华泰研究命爆发，大规模农村人口迁移至城市进行工业生产，少人种地问题开始出现，而社会生产农业议题。为解决该问题，内燃机等技术开始广泛应用于农业，由此引发据俄亥俄州立大学推广部，美国农业劳动力比例自1790年90%大幅缩减至1840年的69%,后经过50年发展1890年农业劳动力比例降至43%;生产100蒲式耳玉米和小麦所需时间分别从1840年的90小时与300小时，至1890年分别仅需40小时和50小时，期间平均农场生产规模从203英亩缩减至136英亩。据沙利文，按营收计2024年全球农业机械及相关设备行业市场规模高达约人民币2万亿元.机械革命的出现引发农业生产效率的提升.极大程度释放农业劳动力投入，同时催生出JohnDeere、InternationalHarvester、CaseCorporation等多家世界级农机巨头公司，其中后两者在经历多次的收购与合并后成为如的理论突破，到20世纪的应用普及，化肥和农药开始广泛应用于全球农业生产。其中化肥的应用打破了土地自然肥力的天花板，突破了土地单位产量的自然约束。据联合国粮农组织(FAO)估算，20世纪因化肥使用全球粮食产量贡献率约50%,而有研究表明没有化肥地球现有人口的约40-50%无法被养活(Nature,2017)。农药的应用让农民具备主动的病虫害防治能力，农业生产的抗风险能力大幅提升。据人民网，病虫害往往会造成作物损失最多可达70%,正确使用农药可挽回约40%的损失，形成对农作物的有效保护。在本轮农业化学革命的应用浪潮中，世界头部农化企业YaraInternational、Syngenta、BayerCropScience、BASFAgriculturalSolutions等公司由此发展壮大。蒸汽拖拉机蒸汽拖拉机杀虫剂及农用喷洒设备联合收割机割草机器人农用无人机精量播种机资料来源：极飞科技招股书，丰疆智能招股书，潍柴雷沃招股书，华泰研究全球主要农业国正面临农业劳动力供给的结构性收缩，少人种地向无人年来，老龄化与少子化叠加城镇化加速推进，劳动人口从农业向非农产业持续转移。据沙利文，中国乡村人口由2020年的5.1亿人缩减至2024年的4.6亿人，其中留守者大多为65岁以上老人，乡村人口老龄化率由2020年的17.7%升至2024年的18.7%;我国第一产业从业人员由2020年的约1.8亿人减少至2024年约1.6亿人，预计到2029年将减少至不足1.4亿人，至2050年估计第一产业从业人数约为3,000万人。此外，全球许多国家同样面临农业劳动力减少的问题。据韩国及日本统计局数据，韩国及日本农业相关从业人口自2020年至2024年分别以-5.0%及-3.3%的年复合增长率下滑，2024年，美国、欧盟、韩国及日本的人口老龄化率分别为18.9%、21.6%、19.5%和29.3%,均高于中国的15.6%。综上可见，未来数十年如何填补农业劳动力缺口、解决无人种地问题，将是世界农业的历可选消费((%)年末总人口数：乡村第一产业就业人员0资料来源：国家统计局，华泰研究资料来源：经济合作与发展组织，华泰研究环节的机械化率已达较高水平，但管理环节仍高度依赖人力。根据农业农村部数据及沙利文，2024年中国农业整体机械化率约75%,其中耕、种、管、收四个环节的农业机械化率分别约为87%/65%/12%/70%,可见管理环节的机械化水平仍远低于其他环节，核心原因有二：1)“耕种收”环节相对标准化且占用与防治、中耕除草等工作，贯穿作物全生命周期，管理周期长(占到70%的农时)、复杂度高；2)管理环节还需要根据作物长势和瞬息万变的气候环境进行实时的动态干预，对作业精度要求较高，传统大型农用机械难以满足管理环节特有的高精度作业需要。总结而言，植后管理依赖人力投入、占用农时多、精度作业要求高，构成了当前农业生产体系中最为突出的效率短板。(70%农时，低机械化率)无人机收割机的深度、间距和密度，以保障种(30%农时，高机械化率)注：机械化率数据对应年份为2024年资料来源：极飞科技招股书，华泰研究可选消费智慧农业正是面向农业生产效率短板的系统性解决方案。随着人工智能、机器人、新能源备的自主作业能力快速提升。以农业无人机为代表，农业机器人正逐步覆盖田间准备、种植、施肥、植保、收获等场景，植保无人机、采摘机器人、除草机器人等产品已进入商业自主决策、任务执行的综合能力实现部分或完全自动化，直接回应了植后管理环节对高精度、高频次、高灵活度作业的核心要求，为解决无人种地、尤其是管理环节缺乏人力支持图表6:农业劳作机械化覆盖全链条收耕收拖拉机插秧机收割机拖拉机插秧机巡水巡巡田无人机农业无人机农业无人机智能电动阀巡田无人机农业无人机农业无人机施肥机农业智能相机农业无人车施肥机农业智能相机农业无人车资料来源：极飞科技招股书，华泰研究1995-2025年间全球农业就业人口下降13.3%,中国农业就业人口从1995年4.7亿人下降到2025年预测的1.9亿人，占总就业人口比重从52.2%缩减至21.7%,下降幅度较大；而在1995-2025三十年期间全球人口总数增长43.3%,人口高增对各类农作物的需求持续增长。同时伴随经济发展和居民生活水平提高、饮食结构变化，未来农业生产供需矛盾将日增长至2024年75.6/87.9/65.3/69.6%,在“耕种收”环节，劳动步骤相对标准化，占用农入大的重要环节，2024年机械化率仅为12%(沙利文数据),存在较大的提升空间。即便是((%)0美国农业就业人口欧盟农业就业人口(百万人)中国农业就业人口全球农业就业人口——美国农业就业人口占比一—欧盟农业就业人口占比┌1,600中国农业就业人口占比一——全球农业就业人口占比1,400图表8:农业各环节机械率与农机合作社变化情况202120212022资料来源：世界银行，华泰研究资料来源：农业农村部，华泰研究农业经营主体可以分为小农户、家庭农场、农民专业合作社、农业企业及国有农场等，按分类经营面积逐步扩大。传统农业生产以小农户为主体，一方面耕种面积小、农业劳动依赖家庭成员，对劳动力和农用设备的付费意愿不高；另一方面亦难以负担智能设备的高昂成本。近年来，土地经营模式加速向集中化演进。据农业农村部，2015至2023年间我国土地流转率维持在33%以上的较高水平，小农户将土地经营权流转至具备资金、技术和规模优势的主体统一经营。集中化管理催生了大量家庭农场与合作社：2015至2019年间，全国家庭农场从34.3万户增至85.3万户，复合年增长率为25.6%,2020年家庭农场名录管理制度更改后，全国家庭农场从2020年的348.1万户持续增长至2024年的395.2万户；2015-2024年间，农民专业合作社从133.6万户增至203.5万户。大量新型农业经营主体涌现，具备规模优势和高效管理经验的同时，也有较强降本增效诉求，对农业机器人的付费意愿与付费能力均显著优于小农户，是无人机植保、水肥一体化、智能监测等农业机器可选消费资料来源：农业农村部、云南省自然资源厅，华泰研究201520162017201820192020202120222注：2020年起全国家庭农场统计口径变更资料来源：农业农村部，华泰研究融合的产物，覆盖耕、种、管、收全产业链，实现农业生产全流程的信息感知、智能决策理全流程，并向前端撒播、后端收获环节进行功能延展，是低空经济中成熟度最高的应用领域。我们认为，农业无人机产品力的跃迁一方面是新能源电池技术、AI算法成熟、机器人平台工程化三条技术主线在中国产业链能力提升下的交汇结果；另一方面亦受极飞等头部企业十余年间深度迭代产品，带动产品力持续升级，现已越过产业化门槛，未来有望加速渗透。此外，2026年中央一号文件首次点名无人机与机器人，将低空经济纳入MG-1(T系列前身)图例75L(喷洒),150L(播撤)85L(喷洒),126L(播撒)无无无有有无吊运能力无无资料来源：大疆官网，华泰研究度也难以把控。使用农业无人飞机进行植保作业不仅可有效降低风险，还将大大提升施肥与打药的精准程度，解决局部过量或缺肥缺药、资源浪费和农业污染等痛点，提高植保效既可规划最优作业路径，也能完成农作物冠层检测、定从初代标配单泵0.43L/min提升至标配双泵40L/min,效率早已不可同日而语。续提升。例如大疆T100S拥有126升超大料箱容量，最大起飞重量达到149.9kg,可以一次撒播两袋肥，作业效率显著提升，可精准撒播0.5-10毫米粒径的各类物料，从大田资料来源：极飞科技招股书，华泰研究图表13:农业无人机撒播作业资料来源：极飞科技招股书，华泰研究2)智能巡田。农业无人飞机通过搭载高清相机、多光谱传感器等设备，能够快速获取大面积地块的实时数据，可用于种植规划、地块管理、农机作业路径设计与灌溉方案等多类农业生产和管理需求，并结合土壤传感器实现空地一体农情感知，精准监测农作物长势、病虫草害、墒情、地温、水分及营养状况等关键指标，为农业生产一体化提供可靠的数据基础。例如极飞科技2015年推出首代植保无人机P20,采用高精度RTK技术、智能离心雾型，已完成RTK技术全面升级，可适配XRTK多功能定位器。双擎RTK解决单机田间精准飞行作业的核心痛点，而XRTK7进一步图表14:极飞P系列产品参数对比图例无无资料来源：极飞科技官网，华泰研究现，农业吊运是无人机技术与农业场景结合中增长最快、技术壁垒最高的方向之一，解决①AR安全辅助功能保障作业安全性。AR安全辅助可在作业中直观呈现飞行轨迹、预判航向，全方位保障飞为大疆首款搭载Al+AR功能的农业无人机，全新的运作业更加平稳安全。作业，安全性随着算法、弃绳脱困机制升级进一步提升。大疆T100s最大吊运载重达95公斤，满载垂直升降速度提升至4米/秒，轨迹复演功能可记录手动飞行路径，实现两点间自动往返作业。子到竹子覆盖农林牧渔全品类，从湖北秭归到宁夏沙漠，无人机吊运显著降低损耗、节图表15:农业无人机山地运输作业资料来源：极飞科技招股书，华泰研究图表16:农业无人机参与沙漠治理(无人机搬运草方格)资料来源：农业无人机行业白皮书，华泰研究点，实现了作物中后期地面机械无法进入的全程植保与施肥管理，显著提升单产水②经济作物全周期管理实现精准化与智能化。果园场景下，无人机集成多光谱航测识别功能，可完成春季清园、花期辅助授粉、幼果期精准补肥、膨果以及成熟期长势评估，结合土壤墒情与养分传感器生成变量作业处方图，大幅降低人工依赖，提升果实品质与商品率。无人机在多个生育节点一次性完成杀虫、杀菌、叶面喷施等多农药化肥用量，同时降低碳排放与水资源消耗，推动农业生产更加绿色、高图表17:大疆农业无人机全周期管理示意资料来源：大疆农业无人机行业白皮书(新版),华泰研究资料来源：大疆农业无人机行业白皮书(新版),华泰研究经济可行："机器替人"成本优势显著,规模化经营购机性价比凸显月农业农村部、财政部联合发布《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》,明确指出“全面开展农用无人驾驶航空器购置补贴工作，实施范围统一调度到全国”,农业无人机正式进入农机补贴核心序列；根据各省农业农村厅资料，农业无人机购买单机补贴金额因地区、机型有小幅差异，以头部品牌为代表：据四季为农大数据统计，2024年-2025年9月间全国农业无人机补贴总额13亿元，其中深圳大疆单台平均售价/平均补贴分别为46774/12797元，广州极飞单台平均售价/平均补贴分别为41912/12550元，可见国家无人机购置补贴可覆盖近30%的购入成本。另一方面，伴随供应链成熟与产品迭代升级，供给端降本效应显著,主流农业无人机销售价格整体下移。以极飞科技主力产品为例，2015年极飞推出P20产品定价高达15.8万元/台，而2026年最新推出的P120、P150Ultra、P200的标准套装定价分别在30999/38999/43999元，其中P200最大起飞重量达149.9kg,在供给降本的同时产品力亦大幅提升。时间2017年9月《关于开展农机购置补贴引导植保无人飞机规范2021年4月2022年10月2024年6月2025年2月《关于实施好2025年农业机械报废更新补贴政策2025年4月《2025年农业机械购置与应用补贴政策实施工作为监管细则，强化产品质量与作业安全追溯管理。资料来源：农业农村部官网，国务院官网，华泰研究各省平均补贴金额(元)10-20L多旋翼50L及以上多旋翼15-25L单旋翼25L及以上单旋翼官方活动售价(元)P20(2020款)资料来源：各省份农业农村厅，华泰研究图表21:2026主流农业无人机价格及参数官方售价(元起)资料来源：极飞科技官网，华泰研究图表23:极飞农业无人机载荷单价变化趋势载荷单价(元/公斤)资料来源：极飞科技官网，华泰研究据极飞科技招股说明书，以亚洲水稻农药喷灌环节为例，1000亩的水稻田需要10-20人连续作业5-10天，若遇高温或大雨还将延误农时；应用农业无人飞机后，上述工作可由1-2名操作人员使用农业无人飞机在1-2天时间内完成，显著节省人力投入的同时，提升产出5-10%、节约农药20-30%、节约用水约90%。据大疆农业《农业无人机行业白皮书(2025/2026)》,学者在印度尼西亚茄子种植园田间试验结果显示，相较于传统人工管理，采用无人机方案可以节约85%作业时间，减少95%的劳动力投入，用水量节约42.1%,综合运营成本下降55.2%。据大疆农业《农业无人机行业白皮书(2025/2026)》,使用无人机植保服务的小农户，其农药施用成本降低29%(不含农药本身成本),农药接触时间减少90%,自报农药相关身体不适症状的发生率降低83%。联合国粮农组织(FAO)蒙古项目报告亦指出，与拖拉机和人工喷雾器相比无人机喷洒可减少30%至50%的农药使用量。单词作业时间节省劳动力投入减少用水量减少运营成本下降无人机注：运营成本已计入设备折旧、电池更换和维护；人工成本约1,200美元/公顷，无人机约537美元/公顷资料来源：大疆农业无人机行业白皮书(新版),华泰研究1)假设该农场耕地规模为1000亩，年管理轮次为10次(包括除草、杀虫、施肥等多轮2)人工作业效率为10亩/人/天；无人机假设为50L入门机型号，作业效率假设为300亩/台1天(实际可能更高)。3)传统人工成本假设为200元/人/天；无人机模式下农场主单独或雇佣飞手操作，假设人工成本为350元/人/天。4)假设农场主自主购入1套农业无人机，价格假设为40000元/套，考虑国补金额10000元/套，实际购置成本30000元；此外需考虑电池更新、维护保养、电费杂费等项目，分别假设为5000、2000、1000元；此外，考虑1000亩地对应当年度作业亩次上万，我们做保守估计假设机器一年一换(实际机器寿命可达3年)。5)假设传统人工模式下农药成本为20元/亩/轮，但无人机模式下农药节约25%。50%降本。尽管初次设备购买成本不菲，但通过人工成本和生产资料节约，采用无人机模11,667元电池更新无无电费杂费无一一我们进一步收紧假设，假设土地种植面积仅100亩，但同时无人机按3年折旧计算(由于作业亩次下降，实际寿命自然延长，此处已做保守估计)。计算结果显示，即便在100亩的作业场景下，农业无人机模式相较于传统人工模式仍可实现15%的成本节约，经济可行性无电池更新无无无无电费杂费无无一前小农户普遍采用的模式，其成本由植保服务费与农药费用构成。我们假设植保服务的收费标准为10元/亩次，包含飞手人工、设备折旧与维护费用，农药费用则需农户自主承担。若采用植保队模式，100亩作业场景下相较于人工模式可实现37.5%的成本节约，相较于自购机器仍可节约27%的成本。显而易见，关于自购无人机亦或雇佣植保队的决策取决于作业规模，伴随种植规模扩大，自购无人机的成本优势将进一步凸显，我们测算显示，假若机器按照3年折旧计算，种植面积200亩左右是农户选择自购或植保队的分水岭。亩)无电池更新无无无无电费杂费无无华泰证券于播种、撒肥、植保等多种作业，随着农业规模化、集约化经营的发展，对高效、精准的年全球农业无人飞机市场规模从16亿元增长至55亿元，期间CAGR+28.8%;预计从2024年到2029年将以35.2%的CAGR增长至248亿元。中国农业无人机保有量居全球首位，未来有望快速增长。中国无人机企业在能源续航、智能化等方面不断取得技术突破，产品在国内应用领先于国外。据《农业无人机行及农业农村部，全球农业无人机保有量达50万台(截至2025年6月),其中中国农业无人机保有量超过30万台(截至2025年),居全球首位，年作业面积突破4.6亿亩。沙利文数据显示，2019-2024年中国农业无人飞机市场规模从8亿元增长至29亿元，CAGR为29.3%;随着无人机持续突破能源续航、智能化技术，使用场景将进一步拓展，预计到2029年中国农业无人飞机市场将增长至109亿元，2024-2029年CAGR为30.3%。图表28:2019-2029E全球农业机器人行业市场规模全球农业机器人市场规模全球农业机器人市场规模资料来源：弗若斯特沙利文，华泰研究图表30:2019-2029E全球农业无人机行业市场规模全球农业无人机市场规模(亿元)资料来源：弗若斯特沙利文，华泰研究图表29:2019-2029E中国农业机器人市场规模中国农业机器人市场规模中国农业机器人市场规模57资料来源：弗若斯特沙利文，华泰研究图表31:2019-2029E中国农业无人机市场规模中国农业无人机市场规模(亿元)资料来源：弗若斯特沙利文，华泰研究华泰证券空间测算：我们通过耕地面积保有量和规模化农户保有量视角测算，结果表明在不考虑农业物流运输、环境治理、养殖等场景，仅聚焦农业种植场景，我国农业无人机保有量合理水平在120万台以上，对标截至2025年仅30万台的保有水平，未来仍具备较大提升空间。#测算方法1:耕地面积保有量视角(121-129万台)根据《中国自然资源公报》及国新办发布数据，2023年全国种植面积约104.27亿亩(包括耕地、园林、草地等),其中耕地面积19.29亿亩，2024年耕地面积则达19.4亿亩，可见数量基本稳定。参照上文，2025年无人机年作业面积突破4.6亿亩，若以总种植面积计算，2025年我国农业无人机渗透率约为4.4%;考虑到耕地为农业无人机的核心应用场景，若仅以耕地面积计算，2025年我国农业无人机渗透率约为23.7%,仍有广阔渗透空间。农林水产省公布的数据，2024年日本耕地总面积约为6408万亩，农业无人机保有量约为4万台，单位耕地面积保有量约为6.24台/万亩，即每台无人机大致覆盖1602亩耕地作业。结合国内数据测算：中国农业无人机保有量超过30万台(截至2025年),年作业面积突破4.6亿亩，单位耕地面积保有量约为6.52台/万亩，即每台无人机大致覆盖1533亩耕地作业，与日本市场数据大致相若。因此，基于耕地面积保有量视角，若以每台无人机覆盖1500-1600亩耕地计算，我国19.4亿亩耕地对应农业无人机保有量应在121-129万台。植保无人机保有量(万台)70%5资料来源：中国农业机械工业年鉴(2018-2024),农业农村部(2025),华泰研究图表34:截止2024年日本各类地形占比其他其他耕地资料来源：日本农林水产省，华泰研究温地温地3%其他草地_林地耕地资料来源：《2024年中国自然资源公报》,华泰研究图表35:2019-2024日本无人机保有量变化及增速农业无人机保有量(台)资料来源：日本农林水产省，华泰研究#测算方法2:规模化农户保有量视角(120万)规模化经营主体种植面积大、作业频次高，自购农业无人机能够显著降低生产成本、提高作业效率，具备较强的付费意愿与能力。据农业农村部数据，截至2024年底我国家庭农场数量达到395.2万个。一般情况下，从事种植业的家庭农场粮食种植面积应在100亩以上，这部分群体应是当前农业无人机的主力消费群体。粗略假设30%的家庭农场选择自购农业无人机(其余规模较小的农场可选择飞防服务),则对应约120万套保有量。我国农用无人机保有量合理区间测算方法一：耕地面积保有量法方法二：家庭农场渗透率法以经营主体自购需求作交叉验证万台395.2万×30%=>约120万台测算口径：测算口径：基于耕地植保/农事作业场景；中国6.52台/万亩按年作业面积计算，日本按耕地面积计算；家庭农场自主经营为情景假设。资料来源：《中国自然资源公报》,国新办，中国农业农村部，日本农林水产省，大疆农业无人机行业白皮书(新版),华泰研究预测为分散，行业参与主体多元丰富，既包括传统农机装备制造商、农化龙头企业，也涵盖聚焦数字化、智能化的新兴科技企业，形成跨界融合底座，本质上是新能源技术、人工智能算法与机器人平台三大领域的系统融合，中国在相应领域均具备产业链禀赋。首先，新能源电池产业链的成熟是孕育农业无人机的土壤，中国在新能源电车行业成功发展下已经拥有完整的锂电池产业集群，从电芯制造到电池管理集群协同效应与高比例的Al硬件本土配套能力，中国已构建起全用体系。依托在新能源、人工智能等领域积累的成熟产业链优势，大疆、极飞等头部企业将高效供应链、智能控制与AI算力进一步延伸至农业装备领技术优势与全球竞争力的标志性赛道。与者众多，此后伴随技术快速迭代，行业竞争加剧，大量中小企业受限于技术薄弱、成本管控能力不足、品牌影响力有限等因素，难以与网数据，至2023年有补贴公示销量的植保无人机企业仅剩18家，相比于2020年75%的企业已然离场，最终形成由大疆农业与极飞科技双龙头主导的行业格局。据沙利文数据，以2024年营收口径计算，大疆和极飞为中国农业机器人领域份额前二名，份额分别为54.8%/18.0%,份额显著领先于其余行业参与者；若从全球口径看，大疆和极飞在全球农业机器人市场的份额分别为36.6%/10.7%,在农业无人机领域份额分别为59%/17.1%,亦处于领先地位。可选消费图表38:2024年全球农业无人机前三大企业(以营收计)图表37:2024年中国农业机器人前五大企业(以营收计)图表38:2024年全球农业无人机前三大企业(以营收计)极飞科技其他极飞科技资料来源：弗若斯特沙利文，极飞科技招股书，华泰研究资料来源：弗若斯特沙利文，极飞科技招股书，华泰研究技术能力+规模优势构筑门槛，龙头地位稳固。在技术层面，农业场景极其复杂(水田、旱地、果园、丘陵),受作物类型、气候、土壤等多重因素影响，产品成熟度需要多年迭代和数据积累，农业无人机的AI识别能力依赖海量农田图像数据库训练，这些数据资产具有高度闭环属性，越早进入市场的企业数据积累越多，模型越精准。在成本层面，规模优势带来显著的摊薄成本效应，根据极飞招股书显示，农业无人机的2022到2025H1的平均售价从46,000元下降至37,458元。大疆T100S、极飞P150Pro性能接近甚至超过数年前的百万级解决方案，价格却持续下探，庞大的产销量和存量用户加持下，新进入者很难在同等性能下做到同样的低成本定价。综合来看，经过长期价格竞争和产品比拼，头部企业的产品力、成本控制能力和客户基础已十分坚实，行业壁垒已然确一—农业无人机农机自驾仪资料来源：极飞科技招股书，华泰研究苏州极目注：表中所列为2021-2023年农业无人机补贴前十生产企业资料来源：四季为农，华泰研究置与应用补贴信息公开数据，2021-2023年全国农业无人机补贴公示总销量为75042台，其中大疆/极飞的总销量占比分别为78.54%/17.95%,占到总补贴的比例则分别为80.53%/16.19%。而至2025年前9个月，全国购机补贴销量60361台，总补贴额8.5亿元，其中大疆/极飞的总销量占比分别达89.35%/10.12%,占到总补贴的比例分别为总销售额(万)总补贴额(万)上游以核心零部件与基础软件为主要供给主体，全面覆盖人工智能、物联网、大数据、云电控等。作为产业链的技术底座，部分上游环节技术壁垒较高，但纯农业相关的上游标的下游聚焦专业应用与终端服务.主要涵盖农业服务提供商(例如经销商等)及各类配套服务体系。目前下游市场较为分散，参与主体包括农业服务商、农机经销商、飞防服务公司等。下游环节承担商品流通、客户教育等工作，甚至直接参与飞防服务。当下传统飞防、农业数据等单一服务正加快向一体化农业解决方案转型，但产业内大型企业较少，优质标上游：零部件与软件供应上游：零部件与软件供应动力系统：包括电机、发动机、电池等精准作业服务终端用户、小农户飞控与通信系统：芯片等农业机器人控制终端电子元器件：传感器保险服务数据监测与分析系统北斗星通光威复材资料来源：头豹研究院，华泰研究中游：整机组装与集成智能农机农业无人机XAG极飞科技核心零部配套维修、回收与二手销售下游：专业应用终端商充电与维护设备农情数据平台智慧农业培训大疆創新产业链中游格局好、赛道优，头部企业护城河明显。产业中游的智能装备环节呈现资本密集、技术壁垒高筑的核心特征，覆盖技术、渠道、数据、品牌四重壁垒，行业准入门槛较高。整机企业牢牢把控农业机器人产业链三大核心战略入口：1)农业核心数据采集入口，无人机、智能农机在田间作业过程中，可持续采集农田光谱影像、病虫害空间分布、作物农事诊断、产量预测等增值服务，形成设备销售到数据服务订阅的可持续商业模式；上游零部件厂商、下游软件服务商均难以脱离设备终端获取此类高价值田间数据，数据壁垒难以逾越。2)终端用户触达与服务交付入口，农户与规模化种植主体一旦形成现有农事的使用习惯，设备替换成本极高；更换整机品牌意味着农户或飞手团队需重新完成系统培训、作业流程适配，由此形成极强的用户使用粘性，进一步稳固中游整机厂商的行业核心地位。3)头部企业的品牌效应，头部企业依托规模化生产优势、产品差异化优势，叠加深资料来源：大疆农业无人机行业白皮书，华泰研究图表44:大疆农业无人机飞手培训资料来源：大疆农业无人机行业白皮书，华泰研究资料来源：大疆官网，华泰研究大疆农业(未上市):农业无人机领域标杆企业大疆农业是大疆旗下核心业务板块，依托全球领先的无人机底层技术，为全球农业生产提供覆盖植保喷洒、精准播撒、田间吊运等核心场景的智能化、数字化解决方案，并向耕、种、管、收全流程智慧农业持续延伸。据大疆农业官网.大疆农业服务干全球30个国家的多个地区.持续推动全球农业现代化、绿色化与可持续发展.是中国低空经济农业领域标年底，大疆农业无人机全球累计投入使用量超过60万台，在全球拥有超过60万名认证飞手，超过7000名认证教官，超过3500个服务与维修中心；据沙利文数据，以2024年收入口径计算，大疆农业在全球/中国农业机器人市场的份额分别达36.6%/54.8%,均位列第一。而参照前文农机补贴数据.2025年前9个月农业无人机补贴机器中.大疆总销量占比达89.35%,占到总补贴的比例为89.42%,领先地位明显。及T55三款战略新品，开启农业无人机“空中智驾”新时代2024年业无人飞机；·国家航空植保联盟验证大疆农业无人机喷施技术棉花脱叶率市场。2019年·发布T20植保无人飞机、播撤系统2.0、精准农业·发布大疆农业数据平台。DJI大疆创新将无人机技术应用2016年，进军东南亚、日本、韩国市场，开启全球化布局。2015年，DJI大疆农业品牌成立，MG-1农业植保机发布。DJI大疆创新成立，开启无人机飞控系统研发。2016年，发布大疆农业服务平行业启蒙与技术筑基(2012-2019年):2012年大疆创新开始探索无人农业技术，2015年成立大疆农业，正式切入农业无人机领域.开启农业植保无人机的核心技术研发.于11月27日发布首款农业植保无人机MG-1.完成多旋翼无人机飞控系统在农业场景的深度适配。通过直营服务与渠道体系拓展.完成国内农业无人机市场的早期用户教育.推动行业实现产品深耕与全球化商业化落地(2020-2023年):持续迭代农业无人飞机产品矩阵.完成从单一植保喷洒向播撒、施肥、播种等多功能场景的拓展，实现从植保无人机到多功能农业东南亚等全球主要农业国家和地区，深度适配各国民航与农业监管政策，获取当地市场准入认证；搭建全球经销商与本地化服务网络，推动农业无人机在全球不同农业产区的商业智慧农业全场景生态布局(2024年至今):战略重心向覆盖农业种、管、运全流程的智慧农业解决方案倾斜。核心产品实现喷洒、播撒、吊运三大核心功能全覆盖，落地水稻、小麦、玉米、棉花等全球主流大田作物的全流程作业场景，并向苹果、咖啡、油菜等经济与特色作物延伸；参与全球农业无人机行业标准、作业规范的制定；深度适配全球各国低空经济与农业监管政策，完成全系列产品的合规认证；构建从产品研发、人员培训、作业规作业端，2025年12月发布的T100S植保旗舰承担喷洒与播撒核心场景；运载端，2026年4月发布的全新一代T200农业无人飞机专攻农林牧渔场景下的重载运输，单机最大载重3多光谱版作为专业农田监测设备，搭载多光谱相机与可见光定位，可实现农田单架次3000亩、山林果树单架次850亩的高效航测，为作物长势监测、病虫害识别与产量预估提供精准数据；管理端，体农户、飞防团队与规模化农场提供从作业规划、设备管控、地块管理到数据沉淀的一站式数字化服务。软硬件协同的产品生态共同支撑起智慧农业大疆T200农业无人飞机规格及主要特点规格及主要特点·单机最大载重200公斤·断一代智能安全系统配备11个传感器·8天线04图传，清晰稳定，农业吊运全能可靠农业无人飞机大疆T100S农业无人飞机大疆T60S农业无人飞机·药箱容量：85L·料箱容量：126L(90公斤)·激光雷达+前雷达+下视雷达+后视雷达·四目视觉系统+FPV摄像头·药箱容量：50L·料箱容量：126L(70公斤)·激光雷达+前雷达+下视雷达+后视需达·四目视觉系统+FPV摄像头农田监测设备大疆Mavic3多光谱版·可见光相机：2000万像素、4/3CMOS,机械快门·航测高效：农田3000亩/架次、山林果树850亩/架次·精准定位：厘米级RTK定位、微秒级时间同步运载应用·最大载重：200kg·四机协同最大载重：600kg·空载最大航程：36km农田大数据管理大疆农服app·强大的设备管理·便捷的地块管理·农服智能助手资料来源：公司公告，华泰研究潍柴雷沃(未上市):传统农机制造商向智慧农业服务商转型潍柴雷沃是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商，是传统农机制造商向智慧农业服务商转型的典型代表。公司致力于为农户提供成套智能农机装备，并通过智慧农业技术赋能装备采集整合作业数据并转化为精准的作业决策，促进农业可持续发展。公司成立于2004亿元，国内和海外营收分别占比87%/13%。据公司招股书，公司建立了广泛的国内和国际销售经销网络，截至2025年底。公司合作经销商数量达1051家.覆盖全球超过120个国家和地区。据沙利文数据，若以25年营收口径计，公司在中国农机/为22.4/38.1%,均位列行业第一。潍柴集团取得雷沃重拉开战略重组序幕2025年·首次递交H股上市申请·智能拖拉机制造基地投产·发布中国首个智慧农业Al大模型CVT智能拖拉机雷沃正式进入工程机械+农机业务业云全场景解决方案”资料来源：公司招股书，公司公告，华泰研究初创奠基与整机制造起步(2004-2018年):2004年前身福田重工成立，专注于大型产业机械整机制造，正式切入农业装备市场；此后公司历经福田雷沃国际重工、雷沃重工等多次名称变更。在此期间，公司不断持续布局产品提升品牌价值，深耕农业机械整机制造，搭建拖拉机、谷物收割机、玉米收割机全品类农机产品矩阵，其中“雷沃”谷神收获机械已形成小麦机、玉米机和水稻机三大产品线，成为国内种类最全、市场占有量最大的收获有股权，是公司正式准备进入智慧农业市场的节点，公司通过战略重组进行产业协同，布局高端化、智能化的智能农机产业链；2021年，公司在中国国际农业机械展览会上发布中打造了具有自主知识产权的智能拖拉机，一举打破国外对大马力CVT拖拉机技术及核心零部件的长期垄断；2022年，潍柴动力完成控制权收购，公司正式更名潍柴雷沃智慧农业，打通潍柴发动机+液压电控+CVT变速箱+农机整机完整产业链，实现高端农机动力总成国产化闭环；2023年，公司在武汉国际农机展上发布CVT系列智能拖拉机智慧农业应用场景解决方案，220-380马力系列CVT拖拉机首次组合亮相，标志着公司已完成180-380马力智慧农业全场景布局(2024年至今):2024年，公司在中国国际农业机械展览会上正式发农事数据平台的互联互通，从而转化为自动化、精准化的作业指令；2025年，公司递交H股上市申请、正式迎来第60万台雷沃谷神收获机下线、国内农机行业首家智慧工厂潍柴雷沃智能拖拉机制造基地正式投产、发布中国首个智慧标志公司从智能农机装备制造向智慧农业生态平台全面升级。图表50:潍柴雷沃农机产品矩阵粮食烘干田间管理粮食烘干田间管理收获大型自走式喷雾机机械换挡拖拉机机械换挡拖拉机资料来源：公司招股书，华泰研究公司营收利润稳健增长，智能农机已成为新的增长引擎。据招股书数据，公司收入由2022年的159.50亿元逐年增长至2025年的180.23亿元，2023-2025年分别同比-8.0%/+18.5%l+3.6%,收入增长主要得益于1)产品结构高端化，高端高售价智能农机产品收入占比大幅度提升，由23年仅占12.5%提升至25年占43.6%,公司的成套农机正在逐步与智慧农业技术融合且转型成果显著;2)海外市场成为新增长引擎，拥有更高毛利率的海外市场快速扩张，25年收入同比+38.2%。利润端，公司归母净利润由2022年的7.68亿元逐年增长至2025年的9.73亿元，2023-2025年分别同比+13.4%/+9.8%/+1.8%,利润增速慢于营收增速主要是受营销、研发费用持续高投入所致，反映公司持续加码布局“智能农机+海外扩张”战略。营业收入营业收入0 5%资料来源：公司招股说明书，IFind,华泰研究8资料来源：公司招股说明书，IFind,华泰研究图表53:2023-2025年潍柴雷沃智能与传统农机收入占比智能农机产品研发开支(亿元)一传统农机产品智能农机产品研发开支(亿元)5.2%5.2%资料来源：公司招股说明书，华泰研究资料来源：公司招股说明书，华泰研究托普云农成立于2008年，是国内领先的智慧农业综合服务商，国家级专精特新"小巨人"企业。公司构建智能装备、大数据平台、农业A感器的研发体系，打造农业AI智能体“问稷”,推动“Al+农业”深度融合发实力，公司获得多项国家级资质与科研奖项，并与多家科研机构及主管单位建立长期合作。公司持续推进农业人工智能平台化战略，打造托普云农在这一阶段重点构建农业信息化平台，推出“乡村大脑+政务系统”解决方脑+基地管理”解决方案，有效提升科研实验效率，实现科研管理智能化。通过资料来源：公司公告，华泰研究含农业物联网项目与信息化软件平台项目：前者依托传感设备采集农业生产数据，经联网传输与融合处理，实现农业全流程的远程监控与科学决策；后者基于大数据、云计算等技术，面向农业客户定制开发具备数据监测、过程管理、智能决策等功能的信息化平台。智能硬件设备则覆盖可联网智能装备、检测仪器及各类传感器等前端硬件，为用户提供自动监测、检测与控制的底层支撑。客户方面，以农业领域的政府部门、科研院校及企事业单可选消费农业物联网项目农业物联网项目数字种业管理平台德肤网系统职能类数字化平台智能硬件设备信息化软件平台项目数据采集病虫警防治预卿系婉资料来源：公司招股说明书，华泰研究公司营收整体保持稳健增长，2025年利润短期承压。公司营业收入由2021年的3.32亿元增长至2025年的5.11亿元，2022-2025年分别同比+13.0%/+22.4%/+6.5%/+4.4%,营收规模持续扩张。利润端，公司归母净利润在2021-2024年实现稳健增长，从0.73亿元提升至1.23亿元，2022-2024年分别同比+27.8%/+24.1%/+7.4%;2025年受智慧农业项目收入占比提升、项目确收及回款节奏影响，第四季度波动较大，导致2025年归母净利润同比下滑13.8%至1.06亿元，短期有所承压。2026年上半年，公司实现营收2.36亿元，同比下滑5.4%,归母净利润0.43亿元，同比下滑16.9%。营业总收入(亿元)营业总收入(亿元)25%220222023图表58:2021-26H1年托普云农归母净利润及增速归母净利润(亿元)资料来源：公司公告，华泰研究华泰证券约翰迪尔创立于1837年，是全球综合性工程机械与农业装备龙头企业，也是存续时间最长的工业制造企业之一。经过近两个世纪的全球化布局，约翰迪尔目前在全球多国设立生产基地、研发中心与分销机构，业务覆盖160余个国家及地区，全球雇员规模维持在数万人层级。公司深耕装备制造领域，兼具传统制造底蕴与智能化技术研发能力，长期稳居全球公司构建了覆盖耕、种、管、收全生产流程的完善产品矩阵。按作业场景划分，公司业务覆盖生产与精准农业、小型农业与草坪、建筑与林业机械、金融服务等板块，按照2025财年数据计算，与农业相关的前两项收入体量为高达275.35亿美元。公司产品核心机型兼具小麦等多类作物收获，依托专属发动机、高效卸粮系统与智能操控配置，实现作业效率与用户体验的双重提升；autotrac自动导航系统搭配G5系列显示器与StarFireTM接提供精准农业应用所需的核心功能，为智慧农业落地提供底层支撑；自走式青贮收获机搭国内市场优化轮距、喷杆配置与离地间隙设计，有效降低药液漂移浪费，整体来看，公司以核心动力技术与数字化系统构建竞争壁垒，产品覆盖农业生产全场景，在高端农机市场具备显著领先优势。拖拉机收获机械农业管理解决方案牧草及青贮机械植保机械9R系列(390-490马力)C系列联合收割机autotrac自动导航系统解决自走式青贮收获机自走式喷雾机规格及主要特点规格及主要特点·发动机额定功率540马力，最大功率594马力·极其优秀的重负荷率引作业表现，同时极大租度地保护土壤。·运行成本低，先进智能的发动机与变速箱精准配合，高效率的同时保持低消耗。·适用于玉米、大豆、小麦、水稻、油莱等多种作物收获。·约翰迪尔6068PVX发动机，额定功率为238马力·配备交互式角柱显示器及综合操纵台，实现人机互动的智·可提供精准农业应用所需的功能·多种籽粒破碎概可供选择·标配ProDriveT变速箱，省油的同时提升复杂地况的牵引能力·多项方便智能的驾驶室操控和贴心设计·约翰迪尔原装驾驶室·为贴合中国市场的需求而特别设计的2600mm-3300mm液压自动轮距调节范围·底盘最小离地间隙达到1700mm以上，风摹能够有效地减少药液的漂移和浪费资料来源：公司公告，华泰研究2025年营收有所回落，利润端持续承压。公司收入由2021年的440.24亿美元增长至2023年的612.51亿美元，2022-2023年分别同比+19%/+16%;2024-2025年受行业环境影响同比分别-16%l-12%,2026年上半年营收同比+8%显现复苏迹象。收入端前期增长主要得益于全球农产品价格上行、农机更新需求释放及高毛利产品占比提升，后期回落则受欧美高利率压制农户资本开支、农产品价格下行拖累。利润端，公司归母净利润由2021年的59.63亿美元增长至2023年的101.66亿美元，2022-2023年分别同比+20%/+43%;2024-2025年同比分别下滑30%/29%,2026年上半年归母净利润同比下降9%至24.29亿图表60:2021-26H1约翰迪尔营业收入、归母净利润及增速归母净利润(亿美元)营业总收入(亿美元)归母净利润(亿美元)营业总收入(亿美元)40%30%20%10%图表61:约翰迪尔2025年营收构成其他其他全球动力电池与储能电池龙头，主品牌锂电池应用于电动农机；子公司连续多年全球市占率第一，主营新能安为全球无人机电池龙头(市占率动力电池系统、储能系统及电池约1/3),针对农业无人机推出"一机两材料回收电"方案降低作业负重13037.05亿元国内锂电行业头部企业，消费电国内首家通过AS9100D航空航天体系池与动力储能双轮驱动，锂原电认证的电池企业，25年包括植保无人机池全球领先等商用无人机的电池已经量产交付国内小型动力系统龙头，摩托车25年植保无人机发电机累计销量突破发动机及通用机械领域积淀深10万台，子公司宗申通机为大疆公司提厚，正向新能源动力拓展供农林植保无人机的充电发电机产品123.96亿元181.72亿元无人机动力系统终端应用包括农林植的模块化旋翼动力系统已有多款产品10.75亿元电子、热成像等创新领域进行全天候、全周期监测141.95亿元打造大华农牧滑轨机器人，全天候全覆盖实时检测猪体体温、养殖场温湿度等全球智慧物联解决方案龙头之一，以视频为核心的AloT技术打造大华农牧滑轨机器人，全天候全覆盖实时检测猪体体温、养殖场温湿度等国内CMOS图像传感器龙头之车载及工业级芯片拓展2017年开始与大疆合作，产品主要应用于大疆无人机避障摄像头，至24年合作范围已拓展至工业、农业、电力巡依托智能控制技术与GNSS组合导航国内高精度卫星导航定位龙头，定位技术，开发出农机自动导航控制系产品覆盖测绘、地理信息、位移统等系列产品，2025年"农机导航与机监测、农机自动驾驶等领域器人”板块营业收入7.52亿元/占比195.55亿元免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3135.87亿美元4.24亿美元138.65亿美元35.87亿美元4.24亿美元138.65亿美元(未上市)全球消费级无人机龙头大疆创24年全球农业机器新旗下业务板块，依托全球领先入口径，沙利文数据),为全球30多场景、全流程落地解决方案地一体化解决方案以AI为核心，全面赋能耕地保护全流程Systems(美，光谱传感器约翰迪尔(美，获得农业无人机影像数据采集能力50.27亿美元秧机、智能联合收割机，2024年推出电动紧凑型农业机器人e-X,通过SMARTASSIST云基农业物联网服务整合农机运行与位置数据构建智慧农业生态生产世界第一台实用化植保无人直升(日，7272JP)无人机等多元领域FAZERR系列等植保无人直升机和无构建智能装备、大数据平台、农业Al系，推动"Al系，推动"Al+农业"深度融合1.06亿元对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。资料来源：各公司公告，各公司官网，中国科技网，中国农业农村信息网等，华泰研究风险提示需求不及预期。行业需求与农业生产景气度、农户购买力及种植效益高度相关，若农产品价格下行、自然灾害频发或农户投资意愿走弱，可能导致装备采购及作业服务需求放缓，行业增速及企业业绩或低于预期。产品创新不及预期。农业机器人对核心技术(飞控、感知、AI算法、自动驾驶等)的迭代要求较高，若企业研发投入产出不及预期、关键技术突破延后或新品商业化进度滞后，可行业竞争加剧。行业发展空间广阔，但企业间为抢占市场份额采取低价竞争策略，同时同质化产品供给增加，导致市场竞争日趋激烈。头部企业或需增加营销投入、降低产品价格国内外政策变化。行业发展与国内外政策环境高度相关。国内方面，农机购置补贴、低空经济等扶持政策若出现退坡或落地节奏放缓，可能削弱终端购置意愿；海外方面，农业无人机在各国面临飞行空域、适航认证、操作执照及农药作业资质等差异化准入要求，认证周期长、合规成本高，叠加地缘政治