投资银行业与经纪业行业2026年9月港交所月报：预计香港交易所3Q业绩稳健看好中长期投资价值

目录2026年9月交概港股气环略温 3现货场港所投绪环降，仍高位 4衍生市基下9月衍品投比压流动收下资益率环回暖 6政策革港所度化稳推季拟究延现市交时间 8投资议预港所3Q利同+1.4%，看港交所长投资价值 10风险示 2026年9月港交所概况：港股景气度环比略降温9月港交所月度ADT2019-36.2%/环比-20.3%；南向ADT环比ADT-15%IPO融457/-14%/+223%12270-4%/环比373ADV149-19%/环比+4%，ADVADV+7%LMEADV80.4+22%/+23%。5）9/同比+0.11pct/-0.50pct9月HIBOR持1854+3%/现货二级指标港股总市值港股估值现货市场交投情绪境外持仓现货二级指标港股总市值港股估值现货市场交投情绪境外持仓衍生品市场/投资收益指标衍生品市场交投情绪衍生品未平仓合约LME投资收益相关利率港股换手率中国香港市场跌幅月频指标2026年9月2026年8月2026年7月2026年6月2026年5月2026年4月2026年3月2026年2月2026年1月9月同比9月环比港股总市值(万亿港币)45.4847.1546.8443.3247.0848.0245.9449.8850.77-8.8%-3.6%总市值:主板(万亿港币)45.4147.0846.7743.2647.0047.9545.8649.7950.69-8.8%-3.6%总市值:创业板(万亿港币)0.0730.0740.0660.0680.0760.0700.0770.0820.077-2.1%-1.2%恒生指数-3.73%-1.2%13.1%-9.1%-2.3%4.0%-6.9%-2.8%6.9%-10.82pct-2.50pct恒生科技-7.92%-4.3%8.0%-8.4%0.3%4.8%-9.5%-10.1%3.7%-21.87pct-3.59pct主板平均市盈率:月末12.34x12.86x12.78x11.86x12.94x13.30x13.36x15.61x15.76x-19.9%-4.0%创业板平均市盈率:月末29.17x29.57x29.20x27.85x31.37x29.63x33.60x42.32x40.03x-26.3%-1.4%月日均换手率:主板0.44%0.54%0.68%0.70%0.61%0.53%0.64%0.49%0.54%-0.22pct-0.10pct月日均换手率:创业板0.13%0.21%0.11%0.12%0.18%0.17%0.17%0.16%0.27%-0.14pct-0.08pct港交所ADT（亿港元）2,0192,5343,0723,1912,9292,5353,0402,4682,723-36.2%-20.3%南向ADT（亿港元）8441,0731,2921,3001,3371,0791,3531,0411,213-46.5%-21.3%北向ADT（亿人民币）2,5643,0003,6984,0313,9532,9923,0163,0273,640-17.4%-14.5%ETFADT（亿港元）322447658640507412563392395-22.4%-28.1%境外持境内人民币股票(亿元)---46,55545,78143,37137,15041,65540,738--境外持境内人民币债券(亿元)---46,55545,78143,37137,15041,65540,738--现货一级指标月频指标2026年9月2026年8月2026年7月2026年6月2026年5月2026年4月2026年3月2026年2月2026年1月9月同比9港股上市公司数(家)2,7722,7612,7632,7482,7262,7142,7072,7002,69411711港股公司数上市公司数:主板(家)2,4662,4552,4572,4432,4192,4062,3982,3882,38212511上市公司数:创业板(家)306306306305307308309312312-80新上市公司数(家)1221725139161113210新上市证券数量新上市衍生权证(只)7547809481,0759096421,2019241,151-478-26新上市牛熊证(只)2,0032,2562,7512,9182,1412,2053,3912,6882,595-1,017-253港股股权融资额(亿港币)7271,2331,819775652532268703531-11%-41%港股IPO(亿港币)4571411,180433155415207500393-14%223%一级市场集资情况港股再融资(亿港币)2701,09163934249711761203138-4%-75%衍生权证融资额(亿港币)9610612715510996186147161-52%-9%牛熊证融资额(亿港币)1471702192472608591,3151,047985-87%-13%月频指标2026年9月2026年8月2026年7月2026年6月2026年5月2026年4月2026年3月2026年2月2026年1月9月同比9月环比港交所衍生品ADV（万张）149143174193179167202175171-19%4%期货ADV（万张）565677777168837066-17%-1%期权ADV（万张）93879711710898119105105-20%7%港交所衍生品（万张）1,8542,0671,9391,8422,0621,8991,7621,9721,8663%-10%期货（万张）777172787777747574-8%8%期权（万张）1,7771,9961,8671,7641,9841,8221,6881,8971,7924%-11%收费合约ADV（万张）--8066817884897573----未平仓合约（万张）--188188191193195197199191----HIBOR:6个月3.54%3.23%3.19%3.14%2.97%2.73%2.66%2.73%2.89%0.13pct0.31pctHIBOR:1个月3.01%2.85%2.68%2.94%2.61%2.44%2.24%2.41%2.61%-0.53pct0.16pctHIBOR:隔夜4.09%4.10%2.53%3.84%3.02%2.89%2.77%2.55%2.18%-0.93pct-0.01pct美元隔夜银行融资利率3.88%3.63%3.63%3.63%3.62%3.64%3.64%3.63%3.63%-0.21pct0.25pctHIBOR:6个月(6个月移动平均）2.95%2.83%2.71%2.69%2.68%2.77%2.88%2.94%2.94%0.26pct0.12pct资料来源：香港交易所，现货市场：港交所交投情绪环比降温，但仍处高位一级市场看，9IPO912家，IPO457同比-14%/+223%，270同比-4%/环比-75%；20261-9118IPO3880/同比3359/+27%2026/10/13373。图港股IPO规模（亿港元） 图港股再融资规模（港）1400120010000

IPO规模 同比增速（，右轴

25002000150010005000-500

1400120010000

再融资规模 同比增速（，右轴）4000350030002500200015001000500023-0123-0423-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-0723-0123-0423-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-079889253.75%-4.00%，港股资金面仍较紧。9月恒生指数、恒生科技分别-3.73%、-7.92%，期末港交所上市证券市值45.48万亿港元，环比、同比分别-3.6%、-8.8%；9月港股日均换手率达0.44%，环比、同比分别-0.10pct、-0.22pct。图4：2020年至今港股市场表复盘 图5：2026年9月港股市场股指表现情况140120100806040200-20-40恒生指数恒生科技-60恒生指数恒生科技

2026年9月 2026年8月-1.2-0.8-1.1-0.6-3.7-1.2-0.8-1.1-0.6-3.7-4.3-3.8-3.4-3.6-7.9-1-2-3-4-5-6-7-8-9 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026资料来源：Wind， 资料来源：Wind，9ADT仍维持2000亿20269ADT2019-36.2%/环比-20.3%ADT1563/同比-38.2%/环比-19.2%，单位ADT322/-22.4%/环比-28.1%133/-39.9%/环比-10.6%。图6：港交所月度ADT（亿港元）350030002500200015001000

港交所月度ADT（亿港元） 同比增速（，右轴

25020015010050023-0123-0323-0523-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-0526-0726-09资料来源：Wind，图7：港交所ADT拆分情况（百万港元）5000020-0120-0420-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-01

股份 单位信托基金 衍生权证 牛熊证 界内证 环比（，右轴

120100806040200-20-40-6022-0422-0722-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-07ADT维持高位。9ADT为844亿港元/同比-46.5%/环比-21.3%，南向资金净流入607.8亿港元/同比-67.8%/4351/同比ADT2564/同比-17.4%/-14.5%。图南向交易月度ADT情况 图北向交易月度ADT情况180016001400120010000

南向ADT（亿港元） 同比增速（，右轴）50040030020010002024-102024-122025-022024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08

450040003500300025002000150010000

北向ADT（亿元） 同比增速（，右轴）2502001501005002024-102024-122025-022024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08资料来源：Wind， 资料来源：Wind，9动性收紧下投资收益率环比回暖ADV9149万张/-19%/环比+4%ADV93.3万张/-20%/环比+7%，期货合约ADV为55.5万张/同比-17%/环比-1%。图10：港交所期货ADV及环增速 图11：港交所期权ADV及环增速806040200

期货ADV（万张） 环比增速（，右轴）706050403020100-10-20-3023-0123-0423-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-07

806040200

期权ADV（万张） 环比增速（，右轴）706050403020100-10-20-3023-0123-0423-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-07资料来源：香港交易所， 资料来源：香港交易所，LMEADV环比增长。2026LME8LMEADV80.4+23%。图12：LME收费合约ADV及环比增速9080706050403020100

LME收费合约ADV（万张） 环比增速（，右轴

2520151050-5-10-15-2023-0123-0323-0523-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-0526-07资料来源：LME，弱。20263026亿元同比+33%；边际看，2026年9月末港交所衍生品未平仓合约达1854万张/同比+3%/-10%，8LME188/+1%/2025图13：港交所衍生品未平合体量（单位：千张） 图14：LME未平仓合约体量（位：千张）22000200001800016000140001200010000

22002000180016001400120023-0123-0423-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-0723-0123-0423-0723-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-07价看，外部流动性收紧下HIBOR20269HIBOR6HIBOR13.54%3.01%4.09%3.88%，+0.31pct+0.16pct、-0.01pct、+0.25pct66MHIBOR2.95%+0.26pct/+0.12pct9+0.11pct/-0.50pct6HIBOR图15：不同期限Hibor利率走情况（%） 图16：估算港交所保证金资益率（%）6.05.04.03.02.01.00.0

HIBOR:3个月 HIBOR:6个月 HIBOR:隔夜

3.02.52.01.51.00.521-0121-0521-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-0925-0125-0525-0926-0126-0526-0920-0120-0620-1121-0421-0922-0220-0120-0620-1121-0