SemiAnalysis《中国AI基础设施热潮》报告解读 中国AI基础设施热潮 中国数据中心模型 建筑级数据揭示的算力真相

企业级技术研究顾问汇报|2026年10月资本开支现拐点2Q26BAT单季capex达200亿美元、同比资本开支现拐点2Q26BAT单季capex达200亿美元、同比又快又便宜AI是唯一新引擎规模全球第二约65%,全国整体约50%。假设二“中国很空”假设二“中国很空”白市场”;但“看不见”绝不等于“不存在”。假设一“中国很大”多维标注交叉验证逐栋识别全球主要市场已交付数据中心IT产能(GW,2026年预亚太(除中国)~15欧中东非~14拉丁美洲~2注：统计口径为已交付、在运的IT负载产能；不含老旧管线与已公告未交付项目2Q26BAT单季资本开支达200亿美元，同比翻倍22Q26三家资本开支(亿美元)与同比增速自由现金流史上首次全部转负自由现金流史上首次全部转负约-100亿美元来源：SemiAnalysis,基于阿里、腾讯、百度财报及公司披露(2026)07/29未上市，却是全市场最大支出方未上市，却是全市场最大支出方几乎全部靠租赁获取产能招标日历就是行业“指挥棒”自建也在快速提速第四集群在途。约1/5来源：SemiAnalysisChinaDatacenterModel;公司工商及公开披露(2026)08/292024-2026YTD订单的约1/3.约1/3约1/3约1/3>7,460亿美元合计资本开支自2024年加速，“十四五”超出原规划24%;“十五五”(2026-2030)再增40%,规模超7,460亿美元(约5万亿元人民币)。2015年以前2015-20212022-20232024年至今60-70%份额。约90%机柜的密度水平降；2022年“东数西算”正式不含电市场租金(~80→~40)2015年以前放·阿里云增速+50%→+23%→近乎零来源：SemiAnalysis;公司财报与公告(2024-2026)12/29字节、阿里、腾讯、百度合计资本开支(亿美元)字节、阿里、腾讯、百度合计资本开支(亿美元)AI时代就是批发时代GDS与VNET2026上半年合计签约1.3GW批发订单；数据中心利用率(%,VNET楼字口径)20122023年起市场分化：蓝线为AI批发楼字，青线为传统零售机柜利用率回到约74%,新建批发楼宇往往签约即全国整体仅约50%来源：SemiAnalysis引用VNET披露数据；全国整体为模型估算引导冷数据、离线向西部绿电区域集引导冷数据、离线向西部绿电区域集聚S8大枢纽进一步落地为10个集群，统筹能耗、土地与电力配OO2.能耗审查(关键)向地方发改委申报；年耗能>1万吨标煤(约>10MW)不过审3.获得能耗配额2023年中广东能源局查实，腾讯两个自建园区实际规模达批准规模约13-14倍。处理：责令6个月整改，电网按配额限电；腾讯随后将新增产能转向韶关枢来源：SemiAnalysis引用广东省能源局通报及发改委能耗双控制度文件15/29巨资先行：约6亿美元网络投入韶关自2022年起投入约40亿元人民币，建成13条400G全光香港·2027年起时延再降约30%来源：SemiAnalysis引用韶关市网络建设公开资料(2022-2027规划)16/29为什么说它像马来西亚柔佛走势相反为什么说它像马来西亚柔佛走势相反来源：SemiAnalysisChinaDatacenterModel;电网与能源公开资料来源：SemiAnalysisChinaDatacenterModel;地方政府与企业公开信息锚定客户·施工前审批通常仅3-6个月(枢纽更快)·依赖表后(behind-the-mete·前置审批约12-13个月，无法与施工并行100MW设施从启动到交付的总周期中国AI时代美国(全流程)约12个月约18个月约24-31个月来源：SemiAnalysis;美国周期含12-13个月审批与12-18个月施工19/291.投机性外壳·竞争演变为“半成品外壳竞赛”·西部绿地改用低层大跨度钢结构·构件工厂预制、现场吊车吊装·关键路径显著压缩，机电到场即插即用2025年初签约，客户要求6个月交付，最终按期完成，直接验证了“投机外壳”模式。阿里CUBE5.0:“百日数据中心”20天工厂生产+场地准备现场安装20天·从开工到调测约7-9个月原因二：融资与资产估值外壳与装修成本指数(中国2021=100)中国2021中国2026美国20262021→2026中国成本再降约26%;阿里称模块化较上一代降本超10%来源：SemiAnalysisChinaDatacenterModel;企业披露与供应链调研22/29年新增仅约1.5%,接近饱和+2.7%+2.7%百度营收(2025),在线营销双位数下滑快手DAU(2025)来源：SemiAnalysis来源：SemiAnalysis引用各公司财报与CNNIC数据(2025-2026)阿里巴巴：投5家大模型独角兽腾讯：投6家，押注DeepSeek阿里巴巴：投5家大模型独角兽腾讯：投6家，押注DeepSeek巨头织起的AI投资网云收入的国际化程度(海外收入占比)三种建设模式：租赁、自建与BOT的组合拳两层所有权拆分来源：SemiAnalysis引用企业公告与合作协议公开信息25/29十万GPU.·重点落地东南亚(如马来西亚柔佛)等邻近区域风险一：高空置与价格战风险一：高空置与价格战风险二：芯片出口管制风险二：芯片出口管制·全国整体利用率约50%,老旧存量大量闲置·消化期不含电租金腰斩，云曾12个月17次降价平台capex指引·季度批发签约·芯片供给政策·楼宇利用率来源：SemiAnalysis分析；VNET利