银行业跨境流动性跟踪：26Q2-Q3国际收支情况回顾跨境回流边际放缓

图表索引图1：BOP金融账户差额：备（亿美元） 8图2：BOP金融账户差额：投资（亿美元） 8图3：BOP金融账户差额：投资（亿美元） 8图4：BOP金融账户差额：投资（亿美元） 8图5：BOP金融账户差额：（亿美元） 9图6：BOP金融账户差额：（亿美元） 9图7：当月海关口贸易差额亿元） 10图8：当月外管局径贸易差（亿元） 10图9：当月外管-海关口贸差额（亿元） 10图10：当月服务贸易差（元） 10图11：当月旅游服务差（元） 10图12：当月知识产权使费额（亿元） 10图13：当月外汇占款增（元） 12图14：当月境内外汇存增（亿元） 12图15：跨境净流入对M2响（亿元） 12图16：跨境资金对M2的（TTM，亿元） 12图17：离岸人民币汇率动 13图18：中美利差（中-美国） 14图19：测算过去一年美实收益率 14图20：中债国债到期收率（%） 17图21：中债国开债到期益（%） 18图22：地方政府债到期益（AAA，%） 18图23：SDR兑人民币汇率 19图24：离岸人民币规模中香港（万亿元） 19图25：中国GDP同比增速（%） 19图26：中国通胀跟踪（%） 19图27：中国失业率跟踪（%） 19图28：中国PMI跟踪 19图29：美国国债收益率（%） 20图30：美元兑人民币汇率 21图31：美元指数 21图32：美国GDP同比增速 21图33：美国失业率跟踪 21图34：美国PMI跟踪 21图35：美国通胀跟踪（%） 22图36：美债净融资-政存款动当月值(亿元) 22图37：美债净融资-政存款动累计值(亿元) 22图38：美国财政净支/单季义GDP 22图39：美国TGA账户余额（万美元） 22图40：美国国债净融-财政款变动10月日度累计值亿元） 23图41：欧元兑人民币汇率 23图42：英镑兑人民币汇率 24图43：欧元区GDP同比增速 24图44：欧元区通胀跟踪（%） 24图45：欧洲失业率跟踪（%） 24图46：欧元区PMI24图47：英国GDP同比增速 25图48：英国通胀跟踪（%） 25图49：英国失业率跟踪 25图50：英国PMI跟踪 25图51：日元兑人民币汇率 26图52：日本GDP同比增速（%） 26图53：日本通胀跟踪（%） 26图54：日本失业率跟踪（%） 27图55：日本PMI跟踪 27表1：测算当季套资金净流规模（亿元） 6表2：26Q2贸易顺差维持同高位，服务、金融户流出压缓解（亿美元） 7表3：26Q3货物贸易流出压继续收敛，服务贸流出压力度走扩（亿元） 11表4：FedWatch（2026/10/11） 15表5：FedWatch（2026/10/17） 15表6：中国资产全表现以及要经济体股指表现 15表7：核心区域主经济指标览（%） 16一、本期观察：26Q2-Q3国际收支情况回顾26Q289总体来看，26Q2套利资金净流出规模继续收敛。26Q211,9828,1822,87127%亿元、347亿元；证券投资净流出大幅放缓，金融账户流出压力显著缓解。对应到流动性层面，26Q2外汇占款正增2,857亿元、连续第二个季度正增长；银行代客净结汇9,650亿元维持高位，同比多增6741亿元；境内外汇存款增加1,117亿元，同比、环比分别回落2,813亿元、351亿元。表1：测算当季套利资金净流入规模（亿元）年份贸易差额海关 外管局 外管局-海关 (外管局-海关)/海关服务差额 金融差额外管局 非储备测算套利资金净流入（未回流贸易+服务+非储备金融差额）规模 社融增量 社融增量占比外汇占款 境内外汇存款季增量 季增量2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q27,0497,690641 9.09%-2,308-2,797-4,464102,889-4.34%-4.03%2452,4448,5876,877-1,709-19.91%-2,116801-3,02575,1095771,41511,6668,861-2,805-24.05%-2,475906-4,37469,671-6.28%163015,998 11,150-4,848-30.30%-1,535-1,412-917-7,30065,739-11.10%7216281,2969,4418,703-738-7.81%-2,340-4,489120,494-3.73%1,83013,98511,103 -2,882 -20.61%-1,691-3,456-8,02989,668-8.95%-307 45517,378 13,167-4,211-4,180-24.23%-2,314-2,200-6,871-13,397 67,908 -19.73%-60-1,76315,141 10,961-27.61%-4,795-11,17542,034-26.59%1,585-72412,4638,741-3,722-3,864-29.86%-3,248 -3,715-10,685145,433-7.35%3,1811,15015,14311,279-25.52%-3,555-2,586-10,00570,074-14.28%-160-1,51915,867 11,351-4,515-28.46%-4,459-7,560-16,53477,971-21.21%361-2,53914,33010,947-3,383 -23.61%-4,324-3,030-10,736-10,81262,321-17.23%2,3592,22877213,0359,360-3,675-28.19%-4,661-2,476128,028-8.45%1,53717,91312,276-5,637-31.47%-4,778-4,696-7,155-17,57152,950-33.18%-7822,14618,43917,335 -1,104 -5.99%-12,494-18,29475,665-24.18%-93350521,26518,675-2,590-12.18%-4,019-15,205-21,81365,945-33.08%-1,0482,56019,471 17,734-1,736-8.92%-5,140-13,774-20,650-20,164151,838-13.60%-1,9176,34322,46016,298-6,162-27.44%-4,178 -9,82476,75072,266-26.27%-2,197-2,1243,92920,55219,712-840 -4.09%-4,269-18,703-23,812-32.95%34221,98421,960-23-0.11%-3,435-16,217-19,67555,179-35.66%-1,2892,66618,18317,220 -963 -5.30%-4,136 -9,754-14,853148,262-10.02%2,0341,4681,11721,61719,061-2,556-11.83%-3,789 -5,637-11,98260,202-19.90%2,857环比变动同比变动3,434 1,841 -1,593 -6.53PCT-843 2,763 3,606 15.61PCT347 4,117389 4,1872,871 -88,060 -9.89PCT8,182 -16,548 6.37PCT823 -3515,054 -2,813数据来源：Wind、广发证券发展研究中心表2：26Q2贸易顺差维持同期高位，服务、金融账户流出压力缓解（亿美元）差额（亿美元）一、经常账户23Q457724Q157824Q260724Q31,70724Q41,73125Q11,63625Q21,25125Q32,02525Q42,43826Q11,84326Q21,937环比变动94同比变动686（一）货物和服务9276621,0551,7782,0481,7551,6862,1662,6181,8792,2343555481.货物1,5331,3181,7272,4372,6092,4712,2672,7653,1032,4752,7883135212.服务-606-656-672-660-561-716-581-599-485-596-5544127旅行-506-540-495-559-525-595-424-504-465-473-42646-2建设3328121030121622372325210保险和养老金服务-26-35-27-33-27-46-31-29-19-37-352-4个人、文化和娱乐服务-10-7-8-9-9-4-8-9-11-3-4-14电信、计算机和信息服务626270628759697711660983828维护和维修服务1197912151419121410-4-4加工服务3227293029262428262424-0-0知识产权使用费-81-77-111-99-100-80-103-78-74-82-83-120金融服务010-0-11-1-2-6-2243运输-104-120-98-49-52-92-103-100-107-142-1411-38其他商业服务-16-1-48-16-2-10-30-171026 -21-479别处未提及的政府服务0-3-3-6-3-2-4-6-5-5-321（二）初次收入-399-119-475-112-366-148-476-223-249-74-359-285116投资收益-424-142-497-160-418-187-521-280-296-124-411-287110雇员报酬201919273335424043404663其他初次收入543211943184106-43（三）二次收入49362741492941816938632421个人转移4225331111121915-44其他二次收入45342536462631705819482817二、资本和金融账户-551-784-528-1,482-1,822-1,609-1,273-2,505-2,348-1,881-1,571310-299（一）资本账户-1-1-100-1-10-1-0122（二）金融账户-550-783-527-1,482-1,823-1,608-1,272-2,506-2,348-1,881-1,572308-3011.非储备金融账户-425-349-1,006-1,756-2,126-1,919-1,367-2,624-2,291-1,401-827575541直接投资-342-266-717-53220-345-126-36059-88-701755股权-82-58-395-419107-116-100-3636932-86-11714关联企业债务-260-208-321-113-88-229-262-9-1191513541证券投资341-200-53-98-1,441-612-562-1,908-1,174-1,457-551,402507股权-265-306-335-172-563-568-279-768-108-199305504584债券60610528274-878-44-283-1,140-1,066-1,258-360898-77金融衍生工具-5-50-6218-26-74-90-29-482109107199其他投资-419168-175-1,144-679-888-589-327-1,128141-810-951-221货币和存款-34444-48-344-357-129-206127-691693-613-1,306-407贷款-1592-140-46-678-433-186-372-392-299-17283170保险和养老金服务-6-1-2-86-11-4-5-4-11-12-1-8贸易信贷-37-19-250-230129-164-149-983-151-159-8-10其他应收款-1752266-516223-151-4421-44-90-1081352.储备资产-125-43447927430431196118-57-479-746-267-842特别提款权-1340-1722-12-20-2352-322在国际货币基金组织的储备头寸-2-11-44-4-12113-1-411外汇储备-111-437478295278327128119-60-487-747-260-875三、净误差与遗漏-27206-79-22592-2721481-9038-366-404-387数据来源：Wind、广发证券发展研究中心具体来看，26Q226Q2827亿美元，同比、环比541575直接投资小幅净流出705517亿美元。（2）55507亿美元、1,402305584亿美元、504亿美元；债券净流出360898433亿美元，境外资金回流境内资本市场迹象明显。（3）其他投资再度转为净流出810亿美元，同比、环比分别走扩221亿美元、951亿美元，其中货币和存款项由顺转逆、净流出613亿美元，同比、环比分别走扩407亿美元、1,306亿美202622622720%图1：BOP金账户额：备（亿元） 图2：BOP金账户额：投资（美元）02019Q42020Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

内资净流入 外资净流资本净流入

40002019Q42020Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

内资净流入 外资净流资本净流入数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图3：BOP金账户额：投资（美元） 图4：BOP金账户额：投资（美元）50002019Q42020Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

内资净流入 外资净流资本净流入

0-1,000-1,5002019Q42020Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

内资净流入 外资净流资本净流入数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图5：BOP金账户额：（亿美） 图6：BOP金账户额：（亿美）6004002000

内资净流入 外资净流资本净流入

02019Q42020Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

内资净流入 外资净流入资本净流入2019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q226Q226Q2（海关-亿元，3,606亿元，货物贸易净流出/海关12%16PCT7PCT，可能受到二季度出口保持强势、回款滞后效应影响。月度来看，Q3货物贸易流出压力继续收敛，6-8月货物贸易净流出比率分别为5.33%、5.28%、4.46%，单月流出比率继续逐步回落。26Q2服务贸易逆差持续收窄。26Q23,789389亿元、347亿元。分项来看：（1）26Q22,917133（2）26Q2568176669170（3）26Q2965223亿元，预26Q381,4838818439215592（962304亿元二1,1008586469亿（借方）8686亿元，主因专利出海收入（贷方）自高位回落。整体看，Q3服务贸易流出压力走扩主要受运输支出高增与电信计算机信息服务进口增加等因素驱动，入境游持续升温这一趋势并未破坏。图7：当月关口贸易额（元） 图8：当月管局径贸差额亿元）12,00010,0008,0006,000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 2025 2026

10,0008,0006,0004,0002,000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 20242025 2026数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图9：当月管局-海口径差额（元） 图10：月服贸易额（）3,0002,0001,000-月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 2025 2026

--500-1,000-1,500-2,000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 20242025 2026数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图11：月旅服务额（） 图12：月知产权用费（亿元）--500

22年 23年 2425年 26年

--50-100-150-200-250-300-350月月月月月月月月月月月月月

22年 23年 24年25年 26年月月月月月月月月月月月月月月月月月月表3：26Q3货物贸易流出压力继续收敛，服务贸易流出压力再度走扩（亿元）单月差额（亿元）2025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08环比同比一、货物和服务5,5717,4386,1283,9462,9994,0024,5716,6996,1986,4072091,4171,货物6,6868,6997,3655,1684,6795,0885,8778,0967,4977,8903931,5052.服务-1,114-1,261-1,237-1,221-1,680-1,086-1,306-1,397-1,299-1,483-184-88旅行-880-1,454-1,312-1,036-945-939-947-1,030-1,016-1,100-85136运输-255-240-226-264-496-324-308-332-299-392-92-155知识产权使用费-133-282-165-128-276-225-93-249-202-18616-86保险和养老金服务-35-46-50-30-175-67-66-103-84-34506别处未提及的政府服务-1-29-120-23-21-19-0-10-10-1个人、文化和娱乐服务-23-35-8-2-11-6-7-14-6-11-411金融服务-16-10-9-66-2312-20-0202维护和维修服务20335033161725263347134加工服务58725347664947675653-3-11建设4513184215634508947823516电信、计算机和信息服务129491166342173806022819864-133-69其他商业服务-23107191109-116-0-71-69-641059年初以来累计差额（亿元）2025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08环比同比一、货物和服务51,24558,6836,12810,07513,07317,07521,64628,34534,54340,9506,4075,8871.货物67,00575,7047,36512,53317,21222,30028,17636,27243,77051,6607,8904,4362.服务-15,760-17,021-1,237-2,458-4,139-5,224-6,530-7,928-9,227-10,709-1,4831,451旅行-12,751-14,205-1,312-2,348-3,293-4,233-5,180-6,210-7,226-8,327-1,1001,395运输-2,631-2,870-226-490-986-1,310-1,618-1,951-2,250-2,642-392-760知识产权使用费-2,117-2,399-165-293-569-794-887-1,136-1,338-1,524-186174保险和养老金服务-844-890-50-80-254-322-387-491-575-609-3430别处未提及的政府服务-89-119-12-12-35-37-36-55-55-65-101个人、文化和娱乐服务-192-226-8-10-20-26-33-47-53-64-1162金融服务-52-61-9-15-9-11-83-17-17-0-3维护和维修服务398431508410011714216720124847-53加工服务6747465310016621526232938543853-48建设4856168410516119524533438146382171电信、计算机和信息服务1,7962,2871662004177978581,0861,2831,3476470其他商业服务-438-3311913001841841134438424414数据来源：Wind、广发证券发展研究中心M226Q22,857亿元，5,0548239,650M2的8,129M20.75%以上。Q37-920亿元、15亿元、11QDII8月以来中东9M2层面，7-8M2的补充仍9M2M2货币及M2的补充或将减弱，M2增速预计继续回落、M2与社融剪刀差预计继续收窄。图13：月外占款量（） 图14：月境外汇款增亿元）2,0001,5001,000--500

2022 2023 2025 2026

2,0001,000--1,000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 20242025 2026月月月月月月月月月月月月月月月月月月图15：境净入对M2的影（亿元） 图16：境资对M2影响（TTM，亿元）10,0000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 2025 2026

40,00030,00020,00010,00002010-122012-022010-122012-022013-042014-062015-082016-102017-122019-022020-042021-062022-082023-102024-122026-02数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心二、套利交易回报率：美元指数震荡回落，中美利差大幅收窄本期观察区间：2026/10/10-2026/10/16，数据来源于Wind、同花顺。SDRSDR兑人民币小幅升值+0.24%+0.10%、+0.66%0.44%10月16IMF“”109月通胀率升至维持紧缩的预期并未消退，欧元在美元走弱窗口中对人民币小幅升值0.24%。6M5Y10Y30Y（中国-美国）-3.29%-3.51%-3.44%-6bp-4bp+10bp+11bp+14bp，1010年期美债利率大幅回落15bp。套利交易回报率-4.19%-4.02%-3.84%，较期初分别变动-0.53pct、-0.51pct、-0.51pct、-0.52pct。Wind0.10%，1.01%，跑赢纳斯达克指数。主要经济体股指表现：A股表现较弱。根据Wind数据，本期万得全A大幅下跌5.10%，SDR主要经济体股指表现分化，A股在SDR主要经济体股指中排名第六。图17：离岸人民币汇率变动-0.10%-0.20%

离岸人民币汇率变动10/09-10/16 0.66% 0.24%0.24%0.14%0.10% -0.11% SDR USD EUR JPY GBP数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图18：中美利差（中国-美国）6月 1年 5年 10年 30年-2.00%-2.20%-2.40%-2.60%-2.80%-3.00%-3.20%-3.40%-3.60%-3.80%IFIND图191年 5年 10年 30年6%4%2%0%-2%-4%-6%数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心注：测算过去一年美债实际收益率=一年前中美利差（美国-中国）+过去一年人民币贬值幅度表4：FedWatch（2026/10/11） 表5：FedWatch（2026/10/17）数据来源：CME、广发证券发展研究中心 数据来源：CME、广发证券发展研究中心表6：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现2026/10/16近一周近一月月初以来近三月本季以来近一年年初以来汇率币种涨跌幅英镑兑人民币GBP离岸0.66%-1.17%0.12%-2.24%0.12%-6.68%-5.21%欧元兑人民币EUR离岸0.24%-2.94%-1.34%-3.12%-1.34%-9.50%-8.37%日元兑人民币JPY离岸0.10%-2.14%-0.82%1.41%-0.82%-10.26%-4.97%美元兑人民币USD离岸-0.11%-0.30%-0.36%-1.34%-0.36%-6.24%-4.17%SDR兑人民币SDR0.14%-1.20%-0.50%-1.51%-0.50%-6.65%-5.28%股指交易币种上市地区中国资产全球表现恒生香港中资企业指数HKDHK0.21%-0.51%-0.31%2.37%-0.31%0.30%1.05%恒生指数HKDHK-0.10%-2.13%-1.73%-1.53%-1.73%-6.65%-5.63%恒生科技HKDHK-2.13%-5.02%-3.42%-11.14%-3.42%-32.38%-25.52%纳斯达克中国金龙指数USDUS-1.01%-0.67%-0.01%-9.32%-0.01%-30.98%-24.36%万得中概股100USDUS-5.46%-0.54%-4.37%-7.73%-4.37%-34.00%-25.56%纳斯达克指数USDUS-4.48%0.62%-2.68%2.43%-2.68%15.31%12.47%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现英国富时100GBPGB3.13%1.81%2.60%2.66%2.60%15.46%9.57%德国DAXEURDE2.13%0.33%1.68%3.19%1.68%5.96%4.62%法国CAC40EURFR1.97%-2.26%-0.10%-4.58%-0.10%-1.49%-2.37%恒生指数HKDHK-0.10%-2.13%-1.73%-1.53%-1.73%-6.65%-5.63%标普500USDUS-1.95%1.43%0.10%2.71%0.10%14.82%11.89%万得全ACNYCN-5.10%-8.78%-6.46%-6.51%-6.46%-7.95%-9.59%日经225JPYJP-5.37%2.19%-2.14%1.84%-2.14%37.03%29.77%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现（汇率折算）英国富时100GBPGB3.81%0.62%2.73%0.36%2.73%7.75%3.86%德国DAXEURDE2.38%-2.62%0.32%-0.03%0.32%-4.10%-4.14%法国CAC40EURFR2.21%-5.14%-1.44%-7.56%-1.44%-10.85%-10.54%恒生指数HKDHK-0.21%-2.46%-2.09%-2.94%-2.09%-13.29%-10.34%标普500USDUS-2.06%1.12%-0.25%1.33%-0.25%7.66%7.22%万得全ACNYCN-5.10%-8.78%-6.46%-6.51%-6.46%-7.95%-9.59%日经225JPYJP-5.27%0.01%-2.95%3.28%-2.95%22.97%23.32%数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心三、SDR主要经济体跟踪美国名义GDP实际GDP失业率:CPI美国名义GDP实际GDP失业率:CPI核心CPIPPI当月同比:制造业服务业中国GDP当季同比GDP当季同比全国城镇调查失业率CPI当月同比CPI当月同比PPI当月同比制造业PMI服务业PMI2026/9/300.901.005.0050.1050.202026/8/315.300.801.003.8049.8049.302026/7/315.200.500.903.5049.2049.302026/6/305.894.305.001.001.004.1050.3050.402026/5/315.101.201.103.9050.0050.302026/4/305.201.201.202.8050.3049.60折年同比折年同比季调当月同比当月同比最终需求PMI:ISMPMI:ISM2026/9/304.203.702.606.3054.5054.902026/8/314.103.402.405.6054.6055.402026/7/314.103.402.504.9055.6054.102026/6/306.312.204.203.502.605.6053.3054.002026/5/314.304.202.905.9054.0054.502026/4/304.303.802.805.7052.7053.60欧元区名义GDP当季同比:实际GDP当季同比:失业率:季调HICP当月同比核心HICP当月同比PPI当月同比:制造业制造业PMI服务业PMI2026/9/303.802.5052.9053.002026/8/316.403.202.406.2052.7051.602026/7/316.402.902.505.2051.9051.702026/6/304.391.206.402.802.404.4051.4049.402026/5/316.403.202.605.0051.6047.702026/4/306.403.002.204.7052.2047.60英国名义GDP当季同比:实际GDP当季同比:失业救济率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比输出PPI当月同比:工业品制造业PMI服务业PMI2026/9/3051.9052.102026/8/314.403.102.603.7451.7052.502026/7/314.332.902.603.2651.9052.102026/6/303.771.374.362.602.603.4252.5048.802026/5/314.382.802.603.7853.9049.302026/4/304.382.802.504.0853.7052.70日本名义GDP当季同比实际GDP当季同比失业率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比生产者价格指数同比制造业PMI服务业PMI2026/9/306.7754.1051.302026/8/312.501.901.707.5954.9052.502026/7/312.401.901.807.7354.5051.202026/6/303.500.902.501.601.607.5254.8052.202026/5/312.501.501.406.8054.5050.002026/4/302.501.401.405.5355.1051.00数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心（一）中国：9月物价温和回升本期观察区间：2026/10/10-2026/10/16，数据来源于同花顺。6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y3.8bp、4.7bp、2.7bp、3.8bp、3.1bp、4.6bp。6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y0.7bp、2.6bp、4.7bp、6.3bp、3.1bp、4.6bp。地方债（AAA）、1Y、3Y、5Y、10Y0.0bp、-1.0bp、-0.8bp、-2.6bp、-2.1bp。SDRSDR0.14%1006.69、7.51、4.23、8.91，较期初分别变动-0.11%、+0.24%、+0.10%、+0.66%。本期末美元、1006.727.524.24-0.16%-0.13%、-0.31%、+0.19%。9CPI、PPICPI物价水平：99CPI不包括食品和能源）1.0%，涨幅环比持平；PPI5.0%1.2pct。图20：中债国债到期收益率（%）6月 1年 5年 10年 30年 50年3.02.52.01.51.02024/012024/022024/032024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/072026/082026/092026/10数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图21：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.02.52.01.51.00.5IFIND图21：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.02.52.01.51.00.5IFIND18/30

2024/01IFIND图22：地方政府债到期收益率（AAAIFIND图22：地方政府债到期收益率（AAA，%）2024/032024/042024/052024/062024/076月6月2024/096月2024/106月2024/111年2024/121年2025/011年2025/021年5年5年2025/042025/053年2025/063年10年10年2025/082025/095年2025/105年2025/1130年2025/1230年2026/0110年2026/0210年2026/0350年50年2026/052026/062026/072026/082026/092026/10图23：SDR兑民币率 图24：岸人币规：中港（万元）2021/012021/072022/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/072026/012026/072017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062024/012024/082025/032025/102026/05

SDR兑人民币

1.21.00.80.60.4

中国香港:银行人民币存款（万亿元）数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图25：国GDP比增（%） 图26：国通跟踪（%）

3.0GDP:不变价:GDP:不变价:当季同比GDP:现价:当季同比CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源:当月同比PPI:当月同比（右）2021/122022/032022/062021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062026/09数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图27：国失率跟（%） 图28：国PMI全国城镇调查失业率劳动力调查失业率:16-24岁(右

中国:制造业PMI中国:非制造业PMI:服务业

20.0018.0016.0014.002023-012023-052023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

53.0052.0051.0050.0049.0048.00数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心（二）美国：9月物价水平大幅上升本期观察区间：2026/10/10-2026/10/16，数据来源于同花顺、Wind。根据Wind，本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y美国国债收益率分别变动+2bp、-1bp、-13bp、-15bp、-17bp。（ICE）0.44%Wind0.11%，0.16%。26Q414261350Q4GDP5.62%。26Q4至142764353Q4GDP6.24%。9CPI、PPICPI9CPI0.3pct；CPI2.6%0.2pct；PPI6.3%0.7pct。图29：美国国债收益率（%）6月 1年 5年 10年 30年6.05.55.04.54.03.53.0数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图30：美元兑人民币汇率美元兑人民币中间价 美元兑人民币中间价美元兑人民币中间价*0.98 美元兑离岸人民币汇率7.507.407.307.207.107.006.906.806.706.606.50数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图31：元指数 图32：国GDP比增速

美元指数

2023-012023-042023-072023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072026-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

美国实际GDP折年同比美国名义GDP折年同比数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图33：国失率跟踪 图34：国PMI5000

美国:新增非农就业人数:当月值:季调（人）美国:失业率:季调（右，%）2023-012023-052023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-052026-09

57.0055.0053.0051.0049.0047.0045.00

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:服务业PMI2023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-052026-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-052026-092024-032024-042024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-09

美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI(不含食物、能源):当月同比美国:PCE物价指数:当月同比 美国:核心PCE物价指数:当月同比美国美国:PPI:最终需求:当月同比数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图36：债净资-财存款当月值(亿元) 图37：债净资-财存款动累计值(亿元)8,0006,0004,0002,000-

2026

2024202340,0002024202335,00020,00015,000月月月月月月月月月月月月月5,000-

2026 2025 2024 2023月月月月月月月月月月月月月月月月月月图38：国财净支出/季义GDP 图39：国TGA账户额（美元）20.00%15.00%10.00%-5.00%

2026 2025 2024 Q1 Q2 Q3 Q4

1200000100000080000060000040000020000002023/12/31 2024/12/31 2025/12/31数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心2026 2024 2023600050004000300020001000012345678910111213141516171819202122232425262728293031数据来源：美国财政部、FRED、广发证券发展研究中心（三）欧洲：欧元兑离岸人民币汇率小幅升值本期观察区间：2026/10/10-2026/10/16，数据来源于同花顺、Wind。1.汇率：欧元兑离岸人民币汇率小幅升值0.24%0.13%。0.66%0.19%。图41：欧元兑人民币汇率欧元兑人民币中间价 欧元兑人民币中间价欧元兑人民币中间价*0.98 欧元兑离岸人民币汇率8.808.608.408.208.007.807.607.407.207.00数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心英镑兑人民币中间价 英镑兑人民币中间价英镑兑人民币中间价*0.98 英镑兑离岸人民币汇率10.3010.009.709.409.108.808.508.207.90数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图43：元区GDP同比速 图44：元区胀跟（%）10.00%

欧元区实际GDP:季调:欧元区名义GDP:季调:

2022-122023-032022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

欧元区:HICP(调和CPI):当月同比欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:PPI:制造业:当月同比（右）

5.003.001.00-1.002023-122024-032023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026-09数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图45：洲失率跟（%） 图46：元区PMI跟踪

欧元区20国:失业率:欧盟27国:失业率:季调

58.0056.0054.0052.0050.0048.00

欧元区制造业PMI 欧元区服务业PMI

46.00 44.0042.002022-122023-042023-082023-122024-042022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-042026-082023-012023-042023-072