金融投资决策课件

1、第五章 金融投资决策,1,PPT学习交流,股票投资,债券投资,证券投资组合,主要内容,2,PPT学习交流,第一节 股票投资,主要内容 股票的含义与特征 股票的分类 股票的价格与价值 股票投资的价值评估,3,PPT学习交流,一、股票的含义,股票是一种有价证券， 是股份有限公司发行的， 用以证明投资者的股东身份和权益， 并据以获取股息和红利的凭证。,4,PPT学习交流,清末时期的股票,5,PPT学习交流,6,PPT学习交流,二、股票的特征,收益性,风险性,流动性,永久性,参与性,股息、红利,资本利得,买卖、转让、抵押、赠与,7,PPT学习交流,1、根据股票是否记载股东姓名分类,三、股票的分类,记名

2、股票,不记名股票,2、根据股票是否有票面金额分类,有面额股票,无面额股票,3、根据股东享有的权利不同分类,普通股票,优先股票,4、根据股票的投资者和上市地点不同分类,国家股,A股,B股,H股,N股,S股,5、根据投资主体的不同性质分类,法人股,公众股,外资股,8,PPT学习交流,普通股票是最基本、最常见、风险最大的一种股票， 是构成公司资本的基础,普通股票,普通股股东的权利：,公司重大决策参与权,公司盈余和剩余资产分配权,选择管理者,优先认股权,了解公司经营状况的权利,转让股票的权利,9,PPT学习交流,优先股股票是指股东享有某些优先权利（如优先分 配公司盈利和剩余财产权利）的股票,优先股票,

3、优先股的特征,股息率固定,股息分配优先优先股的风险小于普通股的风险,优先按票面金额清偿,无权参与经营决策,无权享受公司利润增长的利益,10,PPT学习交流,四、股票的价格,股票的价格一般是指股票的交易价格,股票价格的影响因素,企业内部因素,外部因素,政治性因素,11,PPT学习交流,五、股票的价值,又称面值，是股份公司在所发行的股票票面上表明的票面金额，用来表明每一张股票所包含的资本数额,票面价值,账面价值,又称股票的净值或每股净资产，是用会计核算的方法计算出来的每股股票所包含的净资产,清算价值,内在价值,公司清算时每一股份所代表的实际价值,股票预期的未来现金流入的现值，是股票的真实价值，也叫

4、理论价值,12,PPT学习交流,六、股票价值的计算,1、股利增长模型,基本模型,零增长模型,固定增长模型,分阶段增长模型,2、市盈率分析法,未来现金流入的现值,市盈率=每股市价/每股收益,13,PPT学习交流,基本模型,对于永久性持有该公司股票的投资者来说，其现金的 流入主要是股利的流入。,14,PPT学习交流,零增长模型,预期股利金额每年是固定的，即Dt=Do,当t为时，股利支付过程是一个永续年金，则该种股 票的价值为：,例：某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报 酬率为8%，则该股票的价值为多少？,15,PPT学习交流,固定增长模型,企业的股利可能会按一定稳定的比例上升,固定增长模型

5、是假定股息按不变的增长率增长,假设每年的股利增长均为g，目前的股利为Do，则第t年的股利为：Dt =Do*（1+ g ）t,16,PPT学习交流,固定增长模型,固定成长股票的价值的计算公式为：,当g固定时，上述公式可简化为,17,PPT学习交流,固定增长模型,例：某企业股票目前的股利D0为4元，预计年增长率g为3%，投资者期望的报酬率Rs为8%，则该股票的投资价值为多少?,18,PPT学习交流,分阶段增长模型,二阶段增长模型假定在时间L以前，股息以g1的速度增长；在时间L后，股息以g2的速度增长。,例：某股票在前3年的股利增长率为16%，在以后年度为8%，每股股票刚收到3元股息（按年付息），投

6、资者要求的最低收益率为15%，则股票价值为多少？,19,PPT学习交流,股票价值的运用,股票价格股票价值,股票价格股票价值,市场对该股票低估，值得投资,市场对该股票高估，不值得投资,20,PPT学习交流,市盈率分析法,市盈率=每股市价/每股收益,股票价格股票价值,股票价值=行业平均市盈率该股票的每股收益,股票价格=该股票市盈率该股票的每股收益,股票价格股票价值,市场对该股票低估，值得投资,市场对该股票高估，不值得投资,21,PPT学习交流,七、股票的收益率,内含报酬率,使投资项目的未来现金流入量现值和流出量现值相等时的折现率,股票收益率,未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率,例：某企业股票

7、目前的股利D0为4元，预计年增长率g为3%，若按82.4元的价格买进，则预计的投资报酬率为多少?,22,PPT学习交流,第二节 债券投资,主要内容,债券投资的价值和收益率评估,债券投资的特征,债券的分类,债券投资的信用评级,23,PPT学习交流,什么是债券？,24,PPT学习交流,什么是债券？,在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时 偿还本金,债券是企业和政府发行的信用票据,发行者为筹集资金，向债权人发行的,公司债,国库券/国债,25,PPT学习交流,一、债券投资的特征,期限性,流动性,风险性,收益性,26,PPT学习交流,1、根据偿还期限分类,二、债券的分类,短期债券,2、根据利息支付方式

8、分类,3、根据债券有无担保分类,记名债券,4、根据债券是否记名分类,中期债券,长期债券,可展期债券,单利债券,复利债券,累进利率债券,贴现债券,有担保债券,无担保债券,无记名债券,抵押债券,质押债券,保证债券,27,PPT学习交流,债券面值,票面利率,设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额,债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。,必要报酬率（市场利率、折现率 ）,同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率,28,PPT学习交流,三、债券投资的价值和收益率,评价债券收益水平的指标,债券的价值,债券的实际收益率,29,PPT学习交流,债券

9、的价值,债券的价值，即债券的内在价值，指债券未来现金流 入的现值,债券价值计算的基本模型：,若债券是固定利率，每年计算并支付利息，到期归还本金，则债券价值为：,30,PPT学习交流,债券价值的应用,债券价值购买价格,债券价值被市场低估,值得投资,债券价值购买价格,债券价值被市场高估,放弃投资,31,PPT学习交流,例：某企业于2000年5月1日购买了一张面值1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场利率为6%，债券的价格为1050元。该企业是否应该购买该债券？,32,PPT学习交流,债券的实际收益率,债券的实际收益率又称到期收

10、益率，是使未来现 金流入现值等于债券买入价格的贴现率。,计算实际收益率的方法是求解含有贴现率的方程：,33,PPT学习交流,债券实际收益率的应用,实际收益率必要报酬率,值得投资,实际收益率必要报酬率,放弃投资,34,PPT学习交流,债券的实际收益率,例：某企业于2000年5月1日购买了一张面值1000元的债 券，债券的价格为1050元，期票面利率为8%，每年 5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月 30日到期，当时的市场利率为6%。计算该债券的实 际收益率，判断该企业是否应该购买该债券？,35,PPT学习交流,四、债券投资的信用评级,债券信用评级是指由独立于政府、债券发行单位和证券交

11、易所以外的专门机构，运用会计、统计等一系列方法，对债券的质量、信誉进行的一种评价等级的工作。,债券信用评级表 见P155,36,PPT学习交流,五、债券投资的风险分析,借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险,违约风险,利息率风险,利率变动而使投资者遭受损失的风险,购买力风险,因通货膨胀而使货币的购买力下降的风险,流动性风险,无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险,期限性风险,由于债券期限长而给投资人带来的风险,37,PPT学习交流,第三节 证券组合投资,主要内容,证券投资组合的风险,投资组合的风险计量,证券组合的预期报酬率,资本资产定价模型,38,PPT学习交流,一、证券组合的风险,系统风

12、险,非系统风险,对所有公司产生影响的因素引起的风险 不能通过多角化投资来分散，又称不可分散风险,发生于个别公司的特有事件造成的风险 可通过多角化投资来分散，也称为可分散风险,用系数衡量,用标准差衡量,39,PPT学习交流,系数,系数表示某个资产的收益率（或风险）与市场组合之间的相关性,个别证券投资的系数,组合证券投资的系数,40,PPT学习交流,个别证券投资的系数,整体的证券市场的系数等于1,某种资产 的系数,这种证券的系统风险大于整个证券市场的风险,这种证券的系统风险小于整个证券市场的风险,这种证券的系统风险与整个证券市场的风险基本相当,=1,1,1,某项证券的系统风险=市场组合的系统风险,

13、41,PPT学习交流,某项证券投资的系数越大，那么该证券的变动幅度就越高，风险也就越大,某项证券投资的系数越小，那么该证券的变动幅度就越小，风险也就越小,42,PPT学习交流,证券组合投资的系数,证券组合投资的系数是个别投资的系数值加权平均而获得的,例：一个投资者拥有100万元现金进行投资组合，共投资10种股票且各占十分之一，其中两种股票的系数分别为0.7和1.35，其他8种股票的系数皆为1.28，则该投资组合的平均系数为多少？,43,PPT学习交流,二、证券组合的预期报酬率,证券组合的预期报酬率是通过各个证券的预期报酬率加权平均而 获得的,44,PPT学习交流,三、投资组合的风险计量,两项资

14、产投资组合的风险计算,两项资产投资组合报酬率的标准差是：,若两种资产之间的协方差为正，则资产组合的方差上升，即风险增大,若两种资产之间的协方差为负，则资产组合的方差下降，即风险减少,资产组合的风险更多地取决于组合中两种资产的协方差，而不是单项资产的方差。,45,PPT学习交流,三、投资组合的风险计量,多项资产投资组合的风险计算,多项资产组合的方差计算公式：,反映了单项资产的风险，相当于非系统风险,反映了资产之间的共同风险，相当于系统风险,46,PPT学习交流,例：假设A证券的预期报酬率为15%，标准差是10%，占 40%；B证券的预期报酬率是20%，标准差15%，占 60%，则该组合的预期报酬

15、率为多少？ 若两种证券的相关系数为1，则两种证券的标准差为多少？ 若两种证券的相关系数为0.3，则两种证券的标准差为多少？,47,PPT学习交流,四、资本资产定价模型,资产组合的必要收益率=无风险收益率+系统风险收益率,风险溢价/市场平均风险报酬,RF 无风险报酬率 RM 市场组合的平均收益率,国债利率 RF,市场组合的系统风险,48,PPT学习交流,证券市场线,必要报酬率,0,系数,将资本资产定价模型用图形表示出来就是证券市场线 证券市场线表示资产组合的风险与报酬之间的关系,RF,49,PPT学习交流,资本资产定价模型的假设,1、投资者都是理性投资者,2、投资者可以按照市场给定的无风险利率无

16、限制地借入和贷出资本，借款利率等于贷款利率,3、所有投资者都有同样的有效边界,4、所有投资者都是可上市交易的，都是完全可分的,5、没有税金且对交易没有任何限制,6、所有投资者都是价格接受者，他们获取相关交易信息的成本为零,7、所有资产的数量都是给定的和固定不变的,50,PPT学习交流,股票投资,债券投资,证券投资组合,本章小结,51,PPT学习交流,股票投资,股票的含义： 股票的特点： 股票的分类：普通股票、优先股票 股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值、内在价值 股票价值评估模型：零增长模型、固定增长模型、分阶段 增长模型、市盈率模型 股票的实际收益率：,52,PPT学习交流,债券投资,

17、债券的含义： 债券的特点：期限性、流动性、风险性、收益性 债券的分类： 债券的价值： 债券的实际收益率： 债券投资的风险：,53,PPT学习交流,证券组合投资,风险的分类： 系数的含义及计算： 证券组合的系数：加权平均 证券组合的预期报酬率：加权平均 证券组合的风险： 资本资产定价模型：,54,PPT学习交流,作 业,1、ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券， 其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后 的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元， 应否购买该债券？ 2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为 15%

18、。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。 在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是 2元。现计算该公司股票的价值。,55,PPT学习交流,作 业,3、国库券利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。 要求：（1）计算市场平均风险报酬 （2）当值为1.5时，必要收益率为多少？ （3）如果一项投资计划的值为0.8，期望收益率为 11%，是否应当进行投资？ （4）如果某种股票的必要收益率为12.2%，其值应为 多少？ 4、某人购买了一张面值1 000元、票面利率10、期限为5年的债券。 该债券每年付息2次，于每半年末支付利息。 要求： （1）如果该债券当时按1 050元溢价购入，要求计算该债券的收益率。 （2）如果该债券的为0.8，证券市场平均收益率为9，现行国库 券的收益率为6，采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。,56,PPT学习交流,作 业,5、某投资者2010年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供 选择，从A、B公司2009年12月31日的有关会计报表及补充资 料中获知，2009年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市 价为