《财务管理学》第2章：财务管理的价值观念

1、2020/6/27，1，财务管理学，第二章：学习财务管理的价值观念，2020/6/27，2，财务管理的价值观念，目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算、基本资产价格模型。 了解证券投资的种类、特征，掌握不同证券的价值评估方法。 2020/6/27，3， 3、财务管理价值观、2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券评估、2020/6/27、4、 2.1货币时间价值2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3现金流量现值2.1.4年金流量现值2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题，2020/6/27，5，2.5 时间价值的作用：从2008年12月23

2、日开始，五年期以上的商业贷款利率从原来的6.12%下降到5.94%，以个人住宅商业贷款50万元(20年)计算，利息下降每月偿还，但是，尽管如此，12月23日以后还借了50万元(20年)的住宅购买者、2020/6/27、6、2.1.1小时价值概念、货币的时间价值原理明确了不同时间点资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险没有通货膨胀的条件下，今天的一元价值也比一年后的一元价值大。 股东投资1元的话，此时失去使用该1元的机会和权利，以时间计算的代价和投资收益称为时间价值。 资金所有者把钱埋在地下保存能得到收益吗？ 2020/6/27，7，2.1.1小时价值的概念，时间价值是风险报

3、酬和通货膨胀率的真报酬率，时间价值的真来源：投资后附加值时间价值的两种表现形式：相对数形式小时价值率绝对数形式小时价值一般是风险和通货膨胀2020/6/27、8、2.1.1小时价值的概念、想法： 1、把钱放在口袋里能产生时间价值吗？ 2、停止中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金周转会增加时间价值吗？ 需要注意的问题：时间价值发生在生产流通领域，消费领域不发生时间价值，时间价值发生在资金运动中，时间价值的大小取决于资金周转速度，2020/6/27，9， 2.1货币时间价值2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流动时间线2.1.3现金流动时间线2.1.4养老金终了值和现值2.1.5小时价值

4、计算中的几个特殊问题，2020/6/27，10，例如，2.1.2现金流动时间线、1000、600、t=0、t=1、t=2、2020/6/27、11、2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3现金流结束值和现值2.1.4年金结束值和现值2.1.1 12 2.1.3复利最终值和复利现值，利息计算单利在一定期间仅根据本金计算利息，本期发生的利息在下一期间不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅要计算本金，也要计算利息，即所谓的“利息”。 复利的概念充分体现了资金的时间价值的意义。 研究资金的时间价值时，一般根据复利计算。 2020/6/27、13、2.1.3复利结束值和复利现在值，复利结

5、束值是现在的资金在几个期间后具有的价值。 2020/6/27，14，2.1.3复利结束值和复利当前值，复利结束值的计算公式：上述公式中的复利结束值系数为(Future Value Interest Factor )，复利结束值的计算公式为：2020/6/27，15，2.1.3复利结束值和2020/6/27、16、2.1.3求复利的最终值和复利的现值，从最终值求现值，称为折扣率，用于折扣的黄金利率称为折扣率。 上式中的复利现值系数或折扣系数，复利现值的计算公式为：2020/6/27，17，2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3复利现值和复利现值2.1.4养

6、老金结束值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题可以写为2020/6/27、18、2.1.4养老金结束值和现值， 是计算后付年金的结束值、现值先付年金的结束值和现值延期年金的现值的永久年金的现值的计算，年金是指一定期间内每隔一段时间支付相等金额的钱。2020/6/27、19、2.1.4养老金的结束值和现值，后付养老金期末有相同金额的支付的养老金。 后付养老金结束值的公式：2020/6/27，20，2.1.4养老金结束值和现值，后付养老金结束值，a表示年金额，I表示利息，n表示利息期间数，2020/6/27，21，有人在5年中每年年末向银行存款1000元恢复利息后，第5年年末的年金终止值为

7、：例题，2.1.4年金终止值和现值，后付年金终止值，2020/6/27，22，2.1.4年金终止值和现值，后付年金现值，后付年金现值的公式：2020/6/27，23.1 2020/6/27、24、2.1.4养老金的终止值和现值、后付养老金的现值、2020/6/27、25，有人预计今后5年内每年年末从银行取1000元，年利率为10%的话，现在应该放多少元？例题，2.1.4养老金、2.1.4养老金的结束值和现值、预付养老金的结束值、预付养老金的结束值的计算公式：2020/6/27、27、另一个算法：2.1.4养老金的结束值和现值、2020/6/27、28，有人每年年初向银行存1000元第十年度末本

8、金和利息应该是多少？例题，2.1.4养老金的结束值和现值，预付养老金的结束值，2020/6/27，29，2.1.4养老金的结束值和现值，预付养老金的现值，预付养老金的现值的公式：2020/6/27， 2.1.4养老金的终止值和现值，2020/6/27，31，在某企业租赁设备的10年中，每年年初必须支付租金5000元，年利率为8%，则这些租金的现值为：2.1.4养老金的终止值和现值，预付养老金的如果在延期养老金的前几个期间没有支付，则在下一个几个期间支付同一金额的一系列支付养老金。 2.1.4养老金终止值和现值、延期养老金现值、延期养老金现值的计算公式：2020/6/27，33，有企业向银行借款

9、，银行贷款年利率为8%，银行规定最初10年不需要偿还本金，但从第11年到第20年每年年末还利息这个金额的现值为：例题：2.1.4年金的结束值和现值延期年金的现值，2020/6/27，34，永久年金期限为无限年金，2.1.4年金的结束值和现值，永久年金的现值，永久年金的现值的公式：2020/6/27，35， 每年年末收入为800元永久年金投资，利率为8%，其现值为：例题，2.1.4年金终止值和现值永久年金现值，2020/6/27，36，2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3复利终止值和复利现值2.1.4年金终止值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特别问题

10、，2020/6/27， 37不等额现金流的现值计算养老金和不等额现金流混合时的现值折扣率计算利息期不到1年的时间价值计算，4 .时间价值中的一些特殊问题，生活中为什么有这么多的规范化，2.1.5小时价值计算中的一些在2020/6/27，38，不等额现金流现值的计算，几个复利现值之和2020/6/27，39，不等额现金流现值的计算中，有人将每年年末节省的工资存入银行，其存款金额如下表所示，折扣率为5%例题，2020/6/27，40，不等额现金流现值的计算养老金和不等额现金流混合的情况下现值折扣率的计算利息期间不到1年的时间价值的计算，4 .时间价值的几个特殊问题，生活中为什么有那么多规则？ 2.

11、1.5小时价值计算的几个特殊问题，2020/6/27，41、养老金可以利用养老金，养老金不能再利用，并把一些养老金的现值和再利用的现值相加。 年金和不等额现金流混合存在时的现值，某公司投资新项目，新项目生产后每年获得的现金流如下表所示，折扣率为9%，求出一系列现金流的现值。 例题，(答案10016元)，2020/6/27，42，不等额现金流现值的计算养老金和不等额现金流混合的情况下现值折扣率的计算利息期间不到一年的时间价值的计算，4 .时间价值中的一些特殊问题，生活中为什么这么多很规范化2.1.5小时价值计算中的一些特殊问题，2020/6/27 43，折扣率的计算，第一步骤求出相关换算系数，第

12、二步骤根据求出的换算系数和相关系数表求出折扣率(插值法)，2020/6/27，44，折扣率的计算，100 调查例题、复利现值系数表的话，对应于10年的折扣率中，10%的系数为0.386，利率为10%。 How？ 如果计算出的现值系数与系数表中的数值不准确，该怎么办？ 2020/6/27，45，折扣率的计算，现在在银行存5000元，利率是多少，可以保证未来十年每年获得750元。 查年金现值系数表，利率为8%，系数为6.710，利率为9%，系数为6.418。 因此，假设利率在8%9%之间，求出的利率超过8%，用插值法来计算，2020/6/27、46，不等额现金流的现值计算养老金与不等额现金流混合的

13、情况下现值折扣率的计算利息期间比一年短，时间价值的计算。 4 .时间价值中的几个特殊问题，生活中为什么有那么多规则2.1.5小时价值计算中的几个特别问题，2020/6/27，47，利息期间比一年短，利息期间比一年短，利率是年利率的情况下，利息期间数和利息率、2020/6/27，48，利息期不到一年的时间价值，有人预计第五年末收入1000元，年利率为10%。 估算： (1)一年计算一次利息，现在应该存多少钱？(2)半年计算一次利息，现在应该存多少钱，例题，2020/6/27，49，财务管理的价值观念，2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券评价，2020/6/27，5 2.2.1风险和收益的

14、概念2.2.2个别资产的风险和收益2.2.3证券组合的风险和收益2.2.4主要资产定价模型2020/6/27、51、2.2.1风险和收益的概念为投资者提供了适当表现投资项目财务业绩的方法收益的大小可以用收益率测量出来。 收益确定短期国库券购买收益确定投资刚刚成立的高新技术公司的财务决定，几乎包含了风险和不确定性。 一脱离风险，就无法正确评价公司报酬的高低。 2020/6/27，52，风险是客观存在的，根据风险的程度，公司的财务决策可以分为三种类型。 1 .确定性决策2 .风险决策3 .不确定性决策、2.2.1风险和收益概念、2020/6/27、53、2.2风险和收益概念2.2.1风险和收益概念

15、2.2.2个别资产风险和收益2.2.3证券组合风险和收益2.2.4主要2.2.2个别资产的风险和收益对投资活动来说，风险关系到投资收益的可能性，因此风险的测量从投资收益的可能性开始。1 .确定概率分布2 .计算预期收益率3 .计算标准偏差4 .使用历史数据测量风险5 .计算变动系数6 .风险回避和必要收益2020/6/27，55，1 .确定概率分布表显示，市场需求旺盛的概率为30%，在这种情况下，两者市场需求正常概率为40%，股票收益适度。 市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东获得低收益，西京公司的股东受到损害。 2.2.2个别资产的风险和收益、2020/6/27、56、2 .预期收

16、益率、2.2.2个别资产的风险和收益、两家公司的预期收益率分别是多少？2020/6/27、57、3 .计算标准偏差(1)计算预期收益率2.2.2计算个别资产的风险和收益，两家公司的标准偏差分别是多少？2020/6/27、58、4 .用历史数据测量过去期间内的收益数据，那时收益率的标准偏差可以用以下公式估计：2.2.2 、2020/6/27、59、5 .如果有两项投资计算变动系数，一项预计收益率高，另一项标准偏差低，投资者该如何选择？ 2.2.2个别资产的风险和收益、变动系数测量了单位收入的风险，为项目选择提供了更有意义的比较基础。 西京公司的变异系数为65.84/15=4.39，东方公司的变异系数为3.87/15=0.26。 按照这个标准，西