企业发债的基本条件.ppt

1、，公司债券项目建议书，2011年8月，目录，1。企业进入直接融资市场的必要性分析1.1提高直接融资比重，健康快速发展债券市场，2010年非金融企业新增贷款规模约为4.9万亿元，股票市场约为0.6万亿元，债券市场约为1.17万亿元，直接融资规模不到30%。因此，债务资本市场的快速健康发展符合我国融资结构调整的思路，有利于实现“大幅提高直接融资比重”的目标。“加快多层次资本市场体系建设，大幅提高直接融资比重”，2010年债券市场发展状况，全年非金融企业发行的债务融资工具规模达到约1.7万亿元，截至2010年底，非金融企业债券存量约3.9万亿元，为我国非金融企业发展提供了强有力的金融支持。1.2分析

2、债券市场的融资需求，企业通过发行债券筹集资金的意愿增强。由于今年信贷调控严格，企业可能更多地依靠直接融资市场获得资金，而符合股权融资条件的企业数量有限，这使得大多数企业更多地转向债务资本市场融资。中低级公司债券的增长率可能高于高级公司债券。一般来说，信用评级较高的企业更有可能获得银行贷款，当信贷供应放缓时，这些企业受影响较小，而信用评级相对较低的企业更难从银行获得贷款，需要从其他来源获得资金。1.3公司债券融资的优势，科学发展，2.1发行公司债券的基本条件，2.1公司债券的主要政策，主要规定，证券法企业债券管理条例 国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知 国家发展改革委关于推

3、进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知(2008年1月2日，国发20087号)国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知(2010年6月10日，国发201019号)建议发行人净资产达到15亿元，累计债券余额不超过企业净资产的40%(不含少数股东权益)；最近三年的可分配利润(净利润)足以支付一年的公司债券利息；筹集资金符合国家产业政策和产业发展方向，相关手续齐全。固定资产投资项目应当符合固定资产投资项目资本制度的要求。原则上累计发行金额不得超过项目总投资的60%。取得产权(股权)，比照适用比例。调整债务结构，比例不限，但企业应提供银行同意用债务偿还贷款的证明；用于补充营运资

4、金，不超过已发行债券总额的20%；债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；一、已发行的公司债券或其他债务未违约或延迟支付本息；2.3城市投资企业债券发行新规，2.4企业债券融资与其他融资方式的比较，银行贷款、股权融资和企业债券融资的比较：2.5企业债券融资的优势，资金可灵活用于补充项目资金、兼并重组、调整金融结构、偿还银行贷款和补充营运资金等。一次性融资规模大，可以锁定利率，节约企业的财务成本。发行债券的过程是资本运营平台标准再造的连续过程。融资期限多元化，积极拓展多元化融资渠道。优势，通过发行公司债券，这是对发行人整体声誉形象的肯定。13.3.1公司债券方案设计建议1

5、3 . 3 . 1方案设计要点、资本投资、信用增级、利率和利息支付、发行期限、发行规模、主要条款和特殊条款，公司债券发行规模主要取决于发行人自身的资质，如净资产规模、近三年平均净利润规模以及公司债券募集资金的使用情况。根据国发20102881号文件要求，公益性资产必须从净资产中扣除。因此，为了扩大发行规模，降低融资成本，建议先整合资产，剔除部分公益性资产，注入一些高质量、盈利能力强的资产。3.2发行规模、和发行期限的设定应考虑发行人的需求和投资者的偏好、发行人的需求、发行人所在行业的融资目的、发行人的利率要求、对未来还款压力的考虑、投资者的偏好、各投资机构对期限的偏好、信用评级要求和投资回报要

6、求.最终期限的设定主要取决于债券的信用评级。如果评级为AAA，债券可以发行10年以上。如果评级低于AA，最好将发行期限限制在7年以内。从宏观来看，目前通胀压力很大，未来将有较长一段时间的加息，市场利率水平可能会持续上升。因此，发行长期固定利率品种可以将融资成本长期锁定在较低水平，为贵公司节省可观的财务费用。3.4利率和利息支付、无担保、抵押/质押担保和第三方担保。一般来说，发行人被要求信用评级为AA或以上。用于抵押/质押的资产，如股权或房地产，如果在抵押/质押期间没有出售或转让，则更合适。目前市场上有股权质押担保的公司债券，如“10弘市政债券”和“10债券”。是目前最常用的保证方法。有必要寻找

7、一家与贵集团规模相同、资质更好的企业作为担保人。操作简单，无特殊要求。工作更多，但当有合适的抵押品时，操作速度更快。保证联系实施和操作进度不易控制。市场已经认可了无担保公司债券，但利率往往更高。市场认可资产抵押/质押担保的有效性，达到公司债券发行规模的一定覆盖倍数(一般2 ),可以有效提高债券等级。如果保证人的资格明显高于保证人，则保证更为有效；否则，担保的有效性就会降低。2010年，共成功发行158只公司债券，融资3597亿元，信用增级方式主要为无担保、抵押/质押担保(抵押/质押资产包括股权、土地使用权、房地产、应收账款等流动资产)和第三方担保。3.5信用增强、信用增强(续)、第三方担保1。

8、在本地区寻找资产规模大、盈利能力强、资质优于贵公司的担保企业，这种方法更加清晰，易于操作，得到投资者的高度认可；2.中国债券信用促进投资有限公司等特殊担保机构提供担保。然而，根据2010年完成的四笔外部增强型中期票据，对发行人的要求更高，费用更高，降息效果有限。因此，我们建议优先选择该地区优势企业提供的第三方担保作为担保方式。城市投资债券的担保方式为应收账款质押，但考虑到国务院19号令要求地方政府停止违反担保承诺行为，监管部门将特别关注有财政收入的直接或间接担保行为。因此，我公司建议该债券的方案之一是该地区信用等级高于贵公司的第三方担保；第二种选择是抵押房地产或土地资产；选项3不安全。房地产假

9、设贵公司发行的债券规模为6亿元。如果所有债券都以房地产或土地作为担保，抵押资产的评估价值将达到15亿元以上。可能存在抵押资产不足或抵押的情况。一旦资产不足，担保的有效性和可行性将大大降低。因此，我们将发行人的房地产或土地资产抵押作为一种选择。赎回条款的定义赎回条款一般规定公司债券的发行人可以在一定时间内以预定价格向投资者提前赎回债券。提前赎回债券的权利本质上是附在公司债券上的一种期权，也称为赎回期权。当发行人发行带有赎回条款的公司债券时，他们也会从投资者那里购买此类赎回期权。因此，赎回条款会降低债券的投资价值。赎回条款的实际应用赎回条款通常赋予发行人在债券期限的一半开始时行使赎回权。如果发行人

10、当时不行使赎回条款并设定补偿利率机制，后续的票面利率一般会比原始票面利率增加3个百分点。赎回价格按面值赎回，即100元。赎回条款的设计原则：在保护发行人权益的同时，投资者应注意保护发行人的权益。在赎回权的有效期限内，如果市场利率下降，债券价值增加，公司的实际融资成本就会增加，公司可以通过赎回债券来转向其他融资方式，以节约融资成本。投资者利益：赎回权实际上是发行人向投资者购买的看涨期权，发行人如果有赎回权，必须支付相应的对价。为了吸引投资者，发行人通常支付两种对价。一是提高票面利率，二是在发行人不行使赎回权的情况下，触发补偿利率机制，提高后续票面利率。因为发行人不行使赎回权，这意味着市场利率处于

11、高水平。为了降低投资者的机会成本，将票面利率提高到或高于市场利率相当于向投资者支付一定的对价。左边上海证券交易所公司债券利率期限结构显示，市场认为短期利率将在1-3年内上升，预计短期利率将在5-10年内稳定。因此，我们建议在510年的发行期内，公司没有必要设置赎回条款来增加发行成本，换股固定利率公司债券收益率曲线，3.6特殊条款赎回条款，CAMEL模型，1，转售条款的定义，一般规定投资者可以要求债券发行人在一定时间内以预先确定的价格向投资者赎回债券。这种投资者提前回售债券的权利本质上是一种附在债券上的期权，也称为转售期权。当发行人发行带有转售条款的公司债券时，他们也向投资者出售转售期权。因此，

12、转售条款将增加债券的投资价值。转售条款的实际应用通常赋予投资者在债券存续期间行使转售权利的权利。转售价格按面值(即100元)出售。行使回购权的投资者必须在规定的回购登记期限内进行登记。转售条款的设计保护了投资者的权益：如果在转售权有效期内市场利率上升，债券价值将会下降，投资者的机会成本将会增加。它可以提前回售给发行人，以转换到其他高回报的投资品种。发行人的利益：发行人应考虑根据回购期权的实际价值收取一定的对价。你也可以不用支付对价就能吸引投资者。优点和缺点：企业需要储存一定的资金以防止投资者回购，这增加了公司的财务压力。优点：增加了债券的吸引力，降低了发行债券的成本。根据当前市场发行情况，设定

13、转售条款3.7特殊条款转售条款，3.8资本投资选择原则，尽量选择投资规模大的项目，使项目总投资的60%能够满足债券发行额度。贵公司在建项目很多，但为了满足国务院19号文件的要求，尽量选择非公益性项目，特别是经营收入稳定的项目。根据发展和改革办公室财务20102881号，节能减排、生态环境保护、经济适用房和城市轨道交通等项目是首选。提出了一些建议。本期债券募集资金(假设发行规模为5亿元)可用于以下两个目的：4 .公司债券的具体操作程序；4.1债券融资的准备工作；在经纪人的协助下，进行债券融资的可行性分析，并决定启动债券融资项目。在前期工作中，确定主承销商，在其协助下，完善发行人和确定债券计划。确定中介机构，确定债券发行申报工作日程。一、发行人与中介机构召开发行工作协调会，确定各自的工作安排。4。2债券融资、申请审批、债券发行、主承销商配套申请材料、发行计划、组建承销团的基本操作流程。担保机构出具的保函。审计机构出具过去三年的审计报告。律师发布律师工作报告。信用评级机构出具信用评级报告，并通过当地发展和改革委员会(或直接)向国家发展和改革委员会报告