上证50交易型开放式指数投资基金

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2、分红政策：基金累计报酬率超过指数同期累计报酬率达1%以上，可进行分配 投资范围：标的指数成份股、备选成份股；可少量投资与新股、债券及中国证监会允许基金投资的其它金融工具,上证50ETF基金的费率结构,上市交易费用：面印花税，佣金不超过成交金额的0.3% 申购费用：不超过收购份额的0.5% 赎回费用：不超过赎回份额的0.5% 基金管理费：年费率为基金资产净值的0.5% 基金托管费：年费率为基金资产净值的0.1%,上证50ETF基金的目标,紧密跟踪上证50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,上证50ETF基金的目标,跟踪偏离度（Tracking Difference） ： 采用基金单位净值（NA

3、V）增长率与标的指数（上证50指数）增长率之差来衡量，计算公式如下：,上证50ETF基金的目标,跟踪误差（Tracking Error）： 采用跟踪偏离度的波动性来衡量，计算公式如下：,上证50ETF的目标完成,上证50ETF的殊荣,2005年3月，上证50ETF获得海外著名财经杂志亚洲资产管理评选的“2004年度中国最佳产品创新奖” 2005年4月，上证50ETF获得和英国International Fund Investment评选的“亚太地区最佳产品创新奖”,今天的上证50ETF,关于上证50ETF资料来源, 华夏基金管理有限公司,上证50ETF 交易型开放式指数投资基金,上证50ETF

4、折 溢价及套利分析,上证50ETF长期折溢价的出现,上证50ETF长期折溢价的出现,折价时，二级市场买进，一级市场赎回 溢价时，一级市场申购，二级市场卖出 50ETF长期溢折价的原因何在？,6.206.29大幅溢价分析,市场无效？ 天上掉馅饼了？！,6.206.29大幅溢价分析,9家50指数成份股停牌 IOPV值以停牌前的价格计算 投资者对停牌股票复牌后走势看好,6.206.29大幅溢价分析,假设仅有的成份股K，不考虑交易成本，不考虑信用交易的影响 市场代表投资者M先生预期K股票复牌后后市上涨5% 只有在ETF溢价超过5%的情况下，M先生才有可能用所持股份申购ETF后迅速卖出套利 此时完美市场

5、ETF的溢价水平应该为5%,6.206.29大幅溢价分析,并不存在严格套利机会 上证50ETF的价格发现功能 停牌上市公司管理层可以借已测算并发现市场对于公司调整的反应和预期,8月上旬和中旬部分交易日折价分析,成份股现金替代方式：采用现金替代是为了在相关成份股停牌等情况下便利投资者的申购 600000 浦发银行 允许 600002 齐鲁石化 必须 600019 宝钢股份 禁止,8月上旬和中旬部分交易日折价分析,禁止：申购和赎回都必须使用股票 必须：申购和赎回必须使用现金 允许：申购时用现金替代，待其复牌 后基金管理公司代替其购买，购买价和替代对价之间的差价多退少补，赎回时依然得到股票,8月上旬

6、和中旬部分交易日折价分析,以宝钢股份为例进行分析 宝钢股份对上证50ETF影响巨大 根据2005年半年报，所占净值比例10.11% 根据2005年第三季度季报，所占净值比例 8.34% 现金替代方式：允许,8月上旬和中旬部分交易日折价分析,IOPV值以停牌前的价格计算 宝钢作为第二批股改试点股直接支付对价 允许的现金替代方式，投资者承担后市复牌后股价下跌的风险,8月上旬和中旬部分交易日折价分析,赎回股票已除权 股改试点公司宝钢股份停牌期间不再进行股权登记，上证50ETF作为登记在册的股东获取对价，停牌期间赎回的股票没有对价权 投资者承担制度性风险,关于套利的说明,套利只是消除折溢价的有效工具，

7、并不是造成这种现象的原因 折溢价本质在于投资者对市场看法的不同,隐藏的套利机会,事件性套套,隐藏的套利机会,宝钢股份停牌前大量购买宝钢股票 复牌前申购50ETF 立即在市场上卖出 恶意套取了宝钢股份对价补偿 这也是导致50ETF大幅折价的原因之一,事件性套套的原则,大权重个股因股改停牌，同时现金替代方式为允许 尽量选择ETF处于溢价状态 先在一级市场上申购，然后在二级市 场上抛售ETF,上证50ETF 交易型开放式指数投资基金,中国ETF的前景展望 与金融创新,更多ETF的诞生,深证100ETF（易方达基金管理公司 ） 4月24日正式上市交易，总份额为4,897,166,634份，交易代码为1

8、59901，跟踪标的指数为深证100指数（代码：399330）,更多ETF的诞生,深证100ETF地推出从另一个角度再次佐证了市场对于ETF的需求和看好 也再次证明了上证50ETF的成功和ETF在中国市场上的前景,更多ETF的诞生,正在募集的上证180ETF 讨论中的未来深圳证券市场中小板的ETF （华夏基金已经选定中小板ETF测试清单）,筹备中的ETF权证,不仅可以活跃市场，还可以使市场的主流投资思想进一步深入 不可避免地会存在一定的投机 风险可控与否，取决于其制度的设立上,首创于德国的积极管理型ETF,消极的组合管理：市场有效，投资者只会获得市场的平均利润 （指数化管理） 积极的组合管理：市场存在着无效性，主动性投资有机会获得超过市场平均利润以上的超额