金融市场学第6章

1、金融市场学、金融市场学、杜金福等编辑、东北财经大学出版社、第6章货币市场(下)、目录、学习目标4 6.1票据概述5 6.2商业票据市场8 6.3商业票据市场18 6.4可转让大型存款单市场31 6.5可转让大型定期存款单市场38 再贴现市场可转让大型定期存款单特征及发行和以前市场回购合同市场的概念和特征回购合同的基本要素回购合同市场的交易和风险、目录、6.1票据概览、6.1.1票据的概念和特征票据同意签发人依法签发，并允许本人或委托付款人在票据参考时或指定日期无条件向收款人或持有人支付和转让一定金额的有价证券。 票据是一种重要的有价证券，以一定的货币金额表示价值，反映债务关系，在市场上流通交易

2、，流动性强。目录，6.1票据概览，作为有价证券的票据，具有以下几个确定特征的： (1)票据是完全有价证券：(2)票据是一种权利证券。(3)票据是一种无因证券。(4)票据是一种主要证券。(5)票据是一种流通证券。(6)票据是一种咨询证券。(7)票据是一种返还证券。型录、6.1票据的概念、6.1.2票据的型态、票据的预设格式为3种型态的：票据、本票及支票。汇票：汇票由签发人签发给付款人，付款人根据约定的付款期限无条件向收款人或其指定人支付一定金额的书面证明。本票：所谓本票是付款人签发的票据，他承诺在票据参考时无条件向收款人或持票人支付确定金额。支票由付款人签发，委托支票存款业务的银行或其他金融机构

3、，在票据参考时，无条件向收款人或持票人支付确定金额。目录，6.2商业票据市场，6.2.1商业票据市场的形成，商业票据(Commercial Paper，CP)一般以大型业务为出港人，以到期面值支付现金给持有人，没有发放担保的未来期票为一种商业证券。这与以商品销售为基础的商业汇票、商业担保票据等普通商业票据不同。目录，6.2商业票据市场，商业票据发行人和投资者是票据市场的两大要素，构成票据市场的需求和供给。商业票据的主要投资者包括大型商业银行、非金融公司、保险公司、养老保险、互助基金会、地方政府和投资公司等，通常很少有个人投资者，这主要是因为商业票据面值大或购买单位(通常为10万美元以上1购买单

4、位)大，个人不能购买。目录，6.2商业票据市场，6.2.2商业票据发行要素，(1)选择发行。(2)发行数量。(3)发行方法。(4)发行时间。(5)收购机构发行。(六)发行条件。(7)到期偿还能力计算。(8)等级。目录，6.2商业票据市场，6.2.3商业票据发行程序，(1)直接发行。发行程序：商业票据等级。发行人通知商业票据发行的数量、价格、期限等。投资者与发行者协商数量、票据期限等交易条件。在美国，直接发行人允许投资者指定票据到期日。投资者买进票据，卖出票据的人获得资金。(2)通过经销商发行。上述三种收购方法不同，承担风险、服务范围和发行成本，因此经销商收到的收购成本也很大。其中收购发行成本最

5、高，招标发行和收购发行成本最低。，通过目录，6.2商业票据市场，经销商的发行程序，通过：发行公司与经销商协商商业票据收购相关事项，签订委托发行合同；处理商业票据等级问题。商人按照委托发行合同的有关规定决定收购方法，一般先发布公告，进行其他宣传活动。投资者购买商业票据，资金存入经销商账户。交易者将收购资金转移到发行公司账户，根据需要处理未售完的商业票据。发行公司向商人支付手续费。目录，6.2商业票据市场，6.2.4商业票据发行成本，(1)折扣率。决定贴现率通常根据交易商协会提供的基准利率变动1个百分点。经销商的基准利率是加权平均利率。交易商每天(7日，30日，90日，180日，270日等)按照统

6、一规定期限向协会报告当日利率，协会将此利率加权平均，导出为基准利率。(2)收购手续费。主要根据金额大小和长度支付。(3)签证费。为了证明商业票据上记载的事项是正确的，通常由权威中介机构签发签证。通常根据签证金额开单，并设置最低起点。签证费取决于发行公司的保修与否。(4)保修费。金融机构为了发行商业票据，必须提供信用证，收取保修费。手续费通常按商业票据保证金的年利率(如发行量大、信誉好的公司)支付。目录，6.2商业票据市场，6.2.5商业票据价格确定，发行价格=面额-折扣额=面值折扣期间/360折扣率=(1-发行价格/面额)360/期间=折扣额/面额360/目前国际上影响广泛的等级机构主要有美国

7、的标准普尔、穆迪投资者服务公司等。对商业票据的等级评价主要基于发行人的经营质量、经营能力、风险、资金周转、竞争力、流动性、债务结构、经营前景等。根据对这些项目的评价，发行人分成了不同的等级。目录、6.2商业票据市场、商业票据的标准池等级：级：表示商业票据发行人定期偿还债务的能力强，a也可以标记为1、2、3，表示不同程度。A1:商业票据发行人定期还款能力最强，以A1表示最高等级。A 23360商业票据发行人有很好的定期还款能力，比A 1相对低。A3:商业票据发行人具有满意的偿还能力，与以前的等级相比，容易受到不利变更因素的影响。目录，6.2级商业票据市场，b :级表示商业票据发行人具有强大的定期

8、还款能力，可能会因条件变更或暂时困难而受损。c :级表示商业票据发行人的支付能力存在疑问。级别d :这种签发意味着默认或预计到期不能退回，即该级别票据签发人不能偿还票据的本金和利息。由于商业票据的等级不同，发行的便利性和发行利率水平也不同，发行人自愿向评级公司申请等级。列表，6.3银行承兑票据市场，6.3.1银行承兑票据市场的构成，银行承兑票据市场是通过汇票发行、承兑、转让和贴现使资金融通的金融工具，可以说是基于银行信用的市场。银行承兑汇票市场主要由出港、承兑、贴现、再贴现等几个部分组成。在这里谈论出港和接受。清单、6.3银行承兑票据市场、出港表示付款人签发汇票并转发给收款人的行为。它包括两种

9、行为：起草和签署草案正面；二是把票据交给收款人。这样的话，票据就会从出票人转移到收款人。没有票，其他票据行为就不会进行，所以票是基本票据行为。汇票是一种必需的凭证，必须具备必要的形式和内容，并用正确的文字表达。特别是流动性强的银行承兑票据，如果面值内容不标准化，很难在大范围内使用。列表、6.3银行承兑票据市场、列表、6.3银行承兑票据市场、列表、6.3银行承兑票据市场、承兑银行的承兑票据是银行明确同意按照付款人指示付款人向签发人付款的行为。承兑是辅助票据行为。接受包括两种行为。一是在票据上签上“承兑”的字。二是将承兑的汇票交给持有人，才算承兑完成。清单、6.3银行承兑票据市场、清单、6.3银行

10、承兑票据市场、出口贸易的银行承兑票据流程、清单、6.3银行承兑票据市场、进口收款票据交货方式的银行承兑流程、清单、6.3银行承兑票据市场、背书有两种行为。一个是在汇票背面签名，另一个是转交给汇票。被申请人是接受汇票的人，也称为受让人，背书完成后，被申请人是持有人。背书是将汇票的权利转让给别人的行为，背书是票据的权利，背书者将票据的权利转让给被背书者，背书者是汇票的债务人。此后，承担受票人接受和支付的担保责任，证明全手签名的真实性和背书的连续性，证明该权利的正当性。目录，6.3银行承兑票据市场，票据贴现也是一种票据转让行为，票据持有人为了获得现金，将未到期承兑票据从贴现日到票据到期日的利息作为条

11、件转让给银行创建的票据。银行扣除称为折扣的贴现率，向持有人支付现金。折扣条件主要为：第一，汇票信用好；第二，为保证汇票的自愿可偿还性，必须提供运输中货物或信用证交易的证明。目录，6.3银行承兑汇票市场，(1)转帐。票据贴现后，您可以保留到到期日为止的票据。也就是说，可以获得承兑手续费和贴现利息的收益，在出售给票据交易者等第二市场将票据转让给其他金融机构，从其他金融机构购买，一般称为汇票。这些投资者也可以继续转账买卖银行承兑汇票。(2)再折扣。再贴现是由商业银行和其他金融机构持有的未到期汇票转让给中央银行的行为。这是中央银行将资金融通商业银行和其他金融机构的一种形式，实际上是中央银行的信贷业务。

12、目录，6.3银行承兑票据市场，6.3.3银行承兑票据的综合利率和价格，票据综合利率与贷款利率比较时，必须首先将综合利率折扣为实际利率。如果将R设置为合并利率，将T设置为票据期间天数，则实际利率=R/(1-T/360*R)100%，目录，6.3银行承兑票据市场，6.3.4我国票据承兑和折扣市场，近几年以商业票据为主体的中国票据市场在规范的基础上稳步发展(2)商业票据已成为中央银行进行经济结构调整的重要信用政策工具。(3)票据再贴现越来越成为中央银行重要的货币政策运用工具。目录，6.4可转让大型定期存款单市场，可转让大型定期存款单(在Negotiable Certificate of Deposi

13、t，international中通常缩写为“CD”)是美国首次开发的，适应能力强，发展速度快，现货币可转让存款单和其他证券一样，可以出售和认购，可以转让流通，形成流通转让价格，形成市场。目录，6.4可转让大型定期存款市场，6.4.1可转让大型定期存款单特性，目录，6.4可转让大型定期存款单市场，存款单市场参与者主要拥有存款单发行人、投资者和交易商。储户大部分是非金融企业，还有大企业、政府机构、外国政府和企业、金融机构和个人。，6.4.2可转让大型定期存款单市场的形成，目录，6.4可转让大型定期存款单市场，6.4.3可转让大型定期存款单种类，目录，6.4可转让大型定期存款单市场，存款单发行首先分

14、析货币市场，关键是确定存款单利率或发行价格，选择发行方法。(1)发行要素2)决定发行价格3)选择发行方法4)准备发行程序，6.4.4可转让大型定期存款单发行，目录，6.4可转让大型定期存款单市场，存款单转让市场是买卖发行存款的市场，一般由票据交易商组成。固定利率存托金转移价格为： x=p(360 R1 T1)/(R2t 3 360)-(pr1t 2/360)，其中x是在第二市场存托的存托金，p是存托金，R1是存托金，存托金本金，6.4.5可转让大型定期存款单转让市场、目录，6.4可转让大型存款单市场(如本金100万元，存款单原始利率10%，原始期限180天，投资者持有存款60天后销售，到期日1

15、20天，当时利率11%)。应用模组由下而上式为x=1000000 *(360 180 * 10%)/120 * 11% 360-100000 * 10% * 60/360=996195(元)流动，目录，6.5回购协议市场，回购协议市场是通过回购协议进行短期融资交易的场所。回购协议是指证券资产的卖方在销售一定金额的证券资产的同时与买方签订的合同，是指在未来某个日期以合同价格重新购买买卖的证券资产的合同。回购交易的本质是以证券资产为担保的资金融通。金融人(郑患者)以持有的证券为担保，在一定时间内取得资金使用权，期限以协议条件回购证券的方式偿还本金者。融和者(反向患者)以取得证券质押权为条件，暂时放

16、弃资金使用权，返还质押证券，收回融和的资金，提高一定利息收入。6.5.1回购合同市场的概念和特征，清单，6.5回购合同市场，回购合同交易的特征是金额大，期限短，风险小，收益低。因此，回购合同是有效和安全的短期融资手段。回购合同的优越性主要表现在以下几个方面： (1)对资金借入方而言，回购合同可以保护其在回购金融资产时免受市场价格上涨所造成的损失，减少市场风险。(二)在资金贷款的情况下，回购合同中涉及的质押证券可以减少债务人不能按期偿还的信用风险，同时保护其免受抛售时市场价格下跌所造成的损失。(3)回购合同的出现，使商业银行可以将大量资产投资于国债、银行承兑票据等有利可图的原生资产，将超额准备金最小化，以防止因业务扩张、增加收益、发放贷款或支付贷款的要求而以贴现方式出售原始金融资产或回收贷款，从而提高银行资金运用的灵活性。目录，6.5回购合同市场，(4)商业银行通过回购合同获得的资金不必向中央银行缴纳法定存款准备金，从而减少了商业银行的融资成本，增加了商业银行扩大业务的欲望。(5)减少银行间贷款的风险和成本，更好地引导信贷资金优化配置。(六)中央银行通过采用回购合同，在调节货币供应的同时，可以减少公开市场运营成本。目录，6.5回购协议市场，1)回购协议市场的形成回购协议自第二次世界大战结束以来逐步形成。当时，随着证券发行数量的增加，筹集到的证券全部卖不出去，库存增加的证券公司也有