第12章综合分析与业绩评价.ppt

1、,第12章 综合分析与业绩评价,本章内容,第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价,引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因,宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢20022006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、22.59%、17.38%、16.25%，鞍钢20022006年的净资产收益率分别为7.62%、16.01%、17.53%、18.44%，22.70%。由数据可以看出，2004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在

2、2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢? 从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。,第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容,综合分析与业绩评价的目的 综合分析与业绩评价的内容,一、综合分析与业绩评价的目的,为弥补单项财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。,综合分析与业绩评价的目的在于： 通

3、过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。,二、综合分析与业绩评价的内容,财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。 本部分分析正是要以净资产收益率为核心，并通过对净资产收益率的分解，找出企业经营各环节对其影响关系与程度，从而综合评价企业各环节及各方面的经营业绩。杜邦财务分析体系是进行这一分析的最基本方法。 企业经营业绩综合分析评价。 利用业绩评价的不同方法对

4、企业经营业绩进行量化分析，最后得出企业经营业绩评价的唯一结论。,第二节 杜邦财务综合分析及其发展,杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系,一、杜邦财务分析体系,杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。 由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。 杜邦财务分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。,在杜邦财务分析体系中，包

5、含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。第一层次包括：,图121 杜邦财务分析体系分解图,杜邦财务分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。 (1)净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。 这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。,(2)总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。 企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流

6、动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产则体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。所以，资产结构是否合理、营运效率的高低是企业资产经营的核心，并最终影响到企业的经营业绩。,(3)销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条：一是扩大营业收入；二是降低成本费用。 (4）业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排

7、企业资本结构，可以提高净资产收益率。,二、杜邦财务分析体系的变形与发展 帕利普财务分析体系,美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析评价一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。,(3）与销售净利率相关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研究开发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率。 (4)与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。 (5)与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债与资本比率

8、、负债与资产比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。,图122 帕利普财务分析体系图,第三节 企业经营业绩综合评价,经营业绩评价综合指数法 经营业绩评价综合评分法,一、经营业绩评价综合指数法,运用综合指数法进行业绩评价一般程序或步骤包括： 选择业绩评价指标 确定各项指标的标准值 计算指标单项指数 确定各项指标的权数 计算综合经济指数 评价综合经济指数。,（一）选择经营业绩评价指标 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：,1

9、反映盈利能力和资本保值增值指标 反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售利润率、总资产报酬率 、资本收益率； 反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率。 2反映资产负债水平和偿债能力指标 即：资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率； 3反映企业对国家或社会贡献水平指标 即社会贡献率、社会积累率。,（二）确定各项业绩指标的标准值 业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、同行业或部门平均数，还可用国际标准数。 一般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可以企业计划水平为标准值；当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以企业前期水平为标

10、准值；当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。,（三）计算各项业绩指标的单项指数 单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为： 如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等，其单项指数可按下式计算：,（四）确定各项业绩指标的权数 综合经济指数不是单项指数的简单算术平均数，而是一个加权平均数。因此，要计算综合经济指数，应在计算单项指数的基础上，确定各项指标的权数。 各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权数就越大；反之，则权就越小。,（五）计算综合经济

11、指数 综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。综合经济指数的计算有两种方法。 1按各项指标实际指数计算（不封顶） 综合经济指数 =（某指标单项指数该指标权数）,2按扣除超过100%部分后计算（封顶） 在全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过100%时，则扣除超出部分，按100%计算，如果某项指标指数低于100%时，则按该指标实际指数计算。其计算公式是： 综合经济指数=某指标指数（扣除超出 部分）该指标权数,表121 综合经济指数计算表,（六）综合经济指数评价 按第一种方法（不封顶法）计算综合经济指数 当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于100%

12、为好，而且越低越好。 当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综合经济指数达到100%，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于100%，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。,按照第二种方法（封顶法）计算综合经济指数 其最高值为100%，越接近100%，说明企业经营业债总体水平越好。,在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题： 第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。 第二，综合经济指数是否可高于100

13、%的问题。 在标准值比较先进时，可采用指数封顶的方法； 当标准值为平均值时，则应采取指数不封顶的方法。,如果各单项指数取值可高于100时，综合经济指数可能高于100%。 优点是，综合经济指数不封顶，该指标越高，说明企业经营业绩越好。 缺点是，可能以某些完成状况好的指标的数值弥补完成状况差的指标的数值，即使综合指数大于或等于100%，也不能说明企业各项经济指标都达到了标准值要求，掩盖了企业在某方面存在的问题。,不封顶法的优缺点：,如果各单项指数取值最高为100%（即大于100时按100计算，小于100时按实际计算）时，综合经济指数最高为100%。 优点是便于评价，只要综合经济指数达到了100%，

14、就说明企业各项经济指标都达到或超过了标准值，取得了理想的经营业绩；低于100则说明企业在某方面一定存在问题。 缺点是，如果几个企业的综合效益指数都达到100时，很难分出优劣。,封顶法的优缺点：,二、经营业绩评价综合评分法,运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括： 选择业绩评价指标 确定各项业绩评价指标的标准值 确定各项业绩评价指标的权数 计算各类业绩评价指标得分 计算经营业绩综合评价分数 确定经营业绩综合评价等级,（一）选择业绩评价指标 进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。 根据2006年国务院国有资产监督委员会颁布

15、的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标，具体见表12-1。,表12-2 企业综合绩效评价指标体系,表123 ZTE公司2008年财务绩效基本指标表,表124 ZTE公司2008年财务绩效修正指标表,（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数 为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的确定，根据企业类型不同及指标分类情况规定了不同的标准。 财务绩效基本指标标准值及标准系数。 基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。例如，2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值见

16、表12-2。,表125 通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表（%）,财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。 为了更加全面地评价企业绩效，另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值（见表123）由财政部定期发布。,表126 通信设备制造业财务绩效修正指标标准值表,（三）确定各项经济指标的权数 指标的权数根据评价目的和指标的重要程度确定。表12-7是企业综合绩效评价指标体系中各类及各项指标的权数或分数。,表12-7 企业综合绩效评价指标及权重表,（

17、四）各类指标得分计算 财务绩效基本指标得分计算 基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。它的计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。,计算公式为： （1）单项指标得分的计算 单项基本指标得分=本档基础分+调整分 （2）财务绩效基本指标总分的计算 分类指标得分=类内各项基本指标得分 基本指标总分=各类基本指标得分,表128 ZTE公司指标得分的计算表,2财务绩效修正指标修正系数计算 对基本指标得分的修正，是按指标类别得分进行的，需要计算“分类的综合修正系数”。分类的综合修正系数，由“单项指标修正系数”加权平均求得；而单

18、项指标修正系数的大小主要取决于基本指标评价分数和修正指标实际值两项因素。,（1）单项指标修正系数的计算 单项指标修正系数的计算公式是： 单项指标修正系数=1.0+（本档标准系数+功效系数0.2-该类基本指标分析系数） 单项修正系数控制修正幅度为0.71.3。,（2）分类综合修正系数的计算 分类综合修正系数=类内单项指标的加权修正系数 其中单项指标加权修正系数的计算公式是： 单项指标加权修正系数=单项指标修正系数 该项指标在本类指标中的权数,3修正后得分的计算 修正后总分=（分类综合修正系数分类 基本指标得分）,表129 修正后得分的计算,4管理绩效定性指标的计分方法 （1）管理绩效定性指标的内容 管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于