国际收支理论

1、.,第三节 国际收支理论,1、弹性论： 2、乘数论： 3、吸收论： 4、货币论： 5、政策配合理论,.,国际收支弹性分析说 从汇率变动对进出口商品的价格效应出发，分析了汇率变动对国际收支不平衡调节的实质，井得出了汇率贬值改善贸易收支的充分条件：马歇尔勒纳条件。 外贸乘数说 把国际收支与国民收入联系起来，把外贸对国民收入的扩大或紧缩的倍数作用同该国内部经济有机结合起来，提出了独特的国际收支不平衡调节政策。 吸收分析法 提出了一个相对较完整的国际收支调节模型，主要内容包括三点：其一，国际收支不平衡的实质是一国总收入不等于该国纳总吸收；其二，“两种目标两种工具”。其三，汇率贬值调节目际收支是通过改变

2、收入和吸收来起作用的。 货币分析法 认为一国国际收支不平衡产生于该国国内货币存 量供应和需求的不协调因此，任何国际收支的不平衡都可以 由改变国内货币政策来解决。 政策配合理论 认为一种政策工具只能用来对付一种目标，一个 国家要想达到内部和外部的同时平衡就必须采取财政政策和货币政策的适当配合。,.,一、弹性论,(Elasticity Approach)也称国际收支弹性考察说，它最初是由英国剑桥大学经济学家琼罗宾逊(joan robinson)于1937年提出的，以后经过了许多人的补充、加工和发展。弹性分析说把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收

3、支和贸易条件的影响。,.,（一）弹性分析说的前提假设,弹性分析说在分析汇率变动对国际收支的调节之前作了四个 前提假定： 1假定其它一切条件(利率、国民收入等)不变只考虑汇率变 化对进出口商品的影响。可见该理论运用的是部分均衡的分析 法。 2假定贸易商品的供给几乎有完全的弹性。在这里包括四个 供给弹性：出口商品的供给弹性；与出口商品相竞争的外国商品的 供给弹性；进口商品国外供给弹性；与进口商品竞争的国内商品的 供给弹性。这一假定说明，既然贸易商品的供给具有完全弹性，那 么贸易收支的变化完全取决于对贸易商品的需求的变化。 3假定没有资本移动，国际收支等同于贸易收支，即国际收支 出口商品值进口商品值

4、，这通常叫国际收支方程式。 4假定充分就业和收入不变因而进出口商品的需求就是这 些商品和其替代品的价格水平的函数。,.,（二）弹性分析说的主要内容,弹性分析说的主要内容包括两个方面(以汇率贬值为例)： 1、货币贬值改善贸易收支的条件 弹性分析说从汇率变动对进出口商品的价格效应出发，分析 了汇率变动对国际收支不平衡调节的实质，并得出了汇率贬值改 善贸易收支的充分条件。弹性分析说认为：汇率变动对国际收支 的影响，就是考察汇率对出口总值和进口总值的影响。出口总值 等于出口价格乘以出口数量，进口总值等于进口价格乘进口量。 而一国货币贬值的价格效应是：以外币表示的本国出口产品价格 下跌，以本币表示的外国

5、进口商品价格上涨，因此，贬值可以鼓励出口、限制进口。这里的“鼓励出口”是出口商品件数(用q来表示,.,会增加，而外汇收入(用x来表示)是否增加，则取决于出口商 品件数增加幅度是否大于出口产品外币价格(用P来表示)下跌幅 度(也就是汇率贬值的幅度)。外汇收入x可表示为pq，贬值后外 汇收入x是否增加取决于d(pq)dp是否小于零，即出口需求的价 格弹性(pdq/qdp)是否大于1。当出口需求价格弹性大于1时， 则外汇收入增加；当出口需求价格弹性1时，则外汇收入不变； 当出口需求价格弹性1时，则外汇收入减少。 至于贬值能否改善贸易收支则不仅仅取决于出口需求的价格 弹性大小，还要取决于出口需求的价格

6、弹性与进口需求价格弹性 之和的大小，也就是是否满足马歇尔一勒纳条件(marshall-lerner condition 假定B表示以外币表示的国际收支，x表示以本币表示的出 口，M表示以外币表示的进口，P表示单位本币的外币价格，即间 接标价法下的本币汇率，则：,.,.,量的增加只有价格下降的23，如果出口价格下降3，出口数量增加2，结果出口总值将减少1。又假设进口货的需求弹性也为2/3，那么国内价格上涨3，进口数量就会减少2，进口总值也减少1。这时由于两种弹性之和大于1(23+2343)，贸易收支得到改善，改善了1。 弹性分析说进一步根据统计分析认为发展中国家的进出口多是低弹性的商品，所以货币

7、贬值的作用不大。改变进出口的商品结构，由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品，才是改善国际收支状况的根本途径。(中国自己造飞机),.,2、货币贬值对贬值国贸易条件的影响,货币贬值对贬值国贸易条件产生何种影响也直接关系到国际收支不平衡的调节效果，因为商品贸易条件同国际收支变化关系最为直接，同样的进出口数量规模，贸易条件改善，国际收支也得到改善；贸易条件恶化，国际收支也会恶化。这里所谓的贸易条件就是一国出口商品物价指数与其进口商品物价指数之比，比值下降，表示贸易条件恶化，同样数量的出口所能买到的进口商品减少；比值上升，表示贸易条件改善。,.,弹性分析说研究的另一主题是汇率变动对贸易条件的影响

8、。 罗宾逊本人在就业理论论文集一书中对这个问题进行了详细的论证。她认为贬值的贸易条件与供给需求弹性有密切的关系，可以分四种情况来考察： 1在供给弹性趋于无限大时，以本币衡量进口价格上涨，出口价格不变，以外币衡量进口价格不变，出口价格下降，贸易条件将会恶化。 2在供给弹性等于零时，进口价格不变。出口价格上涨，贸易条件可以改善。 3在需求弹性趋于无限大时，出口价格上涨，进口价格不变，贸易条件可以改善。,.,4在需求弹性等于零时，出口价格不变，进口价格上涨贸易条件将会恶化。 所以贬值对贸易条件的影响是不确定的，其效果要看供给需 求弹性的大小。一般情况下，贬值究竟使贸易条件改善还是恶化 取决于进出口商

9、品供给弹性的乘积(sh xsf)与进出口商品需求弹 性之乘积(Eh x Ef)的大小关系： 当sh x sf Eh x Ef时，贬值会恶化一国贸易条件。 当Sh x sf = Eh x Ef时，贬值后贸易条件不变。 之后，罗宾逊夫人认为：一般来说，贬值是不能改善一国贸易 条件的，反而会使之恶化，因为对一国出口的世界需求弹性通常小于该国进口的世界供给弹性(shEf).,.,（三）弹性分析说的评价,弹性分析说反映了世界市场的一些实际情况，在定量的基础 上较全面地考察了影响国际收支的多种变量，尤其是纠正了货币 贬值一定能改善贸易收支的片面看法，正确指出了只有在一定的 进出口供求弹性条件下，货币贬值才

10、能改善贸易收支，这些一直到 目前仍具有一定的现实意义。 但弹性分析说有很大的局限性。首先，它是一种局部的均衡 分析说，假定其他条件不变，仅从汇率变动与进出口贸易之间的相 互关系来分析问题，实际上，汇率并不是影响贸易收支的唯一因 素，还有生产、收入等一系列因素，反过来，汇率变动也不仅只对进 出口产生影响，还会对资本流动、甚至对整个经济都会产生巨大的 冲击。 其次，弹性分析说是一种静态分析说，忽视了汇率变动效应的 “时滞”问题，如前文所述，汇率变动在贸易收支上的效应并不是立 竿见影，而是呈“J形曲线“。如果引进时间因素，考察汇率变动的 长期效果，则贬值不是通过相对价格变动而是通过货币供给和绝,.,

11、.,对价格水平变动来影响贸易收支。 再次，该理论以国内外都有大量闲置资源未充分利用为条件， 因而作出了供给有完全的弹性的假定.这个假定有一定的道理， 但并非总是如此，如从生产初级产品的各国情形来看，供给弹性是 有限的。 最后，技术上的困难也使弹性分析法大为逊色。顾名思义，弹 性分析法中弹性参数是最重要的，但弹性参数如何确定是一个极 为复杂和困难的问题，这不仅因为进口商品种类繁杂，不易对各类 商品的供求弹性予以匡计，而且各国外贸商品结构也经常发生变 动。更重要的是，供求弹性不仅受价格的影响，还要受国民收入、 资源配置，以及其它间接因素的影响。,.,二、乘数论,即外贸乘数说 外贸乘数说是20世纪3

12、0、40年代比较成功地将凯恩斯的“乘 数理论”运用于分析国际收支问题的理论。在开放经济条件下，外 贸乘数说常被用来解释决定国际收支的动态过程。一般认为，外 贸乘数说是由英国经济学家哈罗德(KFharrd)和马克鲁普(pritzmachlup )发展起来的。 （一）外贸乘数说的主要内容 凯恩斯的“乘数理论”原是反映国内投资和储蓄自身变化与国 民收入变化之间的关系，即由于乘数的作用，国内投资的增加给国 民收入总量带来的增加要比投资变动本身大得多，而国内储蓄的 增加会以同样的倍数减少国民收入总量。外贸乘数说就是凯恩斯 主义者将乘数理论拓广至开放经济情况下，把国际收支与国民收 入联系起来，主要内容有以

13、下几点： 1一国的出口具有和国内投资同样的效应，可以增加国民收,.,入总量；一国的进口具有和国内储蓄同样的效应，会减少国民收入总量。当一国商品、劳务出口时，从国外获得的货币收入会使产业部门(企业主和工人）收入增加这些部门总收入增加又会引起他们对消费品需求(包括对进口和国内消费品的需求)的增加，从而引起从事国内消费品生产部门的收入和就业扩大，并使进口增加，如此推算下去国民收入增量将为出口增量的若干倍,.,.,3当出口增加导致国际收支顺差时，若外贸乘数大，边际进口小，边际进口倾向大，则顺差很快因进口的增加而抵消。当出口萎缩导致国际收支逆差时，若边际进口倾向小，外贸乘数大，则进口缩减程度小，国际收支

14、逆差更大；若边际进口倾向大，外贸乘数小，则进口缩减程度大，有利于调节逆差。因此，当一国国际收支顺差时，国内政策应促使边际进口倾向变大，从而有利于缓和持续性的顺差；当一国国际收支出现逆差时。国内政策应促使边际进口倾向变小，从而 使国际收支逆差得到缓和。,.,（二） 外贸乘数说的简单评价,外贸乘数说把国际收支与国民收入联系起来，把外贸对国民收入的扩大或紧 缩的倍数作用同一国内部经济有机结合起来，提出了独特的国际收支不平衡调节政策，这对于以后国际收支调节理论的研究和政府决策都具有一定的意义。但是在分析外贸乘数对国际收支调节的作用时，需假定汇率是稳定的、价格是不变的、国内没有失业、出口具有弹性等条件，

15、这样得出：逆差的调节是减少国内开支消费，顺差调节是扩大国内消费。若上述假定不能实现，则调节效果较差，因此它具有一定的局限性。,.,三、吸收论,即吸收分析法 吸收分析法(absorption approach)原名支出分析法，它是詹姆斯米德(JMeade)和西德尼亚历山大(S .Alexander)在1952年提出的。当时，二战结束以后，许多欧洲国家的货币虽先后贬值，但国际收支仍无显著改善，有些经济学家认为这是由于出口、进口需求弹性不足的缘故，更多的经济学家，尤其是凯恩斯主义理论的支持者们开始考虑弹性分析说的不足，从而在凯恩斯的国民收人方程式的基础上提出了吸收分析法，以解释当时各国面临的国际收支

16、困境。,.,（一）吸收分析法的主要内容,吸收分析法包括以下三个方面的内容： 1国际收支不平衡的实质 吸收分析法以凯恩斯的国民收人方程式为基础推导出国际收 支的方程式，并分析了国际收支不平衡的实质。 根据凯恩斯的分析，国民收入均衡式是： 国民收入(Y)消费(C)+投资(i)+政府支出(G) 即收入等于支出，但它是以封闭型的经济作为考察对象，若在 开放型经济条件下，则国民收入的均衡式变成： YC十i十G十(xM) 这里，X表示出口，M表示进口。从这个公式可以得出；,.,XMY一(C十I十G) 上式中，(XM)为贸易收支差额，用B来表示，以此作为国际收支差额的代表。(C十I十G)为国内总支出，即国民

17、收入中被国内吸收的部分，用A表示。由此，国际收支差额实际上就可由国民收入(Y)与国内吸收(A)之间的差额来表示： BYA 据此，吸收分析法认为：国际收支平衡意味着总收入等于总吸收，国际收支逆差意味着总收入小于总吸收，国际收支顺差意味着总收入大于总吸收。,.,2“两种目标、两种工具”,既然国际收支不平衡的实质是一国总收入与总吸收之间的不平衡，因此调节国际收支不平衡的方法无非两种：改变总收入或改变总支出(总吸收)，前者称为支出转换政策，后者称为吸收政策。以调节逆差为例，要么增加总收入，要么减少总吸收。按照两种目标两种工具的理论模式，要同时达到内部平衡和外部平衡这两种目标，则必须同时运用转换政策和吸

18、收政策这两个工具。这里，内部平衡指对国内商品和劳务的需求足以保持充分就业，而价格水 平不变；外部平衡即进出口平衡。,.,.,假定一国处于内部平衡而贸易出现逆差状况。贸易出现逆差 说明贸易商品的需求超过供给，因此一国可以通过紧缩的货币政 策和财政政策来减少对贸易商品的过度需求。吸收减少的结果使 商品的国内需求下降，从而引起进口减少，使出口商品的国内需求也下降，这就可以有更多的商品用于出口，从而增加了出口数量。只要吸收的减少足以抵消对贸易商品的过度需求，就肯定可以消除逆差，恢复外部平衡。但吸收减少对贸易商品需求的同时，也会减少对非贸易商品的需求，这使得原来的国内供求平衡变成供过于求，由于价格刚性，

19、最终导致失业。它说明：仅有吸收政策这一工具是不能同时达到内部和外部平衡的，还必须同时使用另一个,.,工具支出转换政策。支出转换政策包括贬值、关税、进口限额、出口补贴以及各种旨在增加出口和减少进口的价格和数量调整方法。转换政策使贸易商品的国内价格相对于非贸易商品的国内价格上涨，从而引起生产型式和消费型式的转换。从生产方面看，资源将从非贸易部门转向贸易部门，这既可减少非贸易商品的过度供给，又可增加贸易商品的供给，有助于改善贸易收支。从消费需求来看，将引起消费从贸易商品转向非贸易商品，从而减少对贸易商品的过度需求和非贸易商品的过度供给，从而最终达到内部平衡和外部平衡。,.,3关于贬值效果分析,正如亚

20、历山大的论文题目(贬值对贸易差额的影响)所显示 的，吸收分析法关于贬值效果的分析是其最主要的内容。 吸收分析法认为任何调整国际收支的方法最终都是通过改变 收入或吸收来改善国际收支的，汇率贬值亦然。 吸收分析法在具体分析汇率贬值效果之前先建立一个国际收 支差额变化的方程式。由BYA，加以小写字母代表增量，则 外贸收支的变动等于： by一a,.,在亚历山大看来，贬值对支出(a)的影响，可分成面部分：一部分是通过收入变化而诱发的支出变动(cy)，另一部分是与收入无关而由贬值直接引起的吸收变化(d)即 acy十d 将公式(1010)代入公式(109)，则有： b(1c)yd (1011) 公式(101

21、0)和公式(1011)中，c为边际吸收倾向，它等于边际消费倾向与边际投资倾向之和。容易看到，贸易收支(b)在贬值后能否获得改善，取决于c、y及d三个变量之间的关系。吸收沦所要研究的便是三个问题：贬值怎样影响收入(y)?收入水平的变化怎,.,样影响吸收(即c的大小)?在一定的收入水平下，贬值怎样直接 影响吸收(即d的大小)? 吸收分析法针对上述三个问题从两个方面作了研究： (1)贬值对收入的影响。这种影响表现为两个方面：一是闲置 资源效应。在存在着被利用的资源的情况下，贬值使一国出口增 加，并由此通过乘数效应而刺激了国内需求增加于是闲置资源效 应一方面使生产和收入增加，另一方面也使支出(即吸收)

22、增加，因 此，此时贸易收支改善程度取决于收入增加与贬值所诱发的吸收 增加的差额，即取决于边际吸收倾向的大小。若c1，则收入的 变动会刺激消费和投资，吸收更多的商品和劳务，贸易收支反而恶 化；若c1，贸易收支也无改善，只有cI，才能改善贸易收支o,.,(2)贬值对吸收的直接影响。在充分就业条件下，或者如果c 接近于1，甚至大于l，则贸易收支的改善将主要来自直接吸收效 应(d)。d由四部分构成： 第一，现金余额效应。在资本不流动及给定货币供应量的条 件下贬值使价格上涨，货币持有者为了维持现金持有量的实际 值，必须积累更多的现金，这将减少其实际支出；另一方面，随着人 们对现金的需求增加，利率会相应上

23、升，这会间接地影响消费相投 资的支出。 第二，收入分配效应。在贬值后的物价过程中工资往往跟不 上物价的上升率。于是一部分收入会转移到边际消费倾向较低的 “利润收入者”那里。但是利润投资者较高的收入又会刺激其投资 需求，因而收入的再分配能否改善贸易收支尚不能肯定。不过，在,.,这一过程中，政府的税收会增加，而政府的边际吸收倾向较低，故 税收的增加将影响支出和吸收关系从而也是影响贸易收支的显著 因素。 第三，货币幻觉效应。货币幻觉是指这样一种现象：个别经济 单位根据其货币收入而非实际收入决定其支出。当物价上涨时， 虽然人们的货币收入也成比例地提高，但人们会因货币幻觉的关 系而减少购买和消费，故这将

24、有助于贸易收支的改善。 第四，其它的各种直接吸收效应。它们中有的对改善贸易收 支有利，有的不利。例如，贬值会刺激物价上涨的预期，从而扩大 支出，这至少在短期内对贸易收支有不利的影响。再如，若一国的 投资商品大部分来自国外，则贬值会使投资商品的价格上升，投资 的吸引力由此会变得比以前降低，因而有利于贸易收支改善。 综合以上各种分析，吸收分析法认为贬值能否改善一国的贸 易收支状况，很大程度上取决于边际吸收倾向，以及影响吸收的一 些可变因索，更概括地说就是能否达到“增加收人，减少支出”。,.,(二)吸收分析法的评价,吸收分析法的主要贡献在于提出了一个较完整的汇率调整国 际收支模型，并且这个模型包括了

25、汇率调整过程中较为主要的宏 观经济关系，从而大大提高了传统汇率分析的严密性。其次，吸收 分析法建立在一般均衡的基础上，它把贸易收支看作是决定于收 入与吸收之间的关系，使人们得以摆脱“弹性分析说”只集中于个 别商品的局限，这直到今天仍有一定的现实意义。再次，它指出了 国际收支不平衡的宏观原因，并注意到国际收支不平衡的货币方 面，因此，吸收分析法成为二十世纪70年代出现的国际收支调节的 货币分折法的先驱。最后，吸收分析法的理论分析使人们较容易 得出明确的政策结论，这就是：为了纠正贸易收支赤字，必须一方 面增加生产，另一方面减少支出，直到收入与支出一致。 但是，从理论上来分析，吸收分析法还存在一些不

26、足和值得补,.,充、发展的方面。第一，吸收分析法有两个假设：货币贬值是增加出口、改善国际收支的唯一手段；资源转移机制健全。这两个假设不大符合实际，事实上，除了货币贬值外，还有其他一些因素也能促进出口，达到平衡国际收支的目的。第二，在实际经济生活中，由于存在各种行政于预，闲置资源的转移往往会遇到一些困难。,.,第三，吸收分析法也没有摆脱弹性分析说的根本缺陷，那就是 它主要针对国际收支中的贸易收支项目，而对资本项目基本没有 涉及。近年来，国际游资急剧增长，资本流动大量增加，资本帐户在国际收支中扮演着越来越重要的角色，因此，漏掉这一部分是一大缺陷。第四，吸收分析法是一种单一国家的模型，而完全的贬值分

27、析必须至少在两国模型下进行。也就是说，汇率变动对国际收支不平衡的调节应考虑国外影响。例如，在一国货币贬值的同时，国外供给者也降低了其价格，则在出口销售不变的情况下，随着贬值国进口的增加，其贸易收支实际上会恶化。,.,四、货币论,货币分析法(简称货币论)是在20世纪60年代末、70年代初随着货币主义的兴起而出现的一种国际收支调节理论，在20世纪70年代后半期开始流行，其主要代表人物是美国经济学家罗伯特孟德尔(RAmundel)和哈利约翰逊(HGjohnson)。货币分析法实际上是现代货币主义理论在国际收支方面的延伸，不过其代 表人物却否认他们的理论同现代货币主义理论之间有这种联系，因为他们中许多

28、人都不是货币主义者,.,（一）货币分析法的假定前提,货币分析法有六个假定前提： 1货币需求是收入、价格、利率等变量的稳定函数贷币需求是稳定的，它是实际收人的直线奇函数，即； Mdp=kY (1012) 这里，p表示价格水平，k表示货币收人流通速度的倒数，Y表示实际收入。MdP表示实际货币余额需求。这里“长期内货币需求稳定”的含义有两点：第一，影响货币需求的因素和影响货币供给的因素相互间是各自独立的。即影响货币供应量的一些因素(如货币政策)并不影响货币需求；第二，货币需求的利率弹性很低，或者说货币流通速度对利率是不敏感的o,.,2贸易商品的价格主要是外生变量，在长期内，一国的价格水平和利率水平接

29、近世界市场水平。 3货币供给不影响实物产量。 4购买力平价理论在长期内成立。 5各国货币当局对国际资本流动不采取“封存政策。(sterilizing policy)所谓“封存政策”意指使国际资本流动不影响一国的货币供应量，各国货币当局之所以不采取这一政策，在货币分析法看来，它们无力采取或不愿采取这一政策。 6从长期来看，一国处于充分就业的均衡状态。,.,（二）货币分析法的主要内容,根据上述假定，货币分析法展开了关于国际收支不平衡的原因及其调节过程的探讨。 首先，货币分析法建立了一个国际收支不平衡的基本方程式并以之分析国际收支不平衡的原因。 根据假定，一国对实际货币余额的存量需求是实际收入的稳

30、定的线性齐次函数，即md/PkY 对于一国的货币供应而言，货 币论认为名义货币供应量(ms)是货币乘数(m)和货币基础(b)的 乘积，即： Ms=mb (1o13) 其中，货币乘数(m)是个常数，而货币基础(b)由两个部分组成：国内部分(D)，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资,.,产；国际部分(R)，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为 代表，这部分价值以本国货币来计算，于是： BD+R (1014) 另外，货币论又认为，在货币市场中，始终存在着存量均衡的 趋势，即对货币需求的存量(md)总是趋于同货币供应的存量(Ms) 相等，即： MdMsm(D+R) (10。15) 这里，货币

31、需求(Md)和货币基础的国内信贷部分(D)是十分活跃 的，经常会发生变动，而货币乘数(M)则是一个常数，所以货币市场能得以保持平衡，必定是通过货币基础的国际部分(R)的变动 而获得的。国际部分的这种变动(R)构成了一国国际收支的盈 余或赤字，即： RMd/mD (1016),.,这便是货币论关于国际收支不平衡的基本方程式。这个方程 式告诉我们：国际收支本质上是一种货币现象，国际收支的不平衡产生于国内货币存量的供应和需求的不协调。当一国国内的名义货币供应量超过了名义货币需求量时，国际收支出现逆差。因为这时，随着货币供应的增加，人们手中实际持有的货币余额数量会超过其所希望持有的货币余额数量，于是人

32、们就会试图摆脱这种超额的、多余的部分。其渠道就是增加购买外国的商品和劳务、向国外投资、将短期资金转移到国外等等，结果，该国国际收支出现赤字。反之，当一国国内的名义货币存量供应小于名义货币需求量时，就会出现国际收支盈余，因为当超额的货币需求不能从国内来源得到满足时，就必须从国外吸取资金。其渠道可以通过商品和劳务贸易的盈余、外国的直接投资、外国长短期证券资金的流入等等。,.,其次，货币分析法考察了货币汇率贬值对国际收支的影响。 货币分析法认为在充分就业的情形下，贬值将引起国内商品的价格的上涨，导致货币需求扩大，或实际现金余额减少，因而会压缩支出，从而对经济具有紧缩作用。此时若国内的名义货币供应量不

33、增加，则贬值国只有通过国际收支盈余来补充短缺的现金余额，从而达到改善国际收支的目的。否则，若贬值国的国内货币供应量也增加，则根据公式(1016)，R不一定会大于O，从而不一定能改善国际收支逆差状况。,.,最后，货币分析法提出了自己的政策主张。 货币分析法的政策主张归纳起来有以下三点：第一，所有的 国际收支不平衡，在本质上都是货币的不平衡，因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。第二，国内货币政策主要是指货币供应政策，因为政府可能操纵的是货币供应量的规模，而货币需求受政府的影响很小，是实际收入的稳定函数。一般来说，膨胀性货币政策(使D增加)可以减少国际收支顺差，而紧绍性的货币政策(使

34、D减少)可以减少国际收支逆差。第三，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。不过，这种作用是暂时的。,.,.,（三）货币分析法的评价,货币分析法具有浓厚的货币主义色彩，视国际收支为一种货 币现象。它最突出的一点是区分了货币的国内起源和国外起源， 从而改进和发展了休漠的“物价一现金流动机制”。在休漠机制 中，货币全部由贵金属组成，一国获取或丧失金属的唯一途径是通过国际收支的盈余或赤字。而货币分析法认为满足一国既定的货币需求，既可通过国内途径，也可通过国际途径，从而一国金融当局需要决定的

35、是，这一需求竞争是由国内来源(国内银行体系创造信用)还是靠国外来源(国际收支盈余)来满足。因而，贷币分析法是为国内经济政策决策服务的o 货币分析法的主要贡献突破了传统的国际收支调节理论把国,.,际收支认为就是贸易收支的局限，而扩大至资本项目，因此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济运行的实际情况。其贡献之二在于强调了国际收支顺差或逆差至少在短期内将引起货币存量的变化，从而影响一国的经济活动。另外它还认为在相当长的时期内，货币需求函数是相当稳定的，货币存量对收入保持一定的比例关系，这从历史资料看也是正确的。最后货币分析法还告诫货币当局不应通过过度的货币扩张加剧逆差或使逆差持续化。,.,（四）

36、货币分析法的批评,主要有以下几个方面： 第一，它在强调货币作用时走上了极端，将国际经济的因果关系颠倒了。它把货币因素看成是决定性的，而把收入水平、支出水平、贸易条件和其它实物因素看成是次要的，它们只有通过对货币供给和需求的影响发生作用。实际情形是商品流通引起货币流通，而不是倒过来。 第二，货币分析法所论述的是长期均衡因素，无论这些因素在说明发展趋势方面多么有力，但在用来分析短期和中期的发展动态时却受到限制。而决策人最关心的正是短期和中期的发展动态。比如说对货币需求函数的分析，从相当长的历史来看，货币函数具有一定的稳定性，货币供给的变化会有效地调节货币存量对收入的基本比率。但从短期来看，货币需求

37、并不是很稳定的，因此，货币供应量的变化其初始影响是引起货币流通速度的变化，而不是收入和支出水平的变化。,.,第三，货币分析法认为国际收支不平衡本质上是由货币方面的原因引起的，所以不存在所谓的“结构性”国际收支不平衡，这很难解释第二次世界大战以来发展中国家不平衡的原因，掩盖了国际经济旧秩序对友展中国家的根本危害。 第四，货币分析法认为国际收支逆差的基本对策是紧缩性货币政策，换言之，一国必须以牺牲国内消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的批评。,.,五、政策配合理论,（一）政策配合理论的提出 第二次世界大战之后，世界经济日趋一体化，主要 资

38、本主义国家经常发生内部平衡与外部平衡的矛盾。 在这样一个背景下，西方经济学家基本形成了一个共识， 那就是实现国际收支平衡不应是各国的最高目标， 同时实现内部平衡(interenal balance)和外部平衡 (external balance)才是其最高目标。 英国著名经济学家詹姆斯米德在其1951年出版的 (国际经济政策理论)第一卷国际收 支中首先提出内部平衡与外部平衡 的矛盾及其政策搭配思想。,.,米德认为，开放宏观经济的运行，经常会使内部平衡与外部平衡产生相互矛盾，要解决这个矛盾，同时实现两个均衡，就要采用两种独立的政策，进行适当的配合，一种政策用于实现内部平衡，另一种政策用于实现国际

39、收支平衡。一种政策工具只能用来对付一种目标，一种政策工具着用来同时对付两个相互独立的政策目标，则两个目标都不能充分实现，因此，要充分实现多少种相互独立的政策目标，就要有多少种不同的政策工具。 根据政策搭配这一思想，西方经济学家在之后的研究中提出 了各种不同的政策搭配方法。特别引人注意的就是米德的学生罗 伯特蒙代尔提出的政策配合理沦，这是他在1962年发表的一篇 题为“为内部与外部稳定而采取适当的货币与财政政策”(刊在国 际货币基金组织工作人员论文集1962年3月号),.,（二）蒙代尔政策配合理沦的主要内容,蒙代尔认为，财政政策和货币政策的适当配合与应用时达到内部平衡与外部平衡的双重目标。 首先

40、，他用总需求与充分就业产量(Q)的相对关系说明国内平衡的概念即：DQ时为内部平衡；DQ时有通货膨胀压力；DK时为国际收支顺差，RK时为国际收支逆差。,.,蒙代尔假定：一国出口为定量时，国内支出增加，进口随之增加，使经常收支恶化；反之，国内支出减少，进口也随之减少，使经常收支改善；资本移动对利率有弹性；短期内充分就业产出量为常数，国内支出仅受财政货币政策的影响。蒙代尔用预算和利率分别代表财政、货币政策。预算增加为扩张性财政政策，预算减少则为紧缩性财政政策；利率下降为扩张性金融政策，利率上升则为紧缩性货币政策。具体如图(1o1)所示：,.,图中EB为外部平衡曲线(foreign-balance s

41、chedule)，线上任意一点表示实现对外平衡时预算与利率的组合，EB曲线的右上方为逆差，其左下方为顺差。IB为国内平衡线(internal-balance schedule)，线上任意一点为实现国内平衡时预算与利率的组合。IB的右上方为通货膨胀，左下方为经济衰退。沿利率轴线向右移，表示货币政策的扩张银根放松；向左移，表示货币政策的紧缩，银根收紧。沿预算轴线向上移，表示财政政策的扩张，预算增加；向下移，,.,表示财政政策的紧缩，预算减少。IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时，为达到内部平衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时另一种政策必须扩张。 EB曲线比IB曲线更

42、陡硝，因为蒙代尔认为，相对而言，财政政策(预算)通常对国内经济活动的作用大，而对国际收支的作用小，因为它倾向刺激、抑制企业投资、个人消费。另一方面，货币政策(利率)则对国际收支的作用较大，因为如假定资本移动对利率有弹性。图中G点为两线的交点，即国内外平衡点。,.,蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都趋于不平衡状态 时，分配给财政政策以稳定国内经济的任务和分配给货币政策以 稳定国际收支的任务(这就是“蒙代尔分配法则”)，就可以逐渐缩 小国际收支不平衡和国内不平衡，一直达到G点。如初始状态在 区间i的点A，先采取扩张性的货币政策解决顺差问题，使A点向 B点移动，同时采用紧缩性财政政策，减少预算，使B点向c点移 动，如此，扩张性货币政策与紧缩性财政政策反复搭配使用，最 终会使点A趋近于点G，达到国内和国外的同时平衡。上述政策搭 配的原理同样可以推广到区间二、区间三和区间四，蒙代尔得出 如下几种搭配：,.,.,国内支出的变化对对外输出的影响，从而得出经常项目与国内支出之间的直接关系；假定简单地认为资本流动只受利率水平的影响，而没考虑到其他经济因素和非经济因素。第二，蒙代尔的政策配合只限于财政政策与货币政策，但在实际经济运行中，一国为了达到一定目标可采取的政策措施很多，除财政政策和货币政策外，还有外汇政策、贸易政策以及各种行政管制等，因此该理论有一定的局限性。第三，他认为财政政策和货币政