新兴产业分析体系

1、,如何建立新兴产业研究框架,投顾培训师 柏双 2011.12,博览财经资讯服务有限公司,2,建立研究框架的逻辑演进,（一）观察纬度之一：政策.进展,2,863计划,2009,201011,十二五,产业政策变迁,9月，三次新兴产业发展战略研讨会，首次将新兴产业纳入国家产业发展战略规划； 10月，国务院常务会议，提出发展总体思路和近期工作安排； 11月，温总理，让科技引领中国可持续发展，首次明确新兴产业范围；,2010.09，关于加快培育战略性新兴产业的决定，确定七大重点方向、主要任务和扶持政策。正式上升为“国策”。 2011.08，发改委披露，中央已将节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备

2、制造列为支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车划为先导产业，并规划出13个重要领域、45个细分产业，投资总规模可能达10万亿。,新兴产业是个动态概念，前三次科技浪潮中产生的最尖端应用技术，当时都被称为新兴产业。中国的863、975计划都堪称当时较系统的新兴产业规划。但将其提高到“战略性”高度，却是在金融危机爆发之后。,2020,年均增速24%，2015年产值达约4.3万亿，占GDP比重从2%达8%左右。,年均增21%，2020年节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造成为支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车成为先导产业。产值达11.4万亿，占GDP比重15%。,4,（一）观察纬度之一：政策.

3、标准,七大新兴产业总共确定了超过20个重要领域，50多个细分行业,七大新兴产业正式成为国策：其中，高端装备制造 为新增,十二五乃至2020年，新兴产业外延与内涵都将继续扩大。外延上，融合更多传统产业；内涵上，创造更多细分产业,2009（摸索）,2010（确立）,2011（延伸）,七大战略性新兴产业的提出、确立、扩展也经历了探索和激烈的博弈。,中央选择新兴产业的标准：1、要真正掌握关键核心技术；2、要有广阔的市场前景和资源消耗低、带动系数大、就业机会多、综合效益好的产业特征；3、要可以充分利用现有和潜在的优势。 总结而言就是五大特征：1、应体现技术先导性。2、产业发展应该有持续性，不会很快饱和或

4、者被替代。3、产业的潜在发展规模应足够大。4、中国已有一定的技术自主性。5、有一定的成熟度，很快就能够实现产业化。,初步明确新兴产业范围，但还缺乏规律性,（一）观察纬度之二：与房地产业对比,2,劣：可见的需求规模并不乐观,优：对资源、土地、能耗要求低（集约）,劣：科技要求高，而中国技术创新仍薄弱,劣：高度依赖土地、资金、资源（粗放）,优：潜在的广阔需求一目了然,优：技术含量低、可迅速推广、立刻见效,新兴产业（新支柱）,房地产（旧支柱）,优：整套完善的工业、经济、服务体系,劣：虽为龙头，但仍是单一产业,VS,共性：政策资金扶持与否决定长期走向,6,（一）观察纬度之三：与传统产业对比,石化能源/原

5、材料,易壮大GDP； 技术高度成熟； 已形成配套体系； 更符合地方政府”短平快”发展模式,节能环保； 资源依赖度低； 符合国际大潮； 以质、技取胜； 潜在利润可观；,横向看是替代,纵向看是继承,新兴与传统产业并非完全对立，而是去粗取精，未来更多是融合、改造,机械业/制造业/汽车业,高端装备制造/新能源车,新一代信息技术,节能环保/生物制药,新能源 /新材料,建筑/民生/公共事业,家电/电子信息/物流,利润薄； 不环保； 资源依赖度大； 潜在需求空间小； 国际制裁、壁垒、竞争等越来严重。,基础薄弱； 经济成效缓慢； 可见的现实需求小; 技术突破难度很大; 缺乏市场推动力； 与长期以来的增长模式相

6、悖。,传统产业,新兴产业,优,劣,劣,优,（一）观察纬度之四与区域规划的关系,2,转型战略两大主要载体； 新兴产业是“落脚点”；区域规划是“辐射面”；而点面结合是否匹配则很大程度决定调结构成败； 没有产业转型，区域规划是无实质内容的空话； 没有区域规划作为产业转型承接方，壮大新兴产业就是无根之木无源之水。,1.在实体经济中，新兴产业是创造新增长“点”，区域经济则是创造新增长“极”；在资本市场，新兴产业至多能够影响某个产业链条（或者产业链一部分），而区域规划则能“一荣俱荣，鸡犬升天”。 2.从09-11年至今，两者资本市场表现看，区域规划远逊色于新兴产业后者一直“常炒常新，惊喜不断”，而投资者对

7、区域概念则很快就从最初的兴奋陷入“茫然、麻木，直到无视”。究其原因，恐怕还是区域规划并不如新兴产业那样，标的清楚明确，而显得较泛。 3.地产调控表现抢眼的城市，对新兴产业成长预期也更为激进。 4.远期规划上，地方政府扶持新兴产业的雄心远比中央更有气魄。 5.中短期而言（2013年前），仍被定位“处于孕育期的潜在增长点”，还不足以左右经济增长和投资走势：大部分省份刚形成规模；西部主要靠中央资金推动；中部更侧重于传统产业升级；东部，即使是上海，也刚“启动创业投资基金、一批重大科技攻关项目”。,五大规律,（二）七大产业SWOT分析1.节能环保三大优势,2,战略地位最重要,中国水污染全球最严重，二氧化

8、碳排放量第一 胡锦涛：中国将节能环保视为吸收外资重点领域；李克强：环境是重要发展资源；可倒逼转型；催生新产业；有利国际合作与竞争 是其他六大产业的共同目标，有显著带动力,政策定位最高,实施路线图最清晰,京都议定书硬指标：2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40-45% 中央认为具备大规模产业化发展基础 目标是2020年发展成为经济支柱产业,已出台淘汰白炽灯路线图、”十二五”控制温室气体排放方案、“十二五”节能减排综合性工作方案等十余项重要政策 环境保护“十二五”规划 、全国环保大会,9,（二）1.节能环保投资重点,2015年总产值超2万亿（乐观认为可达四万亿，年增15%），五年投资

9、3.4万亿,更多细分子行业还在发展中 （LED照明、核废料处理、节能服务业）,（二）1.节能环保量化指标,2,小众领域： LED:五年内产值将翻两番，年复合增长率预计达到13.9%；未来全球照明产业规模将是现在LED产业的10倍。 核废料处理：国家未来十年将建立5大核废料处理中心。 化学品风险防控 ：2015年重点行业二口恶英排放强度降10%。,（二）2.新能源六大投资重点,2,新兴发电形式,水电（规模最大）,风电（增长最快）,核电（波动剧烈）,光伏发电（规划超预期）,生物发电（规划超预期）,清洁煤（最大的不确定）,潮汐发电、地热能、智能电网、 太阳能热等,十二五（装机、发电）目标,五年新增8

10、750万千瓦，2015年总装机达2.6亿千瓦 2020年装机达3.8亿千瓦，其中0.5亿为蓄能电站,装机1亿千瓦，年发电1900亿千瓦时，占比超3% 2020年装机达1.5亿千瓦,2015年装机达4000万千瓦，2020年达6000万千瓦,装机1500万千瓦，年发电量200亿千瓦时 2020年，装机达5000万千万,2015年，装机容量1300万千瓦，年均增19%,能否通过煤炭清洁转化和高效利用技术重新成为最重要的新能源形式，官方也没有底。,地热能年利用量达1500万吨标煤，地热发电装机达10万千瓦； 建成1到2个万千瓦级潮汐电站；建成5个万千瓦海洋能发电站,2015年，非化石能源总量达4.8

11、亿吨标准煤（11.4%） ，五年投4万亿,（二）2.新能源优势与问题,2,技术成熟度最高、容易规模化,可见的潜在需求广泛而稳定,极易陷入量大利薄、甚至过剩亏损,容易被复制，难以建立独占性优势,子产业间竞争过激烈，致规划缺乏稳定性,优点,缺点,对节能环保硬指标的实现影响最大,当前新能源过于“传统”，并不够环保,VS,各子产业的量化指标、规划比重最清晰,13,（二）3.新能源汽车投资重点,动力电池,驱动电机,充电站,新能源汽车最核心最重要的技术，尤其在纯电动汽车中，电池性能决定了整车的行驶速度、续驶里程、安全性和可靠性。因而，也最有投资价值。,重要性仅次于动力电池。主要包括电机、动力耦合、动力输出

12、等技术。目前以永磁电机为主流。具有功率密度和转矩密度高、效率高、功率因数高、可靠性高和便维护的优点。,包括配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）及管理辅助设备（监控系统等）三部分，其中直接充电设备技术壁垒较高、难度较大。当前，充电设施严重不足已成为阻碍新能源车推广重大阻碍之一。,动力电池,充电站,驱动电机,（二）3.新能源汽车问题与展望,2,中短期前景谨慎，缺乏整体性、持续性机会； 虽也发布了一些措施，但都隔靴挠痒，未触及核心； 产业 “十二五”规划很可能是七大产业中最后公布； 中期内只能靠概念炒作或刺激政策庇护，而很难有乐观基本面。,（二）3.新能源汽车三个介入时机,2,对行业

13、的影响力：充电站电机技术动力电池技术 在动力电池中，镍氢电池锂电池石墨烯电池钒电池等 在电机设计中，直流电机交流异步电机和开关磁阻电机永磁电机 在充电站中，”换电池“技术模式”充电战“技术模式未来更先进的充电模式,由于成本高与需求低间的矛盾，新能源车未来很长时间都将高度依赖财政补贴或 “隐性补贴”：2010年6月，私人（试点）购纯电动车补贴标准56万/辆；2011年11月，京沪等地最高补贴已达1215万。这些政策出台时，板块都给予了热烈回应。,如，新能源汽车产业“十二五”规划公布；未来五至十年预期产业规模、投资规模确定；发布技术路线图；或者在重要会议、国际合作中予以突出强调等等；在京沪等交通拥

14、挤的重点城市，还专门有针对新能源汽车“不限购、不限行、减免税”等特殊政策。,新能源汽车取得重大技术突破,新能源购车补贴资金加码或传统车型补贴缩减,重大行业扶持政策出炉之时,（二）4.新材料六大投资重点,2,应用广泛的六细分产业,稀土功能材料,高性能膜材料,高性能轻型合金,化工新材料,碳纤维复合材料,十二五目标或增速预期,九成的国内市场进口替代需求，预计今后年增15%20%,未来仍将保持年均30%的增速 。,2015年总产值达2万亿，年均增25%，五年产值翻两番，自给率提高到70%,污水处理膜需求将达300亿；光伏膜年增均30%；,主要指钛合金、镁合金和铝合金,主要应用于永磁风力发电机，有望保持

15、20%以上年均增速,2015年产值将翻番，规模达3498亿，年均16%,此外，还有节能建筑材料、有色金属新材料等更多细分产业还在延伸,动力电池材料,（二）5.新一代信息技术四大重点,2,新一代信息技术,物联网：2015年产值超过5000亿，年均增11%；到2020年超万亿。,云计算：2012年达到3000亿全球规模，2015年扩大到1万亿，其中中国将占有2000亿，年均增30%,三网融合：未来三年可拉动投资和消费6880亿元。,卫星导航：到2020年，仅北斗系统年产值就将超千亿，年均增长将达50%,18,（二）5.新一代信息技术问题与展望,现状：2011年中国互联网状况显示，我国手机、电脑、彩

16、电、数码相机、激光视盘机产量分别占全球的50%、61%、48.%、80%、85%，电子信息产品贸易额占全球的15%以上，已成为名副其实的信息产业制造大国。信息产业先导产业的优势开始显露。 问题：（1）产业技术标准基本被西方发达国家垄断；（2）中国处于产业链的下游量大而利薄；（3）以知识产权、低碳环保、产品安全为代表的技术性贸易限制措施被广泛应用。,中国有望成为下一次信息技术革命的最大受益者,2011,2015,2006,30,120,展望：到2015年，软件信息业收入突破4万亿元，年均增长25%以上，出口突破600亿美元。确定10项发展重点和8项重大工程。,至少翻番,产值1.6万亿,（二）6.

17、高端装备制造五大投资重点,2,Title in here,未来20年中国新飞机需求近4000架，支线飞机+干线飞机+大型运输机规模约7000亿；民用直升机需1500架；年均增2030%。,中国所占份额有望从2011年35亿美元的规模提升至190亿美元左右，增长逾5倍。年销售收入要比2010年翻三番，达到2000亿；,到2015年，全国地铁的通车里程将有望达到3904公里，总投资在8000亿以上。,2015年销售收入达1万亿，重点产业所需高端智能及基础制造装备国内市场占有率达50%；2020年销售收入达2万亿，国内市场占有率达70%。,航空装备制造,海工装备制造,轨道交通装备,智能制造装备,20

18、12年建成覆盖亚太导航系统；2015年产值达1500-2000亿；2020年建成由5颗静止轨道和30颗非静止轨道卫星组成的全球卫星导航系统，产值达4000亿。,卫星及应用,到2015年销售产值达6万亿，占装备制造业比重20%以上。,此外，特种钢材、专业化工装备、核电装备、包装印刷装备等规模相对较小,（二）6.高端装备制造三大特点,2,七大新兴产业中规模最大,与军工、机械行业“一荣俱荣，一损俱损”,与传统装备制造业的界限很模糊,高端装备制造中的航空装备、卫星及应用及部分智能制造装备都是从军工产业中分离出来的民用化产品，且再度转化为军事用途也非常容易。因此中国军工业的发展很大程度决定未来行业的规模

19、和细分领域,最后确定，规模却最大。仅现有规模就已近2万亿。而2015年销售产值6万亿（占新兴产业五成比重）只是官方保守估计。鉴于官方希望十年内使其成为支柱产业，乐观者甚至认为产业规模或接近十万亿。,高端装备对传统装备制造的继承是七大产业中最完整的。但官方一直给出界定高端的定标准。给了数据造假空间，对评估行业带来困难。例证：7.23后高铁被剔除，但高铁是典型的高端装备，那以后是否要将高铁纳入统计？,（二）7.生物制药三大重点,2,生物制药,新型疫苗和诊断试剂,现代中药,生物技术制药,1.中成药大品种的二次开发、中药饮片、中药材种植和野生抚育是产品发展重点；2.中药提取纯化技术、中药制剂技术和生产

20、过程控制技术是技术发展重点。,总目标：到2015 年，医药工业总产值实现3.6万亿至3.7万亿规模，产值年均增20%，工业增加值年均增16%；药品销售年均增23%左右；医药出口额年均增20%以上。,较小规模的细分产业则包括：医疗信息化年增30%以上，药品电子监管40亿潜在规模；藏药产值五年翻番，达15亿；中药题材日化产品未来3年增速达30%；中草药题材饮料增速25%，2013年销售额破500亿；生物技术药物，化学新药，先进医疗器械，新型药用辅料、包装材料及制药设备；,人源化/人源单克隆抗体药物、疫苗、基因工程蛋白质及多肽药物、核酸药物及基因治疗药物、干细胞等细胞治疗产品、血液制品是产品发展重点

21、。,中央已安排重点项目投资规模约94亿。预计到2012年疫苗市场规模达到120亿。,22,（三）1.关联性以节能环保为纲,节能环保,新能源汽车,新能源,高端装备制造,生物行业,新一代信息技术,新材料,垃圾发电,污水处理,工业脱硫脱硝,LED照明,其他六大产业的发展目标之一都是为了节能环保，反过来，,LED照明和动力电池的关键都在多晶硅,垃圾发电与生物能发电具有紧密联系,污水处理所需的MBR滤膜依赖于新材料和生物技术的融合突破。,23,（三）1.关联性以新材料为源头,特种钢、高性能轻合金、碳纤维符合材料、隐形涂料等最前沿高科材料的应用水平是判断舰船、航太、交通、机床等装备是否“高端”的最重要标志

22、。,锂电池、核材料、微电子硅芯片、LED触屏、感光组件、汝铁硼永磁材料是新兴产业发展细分产业必不可缺的部分。,即使没有技术层面的突破，通过采用新材料，传统产业也可以获得新生。典型如：化工新材料、有色金属新材料、建筑节能材料等等,新材料,高端装备制造,新能源/新能源车/新一代信息技术,传统产业升级,（三）1.关联性以高端装备为必需配套,2,高端装备制造,节能环保 先进节能和环保装备：5000亿,新材料 高性能轻合金、特种钢：2000亿以上,新能源 风电机组、光伏组件、核电装备等： 超6000亿,新一代信息技术 卫星通信、导航、测绘等：3000亿,（三）2.投资策略风险对冲（防御型）,2,新兴产业

23、,传统产业,房地产,新能源,高端装备制造,机械工业、出口加工,节能环保,石化、煤炭业,声明：本策略仅仅是从技术替代或技术带动角度所作，不可避免有其缺陷性。,钢铁、有色、水泥、化工,生物制药,低密度、 高能耗、 超大面积、 大落地窗的高档住宅、别墅、 写字楼,新材料,新一代信息技术,初级原材料生产,汽车业,传统PC行业,新能源汽车,化学制药、传统中医,（三）2.投资策略价值协同（进攻型）,2,新兴产业,传统产业升级,房地产转型,节能环保（污水处理）,新能源（光伏发电）,锂电池,MBR膜反应器,声明：本策略仅是从技术、产业或需求带动角度所作，未考虑不同风险偏好、周期,新能源（生物能发电）,新材料/生物产业,新能源汽车/新材料,节能环保（脱硫脱硝）,高端装备制造,节能环保,垃圾发电技术,脱硫脱硝设备,新一代信息技术/新材料,高端装备制造（航天）,卫星导航,航空航天科技,新材料（稀土功能材料）,新材料（高性能轻合金）,高端装备制造,细分产业,钕铁硼永磁风力发电机,紧密