金龙汽车财务报表分析

1、金龙汽车财务报表分析,20032006年度,本次财务报表分析框架,一、公司简介 二、公司主营业务分析 三、行业分析 四、审计意见 五、偿债能力分析 六、盈利能力分析 七、资产利用效率分析 八、现金流量分析 九、杜邦分析 十、本次财务报表分析的局限,一、金龙汽车简介,股票代码：600686 公司法定中文名称：厦门金龙汽车集团股份有限公司 股票简称：金龙汽车公司 公司英文名称： XIAMEN KING LONG MOTOR CO.,LTD. 公司曾用名：厦门汽车股份有限公司 厦门金龙汽车股份有限公司 成立日期：1992-12-23 注册资本：29506.47万元,公司历史,公司前身厦门汽车工业公司

2、 创建于1988年6月。1992年5月实行股份制改建,6月19日向社会公开发行人民币普通股票;12月23日厦门汽车股份有限公司正式注册成立,注册资本3208.87万元。 1993年7月增资扩股,增发1432万元企业法人股和568万元国家股,股本总数达5208.87万股。,股本结构,股本结构的变化,二、公司主营业务,主营业务：大、中、轻型客车的生产和销售 相关产业：汽车车身 汽车空调 汽车橡塑制品 汽车电器 汽车座椅 汽车底盘 汽车冲压件,主营业务分析,优势：从金龙汽车的主营业务来看，主要是客车的生产与销售业务。汽车生产的产业链完整，具备独立生产制造的能力。这是获得市场竞争能力的关键。 金龙汽车

3、包括大型客车、中型客车、轻型客车，产品覆盖了不同的客户人群,劣势：企业没有自己的发动机生产企业，靠外部配套提供发动机产品，应考虑将发动机企业作为自己的战略合作者引入股东成员 企业面临的市场竞争日益激烈，其中，宇通车的崛起构成了极大的威胁。 企业高端产品少，产品同质化严重，降低了竞争优势，产品开发能力不足，新产品推出周期长，生产组织形式没有根本改进。,三、行业分析,同国外相比，我国客车行业起步较晚，水平较低，但近几年发展速度却相当快。 目前我国客车生产企业生产规模正在迅速扩大，技术水平也不断提高。 市场竞争日趋激烈，并且也面临着与国际市场的接轨。这对国内客车企业是一个挑战，也是一个发展的机遇。,

4、行业发展趋势,市场需求量已经达到一个较高的平台，行业的发展以结构调整为主。 技术水平不断提高，配套环境越来越好 社会资本的涌入为行业整合提供了动力和契机 市场集中度不高，客车行业前十五位的市场集中度只有80%，远远低于轿车和卡车的水平，特别是在公交客车领域表现得更为明显。全国有近40家公交客车生产企业，最大的企业年销量也只有30 00多辆，企业之间很难拉开距离，没有领袖企业，不易形成主流趋势；产品档次不高，客车企业在市场上没有话语权，导致市场竞争混乱，企业赢利能力下降。,客车企业的市场集中度不高，而市场前景看好，必然导致的结果是大量企业的涌入，可以预见，客车行业将面临重新洗牌的环境 大型客车生

5、产企业如果能抓住市场洗牌机遇，扩大企业规模，有效利用并购、联合等手段，扩大市场份额，将占据市场竞争的先机。,四、审计意见,金龙汽车四年财务报告经厦门天健华天有限责任会计师事务所 审计。 审计意见类型:标准无保留意见,一、资产结构分析,货币资金占总资产比例,企业货币资金占总资产的比率高于行业平均水平，但在0305年逐渐下降，06年逐步 回升,应收票据占总资产比例,应收账款占总资产比例,应收账款远低于行业平均水平，但是在05年大幅上升，企业可能希望 能过赊销形式提高市场占有率水平。其有利在于可以与同行业开展市场竞争， 不利在于应收账款的过快增长提高了坏账风险，加剧了企业的资金周转困难,存货占总资产

6、比例,企业存货水平与行来水平差距不大，接近于行业平均水平，说明企业保持了较好的 存货管理能力，但要注意原材料涨价的风险,流动资产占总资产比例,流动资产占总资产比例，除04年以外均高于行业平均水平，说明企业资产流动性较好， 但同时说明企业资产的盈利能力较差。04年下降主要是因为货币资金、存货的下降造 成的,流动负债占总资产比例,应付票据占总资产比例,应付账款占总资产比例,货币资金：高于行业平均水平，表明流动性较好。而且货币资金的增长主要来源于经营性现金流入，公司经营状况较理想，但要注意货币资金的使用效率。 流动资产：2004年大幅下降主要来源于货币资金的下降，根本原因在于2004年大量投资。 存

7、货：2005年增长主要来源于原材料、产成品的大幅增长，公司应加强产品的销售工作。 其他应收款：维持一个较低的水平，有利于公司资金的使用 应收账款：03、04年水平较低，2005年大幅增长一方面可以抢占市场份额，另一方面存在坏账损失的风险，公司要注意应收账款的帐龄管理,企业流动资产占总资产的比例较高，与行业水平相似，主要是货币资金与存货所大比例较大。在对流动资产的管理中，重点是加强存货与货币资金的管理。 对短期不用的货币资金可以进行短期投资以提高收益率水平 对存货中尽量将少产成品库存，零配件库存，加快存货的周转速度。 流动资产比例的提高，提高了企业的短期偿债能力。,企业货币资金存量高于行业平均水

8、平，偿还短期债务的能力增强。 流动负债的增长主要来源来应付票据、应付账款的增长。说明企业大量赊购产生了流动负债的增长。,短期偿债能力分析流动比率,短期偿债能力分析速动比率,短期偿债能力分析现金比率,分析：,从以上三个比率可以看出，流动比率、速动比率均低于行业平均水平，现金比率大幅度下降，说明企业流动性水平低于行业平均水平。其原因是企业以赊销扩大市场份额，现金回款压力很大，造成企业短期流动性水平的降低。 由于企业赊购产生的流动负债的大幅增长，造成企业面临极大的短期偿债压力。短期偿债能力明显不足。应引起管理层的高度重视。,长期偿债能力分析,长期偿债能力指标反映了公司偿还长期债务的能力。负债率越高，

9、偿债压力越大。 长期偿债能力要从企业的资本结构来分析，主以计算以下比率： 资产负债比率 所有者权益比率 权益乘数 产权比率,资产负债比率,所有者权益比率,权益乘数,产权比率,偿债能力分析,从金龙汽车资本结构上看，资产负债率远高于行业平均水平，说明企业是负债经营型企业。 05年在长期负债下降了40%的情况下，资产负债率水平大幅提高，主要是因为短期负债（应付票据、应付账款）造成的。这两项分别比04年增长了323%和367%。 正是由于资本结构的变化，导致了权益乘数、产权比率的大幅波动，加大了企业的经营风险,偿债能力分析结论,金龙汽车短期偿债能力不断下降，企业要加快应收账款的回收，增加现金及现金等价

10、物的持有量，保证企业偿还短期债务。 长期偿债能力变化不大，因为企业长期债务大幅下降。但是，企业要增加长期负债，提高企业长期债务的比例 总体上看，企业的债务结构要转变，由短期负债向长期负债转变。,盈利能力分析,盈利能力分析分为三类指标： 一类指标反映资本性收益水平：资本金收益率、长期资本报酬率、ROE、EPS 第二类反映经营性收益水平：销售毛利率、主营业务利润率、营业利润率、销售利润率、销售净利率 第三类反映成本费用使用效率：成本费用利润率、成本利润率 盈利能力指标均是越高越好，反映企业盈利能力更强,销售毛利率,主营业务利润率,营业利润率,销售利润率,销售净利率,成本费用利润率,成本利润率,长期

11、资本报酬率,资本金收益率,股东权益报酬率（ROE）,普通股每股收益（EPS）,资产利用效率分析,流动资产周转率,固定资产周转率,应收账款周转率,存货周转率,营业周期,分析,从上述分析来看。金龙汽车短期流动性较好，但是短期偿债能力不断下降，其根本原因在于企业过快的赊购增长。 长期偿债能力较强，因为长期负债少，对企业的偿债压力较小 盈利能力指标中，权益类指标均高于行业平均水平，说明企业为投资者提供了更多的回报 收入类指标均低于行业平均水平，说明企业的盈利能力较行业水平低，这种趋势在06年得到一定程度的遏制。但依然是企业经营管理中的主要问题,成本费用利润率水平大幅降低，说明企业控制成本能力的下降，所

12、以，今后企业要采取切实有效的措施控制成本、费用的过快增长。 周转率水平高于行业平均水平，一定程度上弥补了盈利能力下降的不足。 总之，金龙汽车的经营管理的问题可以归结为以下几个方面：,在生产上，生产成本快速增长，企业控制成本的能力较弱；产品结构不合理，轻型客车的生产明显低于其他产品的生产 在费用控制方面，期间费用的控制应该成为重点任务 在资本结构上，长、短期负债结构不合理，过多依赖短期负债，加大了企业的经营风险。同时，权益融资水平不高。 在市场营销上，采取了赊销政策后，应收账款的控制成为重点。,应对措施,在产品结构上做出调整 （1）实现由中端产品向高端产品的转移。通过与高端客车生产企业建立合资公

13、司提升企业的产品档次。同时，通过合资企业的建立，提高企业的市场竞争能力。 （2）在产品品种上，加强轻型客车的生产、营销工作，提高轻型客车的市场占有率水平。,（3）引入新的生产组织模式，进行生产管理的变革。通过物流技术、电子商务平台的搭建，提高生产效率。金龙汽车下属企业过多，使管理成本、协调成本不断上升。今后可以考虑建立虚拟组织来进行汽车生产。即，以总装企业为核心，将其他产品生产外包，提高专业化水平，降低生产、管理成本,在产品营销上，积极开拓国内、国外两个市场，目前最为紧迫的是开拓国际市场。全球经济的增长越来越明显表现出两极分化的趋势： 发达国家专注于高技术领域的竞争和控制，而广大的发展中国家更多在传统领域开展竞争。 所以，发达国家将汽车生产列入“夕阳产业”，金龙汽车正好可以利用有利时机，承接发达国家的产业转移。由此创造进入国际市场的机会,现在，要加快开发南美、拉丁美洲、中东、俄罗斯市场的开发。因为：第一，这些地区对高档客车的需求旺盛。其次，这些地区经济发展程度与我国东部地区相近，有较强的购买力。第三，这些地区的民族工业发展较慢，本国产品竞争力不强；第四，中国与这些地区有传统的友谊，政治环境较好；与此相反，南亚和东南亚市场的开发难