第二章 财务报表分析基础

1、财务报表分析,北京工商大学会计学院多媒体课件,第二章 财务报表分析基础,北京工商大学会计学院 财务报表分析课程组,本章内容,介绍财务报表分析的前提、假设和特殊问题： 对公司经营活动的分析是报表分析的前提，包括行业分析、竞争战略分析和经营战略分析； 会计质量评价是财务分析的基础； 公司间主体分析探讨多报表编制主体的报表分析问题。,本章的难点和重点,本章的学习重点 行业经济特征、竞争战略、公司经营战略及财务报告数据之间的联系； 会计分析的过程、原理以及会计分析的局限性。 公司收购、证券投资、外币折算、分部报告等对财务分析的影响；,本章的难点和重点,本章的学习难点 如何利用财务报告信息分析企业战略执

2、行等管理信息； 如何判断企业信息质量 证券投资等公司间主体分析对报表信息的影响,第一节 经营战略分析,本节的主要内容： 1、行业分析 2、 竞争战略分析 3、公司经营战略分析,一、行业分析,不同的行业，由于行业所处的生命周期不同，竞争的激烈程度不同，该行业内的企业可能获得的毛利就各不相同。 越是竞争激烈的、发展比较成熟的行业，毛利率就可能越低。这一点是由行业的总体特征决定的。,一、行业分析,同一行业的不同企业收益也会不同因为： 首先，一个企业往往会同时涉足多个行业，而不同行业之间的业务可能在一定程度上可以共享一些资源，或者有可能降低企业的生产成本； 其次，企业在一个行业中的纵深程度可能不同，这

3、也可能使企业得以利用自己在某一方面的优势而降低成本； 最后，即使是选择同一行业，而且纵深程度相似的企业，也可能采取不同的竞争战略，这同样可以使企业具有不同的毛利水平。,一、行业分析,不同的行业竞争程度、产品特征、技术含量、发展前景均不相同，这些行业经济特征会以各种方式影响财务报表数据的内在关系，在较长时期内影响企业获利能力和风险防范能力。近年来有大量的关于行业经济特征的研究， 最具有代表性的有：价值链分析和波特“五种力量”分析。,（一） 价值链分析,价值链是一系列价值创造活动的集合，行业价值链反映了从材料供应、生产、分销和服务的活动集合，价值链分析的核心就是要在整个价值创造的链条基础上研判各种

4、经营、管理行为。,计计 研发,产品生产,零件生产,后续服务,产品零售,产品批发,研究公司的产业价值链能够更好的识别公司的优势与劣势，公司根据相对竞争优势分析自身的价值增长点，进而决定是实行向上、向下一体化战略，还是只参与价值链上某一个或几个环节的竞争。,食品零售产业价值链活动,（二）“五种力量”分析,1现有公司间竞争 ： 是行业内部企业的直接对抗，不同行业的竞争程度是不同的，行业平均利润水平受现有公司间竞争程度的影响很大。 2新加入者竞争： 一个行业有超额利润存在就会吸引新的加入者，他们的进入意味着行业生产能力供给的增加，并与原有的公司争夺市场份额和市场资源，行业准入门槛的高低直接影响新加入者

5、对原有企业的竞争。,（二）“五种力量”分析,3替代品竞争 : 一个行业的替代品越多，客户转换成越低，行业盈利水平就会下降；而替代品较少的行业盈利水平较高。 4购买者的能力 购买者通过讨价还价或者要求提供更多、更好的服务与企业沟通，进而影响该行业的实际利润。影响购买者能力的因素有两个：价格敏感性和相对讨价还价的能力。,（二）“五种力量”分析,5供应商的能力 供应商通过讨价还价或者要求减少服务项目、降低服务质量等方式与企业沟通，进而影响该行业的实际利润。,市场需求状况（购买者能力）：需求稳步增加，内销已经供过于求，消费者侃价能力强，2005年配额取消后出口空间巨大。,要素供给条件（供应商能力）：

6、棉花等原料价格与国际接轨是大势所趋，原料约束缓解。劳动力低廉且供给充足。,色织业分析,二、竞争战略分析,两种基本竞争战略： 1 、成本领先战略 2、产品差异化战略,1 、成本领先战略,低成本战略要求坚决地建立起高效规模的生产设施，在经验的基础上全力以赴降低成本，抓紧成本与管理费用的控制，以及最大限度地减小研究开发、服务、推销、广告等方面的成本费用。 该战略主要通过追求高的增长，通过薄利多销，同时控制风险来达到价值增值的目标。,2、产品差异化战略,差异化战略是将公司提供的产品或服务差异化，树立起一些全产业范围中具有独特性的东西。 实现差异化战略可以有许多方式：设计名牌形象、技术上的独特、性能特点

7、、顾客服务、商业网络及其他方面的独特性。 该战略达到价值增值的手段即为追求高盈利，但同时有限的增长和高风险。,相关案例,2001年“9.11” 事件后美国航空业收入锐减，亏损猛增，裁员不断，但此时美国西南航空公司却仍保持着盈利纪录。据报道它已占有了25%的美国国内市场份额，在低于500英里的短程航线上，已占有了65%的市场份额。这与其一贯推行的低成本战略是密不可分的。他们以低票价、不提供机上服务来吸引短程休假、旅游旅客；经常选择不繁忙机场缩短登机时间，以高频率、高正点率和快速登机来吸引短程商务旅客。因此在被认为经营环境最为恶劣的2001年第四季度，西南航空公司的毛利润仍为2.46亿美元，净利润

8、6350万美元。,三、公司经营战略分析,（一）建立战略分析框架 应包括对四种选择的分析： 行业特征与风险分析; 竞争战略的确定; 战略组织贯彻与协调; 战略与企业财务业绩的匹配。,（二）财务报表与战略分析 1资产负债表 反映了一定时期企业资源（资产）以及对这些资源的索求权（负债和所有者权益），其中资产部分是公司投资决策的结果，反映企业的经营战略；负债和所有者权益部分是公司融资决策的结果，反映了企业的财务战略，因此，资产负债表描述了企业经营战略和财务战略之间的平衡关系。,2利润表 反映了公司一定期间的获利水平，是公司战略执行的经济结果。 3现金流量表 现金流量是企业战略和经营活动、投资活动和筹资

9、活动相互联系的纽带，使企业的业务持续有效的进行，反映了公司资金来源的主要渠道。,分析时需要注意的问题,关于战略问题，有时很难通过选取具体财务指标的方式解决，因为一些行业中公司的数量本来就有限，再限制企业的战略选择，就可能根本无法找到相应的标准。 因此，我们需要把对企业战略与财务指标之间关系的了解与对财务指标的判断结合起来，从而最终发现那些真正具有良好能力的企业。,讨论,请你和你的同学登陆上海或深圳证券交易所网站查找一家上市公司的财务报表信息，你们能发现哪些行业特征？,第二节 会计分析,本节的主要内容： 1、影响会计信息质量的因素 2、会计分析步骤 3、会计分析的局限性,进行会计分析是理解公司会

10、计信息处理，了解会计政策的灵活性，评价公司会计处理反映经济业务的真实程度，尽可能消除报表分析的“噪音”，为提高财务分析的可靠性奠定基础。,一、影响会计信息质量的因素,判断能力 管理人员动机 管理者的操纵动机主要有：管理者为了追求更高的报酬、保留公司的控制权、避税的需要、躲避监管、对利益相关者的维护或者出于影响资本市场信息的目的。,一、影响会计信息质量的因素,公认会计准则的质量 公认会计准则执行质量 信息披露制度 强制信息制度 自愿披露 审计质量 其他,一、影响会计信息质量的因素,美国发现舞弊方法及比例 雇员举报 26.3% 偶然发现 18.8% 内部控制 18.6% 内部审计 15.4% 外部

11、审计 11.5% 客户举报 8.6% 匿名举报 6.2% 卖方举报 5.1% 执法部门通报 1.7%,一、影响会计信息质量的因素,中国上市公司报表粉饰典型手段 报表粉饰的传统手段 收入确认 虚拟资产 期间费用资本化 股权投资 存货及应收账款 其他应收应付款 报表粉饰的现代手段 资产重组 关联交易 资产评估 补贴收入 八项准备 会计调整,二、会计分析步骤,（一）了解企业的经济业务 了解企业的经济业务可以较好地了解这种业务类型适合于采用何种会计处理方法，企业是否采用了最为恰当的方法。,二、会计分析步骤,（二）确认公司主要会计政策 报表分析人员对反映公司所在行业特征的会计政策和反映企业风险管理的会计

12、政策进行确认和评估，判断企业这些基本会计政策有效性、公司如何管理这些政策。,二、会计分析步骤,（三）分析公司会计政策的灵活性 企业会计政策的灵活性主要体现在： 1会计政策的选择 一般而言，公司会计政策在两种情况下会发生改变： 一是强制变更，即国家相关法律法规或是会计准则、会计制度等要求会计政策变更。 二是自愿变更，如果会计政策的变更可以使会计信息变得更相关、更可靠，管理层可以自主修改会计政策。 报表分析人员往往十分注意对自愿变更的动因分析,二、会计分析步骤,（三）分析公司会计政策的灵活性 2会计估计的选择 由于经营活动中的不确定因素，有时需要管理层做出会计估计，比如：坏账损失的估计、存货跌价损

13、失的估计等等。,二、会计分析步骤,（三）分析公司会计政策的灵活性 3会计披露方式、时间的选择 报表分析人员需要对信息披露的方式、语言表述方式、信息披露的时间等加以甄别，掌握公司信息披露的“个性”。如一些公司为了消除不良影响（或者获取宣传效益）而提早/推延重大信息发布等。,二、会计分析步骤,（三）分析公司会计政策的灵活性 4财务报表编制的国际间差异 报表分析人员对跨国公司的财务报告进行分析，首先要关注是否可以获得可比的财务数据，,二、会计分析步骤,（四）评价公司会计战略的符合度 1公司的会计政策是否反映行业特征 ； 2为了实现企业目标，公司是否做出了重大的生产经营安排 ； 3公司的会计政策和估计

14、是否一贯符合实际 ； 4公司管理层是否具有运用灵活性进行收益管理的强烈动机 。,二、会计分析步骤,（五）评价公司会计信息披露质量 1利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果 。 2公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给予充分的解释，特别是发生变更时。 3公司是否自愿披露一些重大信息，帮助报表分析人员更加深入得了企业。 4公司与投资者的关系。,二、会计分析步骤,5识别潜在危险信号： （1）原因不明的会计政策、会计估计变化； （2）在业绩糟糕的情况下，出现能够提高利润的原因不明交易或者经常签订企业合并协议，从而业绩大幅度改善； （3）公司增长迅速（特别是公司已经取得了巨大的市

15、场份额并且增长速度大大快于行业增长速度情况），但与销售增长相比，应收账款或者存货有异常增长；,二、会计分析步骤,5识别潜在危险信号： （4）公司的业绩利润非常好，以至于难以相信，特别是净利润与经营活动产生的现金流量之间的缺口持续增加； （5）公司财务报告的收益与应税收益缺口加大； （6）管理当局的一些异常决策，如未预料到的大额资产冲销、年末的大额调整等； （7）被出据附保留意见的审计报告或无缘无故更换会计师事务所或注册会计师等等。,二、会计分析步骤,（六）消除歪曲会计信息的影响 真是-财务分析 歪曲-消除歪曲信息的影响 分析人员消除歪曲会计信息可以借助的工具：现金流量表、会计报表附注、审计报告

16、、企业重大事项公告等,三、会计分析的局限性,客观方面，由于报表分析人员和企业的管理层掌握的信息不对等，管理层掌握较多的内部信息，对会计政策、会计估计、信息披露等具有相当的控制力，报表分析人员处于被动地位，不可能也无力发现所有会计歪曲。 主观方面，报表分析人员的分析能力受到自身知识水平、专业阅历等的约束，不能够区分所有的特殊会计问题和会计歪曲。,小组讨论,请你和你的同学结合我国的实际情况讨论一下，在什么情况下国家有关规章、会计准则或会计制度要求进行会计政策变更？试举一、二例说明。,第三节 公司间主体分析,公司间主体分析是通过了解主体界定，分析、确定主体控制的资源，评估其经营业绩。 本节主要内容：

17、 1、公司收购对财务报表分析的影响 ； 2、对外投资对财务报表分析的影响 ； 3、外币折算对财务报表分析的影响； 4、分部报告对财务报表分析的影响。,一、公司收购,上市公司收购是指收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、或通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度,导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为。,一、公司收购,（一）主体界定及主体控制资源的分析 1构成对一个上市公司实际控制的条件 投资者为上市公司持股50%以上的控股股东； 投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%； 投资者通过实际支配上市公司股份表决

18、权能够决定公司董事会半数以上成员选任； 投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响； 中国证监会认定的其他情形。,一、公司收购,（一）主体界定及主体控制资源的分析 2收购方需编制合并报表的条件 能够由母公司控制的所有被投资企业，即所有的子公司，包括境内、境外从事各种经营业务的子公司，都应纳入合并报表范围。具体标准： 母公司拥有其过半数以上权益性资本的被投资企业。 母公司控制的其他被投资企业,一、公司收购,（一）主体界定及主体控制资源的分析 这些规定表明： 第一，母公司应当将其控制的所有子公司，无论是小规模的子公司，还是经营业务性质特殊的子公司，均应纳入合并报表

19、的合并范围。 第二，母公司控制的特殊目的的主体也应纳入合并财务报表的合并范围 第三，不能控制的被投资单位不纳入合并财务报表的合并范围,一、公司收购,(二)公司收购收益评估 1公司收购的形式及会计处理方法的选择 ： 购买性质的收购：指通过转让资产、承担负债或发行股票等方式，由一个企业获得对另一个企业净资产和经营控制权的行为。 股权联合性质的收购：指各参与收购企业的股东联合控制他们全部或实际上是全部净资产和经营，以便共同对收购实体分享利益和分担风险的行为。,小组讨论,2006年2月财政部颁布的企业会计准则第20号-企业合并规定企业合并分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并。参与合并的企业

20、在合并前后均受同一方或相同的多方最终控制，并且该控制并非暂时的，为同一控制下的企业合并；参与合并的企业在合并前后不受同一方或相同的多方最终控制，为非同一控制下的企业合并。请讨论： 国有企业合并是否都为同一控制下的企业合并？,一、公司收购,2不同的处理方式对收购收益的影响 购买法的基本原理 购买法要求按公允价值反映被购买企业的资产负债表项目，并将公允价值体现在购买企业的账户和合并后的资产负债表中 。,一、公司收购,权益结合法的基本原理 采用权益结合法时无需对被收购企业进行公允价值的确定。不论收购方发行新股的市价是否低于或高于被收购方净资产的账面价值，一律按被收购企业的账面净值入账。 若被收购企业

21、在收购日前的盈利作为收购方利润的一部分并入收购企业的报表，而不构成收购方的投资成本。,一、公司收购,两种方法对收益评估的影响 在购买法下，收购后的资产总额要大于权益结合法核算的资产总额，但收益及留存收益的数额却小于按权益结合法核算的收益和留存收益总额，因而采用购买法计算的净资产收益率小于采用权益结合法计算的净资产收益率。 这是因为： 其一，购买法是按资产公允价值将被收购企业的净资产并入收购企业报表中的，在通常情况下，资产的公允价值会大于其账面价值，这就使得采用购买法资产的价值高于权益结合法。 其二，采用购买法，收购前被收购企业的本期收益和留存收益作为购买成本的组成部分，而权益结合法则直接将这一

22、部分本期收益及留存收益纳入收购企业的报表，因此，只要被收购企业收购前有本期收益和留存收益，收购后的收益及留存收益必然会大于采用购买法报表中的收益和留存收益数额。 新准则要求对同一控制下的企业合并采用权益结合法进行账务处理，对非同一控制下的企业合并采用购买法进行账务处理。,二、对外投资,（一）对外投资类型 1按投资性质分类 权益性投资 债权性投资 混合性投资。,二、对外投资,（一）对外投资类型 2按新准则会计处理分类 交易性证券投资 可供出售的金融资产 持有至到期投资 长期股权投资，,二、对外投资,（一）对外投资类型 3按对被投资企业的控制程度进行分类 无重大影响性投资 共同控制或有重大影响性投

23、资 控制性投资,（二）对外投资对财务报表的影响,二、对外投资,（三）主要分析问题 第一，关于投资目标。 第二，证券投资对企业价值的影响。 第三，证券投资对企业未来收益的 影响。,三、外币折算,（一）职能货币/记账本位币的确定 我国企业会计核算以人民币为记账本位币，业务收支以外币为主的企业，也可以选用某种外币为记账本位币，但编制的会计报表应当折算为人民币反映。,三、外币折算,选择记账本位币应当考虑一下因素： 该货币主要影响商品和劳务的主要价格，通常以该货币进行商品和劳务的计价和结算； 该货币主要影响商品和劳务所需人工、材料和其他费用，通常以该货币进行上述费用的计价和结算； 融资活动所获得的货币以

24、及保存从经营活动中收取款项所使用的货币； 企业选定境外经营的记账本位币除考虑上述因素外，还应考虑：境外经营对其所从事的活动是否拥有很强的自主性；境外经营活动中与企业的交易是否在境外经营活动中占有较大比重；境外经营活动产生的现金流量是否直接影响企业的现金流量、是否可以随时汇回；境外经营活动产生的现金流量是否足以偿还其现有债务和可预期债务。,（二）外币折算方法及对损益的影响,三、外币折算,第一，公司所选用的方法是否适当， 能否恰当地反映了企业承担的汇率 变动的风险； 第二，所选方法对当期损益的影响，以及汇率波动对不同方法的影响； 第三，关注外汇市场动态，预测外汇走势如人民币升值对企业未来收益水平的影响。,分析折算差异时需要注意：,四、分部报告,（一）分部的划分方法 1风险报酬法 这种方法划分的标准是将风险和收益水平相同