亚太药业财务报表分析

1、亚太药业财务报表分析姓名：张瑜学号：专业：金融专硕目录一、 公司概况简介3（一）公司简介3（二）控股股东及实际控制人情况3二、 行业情况分析5（一）行业发展阶段、周期性特点5（二）行业地位5三、 财务报表分析5（一）报表中各项目质量分析51.资产质量分析52.负债质量分析103.利润表分析114.现金流量表分析16（二）财务比率分析191.偿债能力分析192.盈利能力分析203.营运能力分析22（三）资产负债表、利润表、现金流量表结构分析231.资产负债表结构分析232.利润表结构分析253.现金流量表结构分析26(四）资产负债表、利润表、现金流量表比较分析291.资产负债表比较分析292.利

2、润表比较分析343.现金流量表比较分析36四、 综合评价40浙江亚太药业股份有限公司财务报表分析财务报表是财务报告的重要组成部分，是投资者了解被投资方的最直接、最基础的信息来源，通过财务报表可以评价企业的经营业绩及投资价值，诊断企业的财务健康状况，计划未来的经营策略和财务政策。但财务报表本身存在一定的局限性，在客观性、时效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投资者不应单单就财务报表本身进行分析，应对财务报表进行综合评价。作为江苏恒瑞医药股份有限公司的潜在投资者，是否可在2010年对该公司进行投资或继续投资，应结合国家相关政策、行业环境状况等因素，对公司财务报表进行综合分析与评价。1、 公司概况

3、简介（1） 公司简介浙江亚太药业股份有限公司前身为浙江亚太制药厂,创办于1989 年，位于浙江省绍兴县云集路1152 号。2001年完成股份制改造，并于2010年3月16日在深交所正式挂牌上市（股票代码为）。公司厂房总占地面积12万余平方米，注册资本268,247,228.00元，股份总数268,247,228股（每股面值1元）。其中，有限售条件的流通股份A股64,247,228股；无限售条件的流通股份A股204,000,000股（截至2017年6月30日）。现有总资产8.2 亿元，员工900 多人，其中大专及以上学历300 余人。公司是一家集科研、生产、销售于一体的专业化、规模化的国家高新技

4、术企业和国家火炬计划重点高新技术企业，公司拥有片剂（含青霉素类）、硬胶囊剂（含头孢菌素类、青霉素类）、透皮贴剂（激素类）、冻干粉针剂、粉针剂（头孢菌素类）、阿奇霉素、罗红霉素等11个通过国家GMP质量体系认证的现代化制药生产车间，共拥有药品批准文号97个。目前公司是“国家高新技术企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“浙江省工商企业信用A 级守合同重信用单位”。公司药物研发中心是“浙江省省级高新技术研究开发中心”、“浙江省省级企业技术中心”和“浙江省博士后科研工作站”。“雅泰” 商标被评为“浙江省著名商标”。在新产品开发上始终坚持走科技创新之路，已有二十多项技术获得国家专利，拥有国内一流的

5、质量检测中心、药物研发中心及独特的工艺和科学的管理，建立了“浙江亚太药业药物研发中心”以中国药科大学、沈阳药科大学、浙江省医学科学院药物研究所为技术依托，组建专业、高效的新药开发团队，专业从事透皮控释系统、抗感染、心血管、降糖类、肝炎类等药物研究开发。在生产中公司始终严把质量关，2002 年通过了ISO14001国际环境管理体系认证。目前，亚太药业的产品已经覆盖国内24个省、市、自治区，在全国各省设有50多个办事处，并力争远销多个国家和地区。（二）控股股东及实际控制人情况1、 控股股东及实际控制人具体情况介绍控股股东是浙江亚太集团有限公司，持有浙江亚太药业股份有限公司股份比例为36.87%。实

6、际控制人是陈尧根，持有浙江亚太药业股份有限公司股份比例为39.23%。1.1控股股东情况 法人 表1 单位：万元 币种：人民币名称浙江亚太集团有限公司单位负责人或法定代表人陈尧根成立日期2001年12月31日注册资本268,24主要经营业务或管理活动化学制剂、原料药、诊断试剂的研发、生产和销售1.2实际控制人情况 自然人 表2 姓名陈尧根国籍中国是否取得其他国家或地区居留权否最近 5 年内的职业及职务浙江亚太集团有限公司董事长1.3总股本结构表3股份构成总股本(股A股总股本 流通A股(股） 限售A股(股）2016/12/312.68亿2.68亿2.04亿6462.75万 前十大股东表4机构或基

7、金名称持有数量(股)占总股本比例股份类型浙江亚太集团有限公司7180.00万26.77%流通A股绍兴柯桥亚太房地产有限公司2708.10万10.10%流通A股陈尧根1357.01万5.06%受限流通股,流通A股上海华富利得资产-民生银行-富鼎6号专项资产管理计划1289.93万4.81%受限流通股钟婉珍1055.09万3.93%受限流通股吕旭幸1004.85万3.75%受限流通股陈奕琪1000.00万3.73%流通A股陈佳琪1000.00万3.73%流通A股沈依伊904.37万3.37%受限流通股钟建富703.80万2.62%流通A股截止到2016年12月31日2、 行业情况分析（一）行业发展

8、阶段、周期性特点随着我国人民对自身健康的重视程度因生活水平的提高而不断提升，各种常见疾病的发病率也因为人口老龄化的发展与生活方式的改变而逐步提高，以及逐步深化的医疗卫生体制改革均刺激着医药制造行业快速发展，整体呈现出良好的发展趋势。作为影响国计民生的重要行业，医药行业在消费升级、体制改革以及技术创新的推动下将呈现出稳健的增长态势。当前，医药行业监管持续强化。药品医疗器械审评审批制度改革全面实施，药品注册分类调整，注册标准提高，审评审批速度加快，药品上市许可持有人制度试点，仿制药质量和疗效一致性评价推进，全过程质量监管加强，将促进技术创新、优胜劣汰和产品质量提升。2016年12月27日，国务院印

9、发“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知，其中提到“加快推进仿制药质量和疗效一致性评价，鼓励创制新药，鼓励以临床价值为导向的药物创新”。创新是医药产业2016年发展画卷中浓墨重彩的一笔，政策的发布以及不断涌现的重要基础研究成果，推动着以创新为驱动力的医药企业迎来了最好发展时代。（二）行业地位目前国内仿制药产品品种较多，生产企业众多，竞争较为激烈，公司通过提升产品质量、降低成本、突出核心产品等方式提高市场竞争力。同时，公司通过优化产品结构、提高高毛利特色产品比重来增强企业 盈利能力。近年来我国不断完善医药产品质量标准体系，相继提高了市场准入门槛，加大了对生产商的监管和检查力度。随着医药监管力度

10、加大，具有核心竞争力的药品制造企业将继续保持领先地位。目前公司通过调整产品结构、外延式拓展，继续保持良好的发展态势。3、 财务报表分析依据浙江亚太药业股份有限公司提供的2012-2016年度财务报表数据，采用各项目质量分析，财务比率分析，以及资产负债表、利润表、现金流量表结构分析对该企业的财务状况和经营成果、财务信用和财务风险，以及财务总体情况进行综合的分析和评价。（一）报表中各项目质量分析1、资产质量分析1.1、流动资产质量分析1.11货币资金货币资金是指企业生产经营过程中停留于货币形态并可立即作为支付手段的资金。是企业流动性最强的资产。表5单位：元20162015201420132012货

11、币资金813,834,524461,269,438225,010,759270,345,808264,045,598占流动资产比例65.12%54.12%45.58%54.95%52.39%占总资产比例32.94%22.38%26.52%33.71%32.28%从表5可以看出该公司的货币资金在2012-2014年基本保持不变。2016年有显著的上升。但平均来说，相对整个行业来说货币资金占总资产的比例还是比较合适的。说明该企业在保持短偿债能力的同时又很好地发挥了其他资产的盈利性。由于该企业上市公司，具有良好的筹资能力。所以企业没有必要持有大量的货币基金。在2016年，货币资金较上年同期增加76.

12、43%，是因为在3016年非公开发行股票募集资金到账所致。1.12应收账款应收账款，是指企业因销售商品，提供劳务等原因，应向购货客户或接受劳务的客户收取的款项或颠覆的运杂费等。图1图2图3关于应收账款，从规模和占流动资产的比率上来看，2013年是下降的，从2014-2016年是持续上升的。，并且通过查看附注可以知道，企业计提的都坏账准备有轻微上升，这说明企业在每年年末应收账款的变现质量越来越低。从应收账款周转率来看2014年达到最高点，之后的两年有所下降维持到3到4之间。说明应收账款周转率呈现小幅度的上升。同时应收账款的增加对应了存货的下降，说明应收账款不存在操纵利润的现象，应收账款的增加是正

13、常的。对此企业应该及时调整赊销政策，重新评估挂账时间长且大的企业，督促其尽快还款来提升应收帐款的质量，提高资金的回收率。1.13 存货质量分析图4图5报表中的应收账款额规模从2013-2016在上升，同时存货的规模在近两年下降，表明企业可以凭借自己的优势地位占用供应商和客户的资金。不仅节约资金成本，也在一定程度上反映了存货的竞争力。但应收票据的结算规模在近五年来都没有大于应收账款，说明存货的竞争优势还没有保证收款的安全性。查阅附表可以看到，存货计提的跌价准备在2012年-2014年直线上升，在2014年达到最大。说明这短时间存货周转率不高，在2015年到2016年稍有回调，但保持平稳。存货跌价

14、准备计提充分。恰当保持各项存货的比例和库存周期，材料存货才能为生产过程所消化，商品存货才能及时销售，从而存货顺利变现。因此结合存货减值准备、存货周转速度和毛利率的水平多项因素，企业存货的盈利性、周转性均较强，该项目的质量较高。1.14 交易性金融资产该企业没有进行交易性金融资产投资，故省略。1.2非流动资产质量分析 该企业并没有发生长期股权投资和投资性房地产相关活动，故省略。1.21可供出售金融资产图6从上图6可以看出可供出售金融资产在2012-2014年间有轻微的上升，但在2014年-2016年间呈现快速上升趋势。2015年较上期同期增加199%,是因为主要系本期收购上海新高峰相应增加按成本

15、计量的可供出售金融资产，以及公司持有的“浙江震元”股票价格上涨所致。2016年，可供出售金融资产较上年同期增加39.59%，主要系本期认购华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业（有限合伙）投资款增加所致可供出售金融资产的价值变动直接计入所有者权益项目，排除了企业操纵利润的可能。由于企业没有持有交易性金融资产，所以不存在企业将金融资产转入可供出售金融资产的现象而避免对当期损益产生影响的状况。企业也没有将升值的金融资产计入交易性金融资产，从而没有吧公允价值变动收益直接确认为当期损益。据此看可供出售的金融资产的增加是合理的，紧紧是因为企业把钱用于投资金融资产。1.22 固定资产图7从上图7可以看出固定资产

16、在2015年有一个明显的上升。是因为在2015年“改造年产冻干粉针剂4000万支生产线项目”建成转固所致。固定资产的规模与整体的企业发展保持一致，查阅利润表可以看出，销售费用在2012年到2016年间有稳步上升趋势，可以看出固定资产的生产能力与技术先进性与市场需求之间的吻合程度比较高，这也与该行业特点有关。在看看固定资产的周转率，它反映了固定资产的盈利能力。从2012年到2016年是不断上升的。说明固定资产的质量较高。2. 负债质量分析由于该公司没由预计负债，故省略。2.1 应付账款图8从图8中可以看出，应付账款在2015年飞快增加，同比增加516.88%。查阅资产负债表可以看出，存货在201

17、5年同比增加了21.77%。如果企业产销较平稳，应付账款的规模还应该与营业收入保持一定的对应关系。但查看利润表知道，营业收入在2015年没有明显的上升，如果在2015年亚太药业的供货商没有放宽赊销政策，那么，在2015年应收账款的不正常增加，平均付款期的不正常延长，表明在2015年企业的支付能力在恶化。但在2016年，应付账款有了一个明显的减少，同时企业的营业收入也有了一个明显的增加，表明在2016年企业的经营状况明显改善。2.2 应付票据图9应付票据在2016年和2013年为0，表明企业没有应付票据，同样的和应付账款一样，应付票据在2015年明显增加，同比增加50.49%。在2016年减为0

18、。表明企业在2015年支付能力在恶化，在2016年有所改善。应付票据付款时间更具有约束力，如果到期不能支付，不仅会影响企业的荣誉，影响企业以后筹集资金，而且会受到银行的处罚。3.利润表分析3.1 营业收入图10图11图12 营业收入增长率与净利润增长率对比该公司的营业收入在2012年到2016年成不断上升趋势。营业收入的同比增长率也在不断上升。特别的在2016年营业收入的同比增长率达到了86.31%。该企业营业收入的确认，遵循权责发生制和实质重于形式的原则因此不存在提前入账和拖延入账的现象。医药制造业在企业的营业收入中占比高达88%以上，在2014年达到了99%。其他占比归功于CRO服务项目。

19、这种营业收入构成很符合该公司所处的行业。境内的营业收入占总营业收入的占比高达99%以上，可见该公司生产的产品和劳务大都由国内消费者消费。在来比较净利润的同比增长率与营业收入的同比增长率。可以看到净利润的增长率在近五年始终在营业收入增长率之上。表明该企业营业收入增长的含金量比较高。3.2营业成本图13图14同营业收入一样，营业收入的增加伴随着营业成本的增加。营业收入和营业成本之间存在着一定的匹配关系，企业存在操纵营业成本的可能性不大。营业成本呢在2014年之后的增长率大于营业收入的增长率表明企业的毛利增长率在减少。3.3 销售费用图15从图15可以看出该企业每一期的销售费用与本期的收入之间很匹配

20、。同增同减。销售费用与行业形态有关，销售费用对于生产企业来说，使可控成本中的一部分，需要强化销售费用，营销型企业的销售费用就高。这与医药行业自身特点有关。3.4 管理费用图16管理费用和销售费用一样。与本期收入之间很匹配。管理费用在2016年增长率为40.69%主要系本期新增合并主体上海新高峰所致。管理费用与企业的发展阶段有关，企业进入快速发展阶段，管理费用随着管理的跨度和难度的增加，直接表现为管理费用的上升。从进两年的盈利状况以及营业收入来看，该企业进入快速发展阶段啊，企业的管理费用上升是合理的。3.5 财务费用图17财务费用在2012-2015年出现了负值，说明利息收入大于利息支出。企业的

21、财务费用是和企业每个阶段的融资风险联系在一起，财务费用在2016年同比增长率为1600.46%。主要系本期银行借款利息支付增加所致。企业财务风险加大，财务杠杆加大，企业应当合理确定贷款规模和年限来防范财务风险。3.6 营业外收入与支出图18从图18中可以看出营业外支出是大于营业外收入的，营业外收入在2016年同比增长了150%，主要是因为受到政府补助所致。图19从图19中可以看出在2012-2014年 营业外支出呈现快速递减趋势，在2014年-2016年比较平稳，数字也相对较小。4. 现金流量表分析4.1 经营活动现金流量表 6 经营活动现金流量表2016 2015 2014 2013 201

22、2 一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税 支付其他与经营活动有关的现 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额- - 表7 经营活动现金流量构成表2016 2015 2014 2013 2012 经营活动现金流入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%销售商品、提供劳务收到的现金98.13%97.33%97.11%89.63%92.76%收到其他与经营活动有关的现1.87%2.46%2.89%9.92

23、%6.98%收到的税费返还0.00%0.21%0.00%0.45%0.26%经营活动现金流出100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现66.66%46.13%21.77%41.02%39.69%支付给职工以及为职工支付的现金9.71%16.28%25.78%22.01%22.29%支付的各项税12.35%14.76%20.16%11.22%9.45%支付其他与经营活动有关的现11.28%22.83%32.29%25.75%28.57%经营活动产生的现金流入几乎全部来自与销售商品、提供劳务所得，现金流出中绝大部分由其他与经营活动有关的项目构成

24、，购买商品、接受劳务所支付的现金和各项税费占到较大的比重，其余部分用于应付职工薪酬。 该企业在2012年到2016年销售商欧品提供劳务所得占经营活动现金流量的比重逐年增加。说明企业事务绝大部分项目都是主业。同时购买商品，接受劳务支付的现金流入出占经营活动现金流出的比重也在逐年上升。支付给职工的与薪酬在2014年之后，占比是有所下降的。但总体来看2016年支付给职工薪酬的绝对值是2015年的两倍。是因为该企业在2016年不管在现金流入还是经营现金流出方面均上升。该企业在2016年经营活动的现金流上是负值，表明该企业经营成本过高，该企业应该优化资产人才配置，提高效率以降低成本增加企业的净经营活动现

25、金流入。4.2投资活动现金流量表8 投资活动现金流量表2016 2015 2014 2013 2012 二、投资活动产生的现金流量取得投资收益收到的现金 收回投资收到的现金92065 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 2360 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额- - - - - 表 9 投资活动现金流量构成二、投资活动产生的现金流量2016 2015 2014 2013 2012 取得投资收益收到的现35.

26、47%20.08%3.82%73.28%100.00%收回投资收到的现0.00%0.00%0.00%26.05%0.00%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额64.53%64.48%87.53%0.67%0.00%收到其他与投资活动有关的现0.00%0.00%8.66%0.00%0.00%投资活动现金流入小计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金78.14%5.79%100.00%100.00%64.52%投资支付的现10.29%0.00%0.00%0.00%0.00%取得子公司及其他营业单位支付的现金

27、净额11.58%94.21%0.00%0.00%35.48%投资活动现金流出小计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%投资活动产生的现金流入几乎全部来自与取得投资收益得到的现金和处置固定资产，无形资产和其他长期资产收回的现金净额。只有在2013年收回投资的现金流入占总投资现金流入的26.05%，现金流出中绝大部分由构建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金。但在2015年取得子公司及其他营业单位支付的现金净额占总投资活动现金流出的94.21%。从投资活动产生的现金流量净额来看，在2012-2016年的五年都为负值。表明该企业投资活动现金净流出。购建固定资产、

28、无形资产和其他长期资产以及投资所支付的现金，该两项的现金支出总额连续五年超过现金流入总额，使得投资活动的现金流量净额为负。购建固定资产、无形资产和其他长期资产以所支付的现金从2012年的元增至2016年的 元，这表明企业在扩大其再生产能力方面做出努力。4.3融资活动现金流量表 10 筹资活动现金流量表三、筹资活动产生的现金流量2016 2015 2014 2013 2012 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额

29、 - - 三、筹资活动产生的现金流量2016 2015 2014 2013 2012 吸收投资收到的现97%0%0%0%0%取得借款收到的现3%98%0%100%73%收到其他与筹资活动有关的现0%2%0%0%27%筹资活动现金流入小计100%100%0%100%100%偿还债务支付的现92%0%88%99%71%分配股利、利润或偿付利息支付的现金5%100%12%1%9%支付其他与筹资活动有关的现3%0%0%0%19%筹资活动现金流出小计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%表 11 筹资活动现金流量表构成该企业在2012 2013 2015年筹资活动主要依赖

30、于借款。在2016年吸收了投资而没有借款来筹资。在2014年企业没有进行融资。企业筹资活动的现金流出大都反省在窗含债务上，只有在2015年企业的全部现金流出发生在分配股利，利润或偿付利息支付的现金上。从绝对值来看。该企业在2012和2014年筹资活动的现金净流入为负数，表明该企业在这两年筹资活动现金净流出。（2） 财务比率分析1. 偿债能力分析1.1 短期偿债能力短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量当前企业财务能力特别是流动资产变现能力的重要标志。在本次分析中，我们通过流动比率，现金比率，以及速动比率来分析企业的短期偿债能力。a.流动比率

31、。反映企业流动资产偿付流动负债的能力。计算公式：流动比率 = 流动资产 / 流动负债B.速动比率。反映企业即刻偿债能力。计算公式：速动比率 = 速动资产 / 流动负债C.现金比率。反映企业用货币资金偿还流动负债的能力。20162015201420132012流动比率4.551.134.935.374.43速动比率4.270.983.974.43.53现金比率3.140.743.043.542.65计算公式：现金比率=货币资金 / 流动负债表 12 从2012年到2016年的流动比率均大于1，表明该企业生产经营活动产生的现金流量足以偿还到期债务。企业到期支付能力比较强。经验标准正常的制造业企业的

32、流动比率是2。又因为企业的营业周期比较长，所以流动比率一直保持较高的水平。一般来说速动比率为1比较合理，他说明每一元的流动负债有一元的速动资产作为偿还的保证。在2015年该企业的速动比率接近于1，其他的五个年份速动比率都大于三。速动比率较高，会造成资产的闲置，企业的机会成本增加。一般来说，现金比率在0.2以上，该企业的支付能力不会出现太大的问题，从上表可以看出该企业的现金比率远远大于0.2，表明企业的支付能力比较高，同时该企业的现金管理能力比较差，没有充分利用现金资源。1.2 长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还超过一年或小于一年超过一个营业周期债务的能力，反映了企业资本结构的合理性以及偿还长

33、期债务本金和利息的能力。在本次分析中，我们通过资产负债率，现金流量利息保障倍数比率，以及产权比率来分析企业的长期偿债能力。a.资产负债率（负债比率）=企业负债总额/企业资产总额考察企业长期债务趋势，是反映长期偿债能力的晴雨表b.产权比率=负债总额/所有者权益考察企业自有资本的偿债能力c.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动产生的现金流量净额/利息费用表 1320162015201420132012资产负债率0.110.620.120.11 0.14 现金流量利息保障倍数-1.5929.652,094.6541.44-3.44产权比率0.131.60.140.130.16债权人希望

34、企业的资产负债率越低越好。从上表可以看出从2012年到2016年企业的资产负债率均小于1，资产总额大于负债总额，表明企业的长期偿债能力比较强，通常情况下合理的资产负债率在0.3-0.7之间。该企业除了2015年的其他年份里资产负债率都没有在0.3-0.7之间，说明企业负债的杠杆效应利用的太少，不利于实现公司价值和股东财富最大化。现金流量利息保障倍数表明每一元的利息有多少倍经营活动现金流量作保障。该项指标在2012年和2016年出现了负值，在2014年达到最高点。原因因为经营活动的现金流量在2012年和2016年出现了负值，所以导致了该企业在2016年和2012年没有足够的经营现金保障利息的支付

35、。产权比率反映了股东权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强。从表中可以看到，该企业在2015年产权比率是大于1的表明该公司的总负债已经超过了股东权益，长期偿债能力下降，但在2016年产权比率又恢复到0.13，企业总负债减少，股东权益增加。长期偿债能力增强。总结来看，该企业在虽然在2015年短期偿债能力和长期偿债能力都有所下降，但在2016年和之前的几年短期偿债能力和长期偿债能力都是比较强的。2. 盈利能力分析盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，在本次分析中，我们选取成本费用率，总资产报酬率，销售毛利率 每股收益以及净资产收益率来分析企业得盈利能力。a）成本

36、费用利润率，是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。其计算公式为：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%其中：成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用b)总资产报酬率，是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率了企业资产的综合利用效果。其计算公式为：总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额100%其中：息税前利润总额=利润总额+利息支出c)销售毛利率在实务中，也经常使用销售毛利率、销售净利率等指标来分析企业经营业务的获利水平。其计算公式分别如下：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入100%d)每股收益也称每股利润或每股盈余，是反映企业普

37、通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。基本每股收益的计算公式为：基本每股收益=归属于普通股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数e)净资产收益率净资产收益率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平。其计算公式净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产100%其中：平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）/2表 1320162015201420132012成本费用利润率18.1114.2612.561.81-7.55总资产报酬率7.234.455.420.24-4.31

38、每股收益0.570.270.20.03-0.13销售毛利率39.3841.138.3330.9321.6净资产收益率8.437.245.570.78-3.55成本费用利润率反映了企业投入产出水平，这个指标越高，说明生产和销售产品的每一元成本以及费用取得的利润越多，劳务耗费的效益越高。从表中可以看到从2012-2016年，该企业的成本费用率是不断上升的，说明企业的投入产出水平在逐年上升，在2012年出现了负值，是因为该企业在2012年净利润是负值，是亏损的。总资产报酬率高，说明企业资产运用效率高，资产的盈利性强，从表中可以看到，该企业在2012-2016年，该企业的总资产报酬率是不断上升的，说明

39、该企业的盈利性逐年变强。该指标在2012年出现了负值，是因为企业在2012年是亏损的。每股收益是衡量上市公司获利能力最重要的财务指标，一般来说，每股收益越高，说明企业的盈利能力越强，企业经营状况财务状况越好，企业发放股利的可能性越大，其股票价格将会上扬。从表中可以看到，该企业在2012-2016年，该企业的每股收益是不断上升的，说明该企业的经营状况和财务状况越来越好。该指标在2012年出现了负值，是因为企业在2012年是亏损的。销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。通过本指标可

40、预测企业盈利能力。从表中可以看到，该企业在2012-2016年，该企业的销售毛利率是不断上升的，说明该企业的经营状况越来越好。净资产收益率是从所有者权益角度来考虑企业活力能力和投资回报能力的，它是最被所有者关注的，对企业有重大影响的指标，一般来说，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的利益保障程度就越大，从表中可以看到，该企业在2012-2016年，该企业的净资产收益率是不断上升的，说明该企业的净资产使用效率越来越高。该指标在2012年出现了负值，是因为企业在2012年是亏损的。总体来看，该企业的盈利能力在这五年以来是不断上升的，经营状况越来越好。3.营运能力分析营运能力主要包

41、括企业管理者对企业固定资产和流动资产的运作能力，它反映了企业在没有进行新的股权或者债券筹资的前提下，对现有资产的使用效率。在本次分析中，我们采用粗活周转率，应收账款周转率，流动资产周转率，固定资产周转率以及总资产周转率来分析企业的营运能力。a.存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货b.应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款c.流动资产周转率流动资产周转率=营业收入/平均流动资产d.固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产总额e.总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产总额表1420162015201420132012存货周转率5.342.562.512.272.66

42、应收账款周转率3.993.784.713.673.49流动资产周转率0.820.690.760.630.58固定资产周转率3.311.831.61.291.47总资产周转率0.380.320.460.390.37存货周转率从运营效果来看反映的是销售部门在给定的销售策略下的销售业绩，存货周转率越高，说明企业销售部门把存货卖出去的速率就越快。从表中可以看出，存货周转率在2012-2015年基本保持不变，在2016年增加了一倍多，表明2016年销售部门的业绩比较好，从上文的分析也可以看出，在2016年该企业的营业收入也是剧增的，相对于行业平均水平（存货周转率3.96，平均存货周转天数90.91天）亚

43、太药业相对较低。存货周转率在2016年有一定程度提高，说明公司存货管理水平得到改善，销售能力有所提高。亚太医药应继续加强存货管理，采取积极的销售策略，进一步减少存货营运资金占用量。就应收账款本身而言，一个企业的应收账款周转率越大越好，这是因为，较高的应收账款周转率反应该企业应收账款的质量较好，收款效率高，从而发生坏账的可能性也就越低。从2012-2016年，该公司的应收账款的周转率保持平稳水平，。国医药制药业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。亚太药业的应收账款周转率与应收账款周转天数均优于行业平均水平。公司应收账款的管理水平在行业中仍然处于较好位置。流动资产周转率是指

44、企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。流动资产周转率五年来有所上升，基本上维持在0.5-0.8内，流动资产运营效率比较平稳。固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。该比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好。由图1-3可见，亚太药业的固定资产周转率不断上升，固定资产利用效率提高。总资产周转率是指企业一定时期的主营业

45、务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年或者一个营业周期）周转的次数。总资产周转率越高，表明总资产运用效率越好，其结果将使企业的偿债能力和获利能力增强。反之，则表明企业利用全部资产进行经营活动 的能力差，效率低，最终影响企业的获利能力。由图1-1可以看出，亚太药业的资产营运状况在这五年来进本保持稳定。亚太药业的流动资产周转率在2012-2016年一直在平稳上升。表明该企业的流动资产周转速度加快，企业的盈利能力变强。（3） 资产负债表、利润表、现金流量表结构分析1. 资产负债表结构分析共同比分析，即通过计算共同比来反映财务报表中各项目相互间垂直关系和内部整体构成情况的一

46、种分析方法。表15共同比资产负债表20162015201420132012流动资产：货币资金32.94%22.38%26.52%33.71%32.28%应收票据1.89%4.57%9.39%6.76%4.61%应收账款11.057.76%10.00%9.32%11.78%预付款项1.07%0.58%0.10%0.27%0.15%其他应收款0.31%0.33%0.75%0.10%0.13%存货3.20%5.67%11.31%11.08%12.43%其他流动资产0.13%0.06%0.12%0.12%0.22%流动资产合计50.58%41.36%58.18%61.36%61.61%非流动资产:可供

47、出售金融资产1.05%0.91%0.73%0.63%0.37%长期股权投资0.00%0.00%0.00%0.00%0.20%固定资产10.09%13.18%27.73%29.16%30.96%在建工程3.73%1.28%6.50%3.29%1.30%无形资产3.56%4.07%5.51%2.66%2.68%商誉27.13%32.84%1.12%2.01%1.97%长期待摊费用3.70%6.25%0.05%0.08%0.10%递延所得税资产0.16%0.12%0.17%0.82%0.82%非流动资产合计49.42%58.64%41.82%38.64%38.39%资产总计100.00%100.00

48、%100.00%100.00%100.00%流动负债:短期借款0.00%18.83%0.00%32.60%17.53%应付票据0.00%5.55%38.54%0.00%26.21%应付账款59.21%21.56%43.79%49.56%44.62%预收账款13.06%4.15%1.42%1.98%1.69%应付职工薪酬2.65%0.59%6.66%6.33%5.98%应交税费10.11%3.59%5.93%7.22%3.37%应付利息0.00%0.08%0.00%0.03%0.03%其他应付款14.46%4.99%2.60%1.91%0.33%一年内到期的非流动负债0.00%0.05%0.00

49、%0.00%0.00%流动负债合计99.50%59.39%98.93%99.63%99.76%非流动负债：长期借款0.00%40.46%0.00%0.00%0.00%递延收益0.24%0.06%0.55%0.00%0.24%递延所得税负债0.26%0.09%0.51%0.37%0.00%非流动负债合计0.50%40.61%1.07%0.37%0.24%负债合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%所有者权益：股本12.22%25.72%24.04%25.44%24.94%资本公积71.77%43.16%40.34%42.69%42.03%其他综合收益0.19%0

50、.79%0.35%0.24%0.00%盈余公积1.96%5.23%4.32%3.96%3.79%未分配利润13.44%24.16%19.02%16.19%15.29%归属于母公司所有者权益合计99.57%99.07%88.07%88.52%86.05%少数股东权益0.43%0.93%88.07%88.52%86.05%所有者权益合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%资产负债表结构变动状况分析1. 货币资金变化不大,基本维持在20%-30%左右。应收账款有原来维持在10%左右，在2015年下降到了7.76%。但在2016年又恢复到了11.05%，存货由2012

51、年的12.43%下降到了3.2%。货币基金占比较大，这对公司来说，不一定是好事，说明公司没有充分利用现金去投资，从表中可以看到，公司的长期股权投资基本为0.存货大幅度下降，说明该企业的销售能力增强，经营状况越来越好。存货的大幅度下降，并没有带来应收账款的大幅度上升，说明企业销售的货物资金可以及时收回，收款工作执行力比较强。2. 固定资产的共同比有所减少由原来的30.96%下降到10.09%说明固定资产的增长速度慢于总资产和非流动资产的速度。但原值绝对数有所增长，显示该企业固定资产的规模有所增加，净值绝对数下降，说明可能办理资产重估，减少了分配与固定资产财务资源的比率。3. 流动资产的占比在2015年和2016年有所下降，是因为该企业在2015年和2016年的商誉分别增加到32.84%，27.13%。非流动资产的增加导致该企业流动资产占比的减少。该企业的流动负债在除了2015年以外的年份都占总负债的将近100%，在2015年，该企业进行了长期借款，长期借款的比例高达40.6%。导致了在该年份流动负债的减少。4. 财务杠杆作用来增加股东的投资报酬率。负债和所有者权益是提供企业资金的两大来源，纵观该公司的