用EXCEL建立财务模型

1、b部分应用第二部分介绍了大量的应用。介绍方法是先对理论进行总结，然后介绍这些理论在金融模型中的应用。每个模型都遵循第一部分中描述的设计步骤，为学习和进一步开发提供模板。b部分组织如下：6性能分析7现金流8预测模型9财务预测10方差分析11国际收支分析12投资组合分析13资本成本14种债券15投资分析16风险分析17折旧18租赁19公司评估20优化21决策树22风险管理23型号列表第6章：性能分析本章介绍了用于检验公司经营业绩和了解财务信息的模型。我们从公司向公众公开的年度财务报告开始，包括：董事会报告上一会计期间经营状况的定性报告审计报告-关于业务绩效的第三方报告损益表显示收入和成本状况的报告

2、资产负债表表明公司资产和欠银行及政府债务的简要报表现金流量表表明由于业务活动或其他原因产生的现金流和现金使用情况账目附注根据英国公司法或海外公司法的要求对上述报表的详细说明。报告的细节取决于公司所在地公司管理层的相关法律要求。私人公司(其股票不公开)通常只能提供很少的商业信息。在英国，有减少信息披露的趋势，甚至第三方审计报告也可以豁免。公司制定年度报告和账目所依据的会计标准和惯例也必须在会计报告中详细说明。会计准则和会计实务非常重要，因为不同的会计准则往往很难比较不同国家和地区的公司。例如，人为延长资产折旧年限或改变存货计价方法会增加会计利润。公司绩效分析需要对现有信息进行标准化，而原始数据经

3、过标准化后只能提供关于公司经营绩效的有效信息。公司业绩分析师需要从整个行业的角度来评估公司的业绩。股东需要知道他们的投资是否安全，是否能够获得价值。其他股东可能也想获得更多关于组织发展的信息。然而，信息往往分散在报告的各个部分。例如，资产负债表中总是有应收账款或存货项目，但这些账户的所有细节都标在报告的背面。只有彻底仔细地阅读整个报告，我们才能完全理解报告中所列的数字。大多数人不擅长分析海量数据，因此很难在短时间内理解数据之间的关系。如果你想借钱给某个公司或了解公司的经营状况，你需要知道公司的经营风险是否越来越大。一种方法是以标准化的方式传播公司的所有账目，以充分了解所有数据。过程如下：识别风

4、险的来源风险的定性描述通过开户、检查经营成果和分析经营状况，缓解结果风险在增加吗标准化账户帮助从结果中寻找异常数字根据绝对值的变化，考察业务发展趋势计算财务比率和其他比率，例如，利润率-利润可能在上升，但利润率将告诉我们每一美元的销售收入是否带来更多的利润。清楚地显示需要进一步深入分析或研究的部分基础信息将为现金流分析、公司发展趋势预测和公司价值评估提供进一步的数据。为了方便读者，我们假设有这样一个虚构的公司“技术销售公司”。操作的第一步是建立一个包括两个列表的模型：损益表和资产负债表。该模型收集5年的运行数据来判断运行趋势。如果你将借一笔钱5年，你将需要超过2年的数据进行分析。现金流和一些比

5、例可以从这些数据中计算出来。所有这些都基于应用程序模板。应用模板可以自动完成许多基本的操作任务。本章中应用的模型模板称为财务分析6.1利润和损失损益表(或损益表)的结构遵循传统(见图6.1)，但为了便于理解，这里做了一些简化处理。当然，通过添加数据以获得更详细的数据，表结构可能会变得复杂。图6-1国际收支平衡表(原书第103页的图6.1)日期基于名为“结束日期”的菜单单元格c20。从最晚日期开始，使用edate函数向后计算其他日期，以确保时间的准确性。输入单元格用蓝色标记，合计用绿色粗体标记。根据现金流准则，将每一列和单元格的数据进行累加，得到最终的总额。现金收入为正，现金支出为负。为了使表格

6、易于理解，所有数字都采用会计格式，因此数字“0”总是显示为“-”。excel无法直接从一个表到另一个表的计算中获得最终结果。理解每个单元格数据的含义需要一些努力。该模型使用数字编号系统。例如，当涉及到本表中的数据时，“p”代表损益表，“b”代表资产负债表。表6-1清楚地表明了利润水平利润水平表6.1指标的其他名称毛利润扣除利息和税收或收入前的净营业利润(ebit、pbit)扣除财务项目后的利润税前利润税前收入税后净利润税后利润或收入未分配收入为完整起见，百分比数据也在右侧给出。(见图6.2)图6-2国际收支平衡表-百分比(原书第104页图6.2)6.2资产负债表年末的资产负债表将全面反映公司资

7、产和负债的总体情况。根据国际惯例，资产方分为流动资产和固定资产(见图6-3)，负债方分为流动负债、长期负债和所有者权益。所有者权益进一步分为权益和留存收益(见图6-4)。当然，可以在图6.4的基础上添加优先股等栏目，以更详细地描述资产负债表。图6-3资产(原书第104页图6.3)给出了年度总资产，并提供了相应的百分比值。这里不需要任何程序，excel的功能是保证计算的准确性。数字、颜色、行和列的格式以及整体外观在整个表格中是统一的。同样，所有报表都使用名为“设置工作表”的宏来插入传统的页眉和页脚。图6-4负债(原书第105页图6.4)此表中的“check”用于检查资产和负债是否相等。(见图6-

8、4)。如果资产和负债不相等，单元格e43中将显示一条警告消息。损益表和资产负债表构成了这个模型的基本数据来源。在上表中，您可以观察到沿线的发展趋势。百分比图标会有帮助。但最终，我们需要计算一些比率，以便更彻底地理解表中反映的经济事实。使用excel可以快速得到结果，从而避免了使用简单计算器和财务计算器的繁琐计算过程。6.3比率该计划的目的是概述金融分析师常用的几种比率及其功能。我们没有对例子中的账户进行深入分析。一些公司表现优于其他公司的原因可能是因为更好地利用了各种资源和有效的管理，也可能完全是因为运气好。财务分析试图通过比率分析来关注业务结果，而忽略运气因素的作用。图6-5是解释公司经营成

9、果的图表。图6-5风险信用风险处理程序环境工业公司运营风险-盈利能力资金流动金融风险金融结构商业风险-商业周期管理第一步是澄清调查的目的。然后分析公司运营的社会环境。社会环境包括超出公司控制能力的各种因素：社会发展趋势技术发展水平经济周期、经济增长和衰退的程度影响公司的政治变化一些商业道德的变化困难在于决定公司能否盈利并在竞争中生存。因此，有必要考察公司行业的整体情况及其竞争力。一些行业可以建立进入壁垒，以确保一段时间内的稳定利润。一些行业可能凭借专利或品牌优势在一段时间内获得超额利润。在过去的十年里，像微软这样的公司依靠其在行业中的主导地位快速发展，从而在没有竞争对手的情况下快速发展。在考虑

10、了宏观经济和行业背景因素后，我们可以从更高的角度来考察公司的业绩。比率分析有助于这一调查过程，但需要注意以下几点：没有绝对正确或错误的答案绝对值无关紧要不同的市场参与者，如零售商、制造商和服务公司之间的比例差异很大。有必要在充分考虑当前经济形势的前提下审视发展趋势比率分析是事后分析，可能需要几个月来整理账目和报告与同类企业进行比较分析有助于发现企业的优势和劣势以下三点需要特别注意业务风险-业务周期(见图6.6)执行风险-盈利能力金融风险金融结构这三种风险决定了公司产出的数量和质量，而生产什么和生产多少则是管理者需要决定的问题。图6-6商业周期商业周期现金可接受的原料生产过程最后结果现金用于购买

11、原材料，然后将原材料投入生产过程，直到最终产品生产出来。(见图6.6)。该公司销售产品，开具发票，然后等待顾客付款。这个周期的流失率是衡量管理者管理能力的重要指标之一。如果产品买不到，就会导致产品积压。此时，只有依靠银行信贷融资或股权融资才能维持生产。这是商业风险。商业风险指的是盈利能力，盈利能力通常等同于现金流。公司需要利润来扩大再生产。从长远来看，低利润率意味着公司失去竞争力、破产或被其他公司取代。如果发现有利润但没有现金，就要检查采用的会计准则，或者考虑账目被伪造的可能性。例如，记录在资产负债表上的费用，如r&d费用，意味着现金已经支出，但在以后某个时间才会记录在损益表上。这种簿记方法增

12、加了账面上的短期利润。财务风险与资产负债表的结构和公司融资来源有关。股权融资和债务融资的核心区别在于，公司可以主动支付股息，但银行贷款必须偿还本金和利息。随着债务融资比例的增加，公司的利息负担会增加，同时财务风险也会增加。本节提到的比率描述了股东持有公司资产的比率和公司的财务负担程度。图6-7比例(图6.7，原书第108页)杜邦比率(核心比率)与其花时间和精力逐一计算各种财务比率，不如关注核心比率，因为核心比率决定了股本回报率。股本回报率被认为是最关键的比率，因为这个比率直接反映了股东的收入水平。股本回报率等于税后净利润/所有者权益，股本回报率可分解为以下三个比率：销售净利润率(税后净利润/销

13、售收入)衡量盈利能力p24/p10资产周转率(销售收入/总资产)运营效率p10/p24权益乘数(总资产/所有者权益)金融结构p23/p39以上三个比率相互相乘得到股本回报率(净资产回报率)税后净利润/所有者权益=销售收入/总资产*总资产/所有者权益*税后净利润/销售收入以上三个比率共同构成了股本回报率。最近这个比率一直在下降。该模型利用函数来判断最近一年(1998年)的业绩是否好于前两年(1996年和1997年)。如果是，则显示“更好”，如果只是比其中一个更好，则显示“好”，如果比前两年更差，则显示“更差”。单元格l11中应用的公式为：=中频(k11=0，不适用)，中频(j11=0，不适用)，

14、中频(l11/k111，l11/j111)，更好，如果(或(l11/k111，l11/j111)，好(更差)库存周转天数、平均收款期和融资缺口的逻辑与上述公式正好相反。如果周转天数增加或缺口增加，这意味着公司必须找到更多的融资渠道来为生产融资。融资缺口在前两个时期(96，97)有所增加，因此单元格公式显示结果为“更差”。在每个公式中，数字“0”可能导致的错误都可以通过使用if语句来避免。单元格l11中的公式为：=收入！m100，(收入！m24/收入！m10)*100，0)如果电子表格无法计算结果，另一种选择是使用iserror强制其为“0”。因为这个应用程序使用标准化的数字，而不是混合数字和百分比，所以最终的结果是乘以100。=收入！m24/收入！m10)，0，(收入！m24/收入！m10)*100)这些比率显示了管理者可以用来衡量公司业绩的经营杠杆。销售收入的每美元利润-利润率(损益表)每美元资产销售额-资产周转率(资产负债表的资产方)与每一美元资产相对应的所有者权益-财务/资产杠杆(资产负债表的负债方)基于“衡量什么和管理什么”理念的绩效评估方法可以概括如下：节约水平公司成批购买劳动力、原材料和其他生产要素的能力效率公司将原材料投入生产