第六章 投资项目的财务分析.ppt

1、2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,1,第六章 投资项目的财务分析,本章主要内容 一、可行性研究和项目财务分析概述 二、基础财务报表编制 三、资金规划 四、财务效果计算 五、改建、扩建和技术改造项目的财务分析 六、资产评估,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,2,第一节 可行性研究和项目财务分析概述,一、可行性研究的主要内容 一个投资项目要经历投资前期、投资时期和生产时期三个时期。 投资前时期是决定项目效果的关键时期。而投资前时期的主要工作是可行性研究。 可行性研究就是对拟建项目技术上、经济上及其他方面的可行性进行论证。可行性研究是专门为决定某一特定项目是否合理可行，而在实施前

2、对该项目进行调查研究及全面的技术经济分析论证，为项目决策提供科学依据的一种科学分析方法。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,3,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,4,可行性研究的作用主要表现在以下几个方面： （一）为项目投资决策提供依据 （二）为项目向银行等金融机构申请贷款、筹集资金提供依据 （三）为项目设计、实施提供依据 （四）为项目签订有关合同、协议提供依据 （五）为项目进行后评价提供依据 （六）为项目组织管理、机构设置、劳动定员提供依据,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,5,可行性研究的主要内容如下： 1）项目的背景和历史； 2）市场调查和拟建规模； 3）资

3、源、原材料、燃料及协作条件； 4）建厂条件及厂址选择方案； 5）环境保护 6）技术方案； 7）企业组织和定员； 8）项目实施计划和进度； 9）项目的财务分析； 10）项目的国民经济分析； 11）项目的综合评价及建议。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,6,二、财务分析的目的和主要内容,财务分析，又称财务评价，就是从企业或项目角度，根 据国家现行财税制度和价格体系，分析、测算拟建项目 直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价 指标，考察项目的 获利能力、贷款清偿能力以及外汇平 衡等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,7,一）、国民

4、经济评价与财务评价的关系 1、定义： 国民经济评价：在合理配置资源的前提下，从国家整体角度分析计算项目对国民经济的净贡献，以考察项目的经济合理性。 财务评价：在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务核算单位的角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判别项目的财务可行性。 2、两者存在着以下主要区别：,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,8,1）评价角度不同。 国民经济评价从国家（社会）整体角度出发； 财务评价从项目财务核算单位的角度出发。 2）费用与效益的计算范围不同 国民经济评价计算范围是整个国家（即国民经济）；追踪的对象是资源的变动；着眼于考察社会为项目付出的代价（

5、即费用）和社会从项目获得的效益，要分析、计算项目的间接费用与间接效益，即外部效果。 财务评价计算范围是项目（企业）本身； 追踪的对象是货币的变动。凡是流入项目的资金就是财务收入，凡是流出项目的资金就是财务费用。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,9,3、关系 当财务评价与国民经济评价的结论相矛盾时，方案的取舍一般取决于国民经济评价的结果，但财务评价结论仍然是项目决策的重要依据。（企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者，因此财务分析是企业投资决策的基础。） 由于国民经济评价相对计算复杂，因此，只对属于或兼有社会公益性质的项目，才进行国民经济评价。对于大中型和限额以上的建设项目原则

6、上应按规定的方法和参数进行财务评价和国民经济评价，对于小型项目可只进行财务评价。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,10,二）财务分析的主要目的 财务分析的根本目的是判别拟建项目的财务可行性，为 投资决策提供科学依据。 1、考察企业（或项目）的财务盈利能力。 2、为企业（或项目）制定适宜的资金规划。 3、为协调企业利益和国家利益提供依据。 三）财务分析的主要内容 1、财务预测。 2、编制资金规划与计划。 3、计算和分析财务效果。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,11,四）财务分析的步骤 建设项目的财务评价一般包括以下几个步骤： 1、准备工作。 2、财务预测。 3、制定资金

7、规划。 4、编制财务报表。 5、财务评价指标的计算和分析。 6、进行不确定性分析。 7、作出评价结论。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,12,第三节 资金规划,资金规划的主要内容包括资金筹措和资金的使用安排。 资金筹措包括：资金来源的开拓和对来源、数量的选择。 资金的使用包括：资金的投入、贷款偿还、项目运营的计划。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,13,一、投资的资金来源 一）、国内资金 国内资金包括企业自有资金和借入资金。 自有资金指企业用于项目投资的新增资本金、资本公 积金、提取的折旧与摊销费以及未分配的税后利润等。 借入资金指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券

8、的收入。 二）、国外资金 投资项目中有很多是采用引进技术的方式进行的，这 就需要使用外汇。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,14,投资项目所需的外汇可以通过引进外资来筹措，引 进外资的方式主要有： 1、国外银行贷款; 2、外国政府贷款； 3、国际金融机构贷款； 4、出口信贷； 5、补偿贸易； 6、发行债券； 7、合资经营; 8、合作经营 三）、项目筹资应遵循的原则 合理确定资金需要量，控制资金投放时间 周密研究投资方向,提高投资效益 认真选择资金来源，降低资金成本 适当安排资金结构,正确运用负债经营,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,15,二、资金成本 （一）资金成本概述

9、 1、概念 资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金 筹集费和资金占用费。 资金成本率的一般公式为： 资金成本率=资金占用费/(筹集资金总额-资金筹集费) 100% 2、资金成本的重要作用 首先，资金成本是筹资决策中的一个重要问题。 其次，资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 最后，资金成本是企业价值大小的决定因素之一。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,16,（二）资金成本的估算 1、借款资金成本 2、债券资金成本 3、优先股资金成本 4、普通股资金成本 5、保留盈余资金成本 6、加权平均资金成本,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,17,三、资金结构与

10、财务风险 资金结构是指投资项目所使用资金的来源及数量构成，实质上也就是自有资金与借贷资金之间的比例关系。 财务风险是指与资金结构有关的风险，这里主要是指由于负债而引起的风险。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,18,一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的经济 效果和自有资金的经济效果是不同的。比如说，全部 投资的利润率一般不等于贷款利息率。这两种差额将 会使得企业自有资金收益率上升或下降。 【例1】设全部投资为100万元，其中自有资金40万元，贷款60万元。全部投资收益率为10，贷款利率为6，则自有资金收益率为多少？ 解：利润+利息100 1010万元 利息60 63.6万元 所

11、以自有资金收益率利润/自有资金6.4/6016,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,19,【例2】某项工程有三种方案，全投资收益率R分别为6%、10%、15%，贷款利息率为10%，试比较债务比为0、0.5和0.8时的自有资金收益率。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,20,四、资金平衡 项目的资金安排有两个任务：一是要满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命期内资金运行的可行性；二是寻求较好的资金分期投入和项目投产计划，以提高项目的经济效果。 1、编制资金来源与运用表。 2、满足资金运行可行性的条件：各年的“累计盈余资金” 0,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,21,

12、五、债务偿还 （一）还款方式及其计算公式 1、等额利息法。 2、等额本金法。 3、等额摊还法。 4、“气球法”。 5、一次性偿付法。 6、偿债基金法。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,22,（二）偿债能力分析 1、贷款偿还期分析 1）项目建设期贷款利息 在项目建设期，长期借款当年贷款按半年计息，其计算公式为： It=(Pt-1+At/2)i 式中 Pt-1 建设期第t-1年末贷款余额； At 建设期第t年贷款 2）项目生产期贷款利息 生产期贷款利息=年初借款累计 年利率 3）编制贷款偿还表，计算贷款偿还期,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,23,【例3】 ：某新建项目，建

13、设期3年，在建设期第一年贷款300万元，第二年400万元，第3年300万元，年利率为5.6%，用复利法计算建设期贷款利息。 解：建设期各利息计算如下： P0=0， A1=300万元， I1=0.53005.6%=8.4万元 P1=308.4万元， A2=400万元 I2=（0.5400+308.4）5.6%=28.47万元 P2=736.87万元， A3=300万元 I3=（0.5300+ 736.87 ）5.6%=49.66万元 所以到建设期末累计贷款本利为1086.53万元。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,24,2、资产负债比率分析 1）资产负债比率反映企业总体偿债能力，是反

14、映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。 这一比率越低，则偿债能力越强。 2）流动比率反映企业在短期内（通常指一年）偿还债务的能力。 该比率越高，则偿还短期负债的能力越强。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,25,3）速动比率反映企业在很短的时间内偿还短期负债的能力。 速动资产是指可以在短期内变现的资产，是具有 直接支付能力的资产（指流动资产中变现最快的 部分）。速动比率越高，则在很短的时间内偿还 短期负债的能力越强。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,26,第四节 财务效果计算及案例,建设项目的财务效果是通过一系列财务评价指标反 映的。财务评价指标主要包括两类：一是反映项目盈 利能力的指标；二是反映项目清偿能力的指标。 一、项目盈利能力指标的计算 财务评价的盈利能力分析要计算的指标有内部收益 率、净现值、投资回收期、投资利润率、投资利税率 和资本金利润率等。 1、依据现金流量表（全部投资）可以计算以下指标：全投资 内部收益率、全投资净现值以及动、静态投资回收期。,2020/7/23,三峡大学经济与管理学院,27,2、依据现金流量表（自有资金）可以计算以下指标：自有资 金内部收益率、自有资金净现值。 3、依据损益表和投资计划及资金筹措表计算以下指标： 1）投资利润率=年利润总额/总投资100% 其中年利润总额指损益表中正常生产年份的利润总额，总投资可以