第五章长期筹资.ppt

1、1,第三章 长期筹资概论,长期筹资是公司财务的重要内容，筹资管理解决融资的动机、融资的渠道、融资的方式、融资的数量和融资结构等问题。 本章学习目的和要求： 通过本章学习，了解公司融资的动机、渠道和方式；熟悉各类资金来源的特性、条件和优缺点，融资需求预测的方法；,2,第一节 企业筹资动机与要求,一、资金筹集的概念和意义 企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，从企业内部或外部获取所需资金的一种行为。 融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。,3,

2、二、企业筹资的动机 1满足正常生产经营活动的需要 企业新建时，要按照经营方针所确定的生产经营规模核定长期资产需要量和流动资金需要量，同时筹措相应数额的资金，资本金不足部分需融通短期或长期负债资金来满足生产经营活动的需要。,4,2满足经营规模扩大的需要。 企业在成长时期，因扩大生产经营规模或追加对外投资需要大量资金。 企业规模的扩大有两种形式：外延的扩大再生产和内涵的扩大再生产。不管是外延的扩大再生产还是内涵的扩大再生产，都会发生扩张融资的动机； 企业面临激烈的市场竞争，必须积极开拓有发展前途的投资领域，扩大有利的对外投资规模，也会产生扩张融资动机。,5,3调整性筹资动机 即企业有足够的能力支付

3、到期债务，但为了调整原有的资本结构，而新增融资，从而使资本结构更趋合理。 4.混合性筹资动机,6,三、企业筹资的要求 合理确定资金需要量，认真研究投资项目 认真选择筹资来源，把握好筹资时机 合理安排资本结构 恪守信用，依法筹集资金,7,第二节企业筹资类型 一、企业筹资分类 （一）权益资本和债务资本 1.权益资本：股本、资本公积和企业留存收益，其中留存收益主要包括提取的法定盈余公积金、任意盈余公积金和未分配利润等。 渠道：国家财政、企业资金、民间资金等 方式：吸收直接投资、发行股票等,2.债务资本：企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。 渠道：银行、非银行金融机构信贷、企业、民间、外商资金等

4、方式：银行借款、发行债券、发行商业本票等,（二）长期资本和短期资本 （三）内部筹资和外部筹资,（四）直接筹资和间接筹资,1.直接筹资：不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本。 特点：有利于提高企业的知名度、改善资本结构、手续繁琐、所需时间长、费用高。 2.间接筹资：借助金融机构融通资本。 特点：范围窄、手续简单、筹资效率高，费用较低。,11,二、权益资本筹集 （一）吸收直接投资 吸收直接投资（以下简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种融资方式,12,1.吸收直接投资的种类 （1）按来源渠道 吸收国家投资 特点

5、：A.产权归属国家；B.资金的运用和处置受国家约束较大；C.在国有企业中采用比较广泛 吸收法人投资 特点： A.发生在法人单位之间；B.以参与企业利润分配或控制为目的；C.出资方式灵活多样。 吸收社会公众投资 特点：A.参加投资的人员较多；B.每人投资的数额相对较少；C.以参与企业利润分配为目的。 （2）出资形式不同，吸收现金投资和吸收非现金投资,2.吸收直接投资的优点 （1）筹资的风险小 （2）能增强企业的举债能力 （3）能尽快形成生产能力 3.吸收直接投资的缺点 （1）资本成本较高 （2）会分散企业的控制权 （3）产权关系有时不够明确,14,（二）发行普通股融资,1.股票的分类 （1）按权

6、利和义务普通股和优先股 （2）有无记名，记名股与不记名股 （3）按投资主体划分为国家股、法人股、个人股 （4）发行上市地区A,B,H,N,15,2.股票的发行,（1）股票发行的基本要求 （2）股票发行的规定与条件 新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件： A.生产经营符合国家产业政策。 B.发行普通股限于一种，同股同权，同股同利。 C.在募集方式(渐次设立）下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%。 D.发起人在近三年内没有重大违法行为。 E.证监会规定的其他条件。,16,国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述情况下的各种条件外，还应当符合下列

7、条件： A.发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证监会另有规定的除外。 B.近三年连续盈利。 C.国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部门规定。 D.必须采取募集方式。,17,股份有限公司增资申请发行股票，必须具备下列条件： A.前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上。 B.公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。 C.公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。 D.公司预期利润率可达同期银行存款利率。,18,(3)股票上市的条件 我国公司法规定，股份有限

8、公司申请股票上市，必须符合下列条件： A.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 B.公司股本总额不少于5000万元。 C.开业时间3年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改组而设立的， 或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。 D.持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份比例在15%以上。 E.公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 F.国务院规定的其他条件。,19,（4）股票发行的程序 设立发行股票

9、的基本程序 A.发起人认足股份，交付股资 B.提出募集股份申请 C.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 D.招认股份，缴纳股款 E.召开创立大会，选举董事会、监事会 F.办理公司设立登记，交割股票,20,股票上市的暂停与终止 上市公司有下列4种情形之一的，经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格。 （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）； （2）公司不按规定公开其财务状况， 或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）； （3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）； （4）公司连续三年亏损（限期内未能消除的，终止

10、其股票上市）。 另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。,21,“ST”对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特别处理”的英文是Special treatment（缩写是“ST”），因此这些股票就简称为ST股。上述财务状况或其它状况出现主要是指两种情况：一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值；二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循下列规则： （1）股票报价日涨跌幅限制为5%； （2）股票名称改为原股票名前加“ST”； （3）上市公司的中期报告

11、必须审计。,22,“*ST”股票,所谓退市风险警示制度,是对存在股票终止上市风险的公司股票交易实行警示存在终止上市风险的特别处理,是在原有特别处理基础上增加的一种类别的特别处理,其主要措施为在其股票简称前冠以*ST字样,以区别于其他股票。 被实施退市风险警示处理的股票,其报价的日涨跌幅限制为5%。 暂停上市和终止上市 根据公司法 和股票上市规则规定，除因国家会计政策追溯调整导致公司出现三年亏损的情形外，上市公司出现最近三年连续亏损的，自上市公司公布年度报告之日起，将对其股票实施停牌，并在停牌十个工作日内作出暂停其股票上市的决定。暂停上市后第一个半年度公司仍未扭亏，交易所将直接做出对股票终止上市

12、的决定。反之，如果公司实现盈利，可以按照程序申请恢复上市。,23,3.普通股融资 1、普通股融资的优点 （1）普通股融资没有固定的股利负担。 （2）普通股股本没有固定的到期日，无需偿还， 成为公司的永久性资本。 （3）发行普通股筹集权益资本能增强公司的信誉。 2、普通股融资的缺点 （1）资本成本较高。 （2）容易分散公司的控制权。 （3）公司过度依赖普通股融资，会被投资者视为消极的信号， 从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用。 （4）降低每股收益，引起股价下跌,24,三、债务资本筹资 （一）发行债券 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由

13、企业发行的债券称为企业债券和公司债券。这里所说的债券是指期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。 1.债券的种类 （1）按有无抵押划为抵押债券、担保债券、信用债券。 （2）记名债券和无记名债券 （3）按是否可转化成股票划分为可转换债券和不可转换债券债券 （4）固定利率债券和浮动利率债券 （5）按债券能否上市，划分为上市债券和非上市债券 筹资特点：筹资对象广、市场大；成本高、风险大、限制条件多。,25,2.债券的发行 在我国，根据公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。,26

14、,（1）发行债券的条件 根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下： 1.股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 2.累计债券总额不超过公司净资产的40%； 3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 4.筹集的资金投向符合国家产业政策； 5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 6.国务院规定的其他条件。 此外，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产支出。,27,发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券： （1）前一次发行的债券尚未募足的； （2）对已发行的公司

15、债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，而且仍处于继续状态的。,28,（2）债券发行的程序 1由公司最高机构作出决议 2向国务院证券管理部门提出申请 3公告募集办法 4委托证券机构发售 5交付债券，收缴款项，登记债券存根簿,29,债券发行的价格 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。 等价发行又叫面值发行，是指按债券的面值出售； 折价发行是指以低于债券面值的价格出售； 溢价发行是指按高于债券面值的价格出售。 注意：债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券一经发行，就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间

16、，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行,30,在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为： 债券发行价格 = 票面金额票面利率/（1+市场利率）t +票面金额/（1+市场利率）n 或 = 票面金额（P/F，i1，n）+票面金额i2（P/A，i1，n） 式中：n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率；（P/F，i1，n）为复利现值系数；P/A，i1，n）为年金现值系数。,31,例：光华公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债

17、券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。 （1）资本市场上的利率保持不变，光华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为： 1000/（1+10%）10 + 100010%（P/A，10%，10） =1000/2.5937 + 1006.1446 1000（元）,32,（2）资本市场上的利率有较大幅度的上升，达到15%，则应采用折价发行。发行价格为： 1000/（1+15%）10 + 100010%（P/A，15%，10） =247.18 + 1005.0188 =749.06（元） 也就是说，只有按749.06元的价格

18、出售，投资者才能购买此债券，并获得15%的报酬。 （3）资本市场上的利率有较大幅度的下降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为： 1000/（1+5%）10 + 100010%（P/A，5%，10） =613.91 + 1007.7217 =1386.08（元） 也就是说，投资者把1386.08元的资金投资于光华公司面值为1000元的债券，便可获得5%的报酬。,33,3.债券的信用评级 4.债券的筹资利弊 1债券融资的优点 （1）资本成本较低。 （2）可以发挥财务杠杆作用。 （3）保障公司控制权。 2债券融资的缺点 （1）财务风险较高。 （2）限制条件多。 （3）筹资规模受制约。,34,（二

19、）长期借款筹资 向银行或其它非金融机构借入的，使用期限在一年以上的借款。 1.长期借款的种类： （1）按用途不同，分为固定资产投资贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。 （2）按贷款提供者的单位不同，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。 （3）按有无抵押品作担保，分为抵押贷款和信用贷款。 除了以上分类外，长期贷款还可按偿还方式分为到期一次偿还贷款和分期偿还贷款等。,35,长期借款的取得条件和程序： 取得条件： 1、独立核算、自负盈亏、有法人资格； 2、经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围； 3、借款企业具有一定的财物保证，担保单位具有相应的经济实力； 4、有还贷能力； 5、财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好； 6、在银行开设账户，办理结算。,36,具备上述6条件的企业欲贷款，则应 1、提出申请； 2、银行审批； 3、签订合