第八章 筹资决策

1、第八章，公司通融资金决定，第一节公司通融资金概要1，公司通融资金分类1，根据资金来源渠道，权益通融资金和负债通融资金2，根据是否通过金融机构，直接通融资金和间接通融资金3，根据使用期限的长短，短期通融资金和长期融资4， 取得方式不同的来源通融资金和来源通融资金5，根据通融资金结果是否反映在资产负债表中，将通融资金分为表内通融资金和表外通融资金(二)通融资金方式：获得资金的具体方法和形式直接投资发行股票贷款发行债券租赁商业信用保留利益和其他融资方式， 三、公司通融资金基本目的企业扩张偿还债务调整资本结构，四、公司通融资金基本原则规模适当原则采购及时原则结构合理原则方式经济原则，第二节长期借款通融

2、资金一、长期借款种类长期借款(1)提供贷款的机构1、政策性银行借款2、商业银行借款3、非银行金融机构借款(2)按担保条件分别为1， 信用借款2、担保借款3、抵押借款(3)借款用途分别为1、固定资产投资借款2、更新改造借款3、科技开发和全新产品2、长期借款手续(一)贷款申请(二)贷款人信用等级评价(三)贷款调查(四)贷款审查(五)订立借款合同(六)发放贷款(七)贷款后检查(八) 贷款偿还1 .一般条款对借款企业流动资金保持量的规定股息红利的支付和对股票再购买的限制对资本支出规模的限制其他的长期债务2、定期的条款定期向贷款人提供财务报表，在通常的情况下出售很多资产及时缴纳税金，偿还到期债务， 用任

3、何资产使不得其他约定以担保或者抵押来限制租赁固定资产规模的使不得特殊条款是指针对某特殊情况制定的条款借款专用企业投资短期无法收回资金的项目来限制企业高级职员的工资和奖金总额，由企业主要引导者在合同有效期内担任领导职务要求企业主要引导者购买人身保险某企业获得银行借款500万元，期限为5年，年利率为8%。 银行要求企业按年度定期等额偿还利息。 每年偿还的本金=500/(P/A，8%，5)=125.23 (二)部分分期偿还(三)分期利息、到期偿还(四)分期偿还、佟额利息、五、长期借款(1)长期借款通融资金的优点1、长期借款通融资金速度快2、长期借款通融资金弹性大3、长期借款资金成本低长期借款由股东维

4、护其控制权5、长期借款通融资金由股东财务杠杆收益(2)长期借款通融资金缺点1、通融资金风险高2、借入资金企业多受限制3、通融资金数量有限(1)记名债券1、记名债券2、无记名债券2、特定财产担保1、抵押债券2、信用债券3为公司股票1、可转换债券(仅限股份有限公司的企业上市公司) 2、能否转换为不可转换债券4、利率是否固定1、固定利率债券2、浮动利率债券5、偿还方式1、一次到期债券2 是否企业上市1、企业上市债券2、非企业上市债券、(7)是否提前还债1、提前还债2、二、债券的发行与管理、(一)发行债券的资格(二)发行债券的条件1、股份制公司的净资产额在人民币000万元以上、有限责任公司的净资产额在

5、人民币6、 000万元以上2 .累计发行债券总额为公司净资产总额的40%以下3、最近3年的平均可分配利润为一盏茶支付公司债券1年利息4 .发行债券收集到的资金投入符合国家产业政策5、债券利率超过国务院限定的利率水平要不得6、 国务院规定的其他条件发行公司有下列情形之一的，不得再次发行公司债券： (一)尚未征集上次发行的公司债券；(二)发行的公司债券或者其债务有违约或者拖欠利息并且持续的； (3)发行债券的计划1、发行债券的决议2、申请批准3、债券募集方法4、债券的(4)债券的信用等级债券的信用等级表示债券质量的优劣，反映债券偿债能力的强弱和债券投资风险的高低。 信用等级越高债券风险越小信用等级

6、越低债券风险越大。 国际流行债券的信用等级一般为三等九级：AAA、AA、a、BBB、BB、b、CCC、CCC、c，(五)债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资家在购买债券时支付的价格。 公司债券发行价格通常有3种：平价、溢价、贴现债券发行价格的修订计算，如南华公司发行面额为1000元、票面价格为10%、期限为10年、每年年底支付利息的债券。 公司决定发行债券时，10%的利率认为是合理的。 在债券正式发行之前市场利率变化的话，必须调整债券的发行价格。 目前有三种情况分别讨论： (1)资金市场的利率不变，南华公司的债券利率即使是10%也合理的话，就可以平价发行，债券发行价格等于

7、1000元；(2)资金市场的利率上升到12%的话，就应该采用折价发行；(3)资金市场的利率为8% 应采用溢价发行，三、发行债券通融资金的优缺点(1)发行债券通融资金的优点1、发行债券通融资金的资金成本低2、发行债券通融资金不分散企业的控制特罗尔权3、发行债券通融资金让股东获得财务杠杆收益4， 发行债券通融资金容易调整资本结构2、发行债券通融资金通融资金风险大2、发行债券通融资金数量有限公司进一步限制借款的能力、第四节融资租赁通融资金、一、融资租赁特征租赁由承租人向承租人交付租金、承租人按合同或者合同规定的期限根据租赁资产所有权的所有风险和报酬是否转移，可以将租赁分为融资租赁和经营租赁。 (一)

8、经营性租赁的特点经营性租赁是指承租人为取得资产使用权向承租人租赁物品，向承租人提供租赁服务的租赁。1、经营租赁的目的是获得资产使用权，即不是为了融资，而是为了经营租赁而可以解约的租赁3、经营租赁的租赁期限短4、经营租赁的出租人经常提供有关租赁的服务5、经营租赁的租金高6、租赁期满时(2)融资租赁是融资与融相结合的商品销售性质的贷款活动，是企业融资的一种方式。 1、融资租赁的主要目的是融通资金2、融资租赁的租赁物是由承租人出资按承租人要求购买3、融资租赁不能解约的租赁4、融资租赁租赁期限长5、融资租赁方式下，承租人对租赁物的维护、 负责保险及管理的承租人可以选择对租赁物进行保底购买、续借或归还，

9、二、融资租赁的种类，(一)直接租赁是承租人出资应承租人要求将直接向制造商或者销售小卖店购买的租赁物租赁给承租人(二) 租赁是指承租人将主权资产卖给承租人后，以融资租赁方式向出租人租赁该资产向出租人支付租金的租赁借借是融资租赁派生出的租赁方式，融资租赁特殊形式的借款租赁涉及三者：出租人、承租人、贷款人、三、 融资租赁计划： (1)进行租赁决定；(2)选择出租人；(3)委托租赁；(4)签订购买合同；(5)签订租赁合同；(5)租赁合同内容包括一般条款和特殊条款；(6)进行检验和保险；(7)交付租金；(8)租赁期满处理租赁物的购买成本2、利息3、租赁手续费(2)租金的补正算1、平均分配法首先是根据承租

10、人和承租人协议决定的利息和手续费补正租赁期间的利息和手续费，然后与设备成本一起按租金支付次数进行平均。 为每次支付的租金、为租赁设备的购买成本、为估算租赁设备的残值、为租赁期间的利息、为租赁期间的手续费、为租赁期间进行修正。 如：南方公司2000年1月1日从租赁公司借入大型设备，价值80万元，租赁期限5年，租赁期限期满时设备残值1.5万元，归租赁公司所有，按年利率9%计价，租赁手续费是设备价值的2%，租金每年年底支付，出租等值养老金法是基于养老金现值的修正原理，将租赁资产未来租赁期限内的租赁金额除以一定的折扣系数，使其现值刚好等于租赁资产的成本。 此处使用的贴现率通常根据租赁期限的利率和手续费

11、来决定。 仪式如下。 这里是等值租金的现值系数，是根据利率和手续费化学基确定的租赁率。例如：假设一家公司2005年1月1日从租赁公司租借一定径套设备的价值为30万元，租赁期限为5年，到期后设备归租赁公司所有，租赁率为16%，那么每年年末应支付多少租金？了解：租金通常在年初支付， 上例中租金如果年初支付，每年租金是多少(3)支付方式1，租金支付时间的长短部分：年支付，半年支付，季度支付，月支付2，每期支付租金的时间部分：后支付租金，即租金3，每期支付租金的金额部分：等额融资租赁可以存储租赁企业借款的偿债能力，可以维持其财务信用，可以融资租赁方式筹集资金，租赁企业可以避开债务上的限制条款4，可以融

12、资租赁方式筹集资金，租赁企业有很多税收优惠(2)融资租赁的缺点1、资金成本到期后不购买租赁企业的租赁物残价3，取得的资产租赁企业不能随意改造的第五节可转换债券通融资金，一、可转换债券的含义和基本要素1，可转换债券是其持有人有在规定期限内以规定的转换价格将可转换债券转换为一定数量股份的选择权的债券。 可转换债券是介于股票和债券之间的混合证券2，最基本的要素(1)转换比率3360每个可转换公司债券可转换的股票数(2)转换价格3360持有者将可转换公司债券转换为股票时的预约价格转换价格=可转换公司债券面额/转换率(3)转换时间3360行政许可持有者行使其他基本要素1、购进条款：根据协议，公司有权在规

13、定期限内或者在一定条件下以事先约定的价格购进未转换的可转换债券。 其主要意义是促进可转换债券持有者行使转换权，实现转换成功，实现资本结构调整。 2、撤销条款撤销是指公司的股票价格在一定期间内达到低于转换价格的幅度时，以可转换所有者事先约定的价格向发行公司出售债券。 对投资者来说资源再生实际上是贩卖权，有助于降低投资者的持股风险。 3、在转换调整条款(向下修正条款)公司的股票价格持续下降的情况下，最初的转换价格大大超过公司现在的股票价格，最终债券持有人比股票转换更喜欢持有债券获得利息收入。 因此，如果公司股票进展不顺利，该条款将行政许可发行公司在约定时间内将转换价格下调至原来的转换价格7080。

14、 三、可转换债券对发行公司的影响、(一)发行可转换债券的好处1、可以低成本筹集资金2、股票大盘不适合公司以股份方式筹集资金的情况下，发行可转换债券可以避免股票大盘谷、通融资金目的3、公司经营者对股东债权人不利的行为4、 可以避免可转换债券到期的债务转换为权益资金，公司不需要支付本金，可以进一步改善公司的资本结构，(2)发行可转换债券的缺点1，股票价格上升的风险2，财务风险。 到期未能转换股票的话，债券会给公司带来很大的偿还压力，极不利于公司的稳定增长3、失去低利率优势。四、运营可转换债券应注意的问题1、确定合理的转换价格2，选择适当的发行时间3，适时利用买方权政策，第六节普通股通融资金、一、股

15、票通融资金特征1、发行股票通融资金的资金为永久性2、发行股票通融资金的资金成本为不固定3、股息红利为非免税费用2、普通股分类1的无记名股： 1 、34、2、票面和无面额股票：以股票面额记载金额的股票。 没有面额的股票：股票面上没有明确记载金额，只在股票面上有所占比例或股票数的股票。 3、a股、b股、h股和n股是根据发行对象和企业上市地辖区进行的区分a股：用于中国大陆地辖区的个人或企业法人买卖，用人民币写明平价发行，用人民币买卖的b股、h股、n股是用于外国和中国港澳福摩萨地辖区的投资者买卖，票面价格除外4、国家股、法人股、个人股国家股：由有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产投资公司形成的股份。 法人股：企业企业法人依法以其可支配资产