第一章 财务管理概.ppt

1、第一章 财务管理概述第一节 财务管理的内容,一、企业的组织形式 （一）个人独资企业 （二）合伙企业 （三）公司制企业,二、财务管理的内容,（一）长期投资 1、投资的主体是企业 2、投资的对象是经营性资产 3、投资的目的是获取经营活动所需的实物资产,（二）长期筹资 1、筹资的主体是企业 2、筹资的对象是长期资金 3、筹资的目的是满足企业长期资金需要 （三）营运资本管理 1、营运资本投资 2、营运资本筹资,三、财务管理的职能 （一）财务决策 1、情报决策 2、设计活动 3、抉择活动 4、审查活动,（二）财务计划 1、长期财务计划 一年一上的计划，通常是为期5年的长期计划 2、短期财务计划 一年一度

2、的财务预算。财务预算是以货币表示的预期结果，它是计划工作的重点，也是控制工作的起点，它把计划和控制联系起来。,（三）财务控制 1、制定财务决策 2、制定预算和标准 3、记录实际数据 4、计算应达标准 5、对比标准与实际 6、差异分析与调查 7、采取行动 8、评价与考核 9、激励 10、预测,第二节 财务管理的目标,一、财务管理目标概述 1、利润最大化 2、每股收益最大化 3、股东财富最大化 二、财务目标与经营者 （一）经营者的目标 1、增加报酬 2、增加闲暇实间 3、避免风险,（二）经营者对股东目标的背离 1、道德风险 2、逆向选择 （三）防止经营者背离股东目标的方式 1、监督 2、激励,三、

3、财务目标与债权人,股东常用方式 第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使就债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。,债权人为防止其利益被伤害，通常采用的措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额。 第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,五、企业的社会责任和商业道德,社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度之外的、属于道德范畴的责任。如：劳动合同之外的员工的福利；改善工作条件；

4、尊重员工的利益、人格和习俗等。 企业应当承担社会责任并遵守商业道德，如商业信誉、廉洁奉公、守法等。,第三节财务管理的原则,一、有关竞争环境的原则 （一）自利行为原则 （二）双方交易原则 (三）信号传递原则 （四）引导原则 二、有关创造价值的原则 (一）有价值的创意原则 （二）比较优势原则 （三）期权原则 （四）净增效益原则 三、有关财务交易的原则 （一）风险-报酬权衡原则 （二）投资分散化原则 （三）资本市场有效原则 （四）货币时间价值原则,第四节金融市场,一、金融资产 （一）金融资产的概念 金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。 （二）金融资产的

5、特点 （1）流动性 （2）人为的可分性 （3）人为的期限性 （4）名义价值不变性,（三）金融资产的种类 金融资产按其收益的特征可分为以下三类：1、固定收益证券 2、权益证券 3、衍生证券 二、资金提供者和资金使用者 1、居民 2、企业 3、政府4、金融机构,三、金融中介机构,（一）商业银行 （二）保险公司 （三）养老基金 （四）金融公司 （五）投资基金 （六）证券市场机构 1、证券交易所 2、证券公司,四、金融市场的类型,（一）货币市场和资本市场 （二）债务市场和股权市场 （三）一级市场和二级市场 （四）场内市场和场外市场,五、金融市场的功能,（一）资金融通功能 （二）风险分配功能 （三）价格

6、发现功能 （四）调解经济功能 （五）节约信息成本,第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述,一、财务报表分析的意义 （一）财务报表分析的目的 （二）财务报表分析的使用者 （三）财务报表分析的一般步骤 （1）明确分析目的 （2）收集有关信息 （3）根据分析目的重新组织整体,（4）深入研究各部分的特殊本质 （5）进一步研究各部分的相互关系 （6）解释结果，提供决策有用信息 （四）财务报表分析的原则 （1）全面性原则 （2）客观性原则 （3）相关性原则 （4）可比性原则 （5）灵活性原则,二、财务分析的方法,（一）趋势分析法 1、重要财务指标的比较 (1)定基动态比率 (2)环比动态比率 2、财务报

7、表的比较 3、财务报表项目构成的比较 （二）比率分析法 （三）因素分析法,第二节财务比率分析,一、短期偿债能力分析 （一）可偿债资产与短期债务的存量比较 1、净营运资本 净营运资本=流动资产流动负债 =（总资产非流动资产）（总资产股东权益非流动负债） =（股东权益+非流动负债） 非流动资产 =长期资本长期资产 2、短期债务的存量比率 （1）流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 （2）速动比率 速动比率=速动资产/流动负债（速动资产是可以在短时间内变现的货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等） （3）现金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 （二）现金流量与短期债务的

8、比较 现金流量比率=经营活动现金流量/流动负债 （三）影响短期偿债能力等其他因素 1、增强短期偿债能力的能力 （1）可动用等银行贷款指标 （2）准备很快变现的非流动资产 （3）偿债能力的声誉 2、降低短期偿债能力的表外因素 （1）与担保有关的或有负债 (2)经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务 （3）建造合同、长期资产购置合同中的分歧付款,二、长期偿债能力比率,（3、未决诉讼 一）总债务存量比率 1、资产负债率（50%为宜） 资产负债率=（总负债/总资产)*100% 2、产权比率和权益乘数 产权比率=总负债/股东权益 权益乘数=总资产/股东权益 3、长期资本负债率 长期资本负债率=

9、【非流动负债/（非流动负债+ 股东权益）】*100% 二、总债务流量比率 1、利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 =（净利润=利息费用+所得税费用）/利息费用 2、现金流量利息保障倍数 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量/利息费用 3、现金流量债务比 现金流量债务比=（经营活动现金流量/债务总额）*100% （三）影响长期偿债能力的其他因素 1、长期租赁 2、债务担保 三、资产管理比率 （一）应收账款周转率 1、公式 应收账款,三、资产管理比率,（一）应收账款周转率 1、公式 应收账款周转次数=销售收入/应收账款 应收账款周转天数=365/（销售收入/应收账款） 应收账款与收

10、入比=应收账款/销售收入 2、应注意的问题,二、存货周转率,1、公式 存货周转次数=销售收入/存货 存货周转天数=365/（销售收入/存货） 存货与收入比=存货/销售收入 2、在计算和使用时应注意的问题 （1）据分析目的使用周转额 （2）存货周转天数不是越低越好 （3）应注意预付账款、存货和应收账款之间的关系 （4）应关注构成存货的原材料、在产品、自制半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。,（三）流动资产率,流动资产周转次数=销售收入/流动资产 流动资产周转天数=365/（销售收入/流动资产） =365/流动资产次数 流动资产与收入比=流动资产/销售收入,流动资产周转天数=,（四）净营运资

11、本周转率,净营运资本周转次数=销售收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365/（销售收入/净营 运资本 =365/净营运资本周转次数 净营运资本与收入比=净营运资本/销售收入,五、非流动资产周转率,非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 非流动资产周转天数=365/（销售收入/非流动资产）=365/非流动资产周转次数 非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 根据ABC公司的财务报表数据： 本年非流动资产周转次数=3000/1300=2.3(次) 本年非流动资产周转天数=365/(3400/1300)=158.2（次） 本年非流动资产与收入比=1300/3400=4.3%,（六）总资产周转

12、率,1、公式 总资产周转次数=销售收入/总资产 总资产周转天数=365/（销售收入/总资产） =365/总资产周转次数 总资产与收入比=总资产/销售收入 根据ABC公司的财务报表数据： 本年总资产周转次数=3000/2000=1.5（次/年） 总资产周转天数=365/(3000/2000)=243.39天/次） 总资产与收入比=2000/3000=67% 2、驱动因素,四、盈利能力比率,（一）销售净利率 1、公式 销售净利率=（净利润/销售收入）*100% 根据ABC公司的财务报表数据： 本年销售净利率=136/3000)*100%=4.53% 上年销售净利率=(160/2850)*100%=

13、5.61% 2、驱动因素 （1）金额 变动分析 (2)结构比率分析 3、利润表各项目分析,（二）资产净利率,1、公式 资产净利率=(净利润/总资产)*100% 根据ABC公司的财务报表数据： 本年资产净利率=(136/2000）*100%=6.8% 上年资产净利率=(160/1680)*100%=9.52% 2、驱动因素 （1）销售净利润 （2）总资产周转率 资产净利润=净利润/总资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）=销售净利润*总资产周转率,（三）权益净利率,权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。 权益净利率=（净利润/股

14、东权益）*100% 根据ABC公司的财务报表数据： 本年权益净利率=(136/960)*100%=14.17% 上年权益净利率=(160/880)*100%=18.18%,五、市价比率,（一）市盈率 市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为1元净利润所支付的价格。 市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=普通股股东利润/流通在外普通股加权平均股数 根据ABC公司的财务报表数据： 本年市盈率=36/136=26.47 本年每股收益=136/100=1.36（元/股）,（二）市 净率,市净率是指普通股每股市价与每股净资产的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

15、市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股 根据ABC公司的财务报表数据： 本年市净率=36/7.6=4.74 本年每股净资产=【960-（15+5）*10】/100=7.6 (元/股),(三）市销率,市销率（或称为收入乘数），是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。 市销率=每股市价/每股销售收入 每股销售收入=销售收入/流通在外普通的加权平均股数 根据ABC公司的财务报表数据： 本年市净率=36/30=1.2 本年每股净资产-3000/100=30(元/股）,六、杜邦分析体系（一）传统杜邦体系的核心比率,杜邦分析

16、体系是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系以企业净利率为龙头，以 资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示权益获利能力及权益乘数对企业净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系。 （一）传统杜邦性体系的核心比率 权益率利率=（净收入/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/股东权益） =销售净利率*总资产周转次数*权益乘数,(二)传统杜邦分析体系的基本框架,权益净利率 资产净利率权益乘数 销售净利率总资产周转次数 资产负债 净利润成本费用-销售收入 销售收入-总资产,（三）权益净利率的驱动因素分解,利用连环替代法可以定量分析他们对权益净利率变动

17、的影响程度： （1）销售净利率变动的影响： 按本年销售净利率计算的上年权益净利率= 4.533%*1.6964*1.9090=14.68% 销售净利率变动的影响=14.68%-18.18%=-3.5% （2）总资产周转次数变动的影响： 按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年 权益净利率=4.533%*1.5*.9091=12.98% 总资产周转次数变动的影响 =12.98%-14.68%=-1.7% (3)财务杠杆变动的影响： 财务杠杆变动的影响=14.17%-12.98%=1.19%,（四）传统杜邦分析体系的局限性,（1）计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。 （2）没有区分经营

18、活动损益和金融活动损益。 （3）没有区分金融负债与经营负债。,第三节 管理用财务报表分析,一、管理用财务报表 （一）管理用资产负债表 1、区分经营资产和金融资产 （1）货币资金（2）短期应收票据（3）短期权益性投资（4）债务投资等 2、区分经营负债和金融负债 （1）短期应付票据（2）优先股（3）应付项目（4）递延所得税负债等,（二）管理用利润表,1、区分经营损益和金融损益 （1）财务报表中的“财务费用”包括利息支出、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到 现金折扣。 （2）财务报表的“公允价值损益”中，属于金融资产价值变动的损益应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。 （3）财务报

19、表中的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有计入资产中的投资收益，只有后者属于金融损益。 （4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损失。 2、分摊所得税 税后经营净利润=税前经营利润*（1-所得税税率） =净利润+税后利息费用 =净利润+利息费用*（1-所得税税率）,（三）管理用现金流量表,在管理用现金流量表中，需要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。 1、经营活动现金流量包括： （1）经营现金流量，是指与顾客、其他企业之间的购销活动形成的现金流量和付款现金流量；（2）投资现金流量，是指购买经营性固定资产和流动资产所形成的现

20、金流量，以及投资收回的现金流量。 实体现金流量=融资现金流量 经营现金流量投资现金流量=债务现金流量+股权现金流量,二、管理用财务分析体系,()改进的财务分析体系的核心公式 权益净利率=（税后经营净利润/股东权益）（税后利息费用/股东权益） =（税后经营净利润/净经营净利润）(净经营资产/股东权益）（税后利息费用/净负债）（净负债/股东权益） =（税后经营净利润/净经营资产）【1+（净负债/股东权益）税后利息费用/净负债）（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）*净财务杠杆 （二）改进的财务分析体系的基本框架 （三）权益净利率的驱动因素分解 （四）杠杆贡献率的分

21、析,第三章 长期计划与财务预测第一节 长期计划,一、长期计划的内容 长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。通常企业制定为期5年的长期计划。 二、财务计划的步骤 （1）编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预测利润和财务比率的影响。 （2）确认支持5年计划所需的资金。 （3）预测未来5年可使用的资金。 （4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。 （5）制定调整基本计划的程序。 （6)建立基于绩效的管理层报酬计划。,第二节 财务预测,一、财务预测的意义和目的 狭义的财务预测仅指估计未来的融资需求，

22、广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 财务预测是融资计划的前提。 财务预测有助于改善投资决策。 预测的真正目的是有助于应变。 二、财务预测的步骤 （一）销售预测 （二）估计经营资产和经营负债 （三）估计各项费用和保留盈余 （四）估计所需融资 三、销售百分比法 （一）确定资产和负债的销售百分比 （二）估计各项经营资产 和经营负债 （三）预计可动用的金融资产 （四）预计增加的留存收益 （五）预计增加的借款,四、财务预测的其他方法,（一）使用回归分析技术 （二）使用计算机进行财务预测 1、电子表软件2、交互式财务规划模型3、综合数据库财务计划系统 五、长期财务预测举例 （一）确定预测期间 （二

23、）预测销售收入 （三）预计利润表和资产负债表 1、预计税后经营净利润 2、预计经营资产 3、预计融资 4、预计利息费用 5、计算税后利润 6、计算股利和年末未分配利润 （四）预计现金流量 1、经营活动现金流量 2、实体现金流量 3、债务现金流量 4、股权现金流量 5、融资现金流量,第三节 增长率与资金需求,一、销售增长率与外部融资的关系 （一）外部融资销售增长比 （二）外部融资需求的敏感分析 二、内含增长率 三、可持续增长率 四、在采访中比率变动情况下的增长率 （一）规模经济 （二）整批购置资产 （三）预测错误导致的过量资产,第四章 财务估价的基础概念第一节货币的时间价值,一、什么是货币的时间

24、价值 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，就称为资金的时间价值。 二、复利终值和现值 复利是计算利息的一种方法，按照这种方法，每经过一个利息期，要将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。,（一）复利终值 复利终值是指现在特定资金按复利计算的将来一定时间的价值，或者说是现在的一定本金再将来一定时间按复利计算的本金和利息之和。 F=P+P*I F=(P+P*i)(1+i)=P(1+i)*n,（二）复利现值 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需的本金。 P=F/(1+i)-n (P/F,i,n) (三）

25、复利息 I=F-P,(四)名义利率与有效年利率 1、名义利率 名义利率是指银行等金融机构提供的利率，也叫报价利率。 2、期间利率 期间利率和是指借款人每期支付的利息。 3、有效年利率,三、年金终值和现值,（一）普通年金（指各期期末收付的年金 1、普通年金终值 F=【A(1+i)n*1】/I 2、偿债基金（指为是年金达到既定金额每年年末应支付的年金数额） A=Fi/【1+i)n*1】 3、普通年金现值（指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额） P=A【1-(1+i)(-n)*】/I,（二）预付年金,预付年金是指在每期期初支付的年金。 1、预付年金终值计算 F=A(1+i)(n+1)

26、* 2、预付年金现值 P=A1-(1+i)-(n-1)*/n+1 P=A(P/A,I,n-1) +1 =200*(P/A,10%,5) +1 =200*(3.7908+1) =958.16,三、递延年金,递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 F=A*(F/A,I,n) 1、P0=P3(1+i)(-m)* 2、Pn=P(m+n)-P(m) 举例,四、永续年金,无限期定额支付的年金，称为永续年金。P=A(1-(1+i)(-n)*/I n-无穷大时，Lim(1+i)=0，则 P=A*(1/i),第二节 风险和报酬,一、风险的概念 最简单的定义是：风险是发生财务损失的可能性。 风险是预期结果的不确定。 风险