人大版财务管理学第7章投资决策原理课件.ppt

1、第7章，项目投资原则，1，了解PPT学习交流、学习目标、投资活动对企业的意义了解企业投资的分类、特性和管理程序，了解投资项目现金流的构成和计算，了解各种投资决策指标的计算方法和决策规则，了解各种投资决策方法的相互比较和具体应用，2，PPT学习交流， 目录第一节器官投资概述第二节投资现金流分析第三节投资决策指标第四节评价标准的选择与比较，3，PPT学习交流，第一节器官投资概述，1，企业投资的含义2，投资分类3，项目投资的定义4，投资管理的基本要求5，项目投资决策的依据，4，PP投资实现财务管理目标公司开发生产所需的手段。降低经营风险的重要方法。5，PPT学习交流，2，投资分类，直接投资和间接投资

2、是为获取利润而将资金投入生产经营者山的投资。间接投资是为了获取股息或利息收入，将资金投入到证券等金融资产的投资。短期投资和器官投资短期投资是一年内可以收回的投资。器官投资是一年以上可以收回的投资。6，PPT学习交流，2，投资分类，对内投资和对外投资是在企业内部投资，购买各种生产经营资产的投资。对外是指以现金、实物、无形资产等形式或以购买股票、债券等有价证券的方式投资于其他机构。早期投资和后续投资初期是建立新企业时进行的各种投资后续投资，旨在巩固和发展企业再生产的投资，7，PPT学习交流，3，项目投资的定义，本章投资中资本预算或资本支出主要指实物资产投资。目的是确保可以增加未来现金流的器官资产，

3、提高企业价值的器官增长潜力。投资项目的类型，a .按项目的规模和重要性分类，8，PPT学习交流，3，定义项目投资，b .按项目之间的关系，更改供应体系，更改分配体系，进军新市场，开发新产品，投资项目特征：成本高，耗时，风险高，9，进行PPT学习交流，4，认真进行投资管理的基本要求，市场调查，及时抓住投资机会。建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。及时筹集足够的资金，保障投资项目的资金供应。认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险。10，PPT学习交流，5，项目投资决策的基础，基本要求：采用的项目至少要增加不减少企业股东权益的市场价格。基础：未来经营收益是否能收回初始投资，以及

4、企业股东价值是否能最大化以满足股东的收益要求。11，PPT学习交流，双节投资现金流分析，1，现金流2，现金流组成3，现金流计算4，为什么在决策中使用现金流，12，PPT学习交流，1，现金流是什么，现金流是一段时间内现金流入牙齿投资产生的现金收入或现金支出节余，主要内容：(3)现有固定资产的变价收入，(2)营业资本的进步，(1)总项目投资，(4)所得税效果，投资前费用设备购买费，安装费建设工程费，(5)不可预测的费用，主要内容：增额税后现金流出量与与投资项目相关的现金支付的各种税后费用及各种税金支出有关。16，PPT学习交流，经营现金流计算方法，经营现金流营业收入付款现金成本所得税营业收入(营业

5、成本折旧)1所得税营业成本所得税折旧税后净利润折旧营业现金流税后净利润营业现金流税后净利润折旧(S营业成本)(1T)折旧(S付款现金成本折旧)(1T)折旧S(1T) 包含：营业现金流(与营业期间计算相同)非营业现金流a .固定资产剩馀值变动收入与销售时应税损益b .营业资本回收，计算公式：CF营业CF固定资产剩馀值变动收入结束(含税损益)垫款回收营运资本，18，PPT学习交流单位产能预估法：产能与设备值相同方向装置能力指数法。设备能力越大，所需的投资额就越大。19，PPT学习交流，3，现金流计算，2，全部现金流估计，表投资项目的会计收益和现金流单位：元，20，PPT学习交流，4，为什么在医生决

6、策中使用现金流，CF考虑货币时间价值。利润是发生制。计算利润时，收入和支出不一定是收到和支付的现金，不利于确定现值。利润计算缺乏统一标准。受库存估价、费用分摊、折旧方法等因素影响，反映会计期间发生的现金流，而不是实际现金流。把没有收到的现金收入作为收益有很大的风险。项目能否维持取决于特定年份是否有利润，所需的各种付款是否有现金。21，PPT学习交流，第3节投资决策指标，1，打折现金流指标2，非折扣现金流指标，22，PPT学习交流，项目评价方法，一是折扣指标，即考虑时间价值因素的指标，主要是净现值(即投资回收期)，是，打折评价方法，24，PPT学习交流，净现值投资法(NPV)，2，NPV方法的静

7、态分析，原始总投资额，打折评价方法，NPV0时项目都可以。无法在NPV0上运行项目。如果可以为投资项目选择多个茄子方案，则应选择净现值较大的方案。资本成本或企业要求的报酬率，25，PPT学习交流，NPV投资法的缺陷：绝对值指标不能揭示每个投资方案本身可以达到的实际报酬率。尤其是在远视投资额不同的情况下。做出决定时考虑到竞争对手的存在。如果有竞争对手介入，则在新条件下，正NPV可以是负NPV条目。净现值投资法(NPV)，折扣评估法，26，PPT学习交流，内部收益率法(Internal Rate of Return，IRR)，IRR: NPV=0点折扣率。反映投资者投资的实际收益率。依靠测试误差和

8、插值方法获取IRR牙齿接受牙齿项目所需的最低投资回报率。IRR牙齿要求的最低ROI是拒绝项目。在选择互斥项目时，请选择内部收益率高的项目。折扣评价方法，27，PPT学习交流，例3360，你花4000元买一台机器，两年内产生的现金流分别为2000元和4000元。牙齿项目的IRR是多少？IRR=28.08%，内部收益率法(IRR)，28，PPT学习交流，IRR=28%，内部收益率法(IRR)，29，PPT学习交流，内部收益率法部分现金流的NPV具有折扣率这与正常NPV和现值之间的关系相反。30，PPT学习交流，陷阱2内部收益率有2个以上的解法。以下现金流净现值为零的解是-50% and 15.2%

9、，内部收益率法(IRR)，31，PPT学习交流，陷阱投资期间项目净现金流入多次变更符号时的多个IRR；有牙齿。内部收益率法(IRR)、33、PPT学习交流、现值指数法(PI)、PI:投资项目每个未来期间的净现金流入的现值与初始投资额的现值之比。PI 1接受投资项目。选择PI最大的互斥物料。打折评价方法，34，PPT学习交流，优点：资金时间价值考虑相对日志，帮助比较早期投资不同的节目；缺点：表示不代表实际获得的财富而获得收益的能力，无视相互排斥的项目投资规模的差异，就会得到错误的答案。现值金志洙法(profitability index，PI)，35，PPT学习交流，投资回收期法(The Pay

10、back Period，PP)，回收期：指投资带来的现金流入与投资额一样累计所需的东西PPn/2，投资项目不可行。在进行互斥项目比较分析时，应使用静态投资回收期最短的方案作为中间选择方案。优点：方法简单，直观，应用广泛的缺点。不考虑货币的时间价值和投资的风险价值。回收期间后的现金流将被忽略。38，通过PPT学习交流、投资项目的行业基准收益率或贴现率设置贴现率计算的折扣经营净现金流补偿原始投资所需的全部时间。折扣投资回收期，折扣投资回收期，折扣投资回收期(折扣投资回收期):评估优势，40，40ARR要求拒绝平均赔偿率。互斥方案、ARR最佳方案、非折扣评价方法、41、PPT学习交流、4节评价标准的

11、选择与比较、1、NPV与IRR比较2、NPV与PI比较3、项目评价标准的选择、42、PPT学习交流、NPV是折扣率r的单调减法函数，如果是NPV0，则IRR必须大于资本成本r。如果是NPV0，则IRR必须小于资本成本r。图净现值图，43，PPT学习交流，2，矛盾的原因，(1)项目投资规模不同，(2)现金流发生时间不同，例假设有两个投资项目C和D，相关资料见表。44，PPT学习交流，项目投资规模不同。图：C，D项目净现值图，14.14%，fisher交点，45，PPT学习交流，冲突解决方法增加现金流法：DC项目现金流单位：圆；46，PPT学习交流，现金流发生时间不同。示例: E，F假定两个投资项

12、目的现金流如下：E，F项目投资现金流：元，47，PPT学习交流，图：E，F项目净现值图，49，PPT学习交流，第二，比较NPV和PI，从投资规模不同的互斥锁项目的选择中可以得出相反结论。一般来说，使用NPV和PI评估投资项目的结论往往是一致的。如果是NPV0，则为PI1；如果是NPV0，则PI=1；如果是NPV0，则为PI1。50，PPT学习交流，例:仍然是C和D两个茄子投资项目，相关资料见下表。投资项目C和D的现金流单位：元，51，PPT学习交流，冲突解决方法增量收益金志洙方法：PI=1.0451必须接受项目DC。在条件许可下，选择项目C (DC)=D。进一步审查项目C和D投资增长的利润指数：与净现值排序的结论相同。52，PPT学习交流，只有NPV考虑上述三个茄子基本条件，良好评价标准的三个茄子条件，即项目生命周期内的总现金流。考虑到资本成本或投资者要求的回报率，徐璐不同时间点的现金流必须调整为相同时间点比较。必须符合公司的目标。也就是说，在选择互斥的项目时，可以选择能够最大限度地发挥公司价值的项目。第三，选择项目评估标准，53，PPT学习交流，NPV标准优于IRR或PI，但为什么项目管理员对IRR或PI的偏好较高？主要原因：