第十一章工商企业风险管理.ppt

1、第十一章 工商企业风险管理,第一节 工商企业的风险概述 第二节 对汇率风险的套期保值 第三节 对利率风险的套期保值 第四节 跨国公司的风险管理,第一节 工商企业的风险概述,一、全球化与国际金融风险 二、企业所面临的风险 三、企业的风险衡量 四、企业风险管理,一、全球化与国际金融风险,金融全球化给人们带来的好处是显而易见的。,金融全球化也带来了更大范围的金融风险。,（1）削弱了中央银行和监管机构的影响力。 （2）发生连锁反应，金融风险会扩散和放大。 （3）创造了一个新型的、跨国的因果关系链。,（一）汇率风险,二、企业所面临的风险,企业金融风险定义为：企业在从事金融活动时，由于汇率、利率、金融资产

2、价格及商品价格在一定时期内发生偏离预期值而发生的损失。,（二）利率风险,三、企业的风险衡量,对应于公司选择的概率水平的现金流缺口就被称为这个概率水平上的风险现金流（CaR）。,ProbE（C）CCaR=p% 式（11.1）,专栏11.2 VaR还是CaR？,（二）风险管理的目标,四、企业风险管理,（一）企业风险管理的特殊性,风险管理的目标不是完全去除风险，而是： 1.在进行商业决策时对风险进行评估； 2.避免不必要的风险并防止不必要的损失； 3.降低不利结果出现的频率和影响。,第二节 对汇率风险的套期保值,一、不进行套期保值 二、在远期市场套期 三、在货币市场套期 四、在期权市场套期,（今天）

3、 不采取任何行动,一、不进行套期保值,（3个月后） 收到1 000 000英镑 按当天现汇汇率卖出 1 000 000英镑换为美元,二、在远期市场套期,（3个月后） 收到1 000 000英镑 支付1 000 000英镑远期 收到1 754 000美元,（今天） 按1.754 0美元/英镑汇率 卖出1 000 000英镑远期,三、在货币市场套期,（3个月后） 收到1 000 000英镑 偿还975 610英镑本金及24 390英镑利息 共1 000 000英镑,（今天） 借入975 610英镑 按汇率1.764 0美元/英镑交换 现金1 720 976美元,四、在期权市场套期,（3个月后） 收

4、到1 000 000英镑 或执行期权支付1 000 000英镑换得1 750 000美元,或以即期汇率（1.75美元/英镑）卖出1 000 000英镑,（今天） 买入英镑看跌期权，履约 价格为1.75美元/英镑 支付26 460美元期权费,第三节 对利率风险的套期保值,一、远期利率协议 二、利率期货 三、利率互换 四、货币互换,(1) 如果LIBOR上升且高于5.000%，普卜拉将从协议卖方收到一笔现金，这笔现金正好相当于利率下降到5.000%。 (2) 如果LIBOR下降且低于5.000%，普卜拉将向协议的卖方支付一定的现金，结果相当于LIBOR上升到5.000%，总借款成本仍为6.500%

5、。,一、远期利率协议,购买远期利率协议将借款成本锁定为6.500%。,二、利率期货,三、利率互换,（一）互换交易： 银行用5.750%的固定利率与LIBOR互换。 普卜拉公司在未来三年内将收到以LIBOR计息的利息，以5.750%支付利息。,（二）互换结果： 普卜拉公司只需支付1.500%的固定加息率和向互换银行支付5.750%，因而其1 000万美元贷款的利率成本固定为7.250%。,四、货币互换,第四节 跨国公司的风险管理,一、现金管理 二、应收账款管理 三、定价与税收,一、现金管理,（一）集中的保管人,（二）多边净额结算,1.信息优势 2.预防余额优势 3.利率优势 4.地理位置,二、应收账款管理,（一）提前或延迟付款,（二）再开票中心,1.集中管理外汇交易风险 2.销售业绩评估不会因汇率波动而扭曲 3.管理内部联盟的现金流,三、定价与税收,（一）转移定价的定义,（二）转移定价的作用,基于跨国公司共同利益的需要，经过有意安排的，可能会背离正常市场