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1、财务分析,财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列科学、系统的财务指标，对企业的财务状况和经营成果进行比较、分析和评价的一种方法。 它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。,概述,财务报表,财务报表注释 （含括号说明）,补充信息,财务报告 其他方法,其他信息,资产负债表 利润表 现金流量表,会计政策 或有事项 存货计价方法 流通在外股数,物价变 动影响 石油等 储量信息,管理当局 对财务报 表的分析 和评价 致股东 的信,分析人 员报告 经济统计 公司新闻,基本财务报表,会计准则影响的领域,财务报告

2、,一、财务信息的构成,财务报表与财务报告,财务报表是列示来自会计记录的那些表明某一会计主体在某一时点的财务状况，或某一时期内一种或几种财务状况变动的项目、名称和金额的正式表格。 财务报告泛指财务信息的披露或表述。常见的财务报告包括 财务报表、其他财务信息和非财务信息，有公司的年度报告、招股说明书、上市公告书、中期报告、配股说明等等。,二、财务报表分析的目的：各利益相关人,三、财务分析的内容,1、企业支付能力信息（偿债能力） 2、企业赢利能力信息（获利能力） 3、企业管理效率信息（营运能力） 4、企业成长能力信息（发展趋势）,四、财务分析的方法,比率分析 比较分析,五、财务分析的局限,1、财务报

3、表本身的局限性 2、报表的真实性 3、企业会计政策的不同选择影响可比性,六、报表阅读方法,一般性阅读财务报表,仔细阅读会计报表的各个项目,阅读审计报告了解注册会计师对报表的意见 要注意查账报告中注册会计师特别说明的内容部分,金额较大和变动幅度较大的项目，了解其影响 应该结合报表附注说明分析项目结构 要同上期数据比较，分析其变化趋势 分析数据变化的合理性等,资产负债表与企业的基本活动,资产 投资活动结果（经营活动占用的资源） 现金 投资剩余（满足经营意外支付） 应收账款 应收账款投资（促进销售） 存货 存货投资（保证销售或生产连续性） 固定资产 对内长期投资（经营的基本条件） 长期投资 对外长期

4、投资（控制子公司经营） 应付帐款 商业信用筹资 短期借款 银行信用筹资 长期负债 长期负债筹资 资本 权益筹资 留存利润 内部筹资 负债及所有者权益 筹资活动的结果,资产负债表的阅读,1、对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析。 2、企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系 企业股东权益的增长资产总额的增长: 说明企业的资金实力有了相对的提高 企业股东权益的增长资产总额的增长:说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降

5、 3、企业应收帐款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。 4、企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。 5、在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。,分析：-支付能力、管理水平存在问题,例： 1、流动资产结构分析,分析：企业外向型程度、企业受外界影响的程度、经营管理的重点,2、长期

6、资产结构分析,3、负债权益的结构分析,A公司 B公司 年初 年末 年初 年末 长期借款 20% 20% 15% 15% 应付债券 30% 20% 10% 15% 股本 20% 30% 40% 50% 资本公积金 10% 10% 15% 10% 赢余公积金 10% 15% 10% 5% 未分配利润 10% 5% 10% 5% 总计 100% 100% 100% 100%,分析：1、资本来源的组成特点 2、负债经营水平 3、长期资金的发展趋势,另外：A公司长期资金来源占总资金的比重年初为50%，年末为65%； B公司长期资金来源占总资金的比重年初为60%，年末为70%；,利润表与企业的基本活动,一

7、、主营业务收入 主要经营活动收入 减：主营业务成本 主要经营活动费用 主营业务税金及附加 主要经营活动费用 二、主营业务利润 主要经营活动毛利 加：其他业务利润 次要经营活动毛利 减：营业费用 经营活动费用 管理费用 经营活动费用 财务费用 筹资活动费用（债权人所得） 三、营业利润 全部经营活动利润（已扣债权人利息） 加：投资收益 投资活动收益 补贴收入 非经营活动收益 营业外收入 投资和其他非经营活动收益 减：营业外支出 投资和其他非经营活动损失 四、利润总额 全部活动净利润（未扣除政府所得） 减：所得税 全部活动费用（政府所得） 五、净利润 全部活动净利润（所有者所得）,损益表的阅读,从总

8、体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理,通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏,通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理,通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小,损益表的阅读,企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成 部分，其比重应是最高的，我国规定股份公司的主营业务收益应达到总收益的70%，否则应引起关注。 其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高 其他业务利润比重超过主营业务利润比重，是否表明企业目前的主营业务有被其他业务替代的可能？而企业的其他业务是否有其发展前景？ 当企业的投资

9、收益比重很高时，就需了解企业的投资结构如何？各种投资项目的风险程度如何？是否存在某些看似投资效益良好但却冒有较大风险从而可能危及企业长远利益的项目,利润质量恶化的主要表现信号 一般认为，利润质量高的企业具有三大特点：实行持续、稳健的会计政策，对企业财务状况和利润的计量是谨慎的；利润主要是由主营业务创造的；会计上反映的收入能迅速转化为现金。而利润质量恶化的主要表现信号有： 1、企业扩张过快。 2、企业反常压缩管理成本。 3、企业变更会计政策和会计估计。 4、应收账款规模的不正常增加。 5、企业存货周转过于缓慢。 6、应付账款规模的不正常增加。 7、企业无形资产规模的不正常增加。 8、企业的业绩过

10、渡依赖非主营业务。 9、企业计提的各种准备过低。 10、注册会计师变更、审计报告出现异常。 11、企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配。,现金流量表与企业的基本活动,经营现金流入经营活动：会计期间经营活动现金流动量 经营现金流出 经营现金流量净额 投资现金流入投资活动：会计期间投资活动现金流动量 投资现金流出 投资现金流量净额 筹资现金流入筹资活动：会计期间筹资活动现金流动量 筹资现金流出 筹资现金流量净额,现金流量表的阅读,企业现金净流入的情况：正数表示企业现金增加，负数表示现金减少,关注经营活动、投资活动、筹资活动三大项活动的各自现金流量的净额情况,现金净流入的正负要与三项活动

11、结合 营运资金增加了，如增加原因主要是由增加利润导致，说明企业财务状况较好； 要是营运资金是减少的，而反映出的原因主要是由于公司购置固定资产、进行长期投资所导致，而非亏损所导致，则尽管营运资金在减少，也不能说该公司的财务状况在变化。 所以应从财务状况变动表的营资金增减变化结果原因，去分析该公司的财务状况优劣,二、,三、,一、,财务分析的核心环节比率分析,一、短期偿债能力（变现能力）比率：反映企业的偿付流动负债的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。,（1）营运资金（流动资产-流动负债）越多，说明不能偿还短期债务的风险越小；它是偿债的缓冲区，也应有一个适当规模。但作为绝对数，其可比

12、性较差。 （2）影响流动比率的主要因素：营业周期、流动资产中的应收帐款数额、存货的周转速度。 （3）速动资产中不包括存货的原因：在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；部分存货抵押给债权人；存货估价还存在着成本与市价相悬殊的问题。 （4）影响变现能力的其他（表外）因素：增强变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉；减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债、短期担保责任。,二、长期偿债能力比率：反映企业偿付到期长期债务本息的能力。,（1）不同利益主体对资产负债率看法不同：企业在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增

13、加的风险，在二者之间权衡利害得失。 （2）资产负债率与产权比率的区别：资产负债率侧重于偿债的物质保障，产权比率侧重于反映财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面，该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。两者的关系： （3）已获利息倍数分子中息税前利润（EBIT）可以用“税后利润+所得税+利息费用”来估计，已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最

14、低的偿债能力。 （4）反映偿债能力的其他因素：长期租赁（融资租赁）、担保责任、 或有项目。,三、资产管理比率：反映资产营运能力和运营效率,注意： （1）周转期=计算天数（360）/周转率=资产平均余额计算天数（360）/周转额，其中周转率公式中的“销售收入”是指扣除销售折扣与折让后的销售净额。注意存货周转率的分子通常用“销售成本”。 （2）应收帐款周转率分母中的“平均应收帐款”是指未扣除坏帐准备的“应收帐款”和 “应收票据”的期初、期末金额的平均数之和。 （3）影响应收帐款周转率正确性的因素：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期收款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末

15、大量销售或年末销售大幅度下降。,盈利能力比率反映企业赚取利润能力的分析。,提示： （1）分析盈利能力应排除的因素有：证券买卖等非正常项目；已经或将要停止的营业项目；重大事故或法律更改等特别项目；会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 （2）资产净利率该指标说明三个方面的问题：表明企业资产利用的综合效果；指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；可以利用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。 （3）净资产收益率指标反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，具体分析参见“杜邦财务分析体系”分析。,某公司年度简化的资产负债

16、表如下： 资产负债表 公司 年度12月31日 单位：万元,其他有关财务指标如下： （1）长期负债与所有者权益之比 0.5 （2）销售毛利率 10% （3）存货周转率（存货按年末数计算） 9次 （4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算） 18天 （5）总资产周转率（总资产按年末数计算） 2.5次 要求：利用上述资料填充表格并列示计算过程。,财务分析的深层环节综合分析,1、比较分析 指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 和谁比？ 趋势分析 横向比较 比什么？ 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率,2、杜邦财务分析体系,1杜邦财务分析体系的主要指标 杜

17、邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有： 权益净利率资产净利率权益乘数 资产净利率销售净利率资产周转率 权益净利率 销售净利率资产周转率 权益乘数,净资产回报率,管理人员可以通过三种方式影响资本回报率: 净利润率 资产周转率 权益系数,X,X,X,净利润率,总资产周转率,权益系数,X,X,通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?,净利润,股东权益,净利润,总资产,净利润,销售收入,股东权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,总资产周转率,销售净利率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流

18、动资产,销售成本,销售费用,财务费用,营业外支出,管理费用,税金,固定资产,长期投资,货币资金,短期投资,无形资产及其他资产,应收及预付帐款,存货,其他流动资产,-,+,2杜邦分析体系的作用 解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。 3特点 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。,ABC公司2007年的销售额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：,备注：该公司正处于免税期（1）运用杜邦财务分析原理，比较20066年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。（2）运用杜邦财务分析原理，比较20077年与2006年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。,上市公司财务报告分析,例： 大宇公司2006年初发行在外普通股2600万股(每股面值1元)。6月30日增发新股（普通股）964万股。2006年税前利润2300万元，所得税率33%。本年按增发后的普通股发放股利891万元。年末股东权益8910万元（已扣除股利），股票市价8元。 要求：根据以上资料计算大宇公司2006年的每股收益、每股净资产、市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍数、股票获利率、留存收益比率和市净率。,国