《财务管理》第11章财务分析.ppt

1、第十一章 财务分析,第十一章 财务分析,第一节 财务分析概述 第二节 财务分析的方法 第三节 财务指标分析 第四节 财务综合分析,第十一章 财务分析,第一节 财务分析概述,财务分析的含义 财务分析的作用 财务分析的内容 财务分析的基础,第十一章 财务分析,一、财务分析的含义 财务分析是指以财务报告和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。,二、财务分析的作用 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势,第十一章 财务分析,财务分析涵义的理解 最

2、基本的功能是将报表数据转换成特定决策有用的信息。 起点是财务报表，前提是正确理解财务报表。 结果是对企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或者找出存在的问题。 只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案。,第十一章 财务分析,三、财务分析的内容 一般内容 偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和获取现金能力 不同利益相关人财务分析的重点内容 投资人、债权人、经营者、供应商、客户、政府、雇员、中介机构,第十一章 财务分析,四、财务报告本身的局限性 1.以历史成本报告资产 2.假设币值不变 3.要求预计损失而不预计收益 4.按年度分期报告，不能提供反映长期潜力的信息 5.会计政策选择的影响

3、6.财务报告的真实性问题 注意是否规范、是否有遗漏、是否有反常现象 7.审计报告及注册会计师的信誉 8.比较基础问题参照标准 同业标准、历史数据、计划或预算本身问题,第十一章 财务分析,一、比较分析法 比较分析法是指将两个或两个以上可比数据进行对比，从而揭示差异和矛盾的财务分析方法。 （一）按比较内容分类 1.会计报表项目比较 2.会计报表项目构成比较 3.财务比率比较,构成比率 效率比率 相关比率,第二节 财务分析方法,第十一章 财务分析,（二）按比较对象分类 1.与本企业历史比趋势分析法 2.与同类企业比横向比较 3.与计划预算比差异分析 应注意的问题 计算口径一致性 剔除偶发因素 运用例

4、外原则,第十一章 财务分析,二、因素分析法 依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 （一）连环替代法 将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。,第十一章 财务分析,连环替代法技术要点 正在替代的用比较值替代基准值 已经替代的用比较值 尚未替代的用基准值 注意问题 例：P386,因素分解的关联性 替代的顺序性 替代的连环性 计算结果的假定性,第十一章 财务分析,（二）差额分析法是连环替代法一种简化形式。 是利用各个因素比较值与基准值之间的差额，来计算各因素

5、对分析指标的影响。 差额分析法技术要点 正在分析的用比较值减基准值 已经分析的用比较值 尚未分析的用基准值,第十一章 财务分析,差额分析法,由于销售净利率提高对权益净利率影响： （6%-5%) 0.82=1.6% 由于资产周转率下降对权益净利率影响： 6% (0.5-0.8) 2=-3.6% 由于权益乘数提高对权益净利率影响： 6%0.5 (3-2)=3% 检验分析结果： 1.6%+(-3.6%)+3%=9%-8%=1%,第十一章 财务分析,第三节 财务指标分析,一、 偿债能力 （一）短期偿债能力（变现能力比率） 1.流动比率 计算公式,流动比率大于1，营运资金大于零？,思考：为什么用流动比率

6、而不直接用营运资金？ 营运资金=流动资产-流动负债,第十一章 财务分析,流动比率分析 流动比率越高，短期偿债能力越强 影响流动比率可信程度的主要因素是存货和应收账款周转速度 思考：流动比率高是否一定能够偿付到期债务？流动比率低是否一定不能偿付到期债务？,第十一章 财务分析,2.速动比率 计算公式,速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人可信。,第十一章 财务分析,速动比率分析 一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强 影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能力,第十一章 财务分析,3.现金流动负债比 计算公式,指标分析 一般来说，现金流动负债比越高，短期偿债能力越强 与流动或速动比率相比

7、，可以更好地反映企业偿还债务的能力,第十一章 财务分析,影响短期偿债能力的表外因素 增强短期偿债能力的表外因素 可动用的银行贷款额度 准备很快变现的长期资产 偿债能力声誉 减弱短期偿债能力的表外因素 未作记录的或有负债,第十一章 财务分析,（二）长期偿债能力 1.资产负债率（举债经营比率）,分析 一般情况下，资产负债率越小，企业长期偿债能力强 负债具有财务杠杆效益，但具有不确定性 一般认为50%较合适,企业筹资的渠道和方式尽管有多种，但企业全部资本归结起来不外乎是权益资本和债务资本两大部分 权益资本和债务资本的作用不同。权益资本是企业创立和发展最基本的因素，是企业拥有的净资产，它不需要偿还，可

8、以在企业经营中永久使用。同时权益资本也是股东承担民事责任的限度，如果借款不能按时归还，法院可以强制债务人出售财产偿债，因此权益资本就成为借款的基础。权益资本越多，债权人越有保障；权益资本越少，债权人蒙受损失的可能性越大。在资金市场上，能否借入资金以及借入多少资金，在很大程度上取决于企业的权益资本实力。,第十一章 财务分析,由于单凭自有资金很难满足企业的需要，实际中很少有企业不利用债务资本进行生产经营活动的，负债经营是企业普遍存在的现象。从另一个角度看，债务资本不仅能从数量上补充企业资金的不足，而且由于企业支付给债务资本的债权人收益(如债券的利息)，国家允许在所得税前扣除，就降低了融资资金成本。

9、同时由于负债的利息是固定的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。这样，如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。这些都会使企业维持一定的债务比例。企业的债务资本在全部资本中所占的比重越大，财务杠杆发挥的作用就越明显。一般情况下，负债筹资资金成本较低，弹性较大，是企业灵活调动资金余缺的重要手段。但是，负债是要偿还本金和利息的，无论企业的经营业绩如何，负债都有可能给企业带来财务风险；可见，资本结构对企业长期偿债能力的影响一方面体现在权益资本是承担长期债务的基础；另一方面体现在债务资本的存在可能带给企业财务风险，进而影响企业的偿债能力。,第十一章 财务分析,第十一章 财务分析,

10、2.产权比率,分析 一般情况下，产权比率越低，长期偿债能力越强 在保障债务偿付安全前提下，尽可能提高产权比率 思考：产权比率与资产负债率有何区别？ 产权比率反映基本财务结构是否稳健和债权人投入资本受到股东权益保障的程度；资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。,第十一章 财务分析,3.现金负债总额比,分析 现金负债总额比越高，企业承担债务能力越强 最能谨慎地反映企业举债务能力，只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。,第十一章 财务分析,4.已获利息倍数,分析 已获利息倍数反映息税前利润对债务利息偿付保障程度 如何确定合适的已获息倍数？ 行业平均水平或企业历史数据（最低）,利

11、润总额+财务费用中利息,财务费用中利息+资本化利息,第十一章 财务分析,影响长期偿债能力的其他因素 经常性经营租赁 担保责任 或有项目,第十一章 财务分析,二、营运能力,通用计算公式 周转率和周转期,第十一章 财务分析,（一）应收账款周转率,分析 一般来说，应收账款周转率越高，资产流动性强，平均收现期越短，收账越快 应收账款周转率过高或过低对企业可能都不利,应收账款和应收票据平均余额,第十一章 财务分析,（二）存货周转率,分析 一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度越快。,衡量存货营运效率,第十一章 财务分析,（三）流动资产周转率,分析 周转速

12、度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资产投入，增强盈利能力。 延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低盈利能力。,第十一章 财务分析,（四）固定资产周转率,固定资产周转率高，表明固定资产利用充分，同时也表明固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。 要注意折旧及折旧方法的影响。,第十一章 财务分析,（五）总资产周转率,分析 周转越快，反映销售能力越强薄利多销 资产周转率指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力,第十一章 财务分析,三、盈利能力,（一）销售净利率,分析 反映每百元营业收入带来的净利润的多少 思考：如何提升销售净利率？,扩大销售 控制成本费用,第十一章

13、财务分析,（二）销售毛利率,分析： 表示每1元营业收入扣除营业成本后，还有多少可用于支付期间费用、缴纳税金、形成盈利,第十一章 财务分析,（三）成本费用利润率,成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+财务费用+管理费用 分析： 反映企业为获得利润所付出的代价。 成本费用利润率越高，表明企业成本费用控制得越好，获利能力越强。,第十一章 财务分析,（四）总资产报酬率,分析： 反映全部资产的获利水平 只有总资产报酬率大于债务利息率，举借债务才能获取财务杠杆利益,第十一章 财务分析,（五）净资产收益率（权益净利率）,分析： 反映股东权益投资报酬率，具有很强综合性,第十一章 财务分析,（六）盈

14、余现金保障倍数,盈余现金保障倍数从现金流量的角度，对企业收益的质量进行评价，说明了企业当期净利润中有多少是有现金保障的，为评价企业盈利状况的辅助指标。 一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,第十一章 财务分析,（七）每股收益,第十一章 财务分析,每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标 使用每股收益分析盈利性应注意问题 不反映股票所含有风险 股票只是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上是不等量的，它们所含的净资产和市价的不同限制了每股收益的公司间比较。 每股盈余多不一定意味着分红多 反映普通股获利

15、水平,不反映投资者实际获得投资报酬,第十一章 财务分析,2.每股收益延伸分析 （1）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付价格，可以用来估计股票投资报酬和风险,注意： 不适用于不同行业公司比较 因会计政策可能不同，在公司间比较受限制 每股收益很小或亏损，市盈率很高不说明任何问题 市价受多因素影响，市盈率需要观察长期趋势,第十一章 财务分析,（2）每股股利,（3）股票获利率,（4）股利支付率,第十一章 财务分析,（八）每股净资产,分析 每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本 在理论上提供了股票最低价值,第十一章 财务分析,（九）市净率,分析 市净率反映企业的一元净资产,投资者愿以多少价格购买,表明市场对企业资产质量的评价 一般来说,市净率达到3可以树立良好的公司形象,第十一章 财务分析,四、发展能力,（一）销售增长率,第十一章 财务分析,（二）资本积累率,第十一章 财务分析,（三）总资产增长率,第十一章 财务分析,（四）营业利润增长率,第十一章 财务分析,第四节 财务综合分析 杜邦财务分析体系,它是根据主要财务指标之