长期投资决策-管理会计

1、1、第七章长期投资决策，2、第一节投资概要1、投资概念和特征投资：投资是指投入某种资源，获得某种资产和收益的行为。 投资的基本特征：预付性、时差性、盈利性和风险性1预付性：投资主体为了得到预期收益而预先投入一定量的资源。 2时差性：从经济要素投入到将来的收益之间存在时间差。 在：的决策中需要将货币的时间价值因素考虑到一盏茶，其中第三、三个盈利性：资源投入通常被要求带来收益或高附加值。 4风险性：由于受到不可预知或可预见但免不得因素的影响，投资者的实际收益和预期收益发生背离而造成的损失。 二、关于投机与投资在经济学中，投机不是为了使用而是为了再销售(或再购买)而暂时购买(或销售)商品，从价格变化

2、中获益的经济行为。 狭义上，投机是指在商业或金融交易中，冒着特殊风险，试图获得特殊利益的行为。 4、广义上的：一切经济行为可视为投机活动。 但是，投机和投资有明显的区别：1.按时间长短分开。 持有时间短，在市场上频繁购买或销售是投机的长期持有，不轻易更换，按时领取资本收益是投资。 2 .根据风险大小进行分类。 风险大的是投机，风险相对小的是投资。 3 .按是否重视实际价值进行区分。 投资者重视投资对象的实际价值投机者主要重视市场行情的变化，以博取市场差额为主。 五、三、投资分类、项目工程投资按投资对象：金融投资其他投资短期投资按投资周期：长期投资、6，战略投资是投资的重要性战术投资是收入的确定

3、性别：固定收入投资非固定收入投资、7、4，投资评价原则(1)利润原则1经济利润2社会利润(2) 系统的原则评价内容和方法的系统的(3)科学、民主原则、8、第2节影响投资方案的基本修订量要素1、高速缓存区流在投资决策中，高速缓存区流是投资项目的高速缓存区流量和(1)高速缓存区流的构成通常是、 投资方案全期间的高速缓存区流分为三个部分，即初始高速缓存区流营业现金流量终止高速缓存区流、长期投资决定、9，1、初始高速缓存区流初始高速缓存区流一般包括以下项目。 包括购买费、运输费、安装费等。 因为需要为了投资而支付，所以视为现金流出。 利用现有资产，还必须对重新配置成本(2)流动资金的预付款进行修改。

4、流动资金投资具有特殊性，它只是一种垫付，在垫付时作为现金流出处理，生产寿命，长期投资决定，10，(3)对无形资产的投资。 例如发明专利权、商标权、非专利技术、土地使用权、商誉等。 为了得到这些个的无形资产而发生的支付，必须作为投资额的一部分。 用现金流出处理。 (四)其他投资费用。 包括预定建设费用、试运行费用、职工培训费用等，应当作现金外流处理。 从流出额之和减去流入额之和的差额是该投资的初期高速缓存区流程，需要按年度订正确定。长期投资决策、11、2、营业现金流量投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内正常生产经营活动产生的高速缓存区流程。 主要包括(1)营业利润四个方面的内容。 假定本期实

5、现的营业收入全部在本期收到现金。 (2)支付的运营成本(简称支付成本)。 折旧和无形资产折旧以外的经营成本。为什么要除去折旧和无形资产折旧？ 因为折旧额和折旧额只是对原来的固定资产和无形资产投资额的折旧额，所以没有发生实际的现金支付活动。长期投资决定、12、(3)销售税和附加。 包括消费税、资源税、营业税、城市维持建设税、附加教育费等。 为什么不含增值税费？ 由于增值税费是价格外税，所以营业收入不包含该税，其订正特征决定增值税费项目不作为现金流出处理。 (四)所得税。 从投资者的角度来衡量投资利润的话，所得税和费用没有实质性的差别，所得税必须作为现金流出来处理。长期投资决定、13、年营业现金流

6、量=年营业收入年付款本年销售税和追加年所得税可通过上式的适当转换，推导出年营业现金流量的简化修订公式：年营业现金流量=年税后利润年折旧公式的推导过程：长期投资决定、 14年营业现金流量=年度营业收入年度支付现有的年度销售税和追加年度所得税=年度营业收入年度折旧额年度销售税和追加年度所得税=(年度营业收入年度组件年度销售税和追加年度折旧额年度所得税=年度税前会计利润年度折旧额=年度税后利润年度折旧额， 例如，投资100万元购买股票，一年后涨价到110万元出售，如果该资金的贷款利率是10%，则以10%的贴现率订正110万元，现在价值正好是100万元。 也就是说，不考虑交易费用等，恰好保持书籍。 在

7、长期投资决策16中，存在在现有项目工程评估中反复计算投资资金的成本的现象。 首先，在确定营业现金流量时，将利息支出作为高速缓存区流来处理，并且要求在折扣评价指标(即考虑了货币时间价值的评价指标)中，相关联的高速缓存区流以一定的贴现率换算为现值。 在长期投资决定，17，前例中，要求从110万元扣除10万元的利息支出，然后再以10%的贴现率进行折扣，显然其折扣现值大大低于投资额100万元，被认为是投资损失了。 因此，投资资金的利息支出理论上属于现金流出的范畴，但考虑到项目工程评价指标主要是以考虑时间价值的方法为主，该支出作为现金流出处理并不合理。 年营业现金流量=年税后利润年折旧投资资金支付利息、

8、长期投资决定、18、3、结束高速缓存区流程结束高速缓存区流程是投资项目生产寿命结束时产生的高速缓存区流程。 主要包括(1)固定资产残值的变价收入两个内容。 固定资产剩馀值减去清理费用的净收益。 (二)收回预付款项的流动资金； 作为一个营运资金，流动资金通常以成本形式从销货收入中补偿。 在这一投资项目工程结束后，流动资金依然存在。 两个这些个的内容表现为现金净流入量。长期投资确定、(19 )和(2)根据对高速缓存区流的估算投资项目的要求，高速缓存区流的估算可采用两种方法：总量估算差分估算法总量估算一般投资项目寿命期间内的所有高速缓存区流量和径流量值，确定每年的高速缓存区流量。 如果总量法适用于单

9、个项目工程的可行性评价差异校正法或增量校正法，则必须校正确定两个投资项目工程差异的高速缓存区流或增量高速缓存区流。 有限差分法应用于两个项目的优选示例参考教材第142页，并且合理地确定要被评估的项目工程的贴现率(其为什么对长期投资决定、第20、第2页、贴现率项目的评估决定贴现率)是有利于对投资项目工程作出准确而可靠的决定的。现在有多种方法可以决定项目工程的贴现率。 根据把投资项目工程的资金成本作为贴现率的阶段采用不同的贴现率。 在核算项目工程建设期净高速缓存区流动现值、核算以贷款纯利率为贴现率的项目工程经营期净高速缓存区流动值时，以全社会资金平均收益率为贴现率的行业平均资金收益率为贴现率。长期

10、投资决策、21、长期投资决策、22，但是，由于上述方法中存在的主要问题没有考虑投资的风险因素，因此比较合理的方法是综合考虑这两个因素的资金成本特定项目的投资风险越大，要求的投资报酬率越高风险越小，要求的投资收益率也越低。 现代风险与收益关系理论认为，人们只有在预期投资报酬率对风险进行补偿时，才会进行风险投资。 长期投资决策，23，如何在投资决策中考虑风险因素？可以结合风险报酬因素，应用应该确定风险贴现率的资本资产定价模型来确定风险折扣： R=Rf (Rm Rf )其中， r某项的预期投资报酬率Rf资金成本Rm如何确定企业或行业的平均投资报酬率风险系数Rm减去Rf部分的平均风险向上溢出报酬、长期

11、投资决定、24、系数？ 值的大小取决于该投资项目的风险程度。 风险越大，系数取越大值的风险越小，系数的某个项目在企业或者行业的平均再苏克雷水平上，系数可以视为1，如果某个项目没有任何风险，系数为零系数取值的大小是一定的主观、长期投资决定、25、3、 固定资产经济寿命期固定资产可靠寿命是一个大致的概念，所谓自然可靠寿命(自然可靠寿命)和具有经济可靠寿命的自然寿命期，是从固定资产投入后到其原有功能丧失无法修复的期间，所谓经济寿命期，是使用固定资产的经济上最合理的年限，即使用固定资产的年平均成本最低的年限、长期投资决定、26、固定资产可靠寿命越长，年折旧额越小。 因此，从折旧成本的观点考虑，可靠寿命

12、越长越经济，即自然寿命期就是其经济寿命期。 但是，随着机械设备等固定资产的可靠寿命增长，其使用成本逐渐上升，收益逐渐下降。 也就是说，收益和成本有“劣化”的倾向，被称为劣势成本。 由于年平均折旧成本与年平均劣势成本之间的这一差异增加，为两者之和进行纠正的最小年限提供了客观基础。 年平均折旧成本和年平均劣势成本之和被称作年平均成本。 年平均成本最小的期间，即固定资产的经济寿命期间。长期投资决定，27，具体来说，对年平均成本进行修正，有三种不同的方法： 1、不考虑资金成本和残值变动的修正方法。 2 .不考虑残值变动的订正计算方法而考虑资金成本。 3 .考虑到资金成本和残存价值变动的订正方法。 仅论

13、述一种比较科学的代表性方法，即考虑到资金成本和剩馀价值变动的年平均成本的修正方法。 参照教材151152页，长期投资决策、28、第三节投资方案的经济评价指标投资方案的经济评价指标有很多，总的来说，两大类：回收期(静态)非折扣的评价指标年平均投资报酬率净现值折扣的评价指标现值指数中包含报酬率动态的回收期。投资方案的回收期为，前n年的累积高速缓存区流=初期投资额n回收期，决定长期投资，30，31， 32回收期订正可具体分为两种情况：每年的营业现金流量每年的营业现金流量相等1 .每年的营业现金流量采用相等的累计法例教材154页2 .每年的营业现金流量可以用相等的直接式订正：回收期=投资额/每年相同的

14、高速缓存区流程例教材154页，长期投资决定，33，回收期指标回收期越短风险就越小，这意味着对投资者越有利。 但是，在回收期指标中，1、分割、分割投资的情况下，回收期修正计算缺乏统一的基准。 (参照教材155页) 2、回收期的取舍选择基准的确定是主观的。 3 .忽略了回收期以外的高速缓存区流程。 4 .没有考虑货币的时间价值因素。长期投资决定，34，(二)年平均投资报酬率年平均投资报酬率简称平均报酬率，是指投资项目经济寿命期间内的年平均净收益(税前净收益还是税后净收益由预期投资报酬率决定)与平均投资额之比。 也就是说，在年平均净收益平均报酬率=100%平均投资额上式中，所谓年平均净收益就是投资方

15、案各期利益之和与经济寿命期之比。 平均投资包括三部分：固定资产平均投资无形资产的平均投资和流动资产平均投资。长期投资确定、35、其中固定资产平均投资额一般如下确定：各期固定资产帐面价值和固定资产平均投资额=经济寿命期1无形资产平均投资额的确定与固定资产平均投资额的核算原理相同。 流动资金的平均投资额一般是投资方案必须垫付的流动资金金额。 /教材157页的平均报酬率指标反映了投资方案在经济寿命期间内获得收益的平均水平。 这个报酬率超过预想的投资报酬率的话，被认为是可能的方案，否则是不可能的方案。平均报酬率指标是补正算简单容易理解，主要的缺点是没有考虑货币的时间价值。 长期投资决定，36，2，折扣

16、的评价指标(1)净现值是指，生产开始后的各年的高速缓存区流程的现值之和与初期投资额的现值之间的差。 也就是说，净现值=生产开始后每年的高速缓存区流的当前值之和初期投资额的当前值用公式表示，请参阅教材158页。 公式中： NPV净现值(Net present value略称) Ak第k期的高速缓存区流A0初期投资额现在值I采用了的贴现率、长期投资决定、37、净现值的修正计算结果，有可能是净现值大于或小于零以下3个。 NPV0、表示可以执行方案的NPV0、表示不能执行方案的NPV=0表示方案处于可执行和不可执行的限制点中。 根据净现值指标的补正原理，进行提案(例如参照第154页表7-6 )的可行性分析(假设贴现率为10% )。 修正计算过程看156页的方案a的净现值为正值，是可行的方案。 在长期投资决定、38、各期的高速缓存区流程相等的前提下，净现值的补正算根据年金的现行值的补正算方式进行。 即，NPV=AADF|ni A0式中：每个a期等价的高速缓存区流ADF|ni年金现值系数假定上述方案b (参照表7-7 )其贴现率仍为10%，用净现值法修正分析如下： npv=20000adfn，长期投资决定，39，(2) 即，将来的高速缓存区流的当前值之和当前值指数=初始投资额的当前值，在教材160页式中，PVI当前值指数(Present value index的简称)的当前值