美国次贷危机3.ppt

1、美国次贷危机分析，分工：欧阳，廖翠玲：数据整理，补充，PPT制作，关于美国次贷危机原因和后果的信息查询宁，李继凯：关于美联储应对危机政策的信息查询，2。数据来源：博拉金融集团，次贷风暴席卷全球，英国最大的抵押贷款银行北市因信贷市场紧缩而面临金融危机，迫使英格兰银行。这是十年来英格兰银行首次向金融业提供援助。3，次贷危机蔓延大事记(一)，4，次贷危机蔓延大事记(二)，5，次贷危机后中央银行注资(一)，6，次贷危机后中央银行注资(二)，数据来源：中国金融，2007年第18期，第46，7页，美国次贷危机背景信息在美国，根据不同的客户，贷款市场可以分为三类：一级市场是为信用评级高的优秀客户(信用评分“

2、另类A”市场主要包括信用评分在620至660之间的主流借款人，或信用记录良好但缺乏合法存款、资产和稳定收入证明的借款人。ALT-A贷款利率一般比优质贷款产品高12个百分点。次级市场是信用评分低于620、缺乏收入证明和债务沉重的人的贷款市场。次级贷款的利率一般比优质贷款产品高23个百分点。8、美国信用评分(FICO分值)，FICO分值的理论分值在300-900分之间，而实际分值主要集中在500-800分之间，这是过高还是过低。分数越低，信用风险越大。9、次级贷款的主要目标客户群体是那些受教育程度低、少数民族(非裔美国人、西班牙人)、新移民、工作不稳定、房地产投机者、10、仅付息贷款，这是次级市场

3、上的一种贷款产品，通常在30年内按月分摊还款金额，借款人只需在前几年按月偿还贷款利息，其余年份分期偿还贷款本息。可调利率抵押贷款允许贷款人每月支付低于往年正常利率的款项，差额将自动计入贷款本金。这种做法被称为负摊销。“零首付”贷款借款人可以在没有资本投资的情况下贷款。“零凭证”贷款的借款人只需申报其收入，无需提供任何还款能力的证明。截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的总规模约为1.5万亿美元，约占美国住房抵押贷款总额的15%。在2006年美国发放的抵押贷款中，次级抵押贷款的比例从2002年的6%上升到20%以上。从1994年到2006年，美国居民的住房拥有率从64%上升到69%，在此期间，

4、超过900万个家庭购买了住房，这在很大程度上归因于次级抵押贷款和次级抵押贷款。瑞士信贷估计，2006年美国抵押贷款的分类结构如下：优质贷款约占抵押贷款的57%，接近优质贷款(Alt-A)和次级贷款各占约20%。12，1994-2006，在美国发行的次级贷款金额，来源：瑞士信贷，13，风险转移抵押贷款证券化，资产支持证券化(资产支持证券化)是指汇集缺乏流动性但能产生可预测和稳定现金流的资产。通过一定的结构安排，资产中的风险和收益要素被分离和重组，然后与相应的信用担保和升级相匹配，这可以转化为在金融市场上出售和流通证券的过程。抵押贷款支持证券(MBS)是指将大量抵押债权组合成一个资产池，并根据资产

5、池产生的现金流定期发行还本付息的债券的房地产金融机构，购买者定期支付的月供成为偿还MBS本息的基础。，15，美国三大政府房地产抵押贷款机构，政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae，俗称吉利美国)，联邦全国抵押贷款协会(房利美，俗称房利美)联邦住房贷款抵押公司(房地美，俗称房地美)，16。美国次级抵押贷款在证券化抵押贷款发行中的比例。资料来源：瑞士信贷，17。抵押贷款证券化的运作机制，个人买家(谁需要申请贷款，但有低信用)，每月偿还贷款，提供住房贷款，次级抵押贷款公司，投资银行，出售住房抵押贷款证券，提供资金，房地产担保债务证券(CDO)，商业银行，保险公司，养老基金，对冲基金，提供资金，1

6、8。债务抵押债券(CDO) CDO是一种金融商品，包装和组合各种债权人资产。有许多种类的资产用于保证CDO的价值，包括公司贷款和公司债券，以及证券化产品，如抵押贷款支持债券(MBS)或资产支持债券(ABS)或其他有固定收入的工具。19，CDO的核心是一个份额的概念，即在同一个抵押贷款资产池中开发具有不同信用风险的产品：高级份额、夹层份额、股权份额。以上产品均基于同一个抵押资产池，但该资产池产生的现金流遵循以下分配规则：首先满足优先证券的还本付息，其次满足中间证券的还本付息，最后满足权益证券的还本付息。20，CDO类型，资产负债表或套利现金流或市场价值传统CDO(现金CDO合成CDO、21，资产

7、负债表或套利，资产负债表的CDO主要来自可证券化资产的持有人，如商业银行。为了将债权资产从资产负债表中剔除，CDO可以转移信贷和利率风险，提高资本充足率，实现资产负债管理的功能。另一方面，套利CDO是由基金公司和投资银行发行的，它们从市场上购买高收益债券或债务工具，重新打包，然后在市场上发行平均回报率较低的证券，以获得利差回报。因此，在CDO套利交易中，发行人的重点不是资产转移，而是重新打包。22，现金流型或市场价格型，现金流型CDO的信用风险取决于：流通中的总本金、债权人集团的票面价格和实际收到的利息收入；其证券价值与贷款债权现金流之间的绩效联系。然而，CDO的市场价值在一定程度上取决于债权

8、人集团的市场价格。一旦市场价格低于某个阈值，就需要启动某种触发机制来分配资产。简而言之，CDO现金流不存在止损问题，而CDO市值涉及到期止损，到期前会有变现损失的确认。23、传统CDO和合成CDO，传统CDO的担保资产需要从创始机构转移到特殊目标机构，即为创始机构出售资产。另一方面，信用违约互换合同将发起者(保护买方)和特定目标机构(保护卖方)联系在一起。对于发起人而言，资产仍在账户上，但风险已经转移，这是信用衍生品和资产证券化的结合。，24，传统CDO结构，债权，购买金额，金融机构，特殊目的公司，实物销售，债权销售，CDO发行，利息，购买金额，A-AAA，A-B，C-BBB，投资者，25，合

9、成CDO结构，现金(收益投资集团(抵押品)，债券，现金，参考资产池CDO(参考投资组合)，信用衍生品架构，资产证券化架构，定期支付保险费，信用违约互换，违约赔偿，26，美国次贷危机背景信息，27，背景特殊目的机构，资产支持证券CDO，特殊目的机构，保险公司和养老基金的投资目标，对冲基金的投资目标，二级证券化，三级证券化，有毒垃圾，29，次级债务的生产链次级贷款银行负责贷款和制造这些投资银行包括雷曼兄弟，贝尔斯登，美林，花旗集团，德意志银行和美国银行。 资产评级公司实施信用增级，最终购买对冲基金、养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者，30、次级债生产链，31、只要利率保持低

10、水平，情况就可能持续；房地产市场保持强劲；次级客户继续支付负担得起的“诱惑”利率；没有人问聚会结束后会发生什么。32，世界翻了个底朝天，利率越升越高；房地产市场崩溃了；次级客户用完了宽限期；每个人都问，惊慌失措，然后每个人都卖！33，次贷危机的蔓延机制，个人购买者(需要申请贷款但信用较低的人)，每月偿还贷款，提供住房贷款，次贷公司，投资银行，出售住房抵押贷款证券，提供资金，房地产担保债务证券(CDO)，商业银行，保险公司，养老基金对冲基金，提供资金，利率上升，住房市场疲软大量坏账，少量流动性，次贷公司破产， 抵押债券的下降，抵押资产的急剧下降，利润的向下调整，危机的蔓延，34，炼金术的魔力失败

11、了，污垢最终变成了污垢！ CDO成了大家批评的对象，“金融工程”成了现在华尔街最危险的两个词。CDO被奢华地层层包装，风险在雾中可见。35.美国次贷危机、美联储加息和房价下跌可能形成的死亡螺旋。ARM进入利率重置期，次级贷款质量下降，次级贷款违约的借款人数量增加，政府加强了信贷控制，贷款机构提高了贷款标准，贷款机构收回抵押房屋并折价出售，住房需求下降，住房供应增加，房价下跌，36，这都怪谁？37，美联储助长了泡沫；抵押机构轻率放贷；投资银行精心包装；信用评级公司火上浇油；对冲基金兴风作浪，美国次贷危机的原因，38，美国抵押贷款利率和联邦基金利率，来源：彭博，39，2000-2007年美国房价上

12、涨率(%)，40，美国抵押贷款违约率，来源：彭博，41，美国未售房屋与已有房屋的比率，来源：彭博，乐观估计中国仍有严格的资本账户管制，中国机构投资者在海外投资仍遵循谨慎的投资原则。次贷危机对中国的传染效应是有限的。根据中国银行2007年半年度报告，本行投资美国次级抵押贷款证券89.65亿美元，占证券投资总额的3.51%，其中AAA级占75.38%，AA级占21.70%，A级占2.92%。本行投资6.82亿美元与美国次级抵押贷款相关的信用违约互换，其中AAA评级占81.8%，AA评级占18.2%。根据中国工商银行2007年半年度报告，该行投资12.29亿美元购买美国次级抵押贷款证券，信用评级均在

13、AA以上。，43，美国次贷危机对中国的影响：悲观估计，在短期内，如果美国次贷危机导致全球对冲基金调整其资产组合，导致国际短期资本撤出中国股市和房地产市场，如果情况严重，可能会刺破中国股市和房地产市场的泡沫；美联储不断下调联邦基金利率，以避免次贷危机的蔓延和升级，这将制约人民币汇率和利率政策的实施空间。对美国次贷危机对中国影响的悲观估计(续)从中长期来看，一旦美国经济陷入中期衰退，相对强势的人民币和相对健康的中国经济将吸引大量短期资本重新进入中国。在短期内外资退出导致的调整之后，中国资本市场很可能会被短期外资的流入再次推高，甚至在更大程度上引发投机泡沫，从而为中国经济的持续稳定发展埋下隐患。美国经济正在衰退，这将导致美国市场对中国出口的需求下降。