第三讲 证券市场运行.ppt

1、第三讲股市运营，包括，主要包括证券发行市场和证券流通市场。常说的证券市场是指股票、债券、投资基金等证券发行和买卖的场所。证券市场具有以下三个茄子鲜明的特征：直接交换的场所产权直接交换的场所风险直接交换的场所，证券市场形成于自由资本主义时期。股份公司的发生和信用制度的深化是证券市场形成的基础。在5，16世纪，意大利、法国和比利时已经有银行票据和国债交易。1602年荷兰阿姆斯特丹建立了第一家股票交易所，接着是伦敦(1773年)、费城(1790年)证券交易所。20世纪初，资本主义从自由竞争阶段转入垄断阶段，为了适应资本主义经济发展的需要，证券市场以独特的形式有效地促进了资本集中和积累，本身也高速发展

2、。20世纪30年代资本主义国家发生的经济危机严重打击了证券市场。第二次世界大战后，随着各国经济的复苏，证券市场也开始恢复，规模继续扩大，买卖越来越活跃。20世纪70年代以来，证券市场非常繁荣，特别是90年代以后，有金融证券化、证券投资制度化、证券品种多样化、证券市场一体化、证券交易技术现代化、证券市场监督合作化等新特点。时间序列上的：附录：中国证券市场的形成和发展，中国证券市场的形成和发展具有独特的特点。也就是说，旧中国的证券市场和新中国的证券市场之间没有直接的继承和持续关系，其市场发展状况也有很大的差异。清代末年至1949年，中国早期证券市场经历了证券交易所建立、信用交易风气、股票交易萎缩(

3、19201922年)、公债交易的兴起和风波(1921936年)、证券交易市场的复苏和衰退(19371949年)等多个阶段。建国初期，国家对证券市场的整体战略是限制消极作用，利用积极因素改造旧的经营方法，赋予新的内容。随着金融体系和金融活动逐步集中，社会主义“一化三改”逐步完成，证券发行市场和流通市场也逐渐萎缩。1952年，人民政府宣布了所有证券交易所的停业。1958年国家停止了外部贷款。1959年，国内国债发行中断。此后20多年，成为中国证券市场的“真空期”。附录：新中国证券市场发展大使记，1981年重新发行国债。1984年国有企业(飞音)牙齿正式发行股票。1988年国债示范流通，证券交易市场

4、出现在1990年12月和1991年6月。上海证券交易所和深圳证券交易所成立1992年十月中国证券监督管理会成立1994年七月1日公司法颁布实施1995年中国证券监督管理会加入证券监督管理会国际组织1999年七月1日证券法颁布实施2001年十二月11日中国正式加入WTO 2002年十二月1日实施QFII制度2003年十月28日证券投资基金法颁布实施2005年四月29日证券监督管理会股权分置改革试点2006年5月证券2007年1月19日，上海和深圳股市的总市值突破了10万亿大关，五月28日证券账户总数突破了1亿大关。按市场功能分类：证券发行市场(一级市场)证券流通市场(二级市场)市场交易对象分类：

5、股票市场、债券市场、基金市场按组织分类：场内市场(证券交易所)，场外市场，1。证券交易所市场按照国家相关法律经过政府证券负责人，证券交易所的特征交易对象是符合一定标准的上市证券，是固定交易时间和高度组织的市场。参与交易者是一定资格的会员证券公司，一般投资者不能在交易所直接买卖证券，只能委托会员经纪人间接交易，通过公开招标方式(连续双向拍卖方式)确定交易价格，市场采用指示驱动系统(委托指示处理)。交易集中是交易速度和交易率高。实行“三工原则”，严格管理证券交易。公司制证券交易所是以股份有限公司形式由股东出资组成，以利益为目的的法人团体。特征：本身只是不参与证券买卖，证券商提供交易场、设施、服务的

6、证据。只有注册证券商才能参与证券交易。根据交易额收取佣金。股东大会是最高权力机关。会员制证券交易所是成为会员的证券公司自愿出资，不以共同构成的盈利为目的的法人团体。特征：只有会员才能参与证券交易，交易所由会员共同经营，徐璐约束，实行高度的自我管理。只收会费，不收佣金。会员大会是最高权力机关。证券交易所的组织形式，证券交易所的运营系统交易系统：主机，通信网络，柜台终端支付系统：结算，交付，转让资讯系统：交易通信网，信息服务网，证券报纸，网络监视系统：行情监视，交易监视，证券监视，资金监视OTC市场，场外交易市场特征：场外交易市场是没有分散固定交易场所的无形市场。场外交易市场的组织形式采用“市场制

7、造者制度”。场外交易市场主要通过协商方式进行证券买卖。即通过证券公司(市场制造者)双向报价组织活动，市场采用报价驱动系统。场外交易市场是有很多证券种类和证券商的市场，主要是未上市的股票和债券。场外交易市场的一般管理比较宽松。3，证券市场分类，附录：市场制造商是证券市场上具有一定实力和信誉的证券经营者，作为特许交易商，向投资者报告特定证券的买卖价格，提出双向报价，并在该价格范围内接受投资者的买卖要求，接受自己的资金和证券。他们是交易的直接参与者，也是市场的组织者，创造证券交易机会，组织活动被称为“创造市场”。牙齿交易系统称为“做市商系统”。3，证券市场分类，附录：Market Maker美国纳斯

8、达克市场是华盛顿，世界上第一个电子股票市场建立的典型市场。现在纳斯达克上市的公司有几家，几乎都有高科技公司。除了在美国全国上市的IT行业中极少数在纽约交易所上市外，其馀都在纳斯达克上市，只占电脑或电脑相关公司的份额；计算机和电信的市场资本拥有美国资本市场市值最高的公司中纳斯达克微软、Intel、Cisco，其馀两家在纽约证券交易所上市；第3、证券市场分类、场外交易市场简称OTC市场主要有柜台交易市场和第三市场，第四市场。第二市场：也称为柜台交易市场或店铺市场，是指投资者在证券公司设立的证券柜台进行证券交易的场所。主要是没有在证券交易所上市的证券。第三市场：已经在证券交易所上市的证券，在证券交易

9、所外交易的市场。第四市场：不经中介商中介，利用电脑网络直接进行大宗证券交易的市场。，场外交易市场，世界著名证券交易所介绍纽约证券交易所1863年，到1999年为止有3100多个上市公司，市值12.3万亿美元伦敦证券交易所1773年，到1999年为止有2500多个上市公司，市值8万亿美元。东京证券交易所1878年，到1999年，1900多美元的市值为3万亿美元。香港证券交易所截至1891年有680多个上市公司，市值为26758亿港元，3，证券市场分类，2板块市场是相当于1板块市场的概念，主要是以中小成长性新兴公司为对象建立的，其上市要求一般优于“1板块”。与板市场相比，2板块市场具有预防字典、高

10、风险、监管要求、明显的高科技产业导向等特点。国际成熟的证券市场和新兴市场大部分都有这种股票市场，国际知名的2板块市场是美国纳斯达克、欧洲EASDAQ、Euro-NM、AIM、日本JASDAQ、新加坡SESDAQ、韩国科斯达克、香港创业板市场。2板块市场，3，证券市场分类，为高增长中小企业和高科技企业提供融资服务，中小企业直接融资渠道，明确定位为针对中小企业的资本市场。与主板市场相比，2板块市场上上市的企业标准和上市条件相对较低，因此中小企业更容易上市筹集发展所需的资金。双板市场的建立可以直接推动中小高科技企业的发展。此外，2板块市场是与主板市场不同的独特资本市场，其功能主要表现在风险投资机制中

11、的作用，即作为风险资本退出窗口的两个茄子方面。第二，作为资本市场固有的功能，起到资源配置最优化、促进产业升级等作用。企业而言，上市除了资金融通外，还具有提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运营的作用。2建立板块市场是完善风险投资体系为中小高科技企业提供直接融资服务的重要环节，第二板市场，第三，股市分类，美国纳斯达克市场成立于年。现在纳斯达克上市的公司有几家，几乎都有高科技公司。除了在美国全国上市的IT行业中极少数在纽约交易所上市外，其馀都在纳斯达克上市，只占电脑或电脑相关公司的份额；计算机和电信的市场资本拥有美国资本市场市值最高的公司中纳斯达克微软、Intel、Cisco，其馀两家在纽约证券

12、交易所上市；2板块市场、3、证券市场分类、美国纳斯达克市场服务2、上市前一年税前利润100万美元；3、公共股权110万股；4、没有运营期要求；5、400多个股东；6，400万美元的公共股票市场价值。美国NYSE的上市要求1。有形资产净值1亿美元。2.至少有5000名股票持有量超过100周的股东。3.公共股权馀额至少为250万股，总市值至少为1亿美元。4.最近3年的累计收益至少为1500万美元。2板块市场，3，证券市场分类，美国纳斯达克市场，1992年为小型和新兴公司提供了小型资本市场(Small Cap)。Market)，上市标准低，没有业绩要求。NASDAQ拥有国际知名的大公司，如苹果电脑、

13、富士、丰田、爱立信和路透社，还有很多知名或亏损的小公司。那些上市公司涵盖了制造业、银行保险、采矿业运营、零售业、化工等所有领域，但是高科技是Na。起初，它补充了第一板块市场，但NASDAQ以低价运营和良好服务成为美国增长最快的证券市场。(威廉莎士比亚，美国电视电视剧)，2板块市场，3，证券市场分类，3板块市场门槛低于2版，对企业规模或盈利能力的要求很少。如果只有3名以上的市场商愿意创造市场就可以了。主要监督市场商规范市场，对上市公司的规制比较宽松。基本上处于比较原始、宽松的柜台交易情况，因此在发行价钱、股票流通性、风险方面明显不如2板块市场。我国的3板块市场只是“代理股票转让系统”，是主板市场

14、和2板块市场以外的第三个股票交易市场。目前主要通过心桥站的清算和交易系统平台，以集合投标方式配对，不建立指数，实施5%的涨幅限制，为非上市股份公司(现有STAQ、NET系统上市公司流通股、退市公司)提供股权转让服务。股票实行分类转让，公司股东权益为正或净收益为正，股票一周转让5次，其他公司股票一周转让3次。3板块市场，3，证券市场分类，我国“代理股票转让系统”于2001年七月16日正式开设。代理股票转让业务是指经中国证券业协会批准，代理非上市公司股票转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特殊转让服务，其服务对象是中小高新技术企业。其作用：充分发挥证券公司中介机构的作用，充分

15、利用代理股票转让系统中现有的证券公司网点系统，促进投资者股票转让，为投资者提供高效、标准化的登记结算服务，保障转让秩序，代理股票转让系统的技术服务系统，防止系统重复建设，减少市场运营成本和风险，减轻市场参与者的成本负担。3板块市场，3，证券市场分类，STAQ系统和NET系统介绍1990年十二月5日，全国证券交易自动报价系统(STAQ)牙齿正式启动。STAQ系统是基于电脑网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价钱信息和结算等服务，使分散在各地的证券机构高效安全地开展业务。STAQ系统本身属于非营利会员制组织，全体会

16、员大会是系统的最高权力机构，在全体会员大会上选举董事会。STAQ系统的日常工作由执行委员会主管。当时STAQ系统的建立促进了全国证券市场的发展，便于场外证券机构之间的沟通。STAQ系统通常在交易机制中采用市场制造者系统，在市场组织中采用了严格的自主管理方法。3板块市场，3，证券市场分类，NET系统是中国证券交易系统有限公司开发设计的，1993年四月28日投入试运行。牙齿系统中心设在北京，利用复盖全国100多个城市的卫星数据通信网连接的计算机网络系统，向证券市场提供证券的中央交易和报价、清算、交货、注册、托管、咨询等服务。根据相关规定，具备法人资格、可以出具有效证明的国内企业、事业单位、民政部门设立的社会团体，可以利用依法可临时处置的资金，通过NET系统证券公司的代理人参与法人股交易。由此，上海宣战两个证券交易所和STAQ，NET两个电脑网络组成的“两地”证券交易市场格局在全国形成。但是由于多种茄子原因，STAQ和NET的两个交易系统逐渐萎缩，