第七章 成本效益观念.ppt

1、第七章 财务基本理念成本效益观念,教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解生产经营成本与资本成本及其作用；熟练掌握资本成本的计算原理，树立成本效益观念。 重点难点 资本成本的概念及其作用，成本按成本习性分类，个别资本成本的计算，加权平均资本成本的计算。,第一节 成本概述一、生产经营成本,生产经营成本是指为生产经营活动而发生的各种物化劳动和活劳动耗费的货币表现。,生产经营成本,产品生产成本,期间费用,二、资本成本,资本成本就是企业为取得和使用资本而支付或负担的各种费用。,资本成本,筹集费：手续费、发行费,用资费：利息、股利,资本成本与产品成本 基本属性相同 补偿各有特点 资本成本与货币时间价值

2、货币时间价值是资本成本的基本组成部分，是计算资本成本的基础。,三、成本按成本习性分类,成本性态也称成本习性，是指成本的总额对业务总量(产量或销售量)的依存关系。按成本性态可以将企业的全部成本分为固定成本和变动成本。,（一 ）固定成本 是指其总额在一定期间和一定业务量范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 固定成本总额虽不受业务总量变动的影响，但若站在单位业务量所负担固定成本多寡的角度来考察，单位产品所负担的固定成本与产量成反比关系，即产量的增加会导致单位产品负担的固定成本的下降，反之亦然。,总额,单位产品,（二）变动成本 是指在一定的期间和一定业务量范围内其总额随着业务量的变动而成

3、正比例变动的成本。如直接材料费、产品包装费、按件计酬的工人工资等。 与固定成本形成鲜明对照的是，变动成本的总量随业务量的变化呈正比例变动关系，而单位业务量中的变动成本则是一个定量。,总额,单位产品,(三)混合成本 指那些“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。混合成本项目繁多，根据其发生的具体情况，通常可以分为以下三类：,1.半变动成本（标准式） 当业务量为零时，成本是一个非零基数；当业务发生时，成本以该基数为起点，随业务量的变化而成比例变化，呈现出变动成本形态。如企业的公共事业费，如电费、水费、电话费等。,2.半固定成本（阶梯式） 在一定业务量业务范围内其发生额的数量是不变的，体现着

4、固定成本性态；但当业务量的增长达到一定限额时，其发生额会突然跃升到一个新的水平；然后在业务量增长的一定限额内，发生额数量又保持不变，直到另一个新的跃升为止。如化验员、质检员工资,3.延伸变动成本（低坡式） 在业务量的某一临界点以下表现为固定成本，超过这一临界点则表现为变动成本。如当企业实行计时工资制，支付给职工的正常工作时间内的工资总额不变，但超过工作时间的加班工资应按照加班时间长短支付加班费,混合成本同时具有固定成本和变动成本两个因素，可以按一定的方法将其分解为固定成本和变动成本两部分。 因此总成本习性模型可以用以下公式表示： TC=a+bx,成本按习性分类，引出与会计不同的利润计算思路。

5、息税前利润（EBIT） = 销售收入总成本 =销售收入变动成本固定成本 =边际贡献固定成本 即： EBIT =(PV)QFC =M FC,(1)资本成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据 影响筹资总额的重要因素 选择资金来源、筹资方式的重要标准 确定资本结构必须考虑的因素 资本成本不是筹资决策要考虑的唯一因素,第二节 资本成本的计算 一、资本成本的作用,(2)资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准 一般是以项目本身的投资报酬率与其资本成本进行比较。 (3)资本成本可作为评价企业经营成果的依据 资本成本可以促使其资金的使用者充分挖掘资金的潜力，节约资金的占用，提高资金的使用效益。,二、影响资

6、本成本的因素,1、总体经济环境 2、证券市场条件 3、企业内部的经营及筹资状况 4、项目的筹资规模,三、资本成本的计算 资本成本是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示 资本成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）*100%,一般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比较 D-用资费用 P-筹资额 f-筹资费用额 F-筹资费用率,（一）个别资金成本,1.长期借款资本成本率 -长期借款年利息额 -借款本金 -借款手续费率,例：某企业取得三年期长期借款200万元，年利率11，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5,企业所得税率25。该项长期借款的资金成本为：

7、20011 （1-25） 200（0.5%） =8.29%,2.长期债券资本成本率 -债券利息，按面额（即本金）和票面利率确定 -债券筹资额，按发行价格确定 -债券筹资费用率,例：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为25%。该债券的资金成本为：,500 12 （1-25） b500（15%） =9.47%,注意：若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。,例：假定上述公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率5%，发行价格600万元，公司所得税率为25%。该债券的资金成本为：,5

8、00 12 （1-25） b600 （1-5%） =7.89%,例：假定上述公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率5%，发行价格400万元，公司所得税率为25%。该债券的资金成本为：,50012 （1-25） b400 （1-5%） =11.84%,3.普通股资本成本率 固定股利：普通股成本=每年固定股利/ 普通股金额*（1-筹资费用率） 固定增长股利：普通股成本=第一年预期股利/ 普通股金额*（1-筹资费用率）+固定股利增长率,例：某公司发行普通股共计800万元，预计第一年股利率14%，以后每年增长1%，筹资费用率为3%。该普通股的成本为：,800 14 S +

9、1% 15.43 800 （3%）,4.优先股资本成本率 优先股股利通常是固定的 例：某公司按面值发行优先股1000万元，筹资费用率为3%，股息率为6%。则该优先股成本可计算如下：,1000 6 P 100% 6.19 1000 （3%）,5.留存收益资本成本率 与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用,练习：计算个别资金成本 （1）向银行借入3年期借款10万元，筹资费用率为2%，借款年利率为6%，每年付息一次，到期还本 （2）发行债券面值为14万元，发行价格为15万元，筹资费用率为3%，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息 （3）发行普通股60万元，每股发行价格10元，筹资费用率为4%，第一年末每股股利1.2元，以后每年递增8%,是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。,（二）加权平均资金成本,例：公司拟筹资