期货定价原理精讲 PPT课件

1、第一、六章期货定价原则，第二章学习指导，牙齿章节介绍期货价格与相关现货价格、相关期货价格的关系，以及主要金融期货的价钱定价方法。大纲要求了解期货价格与预期现货价格之间关系的理论，了解期货价格与期货价格的关系，掌握股票指数期货、外汇期货、中、器官国债期货、短期国债期货的价钱制定方法，进行相关计算。3，第一节期货价格与相关价格的关系，1，期货价格与现货价格的关系概述期货价格与现货价格的基本关系，作为期货保证策略基础的两个茄子基本原则：(1)同一品种的商品、期货价格和现货价格受同一因素的影响和制约。即使波动幅度不同(2)，随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐收敛，到期日火车接近0，两个价

2、格大致相同。4、5，2。期货价格低于预期的现货价格凯恩斯认为，期货市场上对冲者出现了公乱，他们必须引导投机者以多张角色出现在期货市场上。扮演多种茄子角色是危险的，因此，要通过很多人期待的收益率起到吸引投机者的作用，所以期货价格的估计只能低于未来的现货价格。(威廉莎士比亚，温斯顿，望) (威廉莎士比亚，温斯顿)交货期到来时，现货价格实际上比期货市场预测的价格稍高，这种差异是对投机者不愿承受的风险的回报。以符号表示：6，3期货价格和预期现货价钱之间的这种关系是正常期货期货合同的价格被认为在合同有效期内呈上升趋势。7，3。期货价格高于预期的现货价格的相反假说通常是想在期货市场上做很多事情的假设，应该

3、诱导投机者进行攻讦。公水村要冒风险，所以要把公水村的预期收益率比无风险状态高，吸引投机者。也就是说，期货价格比预想的要高。因此，有公家村的投机者以Pf价格销售的期货合约预计在出货量日以较低的价钱PS购买，期货价格与预期现货价格之间的这种关系称为期货溢价。(威廉莎士比亚，期货价格，期货价格，期货价格，期货价格，期货价格，期货价格，期货价格，期货价格)，8，具体关系如下：9，3，期货价格与期货价格的关系。到期日的期货价格和期货价格都等于现货价格。2.对于具有相同到期日的期货合同和期货合同，应在到期日之前的任何时间讨论期货价格和期货价格是否相同。10，证明了期货价格和期货价格之间的关系。(1)无风险

4、利率在合同期限内不变；(2)无风险利率的变化在合同期限内不可预测；前提条件：1。无风险利率恒定。2.交易无成本3。交易无风险4。当套利机会出现时，参与者在套利机会i:期货合约期间的某一天Si:期货合约的价钱ST:期货合约的资产到期日T时的价钱Fn:期货合约到期日T时的印度价钱Fi:日I日的期货价格：每日无风险利率滚动投资：1)0日末期货合约2)1日末3) 4)s下跌时，期货看到很多损失，损失以更低的利率融资。无论是s上升还是下降，期货多头投资者盈利，期货价格更高。s表示R负相关，期货价格低于期货价格，14，15，2节股票指数期货和外汇期货定价，1，股票指数期货的定价股票指数期货的明显特征之一是

5、其目标资产不是实际存在的金融资产，而是虚拟的资产组合。大部分股票指数可以看作是支付股利的证券。这里的证券是计算指数的股票组合，证券支付的股利是牙齿组合所有者获得的股利。我大概认为股息是连续支付。如果将q设置为股息收益率，则股票金志洙期货价格为，16，其中T表示期货合约到期的年数。T表示当前时间(年)，T-t表示期货合约中剩馀的年数。s表示期货合约的股票指数表示时间T点的价格。r是无风险利率。示例1: SP500指数的3个月期货合约。计算指数的股票股利收益为每年3%，金志洙现值为400，连续复利的无风险利率为每年8%。求期货价格。17，18，2，外汇期货定价决定外汇期货价格的理论基础是国际金融领

6、域著名的利率评估关系。根据利率评价理论，具有相同期限和风险的两国货币的价钱差异应该等于两国利率的差异。根据第一节的讨论，在合理近似值的情况下，期货价格可能与期货价格相同，组合A:一个未来束和现金金额组合B:金额的外汇，19，K:在未来合约中约定的交货价格；s:以美国美元表示的外汇单位的现货价钱；Rf:外汇无风险利率外汇的所有者将外汇投资于以该国货币表示的债券，他可以获得货币发行国无风险利率的收益。两种牙齿的组合在T点都等于1单位的外汇，所以在T点也必须相同。即，20，未来价钱F是f=0的K值，因此外汇利率大于本国利率()时F总是小于S，外汇利率小于本国利率()时F总是大于S，合同到期日T越大，

7、F值就越大。、21、累计利息=6*82/102=4.82牙齿国债的现金价钱=94.875 4.82=99.695，24，25，2各种债券利率也不同，期限也不同，因此芝加哥交易所规定的标准债券期限为15年，利息交易所计算并公布的其他证券种类必须按一定比例换算为标准债券，牙齿比率称为转换系数。26，计算转换因子后，我们可以计算出共方必须缴纳100美元面值债券的现金。公方收到的现金标准债券的期货报价交货债券的转换因子交货债券的累积利息，27，3公方收到的价格为(期货的报价转换系数)累积利息购买债券费用为：因为债券的估价累计利息，最便宜的可交付债券是购买交付债券的成本和公方收到的现金差额最小的债券。也

8、就是说，假设教父差距=债券报价(期货报价转换系数)，公方可以为教父选择的三个茄子国库报价和转换因子现在期货的报价为93-16，28，29，4，适用于器官国债期货的价格。I表示期货合约有效期内利息的现值。t表示期货合约的到期日(年)。t表示当前时刻(年)。r表示无风险利率。s表示T瞬间期货合约的封面债券价格。其中f和s都是债券的现金价格。30，通过以下四个阶段确定国债期货价格。(1)按照最便宜的教债券的报价计算牙齿教债券的现金价格。(2)根据印度债券的现金价格计算印度债券期货的理论现金价格。(3)利用公式，根据债券期货的现金价格计算债券期货的理论报价。(4)考虑到最便宜的可交付债券和标准15年年

9、金利率为8%的债券之间的差异，上述取得的期货价格除以转换因素，标准债券的理论估计也是标准债券期货论的现金价格。31，求国债期货的理论价格。，32，国债327事件，1，“327”国债期货327合同是上海证券交易所推出的1992年发行的3年六月交付的国债期货品种，代码F92306 327国债合约的牛市从1994.10中旬开始。1994.10.20，33，2，事件发生后，1994.12下旬后，多工双方交战攻防战(万国证券):国家将国债发行条件改为储蓄，这种现象不会提高国债的保险补贴率。现货价格与期货价格相关较大，期货价格应该下跌。长(重庆):公方用于教父的债券非常有限。对冲补贴率得基础上上升，行情看

10、涨。34，1995.2.22，仓库储备限额制度，上升下降拼版制度，大居报告制度，保证金水平低。2.不合理的交付制度：国债现货流通在外500亿3。未市场化的利率机制4。信息公开制度需要改进和规范。37，38，2，短期利率期货的定价举例来说，4年现货利率是从现在开始投资，持续4年的利率。牙齿n年内没有利息支出，只在到期时一次向投资者支付所有利息和本金，因此n年现货利率也称为n年零息票收益率(n-year zero-coupon yield)。“未来利率”(forward interest rate)是当前现货利率暗示的未来时间点的某个时段的利率(连续复利利息)。39，未来利率与现货利率的关系如下：r是T年的现货利率，r*是T*年的现货利率，T*T是T和T*期间的未来利率。是，40，2。一般来说，期限为13周，即91日短期国债交易很多，但期货合约也允许90日或92日短期国债交易，但期货合约的价格总是以90日短期国债计算。2)实际交付时缴纳的国债可以是新发行的短期国库券，也可以是90天剩馀期限(从到期日到国债到期日的天数)牙齿的原发行的6个月或1年期限的国债。3)短期国债也称为贴现债券，以贴现方式发行，在期限内不支付利息，投资者在到期日收到债券面值。41，T假定当前时间(年)，T假定期货合约的到期时间(年)，T*假定期货合约中资产的打折债券的到期时间。其中T*-T约为90天