金融衍生工具及风险管理(ppt 47页).ppt

1、第十三章金融衍生工具和风险管理，第一节金融衍生工具和风险概述第二节未来和期货合同担保第三节期权合同和风险管理第四节更换合同和风险管理，学习目标，了解如何使用各种金融衍生工具进行风险管理，即熟悉未来合同套期保值、期货合同套期保值、期权合同管理风险利用和更换合同管理风险利用风险类型。了解各种金融衍生工具的含义、发展历史、特征及种类。第一节金融衍生工具和风险概述，1，风险类型2，金融衍生工具，1，风险类型，风险是指在特定条件下，在特定时间内医生决策的实际绩效偏离预期的可能性。(a)利率波动引起的利率风险绩效：借款资本的利息费用应支付的金额；(b)高于汇率风险或货币风险，主要来自外汇汇率的不利波动。外

2、汇汇率的不利变动影响公司的情况：(1)减少现金收入。增加现金支出。减少账面利润。减少外币资产的帐面价值。提高外币负债的价值。在外国竞争者的优势面前破坏国内和外国市场的竞争地位等。(2)危及现金流。因为以外币收帐的公司通常会将外币兑换成本国货币。或拥有外币债务的公司将本国货币兑换成外国货币。也就是说，购买货币来支付债务。(3)通过外国子公司获取利润也有风险。汇率风险的类型，(3)商品价格风险商品价格变动导致公司利润或股票市场价值变动的风险。第二，金融衍生工具，(a)未来合同(forward contract)未来合同是今天确定的资产未来交付合同。未来合同的买方同意以未来特定日期、特定价格从交易方

3、购买特定数量的货币或商品。远期合同的基本要素：是远期外汇合同：(1)其它币种(2)远期汇率(3)交易一定数量的币种以交换履行合同，到期日的实际价格高于活动价格，合同持有人就会受益。实际价格低于活动价格的话，合同持有者就会受到损失。(b)期货合同期货合同是一种标准化的未来交易合同，根据字典确定的价格在未来特定时间内购买或销售一定数量的商品或金融商品。期货合约类型：(1)商品期货(Commodity Futures) (2)能源期货(Energy Futures) (3)金属期货(Metal Futures) (4)股市指数期货权利：期权合约采购成本。选项协议类型：(1)股票期权(2)利率期权(3

4、)币种选项、1货币选项的要素(1)购买选项和销售选项购买选项使选项购买者可以购买特定数量的货币并交换其他货币。通过销售期权，期权购买者可以在销售一定数量的货币的同时，获得更改为其他货币的权利。(2)强制价格(强制汇率或履行价格)以选项合同中指定的交易汇率购买选项合同时，强制汇率可能高于或低于当时的现货市场汇率。(4)现货选项和远期选项合同专题：现货币种基于事务处理的选项合同远期币种基于远期币种事务处理的选项合同(5)选项权利金：选项从卖方购买选项并支付的价钱权利金显示方法：单位选项以本位币的货币分数表示为本位币金额的百分比，场外选项事务处理可以签订到期日合同，场内事务处理的选项合同以书面说明到

5、期日。(3)到期日期选项协议在指定日期的特定时间到期，到期时如果选项尚未实施，则选项协议将被废除。2货币选项与未来外汇合同比较货币选项是固定汇率的工具，选项买方可以预先固定一定数量的货币，可能出现在未来任何时间点的最不利汇率。器官外汇合同是另一种替代金融衍生产品，在未来的某个时候，可以以固定外汇汇率购买或销售特定金额的货币。两者都可以用于未来汇率的保证，表13- 2货币期权和未来外汇合同比较表，(4)更换合同1交换的有形交换是交易方之间的合同，他们同意在约定的几年内交换对方的支付流。更换类型：(1)权益更换(或权益关联更换)当事人徐璐交换的支付流，由一定数量的股票或股票指数的情况确定。(2)商

6、品更换交易方交换现金流的协议，牙齿现金流以飞机燃料、其他等级燃料、天然气等商品的价格为基础。交易方对一定数量的商品支付固定价格，另一方支付浮动价格。(3)信贷更换货币更换和利率更换利率交换是指以一定本金为基础徐璐交换利息支付。货币兑换通常也有本金兑换。负债更换和与资产更换的负债交换是指将一项负债(负债)的支付交换为另一项负债的支付。资产交换用于将一项投资(资产)的收益流交换为另一项替代资源的收益流。2币种交换的要素(1)更换期间(2)相关币种(3)本金数目(4)基于利率的交叉币种更换(Cross Currency Swap):在币种交换中，一个或多个付款流基于可变利率指数的基于币种的更换非银行

7、金融机构使用的最常见的风险对冲工具。角色：锁定未来交易币别的汇率层次。例13-1我国某公司于2005年十月一日向美国A公司购买设备，以美元计算，货款共100万美元，付款期限为90天。十月一日的现货汇率为1美元=8.07元，未来汇率(十二月31天)为1美元=8.09元，牙齿公司预测十二月31日的现货汇率为1美元=8.11元。那么，牙齿公司如何采用器官合同来防止牙齿风险呢？具体分析：十月一日与银行签订长期外汇合同，十二月三十一日协议中规定的期货汇率为1美元=8.9万元，同意购买100万美元支付货款。牙齿公司对牙齿收益的未付人民币金额为100万8.09=809万元，在十月一日(交易时)确定，不受未来

8、汇率变动(十二月31日实际现货汇率高低)的影响，避免了汇率风险。(b)未来利率合同的主要作用：避免利率波动带来的风险。一般公司或金融机构为避免利率风险而使用的金融工具，帮助一般公司或金融机构将未来特定时期存款和贷款的有效利率提前固定在一定水平。协议双方同意在到期日按当时市场利率和协议利率之间的差额进行清算。第二，期货合约对冲、期货合约对冲是指买卖期货合约，避免市场价钱波动带来的风险。具体来说，是采取与现货市场相反的立场，买卖礼物，确保目前拥有或将来拥有的财产的价格。期货合同套期保值类型：(1)货币市场期货套期保值(2)债券期货套期保值(3)外汇期货套期保值(4)股票金志洙期货套期保值等，例13

9、-2中国的一家企业想从美国进口一批商品，3个月后支付货款100万美元，但是据分析，美元价格在未来期间将出现上升趋势。为了防止美元价钱上涨带来的风险，北京商品交易所购买了40张人民币(美元)外汇期货合同(每份合同25，000美元)，此时期货市场的汇率为1美元=7.940元。3个月后，美元价格果然上升到1美元=8.250元，期货市场的汇率也上升到1美元=8.249元。整个交易见表133。表13- 3假设购买套期交易表，期货合同管理费为75元，现货损失和期货合同手续费：40752=6 000(人民币)企业收益：9 0006 000=3 000，即，企业预测正确时，期货汇率与现货汇率上升幅度相符时，现

10、货赤字为期货交易利润当期货汇率上升幅度大于现货汇率上升幅度时，现货汇率赤字除了由期货交易完全弥补外，还有盈余。如果期货汇率上升幅度小于现货汇率上升幅度，可以减少部分现货汇率赤字，其金额是从期货交易顺差中扣除手续费金额。2，2，在期货市场上，等于现货市场上要销售的现货外汇数量，交货日期相同或相似的牙齿外币期货合约，然后买进，防止外汇汇率变动给现货市场的交易带来风险的方法。例13-3 例13-2如果牙齿企业是出口商，三个月后将收到一百万美元的货款。此时，牙齿企业预计美元价格会下跌，可以先在期货市场销售期货合约。交易程序见表134。，假设表13- 4也是证据来表，期货合同管理费为75元，则现货损失和

11、期货合同手续费：40752=6 000(人民币)企业收益：20 0006 000=14 000(人民币)，即企业对汇率的预测是正确的当期货和现货汇率跌幅一致时，现货交易赤字将完全弥补期货交易利益，但期货合约的手续费费用将损失。当期货汇率跌幅大于现货汇率跌幅时，现货汇率赤字除了由期货交易顺差弥补外，还有盈余。如果期货汇率跌幅小于现货汇率跌幅，可以部分减少现货汇率损失，其数额也等于从期货交易顺差中扣除手续费费用。例13-1一家铜加工厂于2005年二月二日签订了1000吨铜供应合同，2005年五月末交货，价格为32000韩元/吨。经过牙齿加工厂的成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，加工成本约

12、为4000元/吨。根据牙齿要求，传记铜的价格每吨超过28000韩元将渡边杏。由于担心电东价钱上涨，牙齿加工厂决定采用期货市场确保购买期限，当天以28000韩元/吨的价格购买铜期货0506合同1000吨。到2005年5月，铜价上涨到29，000韩元/吨，因此牙齿加工厂将1000吨铜期货全部卖给平仓，同时在当地现货市场以29，000韩元/吨的价格购买了1000吨铜。这样，铜加工厂购买铜原料时每吨多花了1000元，但在期货市场上，每吨赚了1000元，保证了原材料购买价格仍然稳定在28，000元/吨。也就是说，铜价格上涨了，但没有影响铜厂的利润，铜厂在期货市场通过对冲削减了利润。与此同时，牙齿铜厂将加

13、工成本1000韩元/吨转移到了期货上，我国期货收益不交税，减少了生产收入差异，实现了合理避税的目的。选项合同和风险管理的第三部分，一，使用选项合同管理利率风险2，使用选项合同管理汇率风险3，使用选项合同管理商品价钱风险，一，使用选项合同管理利率风险市场利率超过协议利率上限，封锁利率选项的签署者应向选项持有人支付利率差额。在签订利率限制选项合同时，封锁选项的买方(即持有人)必须向选项卖方(签字人)支付一定比例的选项手续费(即权利金)作为转移风险费用。利率限制选项的目的：提高利率，防止债务人带来的利率风险，同时获得利率下降的好处。例13-4一家公司从银行贷款100万美元，期限为一年半，每半年结算利息，利率波动。牙齿公司与银行签订了利率密封选项，以防止利率风险损失。合同利率为12%，期权利率(年利率)为0.25%，实际利率和贷款费用如表135所示，该公司各期间的执行率是多少？表13- 5利率封锁选项下的借款成本，如果购买率封锁选项借入成本：100(10.25% 12.25% 12.25% 12.25%)2=17.375(万美元)如果不购买利率，则选项借入成本：100(100)(1)如果未发生货币收支，可以终止期权到期或将期权返还给银行。对于在交易所交易的选项，可以将选项重新出售给市场。(2)如果货币收支