chap2-财务管理的价值观念.ppt

1、1，第二章，财务管理的价值，2，概念计算和应用的概念和范畴，时间价值，风险价值，计量，单一证券，投资组合，资本资产定价模型，3，1，资本的时间价值的概念，(1)资本的时间价值的含义资本的时间价值是指资本经过一定时期的投资和再投资所增加的价值，即资本在周转中的价值。4、重点说明：(1)增量，表示为“增值额/本金”；(二)投资和再投资后；(3)增值需要一段时间；(4)随着时间的延长，货币总量呈几何级数增长，这使得货币具有时间价值。根据上述定义，我们可以看到：(1)不同时期的基金具有不同的价值。(2)不同的资金周转率有不同的价值。劳动时间联系越紧密，资本的时间价值就越大。(产品的生产时间，包括生产资

2、料的准备时间、劳动时间和生产过程的中断时间。只有在工作时间才能创造价值。(3)资本投资和回收的时间早晚不同，具有不同的价值。资本时间的意义1。从数量的规定来看，资本时间价值是指没有风险和通货膨胀的社会平均资本利润率。由于市场竞争的存在，企业在各种投资活动中的投资利润率趋于平均，这就要求企业在进行投资时至少要获得社会平均利润率。因此，资本的时间价值已经成为评价投资方案的基本标准。思考一下，资本的时间价值是实际成本还是机会成本？7，2。时间价值解决不同时间点资本价值的转换关系、0、1、2、3、4、5，-1000、100、200、300、400、500。这个项目可行吗？，B，500，400，300，

3、200，100，-1000，选择A还是B？(3)资本时间价值的计量。通常，资本的时间价值被认为是没有风险和通货膨胀的社会平均利润率。资本时间价值的金额通常可以用利率来表示，但这种利率应以资本的社会平均利润率为基础，并以社会平均利润率作为资本时间价值的最高限额。9，因此，有两种方式来表示资金的时间价值：(1)相对价值，即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀溢价后的平均利润率或平均资金收益率；它的绝对数，即时间价值，是资金在生产经营过程中的真实价值，即一定数量的资金与时间价值比率的乘积。由于国债投资几乎不存在风险，如果通货膨胀率很低，国债利率可以视为时间价值(即无风险收益率)。通常，资本的时间价

4、值被认为是没有风险和通货膨胀的平均社会利润率。(2)资金时间价值的金额通常可以用利率来表示，但该利率应以资金的社会平均利润率为基础，以社会平均利润率作为资金时间价值的最高限额。衡量资金时间价值的利率是否与银行存贷款利率、股息利率、债券利率等利率概念相同？资金时间价值的计算和应用。复利和复利年金终值年金现值的几个概念：单利和复利，终值和现值，年金，普通(后付)年金，提前年金，递延年金和永久年金，13。简单的兴趣。复利？(1)计算复利，曼哈顿岛的价值，曼哈顿岛在美国是世界房地产业的黄金地段，包括华尔街和联合国总部。1624年，彼得米努特以24美元的价格从印第安人手中买下了曼哈顿。你认为这笔交易很便

5、宜吗？18，曼哈顿岛的价值，到2003年底，复利期达到379年。如果复合年利率是8%，到2003年底，US24的价值将变成：你不一定认为它便宜！2-1 B公司现在的股票市场价格为38元，市场价格年均增长率为5%，去年每股分红为0.83元，分红年均增长率为4%。如果你手里有一笔钱，想买乙公司的股票，假设投资期为一年(从年初到年底)，你希望得到10%以上的收入，你想买什么价格？20，回答P=(销售价格股息)/(1 I)N=38(1.5%)0.83(1.4%)/(1.10%)=(39.9 0.8632)/1.1=37.06(元)，21，1，普通年金终值情况2 (2)普通年金的计算，22，即：FVA=

6、A A A(1 I)A(1 I)2A(1 I)3-A(1 I)N-2 A(1 I) 普通年金的现值，例2-3一个人计划在60岁时存一笔钱作为未来20年的生活费。 未来计划每年年底提取3000元，20年后全额提取。假设利率是10，问一下现在应该存多少钱。25，年金现值系数(P/A，I，N)或PVIFA(i，N)，在上例中，PVA=3000 (P/A，10，20)=30008.5136=25，542，26，年金现值为1%，5%，16。由于这次形成的等值准备金类似于年金存款，也可以得到复利计算的利息，所以债务实际上等于年金的最终价值，每年提取的偿债基金等于(普通)年金a。也就是说，偿债基金的计算实际

7、上是年金最终价值的逆运算。3。年度偿债基金的计算(知道年金的最终价值，求普通年金的金额)，28。例2-4假设一个企业4年后有一笔贷款到期，到期金额为1000万元。如果存款的年复利是10%，要建立什么偿债基金来偿还贷款？根据公式：a=fi/(1i)n-1=100010%/(110%)4-1=10000.21547=215.47(万元)，29、资本回收是指在一定时期内等于收回初始投资资本或偿还债务的价值指标。年度资本回收的计算是(普通)年金现值的逆运算。公式为：=/1-(1i)-n或：=年金现值系数的倒数；4.年度资本回收金额的计算(知道年金现值p，求年金a)；30.例2-5:如果一个企业借了10

8、00万元贷款，并在10年内以12%的年利率偿还，那么每年的应付金额是多少？答案是A=100012%/1-(112%)-10=10000.177=177(万元)或A=P年金现值系数的倒数=10001/(P/A，12%，10)=10001/5.6502177()。它与普通年金的区别仅在于支付时间。即时年金最终价值的计算：F=即时年金的最终价值系数=A(S/A，I，n-1)-1P=即时年金的现值系数=A(P/A，I，n-1) 1，32。方案一：计算即期年金的最终价值S=500(S/P，10 3 1)-1=5004.641-1=1 820.5方案二：计算后付年金的最终价值S=500(S/P，10%，3

9、)=5003.310=1 655 A。两个方案的差额为165.5元(1 820.5-1 655)。如果某人分期购买6年，P=A(P/A，I，n-1) 1=2 000(P/A，10%，6-1) 1=2 000(3.791 1)=9 582(元)，34，1，视为n期普通年金，计算递延期末的价值，然后进行调整(4)递延年金的计算，35。2.假设付款也在递延期内进行，首先计算m n期的现值，然后扣除实际未付的M年金。大云科技有限公司计划购买一台设备，供应商提出两个付款方案：(1)从现在开始，每年年初支付200万元，连续支付10次，共计2000万元；(2)从第五年开始，每年年初支付250万元，连续10次

10、支付共计2500万元。假设公司的资本成本率(即最低回报率)为10%，您认为大云科技公司应该选择哪种支付方案？37，200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250、38，(1)P0=200(P/A，10%，10-1) 1=200(5.759 1)=1351.8(万元)，39，(2)第一种方法：P0=250(P/A，10%，11-3 10)-(P/A，10%，3

11、)=2507.1034-2.4869=1154.125(万元)第三种方法：(即使用永久年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导出来：当n时，1 I-n的极限为零，所以上述公式可以写成：41。(6)资金时间价值的特殊问题1。复利每年的次数：名义利率和实际利率(1)名义利率是指复利一年内多次计息时的年利率，等于每一利率与一年复利的乘积。名义利率=每期利率复利的倍数，42。(2)当实际利率在一年中多次复合时，每年年末最终值与年初相比的增长率。利用这个公式，可以实现名义利率和实际利率之间的转换。43，即：各期实际利率，r:名义利率(通常为年利率)m:一年复利的倍数，p:本金，I:利息，连续复利的计

12、算，44，p=1；I=12%(名义利率)，45，例2-9贷款500万元，贷款期限5年，年利率8%。如果每半年复利一次，年实际利率将高于名义利率()。a，4% B，0.24% C，0.16% D，0.8%，46，回答C。实际利率=(18%/2)2-1=8.16% 8.16%-8%=0.16%，47，例2-10当一个企业发行债券时，在相同的名义利率下，有利的复利期为()。答，1年b，6个月c，1季d，1个月，48，回答答。公司债券一年复利的次数越少，企业实际支付的利息就越少，这对企业有利。当复利在一年中多次产生时，实际利率将高于名义利率。()，50，(1)贴现率(利率)计算示例一2-12一个人在第

13、一年年初借了20000元，每年年末的本金和利息为4000元，连续9年还清。借款利率是多少？2。在时间值计算中找出任意未知的I，N和A的个数，51。如果解为P=20，000元，A=4，000元，n=9年，那么：P/A=20，000/4，000=5=，即=5=(P/A，I，9。因此，我们发现临界系数大于5，小于5，分别为5.3282和4.9164，52。采用插值法，=12%，0.79702%=13.59%。答：借款利率约为13.59%。53，示例2-13如果五年后本金翻倍，并且每六个月支付一次利息，则年利率为()、14.87% B、14.34% C、28.70% D、7.18%、54，解决方案为2

14、P=P(S/P，I/2，52)、55，(2)N期的计算和N期的计算与贴现率I的计算相同。示例2-14四都发展公司计划柴油发动机的价格比汽油发动机高2000元，但它每年可以节约燃料成本500元。如果利率是10%，柴油发动机应该用多少年来造福企业？56，解：这是一个在普通年金中求n的问题。根据问题的含义，如果已知P=2000，A=500，i=10%，那么P/A=2000/500=4=，即，(P/A，10%，n)=4，57，查普通年金现值系数表。垂直查找i=10%的列，我们找不到正好为(=4)的系数值，所以我们找到大于和小于4的临界系数值：4.35534和3.79084，对应的临界周期为n1=6和n2=5。然后采用内插法：58，投资的72原则，这是指需要多长时间才能获得一定的投资回报，使原始投资翻倍。简单的估算方法是将年投资回报率除以72。例如，年投资回报率为9%，投资翻倍的年数为33，360，729=8。例如：王夫妇是你的邻居，他们正在接待保险公司的林推销员。林业务员介绍他的产品如下：(1)每份保险金额1万元，每两年按保险金额的2%支付利息(即200元)，直至被保险人死亡；(2)目前，存款年利