《练习解答》课件.ppt

1、P83练习，1。项目净现金流量为0.123.45-100-100.40.60.30净现值(12%)=-25.3(万元)。2.计算几个点并画一条曲线(1)净现值(0)=0；净现值(5%)=-908；净现值(10%)=-1660净现值(15%)=-2290 (2)净现值(0)=-1000；净现值(5%)=-385.07；净现值(10%)=89.2净现值(15%)=457.58；净现值(20%)=745.373，市盈率(10%)=58.49；PWB(10%)=55.48，FWA(10%)=85.64；FWB(10%)=81.23阿瓦(10%)=18.45；平均收益率(10%)=17.50普华永道/P

2、WB=FWA/FWB=平均收益率/平均收益率=1.054，4，(1)内部收益率=35%；(2)内部收益率=83%；(3)内部收益率不存在；(4)内部收益率=0.5，(1)净现值(0)=-12；净现值(5%)=-2.72净现值(10%)=0.83净现值(15%)=0净现值(20%)=-4.17，表明有两种内部收益率(2)净现值(0)=-2300；净现值(5%)=-884.35净现值(10%)=0；净现值(15%)=472.59净现值(25%)=528；净现值(35%)=-205.76表明有两个内部收益率6，净现值=-15000 2500(市盈率，12%，8)=2581。由于净现值小于零，该项目的

3、投资不能令人满意。让-15000 2500(P/A，12%，)=0，所以有：(P/A，12%，)=6。通过查表可以发现：=11.24(年)，即临时仓库已经使用了11.24年以上，投资可以令人满意。7.假设回收期从零年开始，这是一个静态的观点。项目初始投资为(M 1)K，投资回收期N=M(M 1)K/A为(n-m)/(M 1)=K/A。从动态角度看，项目内部收益率满足以下等式：k (f/a，内部收益率即k/a=(1内部收益率)(N-M)-1/内部收益率(1内部收益率)(N-M)内部收益率/(1内部收益率)(M 1)-1=so，(N-M)/(M 1)=1内部收益率(1)当m=3，n=20，内部收益

4、率=12%，N=34(1 12%)17-1/(1 12%)17(1 12%)4-1=8.96，8，M=2，N=18，n=8。上述公式为：PW=-2 (1内部收益率)16-1/(1内部收益率)16 (1内部收益率)3-1。通过插值，IRR=12% 0.0667/(0.0667-0.067)如果M=3，N=20，IRR=12.54%，投资回收期N=3.4(1 . 12 . 54%)17-1/(1 . 12 . 54%)17(1 . 12 . 54%)4-1=8.73(年)，可以用上述公式计算，即满足12.73。9，A=200 0 1 2 12 500 500凌-500 200(P/A，IRR，12

5、)-500(P/F，IRR，12)=0 IRR=38.41%，但由于-500 200(P/A，38.41 10)=0.5176表明该投资在计算期的前9年属于资本占用状态，而不是在接下来的2年，所以内部收益率，11，(1)1-2 A=620 01 23 4 5 2000 NPV 1-2=-2000 620(P/)5)=542.124凌-2000 620(P/A，IRR 1-2，5)=0 IRR 1-2=16.75%(2)3-1 A=360 01 23 4 5 1500 NPV 3-1=-1500 360按表无论上面使用哪种方法，都应该选择方案1。12.由于NPV A-B=(FAt-FBt)(1

6、i)-t和|FA0 | |FB0|，FAt FBt，当折现率为零时，应选择项目A，但当折现率上升时，包括在内的差额投资净现值下降，而且项目A后期回收的现金流量明显大于前期，而项目B的现金流量则正好相反。当贴现率上升时，后期回收率较高的项目受贴现率变化的影响更大，前期回收率较高的项目内部收益率将大于前期回收率较低的项目，因此当贴现率上升时，项目A更有可能被淘汰。总的来说，贴现率的提高有利于B项目的选择。13.因为FAt=900-150-600-650=-500，所以有一个独特的内部收益率。由于B-A是非投资，其评价标准与纯投资相反，且IRRB-A=13%，所以当基准收益率大于13%时，(1)由于

7、互斥，采用内部收益率的差异来判断，由于IRRC-A=17%，IRRC-B=23%，两者都比基准收益率高15%，所以三者的比较应选择C方案；因为IRRD-C=13%，低于15%的基准收益率，所以应该选择C方案。(2)由于独立关系和无限资金，且四个方案的内部收益率比基准收益率高14.5%，应选择四个方案的组合投资。15.不考虑所得税，如果不同方案下的投资收益相同，投资越少越好。因为NPVA1=-91810(P/A，15%，10)-650000=-1110776.028 NPVA2=-105000(P/A，15%，10)-60000=-1126974 npva3=-。因此，所有能够满足资本限制的投资

8、组合都是A1、A2、A3、A1A2、A1A3和A2A3。由于两个系统的装卸能力是一个系统的两倍，为了满足装卸能力最大化的要求，我们应该选择投资最少的两个系统A1A2、A1A3和A2A3的组合。也就是说，选择A1A3组合。16.假设使用a和b机器产生的好处是相同的。一台机器的年成本是=-34 (a/p，12%，3) 1(A/F，12%，3)-2=-15.86(万元)。最佳机器年成本=-64(应付帐款，12%) 17。(1)内部收益率净现值净现值/碳-1000 1，40% 4，272.74 2，0.27硼-2000 3，26% 2，358.66 4，0.18碳-1000 2，30% 3，313.1

9、8 1，0 (3)资本限制净现值判断净现值率判断无限DBCA CADB 2000中国民航3000 DCCA 4000中国民航5000 DBC民航一般可以此时，未使用的资金不会产生任何收益，但也会付出代价，因此机会成本损失将抵消其他投资的收益，此时以净现值判断为准。18.根据项目之间的关系建立所有互斥组合：C1在正常情况下应该放弃，因为它的净现值是负的，但C1是项目D的一个从属项目，所以需要在必要时考虑。B1，其净现值为13.4 B2，其净现值为8b2和C1，其净现值之和为6.7 B2、C2和C2，其净现值之和为8.9b2、C1和D，其净现值之和为15.7，因此应选择B2、C1和D作为最佳组合。

10、附加问题： 1。根据下图，如果已知行业基准贴现率为10%，您能得出什么结论？并解释原因。当利率为20%时，净现值=0。1120解决方案：该项目属于混合投资600型。第二年，剩余资金100%投资于项目外，其1700利润率为10%。从第二年年末开始，项目需要占用资金，因此项目在第二年全年属于非占用资金状态，而在其他时间属于资产占用状态。如果内部收益率是项目的内部收益率，则为：-100 (1内部收益率)1120 (1 10%)-1700 (1内部收益率)600=0内部收益率=51.59%，表明项目的内部收益率远高于基准水平。找出以下现金流的内部收益率。(1) 2200 0 200 200 200 2

11、00 1 2 3 9 10 2000小环-2000 200(市盈率，内部收益率，9) 2200(市盈率，内部收益率，10)=0，通过插值法计算：净现值(9%)=128.35，净现值(11%)=-117.78内部收益率=9% 128.35/(128.35 117.78)(117.78)项目从0年到10年末的净现金流量为-2000，300，300，300，300，300，300，300，300，300，2000(单位：万元)，项目内部收益率为()。等于15%，小于15%，大于15%，没有解决办法：净现值(15%)=-2000 300(市盈率，15%，9) 2000(市盈率，15%，10)=74.1

12、2 4。常规投资项目的寿命为20年，内部收益率为15%，项目所在行业的基准贴现率为15%，项目的动态回收期为()。a、小于20年b、等于20年c、不确定性d、长于20年的解决方案：由于项目内部收益率等于基准收益率，项目寿命等于20年，所以项目净现值等于0，即项目累计至20年的净现金流量现值正好收回初始投资，即项目投资回收期等于20年。5.贷款的年利率是6%，利息每月复利。贷款年利率为()。甲，6.09%，乙，6.14%，丙，6.17%，6.18%溶液：=(1 6%/12)12-1=6.17% 6。项目贷款年利率为7%，计算项目FNPV时使用的贴现率应为()。甲，7%乙，小于7%丙，大于7%丁，

13、任意值解：应大于7%。7、以下对评价标准的描述不正确()。选择任何一个解释选择一个只要内部收益率基准贴现率的方案的原因，该方案必须是可取的。BA和b方案互斥，知道IRRBA基准贴现率，b方案一定优于a方案。c .在一般条件下(投资)，如果内部收益率大于基准贴现率，投资的动态回收期短于项目寿命。在方案的排序中，根据内部收益率、净现值和净现值率的排序将得出相同的结论。e在常规投资的情况下，如果内部收益率不存在。原因：A:如果计划是一个混合投资，它不一定是可取的；B:如果方案B的投资少于方案A，结论相反；D:见本章练习17，它们的顺序不同。项目2003年末的净现金流量分别为1000、2400、-2400和1400(单位：万元)。当i=40%时，净现值(40%)为0。这个比率代表这个投资项目的资本利润水平吗？如果项目外资金的利润水平只有10%，试着找出投资项目的实际收入水平(收益率)。解决方案：由于项目从第一年末到第二年末不处于资本占用状态，40%不代表项目的资本利润水平。假设项目的实际收入水平为内部收益率，有：-1000 (1内部收益率)2400 (1 10%)-2400 (1内部收益率)1400=0 1100内部收益率2