第七章++营运资金管理.ppt

1、第七章 营运资金管理,知识要点,现金管理 应收账款管理 存货管理,导入案例,海尔的“三个零” 创立于1984年的海尔集团，20年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。海尔集团坚持全面实施国际化战略， 已建立起具有国际竞争力的全球设计网络、制造网络、营销与服务网络。 为应对网络经济和加入WTO的挑战，海尔从1998年开始实施以市场链为纽带的业务流程再造，以定单信息流为中心带动物流、资金流的运动，加快了与用户零距离、产品零库存和零营运成本“三个零”目标的实现。 零库存，就是三个JIT(适时生产)，即JIT采购、JIT送料、JIT配送。这使得海尔能实现零库存。这里，海尔的仓

2、库已经不叫仓库了，它只是一个配送中心。它是为了下道工序配送而暂存的一个地方。零库存不仅意味着没有大量的物资积压，不会因这些物资积压形成呆滞物资，最重要的在于可以为零缺陷铺平道路。就是说，这些物资都是采购最好的，采购最新鲜的。它可以使质量保证有非常牢靠的基础。,所谓零距离，就是拿到用户的定单后， 以最快的速度满足用户的需求。包括生产过程，也是柔性的生产线，都是根据定单来进行生产的。海尔在全国有42个配送中心，这些配送中心可以及时地将产品送到用户手中去。通过这种做法，可以实现零距离。零距离对企业来讲，不仅仅是意味着产品不需要积压，赶快送到用户手中，它还有更深的一层意思，就是说，企业可以在市场当中不

3、断地获取新的市场，创造新的市场。就像美国的管理大师德鲁克所说的：“好的公司是满足需求，伟大的公司是创造市场。” 零营运资本，就是零流动资金占用。海尔因为有了前面的两个零，即零库存和零距离， 因此也可以做到零营运资本。也就是说，在给供方的付款期到期前，可以先把用户欠的货款收回来。为什么呢？因为海尔可以做到现款现货。因为它是根据用户的定单来生产的，所以这个产品一到用户手里，用户就可以付给企业。这就使得海尔顺利进入良性运作的过程。,物流带给海尔的就是这三个零。但最重要的是它可以使海尔寻求和获得竞争力。海尔的CEO张瑞敏认为，一只手抓住了用户的需求，另一只手抓住可以满足用户需求的全球的供应链，把这两种

4、能力结合在一起，这就是企业的竞争力。到目前为止，海尔通过业务流程的再造，建立现代物流，最后获得的就是在全世界都有能力进行竞争的核心竞争力，最终成为世界名牌，成为一个真正的世界500强的国际化企业。 零营运资金是所有企业营运资金管理追求的目标，但要实现零营运资金占用，只有营运资金管理各个环节整体优化，才能实现营运资金管理的目标。本章就营运资金管理的内容进行学习。,第一节 营运资金概述,一、概念：流动资产减流动负债后的净额。 二、营运资金的特征,周转具有短期性,实物形态具有易变性,数量具有波动性,实物形态具有变动性,来源具有灵活多样性,三、营运资金的管理原则 （一）认真分析生产经营状况、合理确定营

5、运资金的需要数量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。 （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,第二节现金管理,一、现金管理概述 (一) 现金的特点 （1）普遍可接受性 （2）具有特有的流通和储备功能 （3）风险最小，收益最弱 （4）衡量偿付能力的重要标志,(二) 企业持有现金的目的,注意：在使用现金动机中可看出现金总额不等于以上各个动机的简单相加,(三) 现金管理目标：保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息。 (四) 现金管理的内容,编制现金 收支计划,企业现金 收支数量,进行现金

6、 日常控制,确定最佳 现金余额,当现金短缺时采 用短期融资策略,当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略,现金余缺的确定 1. 现金收入 营业现金收入；其他现金收入。 2.现金支出 营业现金支出；其他现金支出。 3.净现金流量 净现金流量 = 现金流入 现金支出 =（营业现金收入+其他现金收入） 营业现金支出+其他现金支出） 4. （四）现金余缺 现金余缺额 = 期末现金余额 最佳现金余额 =期初现金余额 + 现金收入现金支出最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 最佳现金余额,二、现金的日常管理,（一）因素分析模式:是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。,

7、例：某企业1998年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，1999年销售收入预计交1998年增长10%，则1999年最佳现金余额? 最佳现金余额=(1000-50)(1+10%)=1045(万元),三、最佳现金持有量的确定,（二） 现金周转模式 现金周转期=应收账款周转期一应付账款周转期+存货周转期 现金周转率=360现金周转期 最佳现金余额=年现金需求总量现金周转率 或者： 最佳现金余额（年现金需求总量360）现金周转期 例:某企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为50天，应付账款的周转期为40天，存货的周转期50天。预计该企业2003年的现金需求总量为1 000

8、万元。要求采用现金周转模式确定该企业2003年的最佳现金持有量。 首先，计算该企业的现金周转期为：现金周转期=5040+50=60(天) 其次，计算该企业的现金周转期为：现金周转期=36060=6(次)； 最后，确定该要求的最佳现金余额为：最佳现金持有量=1 0806180(元)。,(三) 成本分析模式 1.含义： 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。 2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量 3.成本与持有量之间的关系 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本： （1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。

9、现金持有量越大，机会成本越高。 （2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 （3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。 最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示,图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量,例:某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：,将以上各方案的总成本加以比较可知，丁方案的总成本最低。也就是说当企业持有100 000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合

10、算，故100000元是该企业的最佳现金持有量。,(四) 现金存货模式 存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。 现金余额成本包括： 1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比） 2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比）,确定现金余额的存货模式,假设： TC总成本 b 现金与有价证券的转换成本 T 特定时间内的现金需求总额 N 理想的现金转换量（最佳现金余额） i 短期有价证券利息率,最佳现金余额N,现金持有数量,成本,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换 成本为每次100元，有价证券年利息率为30%

11、，求最佳现金余额?,例:某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%， 要求计算：1，企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？3、最低的管理成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？ 1、企业目前持有现金240000元， 机会成本=240000/216%=19200（元） 转换成本=1440000/240000800=4800（元） 现金管理相关总成本=19200+480

12、0=24000（元）,2、现金的最佳持有量=（21440000800/16%）1/2 =120000（元） 有价证券交易次数=1440000/120000=12（次） 交易时间间隔天数=360/12 =30（天） 3、最低管理成本=（2144000080016%）1/2 =19200（元） 机会成本=120000/216%=9600（元） 转换成本=1440000/120000800=9600（元）,第三节 应收账款管理,一、应收账款的概述 （一）应收账款的功能,增加销售,减少存货,（二）应收账款的成本 1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利

13、息率计算。 应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本,2、管理成本： （1）调查顾客信用情况的费用； （2）收集各种信息的费用； （3）帐簿的记录费用； （4）收账费用； （5）其他费用。 3、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。,（三）应收账款的管理目标:发挥其功能, 降低其成本，提高应收账款的效益。 二、应收账款信用政策的确定 （一）信用标准:信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五 C”系统来进行。,（1）品德 (character) （2）能力 (cap

14、acity) （3）资本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情况 (conditions),信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,(二)信用条件 1信用期限 : 概念:企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。(1)差量分析法确定信用期限: 计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献计算实施信用政策成本的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加第二：计算收账费用和坏账损失增加第三：计算折

15、扣成本的增加（若提供现金折扣时）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，可以改变。,例题:某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表,信用期,收益=收入-销售成本=100000-80000=20000应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率30天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000)15% = 5000（元）60天信用期应计

16、利息=（600000360）60（480000600000)15% =12000（元）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元） 改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。,例题: A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下： ,已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不

17、变，若投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？,由于存货周转率=360/6=6次，存货平均余额=销售成本/存货周转率则：原存货平均余额=240080%/6=320万元方案甲存货平均余额=260080%/6=346.67万元方案乙存货平均余额=270080%/6=360万元,因此，应采纳甲方案。,(2)总额分析法 确定信用期限 计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献计算各个方案实施信用政策成本： 第一、计算占用资金的应计利

18、息a应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=日销售额平均收现期 b存货占用资金的应计利息=存货占用资金资本成本其中：存货占用资金=存货平均余额=平均库存量存货单位购置成本 =销售成本/存货的周转率 由于增添了新的存货增减因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。,c应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金资本成本 其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额第二、计算收账费用和坏账损失坏账损失=赊销额预计坏账率第三、计算折扣成本（若提供现金折扣时）计算各方案税前损益=收益

19、-成本费用决策原则：选择税前损益最大的方案为优。总结信用政策变动的分析，既要考虑对损益表的影响（包括收入、成本和费用），又要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且将资金占用转化为应计利息。,2现金折扣政策 （1）概念：指企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。（2）决策方法：因为现金折扣是与信用期间结合采用，企业应根据各方案的延期与折扣能取得多大的收益增加，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。 例题：某企业以往销售方式采用现金交易，每年销售120000件产品，单价15元，变动成

20、本率60%，固定成本为100000元。企业尚有40%的剩余生产能力，现准备通过给某特殊新客户一定的信用政策，以期达到扩大销售之目的。经过测试可知：如果信用期限为1个月，该客户愿意购买30000件，预计坏账损失率为2.5%，收账费用22000元,预计应收账款周转天数为40天；如果信用期限为2个月，该客户愿意购买38400件，预计坏账损失率为4%，收账费用为30000元, 预计应收账款周转天数为70天。假定该特殊客户的购买不会影响企业原有现销规模,资金成本率为20%。作出采用何种方案的决策,结论，应采用两个月的信用期,（三）收账政策 在企业向客户提供商业信用时，必须考虑三个问题： 1.客户是否会拖

21、欠拒付账款，程度如何； 2.怎样最大限度地防止客户拖欠账款； 3.一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。 合理收账政策：收账费用坏账损失+机会成本,坏账准备,收账费用,一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。,例题：某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以便平均收账期降为50天，坏账损失率降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限(每年按360天计算) 原方案总成本=应收账款平均余额变动成本

22、率资金成本率+赊销额原坏账损失率+原坏账费用 =720(60360)50%6%+72010%+5 =80.6(万元) 新增收账费用上限=80.6-720(50360)50%6%+7207%-5 =22.2(万元) 故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。,某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？ 原来收帐政策的信用成本： 机会成本=（96072/360）65

23、%20%=24.96万元 管理成本=10万元 坏帐成本=9608%=76.8万元 信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元,改变收帐政策的信用成本: 机会成本=(96045/360) 65%20%=15.6万元 管理成本=16万元 坏帐成本=9605%=48万元 信用成本=15.6+16+48=79.6万元 所以,在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元,改变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以改变收帐政策。,三、应收账款的日常管理 （一） 应收账款追踪分析 应收账款追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面。 客户能否严格履行赊销企业的信用条件，取决于两个因素： 1.

24、客户的信用品质； 2.客户现金的持有量与调剂程度 （二）应收账款账龄分析 一般来讲，应收账款账龄越长，收账的难度越大，发生的坏账损失越大。因此，应尽快缩短应收账款的收账期限。 （三）组织应收账款的收回 ，对过期债权，应先后采用的政策是,催债信,电话,求助收账公司,诉讼,第四节 存货管理,一、存货管理的目标 （一） 储备存货的原因,防止停工待料,适应市场变化,降低进货成本,维持均衡生产,（二）储备存货的有关成本,（1）取得成本计算,式中：TC取得成本；F固定订货成本；D某一时期存货需要量：Q每次进货量；K每次订货的变动成本：U存货的单价。,（2）储存成本 计算,式中 储存成本； 固定储存成本；

25、单位存货的变动储存成本。,（3）缺货成本计算,式中 TC储存存货的总成本； 缺货成本。,二、经济订货量基本模型 1.概念:使存货总成本最低的进货批量 2.假设条件 （1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。,3.存货相关总成本的计算公式,（1）经济订货量,(2)订货量有关的存货总成本,(3)基本模型演变形式,最佳订货次数,最佳订货周期,经济订货量占用资金,对于经济订货量基本模型的原理也可以用函数图

26、来描述,例题:某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元？2，经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间为多少天？3，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？ 1、储存成本=6000/20.08 = 240（元） 进货费用=（720000/6000）800=96000（元） 存货相关总成本 = 240 +96000 =96240（元） 2、存货经济进货批量 = （2720000800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克） 全年进货次数=720000/120000=6（ 次） 进货间隔时间= 360 / 6 =60（天） 3、最低存货成本=（27200008000.08）1