财务管理第二章__财务管理观的价值观念.ppt

1、财务管理，第二章财务管理的价值观，本章的主要内容第一节货币时间价值第二节投资风险价值，学习方法和建议思考决定行为，行为影响结果。 为了实现公司价值最大化的目标，公司必须考虑未来现金流及其现金流转换的现值，以便做出财务决策。 未来现金流发生在不同的时间，所以必须考虑时间价值的影响决策方案的未来收益的不确定性是，必须考虑企业风险因素对企业价值的影响，必须兼顾风险和收益的均衡。 时间价值和风险价值是财务活动中客观存在的经济现象也是现代财务管理的两个基础概念本章是基础性的章节，今后会使用很多章节，掌握本章有助于今后各章的学习。 重点掌握复利终止值、复利现值的修正计算、各种养老金终止值和现值的修正计算、

2、个别资产的风险报酬修正计算、组合风险报酬的修正计算。 难点是理解时间价值概念、时间价值应用确定各时间点的现金流和决策点、衡量风险报酬。 关于时间价值和风险报酬的修正公式，请不要忘记硬套。 首先理解其导出过程，理解公式的内涵，然后着重于用公式解，第二章财务管理的价值观，第一节货币时间价值The time value of money，主要内容：一、货币时间价值的概念二、一次支付的终值和现值的修正三、养老金的修正四、 时间价值核算中的特殊问题第一节货币时间价值The time value of money，学习方法和建议：时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都在特定时间空中进行。 时间

3、价值原理是明确不同时刻的资金之间的换算关系是财务决定的基础。 深入理解时间价值的概念和形成原因，重点把握复利终值、复利现值的修正计算、各种养老金终值和现值的修正计算。 难点是对时间价值、最终价值、现值、养老金等概念的理解，时间价值是应用各时间点的现金流和决策点决定的。 在学习货币的时间价值的修正计算时应该注意的是，要理解从复利的修正计算和养老金的修正计算即复利修正计算转移到养老金的修正计算的方法，在4种养老金修正计算中必须注意普通养老金的终值系数和债务基金系数的关系，普通养老金的现值系数和投资回收系数的关系。 复利终了值系数和复利现值系数的关系一年复利的时间价值被多次修正。 1，货币时间价值的

4、概念，(1)资金时间价值的意义和实质是今天的$ 10，000，相对于5年后的$ 10，000，你选择哪一个明显是今天的$ 10，000。 我承认资金的时间价值。不要！ 为什么你的决策必须要考虑时间的价值呢？ 如果目前能够获得$10000，我们有机会用这笔钱投资，从投资中获得利息。时间价值的意义：货币时间价值是货币经历了一定时间的投资和再投资而增加的价值，或者是同一货币量在不同时间的价值差，也称为资金的时间价值。 2 .时间价值的本质： (1)马克思的观点马克思认为价值是凝聚在商品上的一般人的劳动。 资本是带来剩馀价值的价值，它首先表现为一定量的货币，货币本身不能带来价值，投入生产领域转换为劳动

5、资料和劳动对象后才能结合一定的劳动产生价值。 劳动是产生价值的唯一源泉，资本是产生价值的必要条件，资本不与劳动结合就不能产生价值，不能在流通领域实现价值。 (2)凯恩斯观点以凯恩斯为代表的西方经济学者，从资本家和消费者心理，高估当前货币的价值，低估未来货币的价值。 我们认为，时间价值在很大程度上依赖于灵活的偏好、消费倾向等心理因素。因此，对于时间价值的概念，他们必须延迟消费才能投资者进行投资，必须报酬延迟消费的忍耐，这个报酬的量与延迟的时间成比例，因此，每单位时间这个报酬在投资中的比例称为时间价值。 这种观点只是说明时间价值产生的现象，而不是说明时间价值的本质。 如上所述，货币时间价值的本质并

6、非所有货币都有时间价值，只要将货币作为资金投入到生产经营中就能产生时间价值。 二是货币时间价值的真正来源是工人创造的剩馀价值的一部分，而不是投资者延期消费创造的。 第三，需要一定的时间间隔。 3、财务管理决策时的两个重要基本原则：今天的一元比明天的一元有价值。 今天的一元等于明天的一元加利息。 利率越高，今天的一元就越有价值，货币的时间价值就越大。 保险的一元比有风险的一元更有价值。 4 .货币时间价值的修正计算原则不同时刻的资金价值不能相加或比较。 时间价值原理正确地说明了不同时刻资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 (2)资金时间价值的表现形式1绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过

7、程中带来的真正增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 2相对数：资金时间价值率、没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率银行存款利率、贷款利率、各种债券和股票利率都是投资报酬率，它们与资金的时间价值有所区别，只有在没有通货膨胀和风险的条件下，时间价值率才等于这些报酬率。 但是，为了更好地解释问题，我们假设资金的时间价值计算是抽象的分析方法，即没有风险和通货膨胀，利率表示时间价值率，本章也基于这个假设。 二、一次性支付的收盘价和现值的修订，(一)相关概念11一次性支付：在某一时间点一次性支付(或收取)，时间过后相应地进行一次性支付(或支付)。 2单利和复利单利：只对本金计算利息，产

8、生的利息不再计入本金，反复计算利息的利息计算制度。 复利：一种补正制度，每当经过补正期间时，将所产生的利息上调至本金，反复补正利息。 3终值和现值的终值：也称为未来值，是以现在一定量的资金被给予的利率在将来的某个时刻的价值，俗称本利和。 现值：也称为本金，表示将来某一时刻一定量的资金按规定的利率折算为当前价值。 未来收入的价值必须小于资金在当前起点的价值：1.人们倾向于当前的消费，所以必须放弃当前的消费，得到一定的补偿。 2 .由于通货膨胀的可能性，货币的价值随着时间的推移而下降。 3 .因现金流的不确定性而减少现金流的价值。 (2)单利的收盘价和当前价值的校正1单利息的校正I=Pin 2.单

9、利收盘价的校正f=pi=p pin=p (1in )3) f=1000 (135 % )=1150 (元)利息未满一年的利息换算成一年为360天。 【例2-2】有人三年后拿到本利和1150元，希望支付一笔款项，知道银行存款利率为5%的话，以单利方式，这个人现在需要在银行存多少钱，P=1150/(1 3 5% )=1000 (元)，(3)复利的、0 1 2 3 n-1 n t一次收款最终值的订正计算模式图、a、f、【例2-3】李明将20000元存入银行，年存款利率为6%，根据复利订正计算，到期时李明能得到多少钱？ 在F=P (1 i)n公式中的(1 i)n通常被称为复数(F/P，6%，5 )，第

10、一年度第二年第三年、第n年的复利和表示利率为6%、5期复利终止值的系数。 复利终止值系数可以通过参照“1元复利终止值系数表”直接获得，该表参照书的后附录1。 查找表校正I、2复利当前值复利当前值是复利终止值的逆运算，将来一定时间的特定资金复利校正的当前值，或者用于获得一定本利和当前所在的折扣：是将来预期的现金流0 1 2 3 n-1 n t图一次存款现值修正计算模式图、a、p、复利现值修正计算意味着求出已知的f、I、n、p。 通过校正复利终止值，F=P (1 i)n P=F/(1 i)n上式中的(1i)-n是将终止值换算为当前价值的系数，被称为复利当前价值系数或者一元的复利当前价值，能够使用符

11、号(P F，)直接调查“一元复利当前价值表”(参照附表2 )。 上式也可以写成PF(PF，I，n )。 现值中的利率i%称为贴现率(贴现率、资本的机会成本)。 即，用于将资金的最终值转换为现值的利率(I )。 这表示(1) .现在的消费嗜好越大折扣率越高。 (2) .通货膨胀预期通货膨胀率越高，贴现率越高。 (3) .未来现金流的不确定性风险越高折扣率越高。 PF(1i)n F(PF，I，n ) 8假定6年后的投资项目需要800万元，银行存款利率为5，现在应该准备多少，可以在书后的表中找到P F、I、n。 6)8000.7473597.84 (万元)的回答是现在应该准备的597.84万元，3复

12、利息本金p的n期复利息等于IFP P(1i)nP P(1i)n1。 三、养老金的核算，(一)养老金的概念和分类1的含义：养老金是指一定期间内的等额、定期的系列支付金。 例如学生贷款偿还、汽车贷款偿还、保险金、抵押贷款偿还、养老储蓄、租金、利息、分期支付信用等。 3个要点：等额收取(支付)，时间间隔相等，金。 2分类：养老金根据付款方式而不同，可分为普通养老金(Ordinary Annuity )、预付养老金(Annuity due )、递延年金(Delayed Annuity )、永久养老金(Perpetuity )。 (普通年金第1年末)，(预付年金) 2年初，现在。 FA、a、a、a、a、

13、a、a、a、a、a、a、012n-1nt图年金终止值校正模式图、FA=A (FA/A、a如果用下面的图表和校正公式来表示、2000200020000、01234年末、最终值、FVA=12210、期限利率I的年金a的最终值，则可以得到校正年金最终值的一般解F=A(1 i)0 A(1 i)1 A(1 i) 乘以n-2 A(1 i)n-1、等式两端同样为(1i)3360、(1i)f=a的年金末值系数：在一元年金将利率设为I时，经过n期的复利末值，用符号(F/A，I，n )表示，调查“年金末值系数表”而得知其值(1)定义：债务基金是指为了在约定的将来某个时间点清算债务，或者存储一定金额的资金，必须分开等额提取的存款准备金。 修订公式被称为债务基金系数，债务基金系数(A/F，I，n )和养老金终值系数(F/A，I )， 标记为n )的A=10000/(F/A，10%，5 )=10000/6.105=100000.1638=1638，如果用p表示PA、a、a、a、a年金的现值，则期间为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的最终值为、01234 您可以通过用、列式进行校正，可以通用、例题2的图表和校正列式，期限为n， 利率为I的养老金a的现值用下面的图表和修正公式表示，得到修正养