投资2-2-股票的估值分析.ppt

1、第二部分是股票的估值分析。首先，股票的估值和定价。基本的分析方法告诉我们，股票有其内在价值。在投资之前，你需要比较股票的内在价值和市场价格。当投资者认为一只股票的价值高于其市场价格时，他应该考虑购买该公司的股票，因为股票被低估了；当他认为价值低于市场价格时，他应该考虑卖掉公司的股票，因为股票被高估了。研究股票估值和定价的实质是研究股票的内在价值。在一种更流行的方式中，股票估值是计算股票的理论价格。知道了股票的理论价格，我们的投资决策过程就完成了。分析股票定价，并将理论价格与市场价格进行比较，以做出买卖决策。股票的估值和定价方法主要分为绝对估值法和相对估值法：绝对估值法：贴现现金流量法估值法，又

2、可分为股利贴现法和自由贴现现金流量法。相对估值法：相对比率估值法有很多种，如市盈率估值法、市净率估值法、市净率估值法等。这些方法都从不同的角度讨论股票的估值和定价。贴现现金流法是一种绝对估价定价方法。由于相对估值方法受同类公司的影响很大，当市场处于低位或高位时，很容易被整体低估或高估。本节介绍的贴现现金流法主要评估公司的绝对内在价值。贴现现金流模型的理论基础是任何资产的内在价值，它是由资产所有者在未来可以获得的现金流决定的。换句话说，任何资产的价值等于其所有预期未来现金流的现值之和。现金流量折现法的公式如下：在上述公式中，代表公司股票等资产的价值；Dt代表未来期间以现金表示的每股股息或其他现金

3、流。k代表在一定风险下现金流量的适当贴现率。(一)现金流量折现法模型，在实践中，用上述公式确定股票的内在价值存在困难，即几乎不可能预测未来所有时期的股利或其他现金流量，普通股票也没有固定的生命周期。因此，当我们使用贴现现金流模型时，我们通常会添加一些假设来简化模型，从而形成不同的模型。通常，零增长模型和恒定增长模型被广泛使用。零增长模型假设无限期未来每年支付的股利为固定值，即股利零增长，因此贴现现金流公式为(中间省略数学推导):其中：V代表股票的内在价值；指明未来每年无限期支付的股息；k代表贴现率，可以理解为投资者所需的必要回报率。(2)零增长模型(g=0)，(银行一年期利率)，股票理论价格，

4、例4:每年分红2元，最低收益率为16，(元)，(3)常数增长模型，1。公式中，实际利率=名义利率-消费者价格指数(CPI)，恒定增长模型假设未来支付。g代表股息的年增长率。k代表贴现率。例5:收益率为5:ABC公司为16，年增长率为12，d02元，D12(112)为2.24元，则股票的内在价值为：(元)，市盈率(PE)为最近一期(或下一期)股票的市场价格与每股收益的比率，单位为“倍”。3。市盈率估值法，(1)市盈率分析(市盈率模型)，市盈率=，当前每股市场价格，每股税后利润，市盈率的实际意义，市盈率的实际意义是指投资者在假设上市公司每股收益不变的情况下，在二级市场上完全收回投资成本所需的年限。

5、市盈率的优势：(1)全面性；(2)动力学；(3)相对价格收益率的局限性；由于变化市盈率的类型、静态市盈率、静态市盈率=、当前每股市场价格、去年每股税后利润、动态市盈率=、当前每股市场价格、预计今年(或未来)每股税后利润、影响股票市盈率的因素、行业因素、每股收益因素、流通因素、上市公司未来利润增长因素、滚动市盈率、滚动市盈率当前每股市场价格、 最近四个季度每股税后利润总额、股票市场(行业)平均市盈率、股票市场(行业)总市值、所有上市公司总利润、影响市场整体市盈率的因素？市场所在地区的经济发展水平(国内生产总值)，市场利率水平(市盈率的倒数相当于股票市场的预期利润率)，(2)股票市场或行业的市盈率

6、分析，市盈率乘数法的定价公式为3360股票理论价格， 这个公式的含义是，假设公司的经营状况与行业表现一致，它在回收期内可以创造的总收入的总和，这个总收入被认为是股票的理论价格。 通过理论价格，我们可以将其与股票的市场价格进行比较，分析判断股票是被低估了还是被高估了。(三)市盈率乘数法，行业市盈率的计算一般应以股票的市场价值为权重，而不是简单的算术平均，也不是以流通股本为权重。用市盈率乘数法计算的价格为我们的买卖决策提供了参考。一般来说，高正偏差可能表明投资价值不足，但也可能反映投资者对公司高增长的预期；高负偏差可能表明投资价值，但也可能反映公司的悲观预期。如何区分这一切，关键在于准确把握公司的

7、期望，并通过深入研究，探索公司成长的基础。如果有证据，理论定价的合理性就会增加；没有基础，定价的不合理性就会增加。(4)市盈率，又称价值增长率。从投资哲学的角度看，成长投资是价值投资的延伸和深化，是从“价值发现”到“价值成长”的过程。作为一个新兴市场，中国股市具有明显的高增长特征。从长远来看，要实现价值投资，就必须关注股票的增长。聚乙二醇指数可以用来衡量企业的成长。在选股策略中，对于增长较好的行业，很难仅用市盈率来解释其投资价值。根据国际市场的成熟经验，成长型行业的股票估值一般具有较高的市盈率，但市盈率应与其利润增长相适应，因此用聚乙二醇来衡量该行业的投资价值更为合理。市盈率指数，即股票市盈率

8、与利润增长率之比：市盈率=市盈率/利润增长率该指数将当前的市盈率与业绩增长水平相结合。如果公司的增长率相对较高，那么投资者愿意以相对较高的价格购买公司的股票，并且相应的市盈率也相对较高。一般来说，高增长企业的聚乙二醇值应小于或等于1。每股市场价格、每股净资产、市盈率=、(市盈率)、市盈率可作为价值投资的选股标准，是衡量股票价格与净资产偏差的指标。第四，市盈率估值法，每股市场价格，每股股利支付额，股利收益率=，股利收益率可以作为长期价值投资的选股标准，这是衡量普通股东当前股利收益率的一个指标，其中，市盈率是最常用的指标；考虑到新兴市场的特点，聚乙二醇经常被用作一个重要的辅助指标。(1)市盈率分析

9、行业平均市盈率反映了整个行业的投资价值和风险程度，计算公式如下：VI。招商银行的估值分析案例表明，银行业和招商银行的市盈率发生了变化，发现招商银行的市盈率始终高于行业平均市盈率水平，且近期偏差过大，表明上市银行的动态市盈率，(2)市盈率分析，市盈率是衡量股票价格与净资产之间偏差的指标，而行业平均市盈率则反映了一个行业的市场价值与该行业净资产总额之间的偏差。计算公式如下：银行和招商银行的市盈率变化，上市银行的动态市盈率，(3)市盈率增长率(PEG)分析，中国股市是一个新兴资本市场。上市公司具有明显的高增长特征。从长远来看，真正的价值投资必须关注公司股票的增长。对于增长较好的行业，很难仅用市盈率来

10、解释它们的投资价值。因此，从国际市场的成熟经验来看，成长型行业的股票估值具有较高的市盈率，但市盈率适合其利润增长，因此用聚乙二醇来衡量该行业的投资价值应该更为合理。计算公式为聚乙二醇=市盈率/(净利润预测年增长率*100)，反映单位净利润增长对应的市盈率，并结合当前股票市盈率与利润增长。如果公司的增长率相对较高，那么投资者愿意以相对较高的价格购买公司的股票，相应的市盈率也会相对较高。一般来说，高增长企业的PEG值应该小于1，且值越小越好，这意味着单位净利润增长所支付的市盈率越小。市盈率，前几年a股市场的估值水平。a股投资价值分析，图5:行业市盈率(TTM)与历史比较，根据去年财务报表的估值方法，市盈率和销售比率的预测方法，市盈率是半年度数据，根据半年度财务报表的估值方法，市盈率和销售比率的预测方法是第三季度数据。根据第三季度财务报表的估值方法，上海股市a股的算术平均股价变动为13.04、6.17、14.94、10.14、13.41、17.