第02-1章---货币时间价值.ppt

1、财务管理学，南京航空宇宙大学金城学院经济系，第二章财务管理的价值观，本章的主要内容：1.各种时间价值的产生和修订(重点把握)2.风险和收益的关系和修订。 (掌握概念和订正)3.证券评估(掌握种类和特征)、本章内容结构、第一节货币时间价值、第二节风险和报酬、第三节证券评估、第一节货币时间价值、唐正昨天考虑在阿拉斯加销售的第一节，提议以10，000美元购买。 他预定接受这个报价，另一个是11，424美元，一年后付款。 他表明两个买主都有诚意，有支付能力。 唐老师应该选哪个报价？ 一、资金的时间价值概念，货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资而增加的价值，是风险报酬和通货膨胀相抵的真正利

2、率。 时间价值的真正来源：投资后的收益额时间价值的两种表现：时间价值率和时间价值额时间价值率=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率一般假定没有风险和通货膨胀率，利率表示时间价值。 绝对对数(利息)、相对数(利率)、资金时间价值的概念、货币的时间价值原理正确阐明了不同时间资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 引入货币时间价值概念后，学生们必须重新确立新的时间价值观：不同时刻的货币已经没有可比性，为了进行比较，必须转换为同一时刻。 时间价值的概念，需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值在资金运动中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢： 1、把钱放进口袋能产

3、生时间价值还是2 .休止中的资金能产生时间价值？ 3、企业加快资金周转会增加时间价值吗？ 例如，现金流时间线、现金流时间线重要货币资金的时间价值计算工具，可直观、方便地反映资金运动发生的时间和方向。-1000、600、600、t=0、t=1、t=2、二、货币时间价值的修正(一)单利、复利终了值和现值的修正、利息修正方式终了值现在的资金是单利终了值： FVn PV(1 i n )单利现值： PV=FVn (1 i n)-1、投资者是7% 假设FV2=PV(1 i n)=$1000 (1 7%2)=$1140，投资者2年后想获得$1140，按7%的单利进行订正，现在应该存入银行吗？ PV=Fv2(

4、1in )1=$ 1140 (17 %2)1=$ 1000，2 .复利的收盘价和当前价值，复利的输出Peter minie 1626年从印第安人开始24美元，为57.91平方公里，这24美元的投资按复利进行修正，2006年即380年以后曼哈顿在2006年价值28.4亿美元，按年利率8%计算，价值130.1亿美元，按年利率15%计算。 所谓复利，就是不仅要计算本金，还要计算利息，即所谓的“利上转利”。 注：现代财务管理一般以复利方式修正最终值和现值。 在古印度有一位和象棋棋手下棋输了的国王，王手要求在第一盘棋中放入1粒麦子，第二格放入2粒麦子，第三格放入4粒麦子，以复利成长的方式放入整个棋格，直

5、到达到64格。 国王本来以为一袋麦子就可以送这位棋手，结果发现，带来印度全境生产的麦子也不够付款。 复利终止值是指一定量的本金为复利，修正数期后的本利和。 在校正公式中，FVn是最终值，PV是基本值，I是利率，并且n个时段的数目。因为是复利终了值系数，所以用符号表示为(，I，n )。 可以用具备丰富功能的修正计算机直接修正计算。 为了简化修正手续，直接调查“1元复利结束值系数表”。 表中的横栏是利率，纵栏的期间数，纵横交叉列出的数字是一元复利终了值系数。 复利终止值： FVn PV(1 i) n PV FVIFi，n，复利现值相当于原始本金，这是今后某特定时间收到或支付的金额，指用规定折扣率I

6、进行修正的当前价值。 其修正公式中，p是当前值，f是最终值。 为复利现值系数，可直接查看“1元复利现值系数表”。 复利现值： PV FVn (1 i)-n FVn PVIFi，n，教室应用练习：1 .假设某公司向银行借款100万元，年利率为10%，借款期为5年，5年后必须还给银行2 .某投资项目5年后获得收益800万元3 .假设利民工厂有123600元资金，准备存入银行，希望7年后利用这笔钱购买一套生产设备，当时银行存款利率为复利10%，预计7年后设备费为240000元。 向利民工厂询问了7年后能否使用这笔钱的本利和购买设备。 (2)养老金的最终值和现值、养老金是指一定期间内每个期间的相等金额

7、的支付金。后付(普通)养老金的最终值和现值先付(预付)养老金的最终值和现值延期(延期)养老金的现值的修订永久养老金的现值的修订，普通养老金(后付养老金)的最终值和现值养老金的等价，定期的系列收支【注意】养老金不一定每年发生的普通养老金的各期末支付的养老金，基本FVAn、PVAn、I、n、年金的最终值和现在值、普通年金是从第一期开始一定期间内每期末等额发生的一系列的支付金，也称为后付年金。 普通年金结束值的修正公式在上式中，FVAn是普通年金的结束值，a是年金，I是利率，n是期间数。 年金是1元，利率是经过I，n期时的年金终值，也称为年金终值系数(FVIFAi，n )，可以查看并得到“1元年金终

8、值系数表”。 (1)普通养老金的最后一个价格，王欣将房子留给了他们。他们说：他们没有说过。 FVAn=2000 (F/A，I，n)=2000 (F/A，5%，10)=2000 12.578=25156 (原)，例题，FVAn=A A FVAn普通年金的最终系数的倒数，被称为债务基金系数，记为(A/F，I，n )，补充：债务基金为众所周知，FVAn=2000元，n=5，利率为10%。 A=1000 1/(F/A，I，n)=1000 1/(F/A，5%，10)=1000 1/6.105=1638 (如果原存款的年复利率为3%，刘宇为了购买这台照相机，每年需要存多少钱(假定年末存款)，普通年金的其修

9、正公式在上式中，PVAn是一般年金的现值，a是年金。 普通养老金现值系数(PVIFAi，n )，记载了能够通过参照“1元养老金现值系数表”求出相关数值。(2)普通养老金的现值，普通养老金的现值，pvan=a/(1i)1a/(1i )。 已知： A=1000； i=5%； 求出： PVAn=？ PVAn=A(P/A，I，n )=a (1- (1I )-n )/I=10005.076=5076 (元)，例题，投资回收：将普通年金的现值系数的倒数称为投资回收系数，记作(A/P，I，n )。 补充：投资回收，A=PVAn 1/1-(1 i)-n，有的公司说今年年初从银行借款200万元购买成套设备，签订

10、借款合同时，所有的借款利息从今年年底开始分5年偿还，每年年年末等额支付，如果银行的借款利息是100万元则pvan n ) a=pvan 200000=200000=554785.02 (元)，例题，预付年金是指在各期初等额支付的年金，即也称为支付年金或预付年金的预付年金结束值：是指在各期初等额支付的复利结束值之和。 其公式如下：在XFVAn=A -1=A(F/A，I，n) (1 i)=A(F/A，I，n 1)-1上式中，FVAn是普通年金的最终值的公式中-1是预付年金最终值系数，记作(F/A，I，n 1)-1，与普通年金最终值系数相比，保持(1 i ) (3)先支付年金(Annuity Due

11、/Prepaid Annuities )的最终值，先支付年金(Annuity Due/Prepaid Annuities )的最终值，有人连续6年在每年年初存入银行100的FVAnA A(F/A，a ) (8，8 ) (18 % ) 792 280 (元)，例如，养老金的现值：其公式是： (4)养老金的现值，=A(P/A，I，n ) (1I )=a (p/a ) pvan=a (p/a，a n-1) 1=200(3.791 1)=958.20元，例题、延期养老金的现值、延期养老金的前几个期间没有支付的情况下，后几个期间等一系列支付的养老金银行规定10年前不需要偿还利息， 如果在第11年到第20

12、年年末年初偿还利息1000元，则此金额的现值为永久现值，永久期限为无限年金，永久现值的修订公式：永久现值，例题：年末年初收入为800元永久。 混合存在养老金和不等额现金流时的现值：养老金按养老金的现值公式进行修正，其套利预算按复利现值公式进行修正利息期间比1年短的货币时间价值的修正折扣率的修正：插值法，混合现金流在1个项目得到下一个现金流时，10%折扣的PV几乎是0 1 2 3 4 5、$600 $600 $400 $400 $100、PV0、单一订正现金流、01234、$ 600 $ 600 $ 400 $10000012345、$600 $600 $400 $400 $100、$ 1、04

13、1.60 $ 573.55 677.27=pv0核对表2)(PVIF10%，2 )=$ 400 (1. 736 ) (0. 826 )=$ 573.57 $ 100 (pvi f 10 %，5)=$100(0)关系： i=(1 r/M)M-1，其中r名义利率。 m年复利次数I实际利率、名义利率和实际利率、利息订正期间比1年的时间价值短，利息订正期间比1年短，使用的利率是年利率时，利息订正期间数和利息订正率必须分别调整。 利息修订期短于一年的时间价值，例题：某人预计5年底收入1000元，年利率为10%。 试验订正算法： (1)每年订正一次利息，问现在应该存多少钱(2)每半年订正一次利息，现在应该存多少钱？ /向银行贷款10000元，年利率为12%，分别按年、半年、季度计算利息，5年后与本利？ 一年两次，R=I/2=6%，一年一次，R=I=12%，一年四次，R=I/4=3%，上课练习，有银行存款100元的A.100(F/P，10%，2) B.100(F/P，2.5%，8) C.100(F/P，8 ) 修订折扣率或利息修订期：按系数求I，n，例题： 100元存入银行，10年后可以得到本利和259.4元，银行存款利率是多少？ 如果调查复利现值系数表，在与10年对应的折扣率中，10%的系数为0.386，因此利率为10%。 How？ 的双曲馀