《债券股票估价》PPT课件.ppt

1、第五章债券和股票估价，2020/8/7，第一节债券估价，一、债券相关概念二、债券价值三、债券期望收益率，2020/8/7，一、债券相关概念、债券公司、金融1 .面值：到期偿还额2 .面值：利息=面值：利息3 .到期日到期日是有期限的4 .发行价格：购买债券实际支付的价格-平价：按债券面值发行-折扣：低于债券面值的2020/8/7、二、债券价值、(一)债券价值估计模型(二)债券价值的影响因素(一)债券估价的基本模型1 .债券价值未来现金流入的现值：2 .修订版，以票面价格，而不是以、债券评价的基本模型：收敛债券：典型债券其实属于收敛债券的特例。 纯折扣债券永久债券流通债券，【教材例5-1】【教材

2、例5-2】方法1 :求出实质利率后，求出最终值或现值。 方法2 :基本公式不变。 将年利率调整为期间利率，将年数调整为期间数。 2020/8/7，(1)债券-期间内平均利率稳定，到期偿还，【例算问题】有面额000元的债券，5年期，面额价格8%。 假设折扣率为6%，(1)每年支付一次，就要求修订其价值。(2)每半年支付一次利息，就要修订其价值。 (1)PV80(p/A，6%，5)1 000(P/F，6%，5)1 084.29 (元) (2) PV 40(p/A )。 以折扣购买的债券，支付利息的频率越快，以价值越低的廉价购买的债券，利息支付频率的变化不影响债券的价值。 (2)净贴现债券-在期间内

3、不支付利息，到期偿还(支付利息)的净贴现债券是指在将来的某确定日期约定支付的债券。 因为这个债券在到期日之前购买者不能用现金支付，所以也被称为“零息债券”。 【教材例5-3】、【教材例5-4】永久债券的价值修订公式是指，PV=利息额/折扣率【教材例5-5】、2020/8/7、(3)永久债券：(4)流通债券，1 )含义：流通债券是指发行并在二次市场流通的债券。 2 )特点：到期时间小于债券未发行时间。 估计的时间点不是发行日期，任何时间点都会发生“非整数利息期间”的问题。 【教材例5-6】、3 .决定原则债券的价值比购买价格高的情况下，可以进行债券投资。 债券的价值低于购买价格的，应当放弃债券投

4、资。 (2)债券价值的影响因素，1 .折扣率：折扣率越大，债券价值越小(反向)，债券发行价格确定，2 .到期时间，溢价发行的债券，期限越长，价值越高的折扣发行的债券，期限越长，价值越低的平价发行的债券，期限的长度是价值3 .以利息支付频率、溢价购买的债券，以利息支付频率越快、价值越高的折价购买的债券，以利息支付频率越快、价值越低的低价购买的债券，利息支付频率的变化不会影响债券的价值。 练习：1 .某企业计划发行三年期企业债券，半年支付一次利息，票面价值6%，票面价值1，000元，平价发行，以下关于该债券的说法，正确的是()a .该债券的利息期利率为3%B .该债券的有效年利率为6.09%C .

5、该债券的贴现率为6%D .由于价格发行，该债券的面值和贴现率相等，2 .债券a和债券b是刚发行的稳定的债券，债券的面值和面值相同， 票面价值相同的a .两债券的必要报酬率和利息支付频率相同的话，偿还期长的债券的价值低的b .两债券的必要报酬率和利息支付频率相同的话，偿还期长的债券的价值高的c .两债券的偿还期和必要报酬率相同的话，利息支付频率高的债券的价值高的三(1)意思决策原则、(1)意义、到期收益率是指以特定价格购买债券，持有到期日得到的收益率。 将来现金流的现值等于债券购买价格的折扣率。 (2)修正到期收益率的方法是求出包含折扣率的方程式，即购买价格的年利息年金现值系数的面额复利现值系数

6、。 ABC公司于201年2月1日购买面额为1，000元的债券，其面额为8%，每年2月1日修订支付利息，5年后的1月31日到期。 假定该公司持有该债券到期日为止。 要求： (1)以平价购买该债券时，订正其到期收益率；(2)以1105元购买该债券时，订正其到期收益率。 (1)1 0001 0008%(P/A、I、5)1 000(P/F、I、5 )用i8%估算： 80(P/A、8%、2)i6%估算： 80(P/A、6%、5)1 000(P/F、6%、5 ) 804.21210000 折扣结果不足1 105，折扣率也需要进一步降低。 i4%估算： 80(P/A，4%，5)1 000(P/F，4%，5

7、) 804.45210000.822356.16821178.16。 用插值法修正近似值： (3)决策原则，债券到期收益率有必要的报酬率时，必须购买债券，相反，应该出售债券。 总结：了解该风险必要报酬率(折扣率)，修正债券的价值，测定发行价格的未知该风险必要报酬率(折扣率)，修正到期收益率，测定必要报酬率(折扣率)。 家庭作业：c公司于2012年1月1日发行4年债券，面额1000元，面额10%，每年12月31日支付利息，到期一次归还书籍。 要求： (假设2012年1月1日金融市场上与该债券类似风险投资的利率为9%，该债券的发行价应该设定多少(2)假设该债券的市场价为1049.06元，该债券的到

8、期收益率是多少？如果同等风险的必要报酬率是9%，则第二节股票的评价值、一、股票的关联概念二、股票的价值三、股票的期待收益率、2020/8/7、一、股票的关联概念、股息(d ) :股票的未来现金流： Dividens。 股票价格：股票市场的价格分为开放价格、收盘价、最高价和最低价等，投资者在进行股票评价时主要使用收盘价。2020/8/7、二、股票价值、(一)意思(二)订正算法(三)决定原则、(一)意思(股票本身的内在价值)未来现金流的现值：Rs、(1)零增长股票的价值假设未来股息不变，其支付过程是永久年金，股价是：注意s，(2)股票价值固定增长，部分企业股息不断增长，假设增长率固定，股价修正公式

9、：PD1/(RSg)=D0(1 g)/(RS-g )，【注意】2 )无限期。 区分D1和D0 D0:最近刚支付的股息D1:估计第一年的股息，例1 :某公司发行普通股，刚支付的股息为每股2元，股息的固定增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，估计该股的价值。 例2 :某公司发行普通股，第一年的股息为每股1.2元，股息固定增长率为8%，投资者要求的必要报酬率为10%，估计该股的价值。 Rs的确定：如果没有指定主题，一般应用资本资产定价模型确定。 有公司发行普通股，刚支付的股息为每股2元，股息固定增长率为2%。 目前国库券收益率为3%，证券市场平均收益率为8%，该股票贝塔系数为1.4。 我估计

10、那只股票的价值。 (3)非固定增长股的价值，在现实生活中，一部分企业股息没有固定。 修订方法-分阶段修订，例5-11，投资者持有ABC公司股票，他的投资最低报酬率为15%。 ABC公司未来三年的红利将迅速增长，增长率将达到20%。 此后转为正常增长，增长率为12%。 公司最近支付的红利是2元。 要求修订该公司股票的内在价值。13年间股息的收入现值=2.4 (P/F，15%，1) 2.88 (P/F，5%，2) 3.456 (P/F，15%，3相反，必须放弃投资。 现有2股，a股市价15元，b股市价7元，某投资者推定的a股价值12元，b股价值8元，以下表现正确()。 a股a比b股不值得投资b股b股和a股d股.应该投资a股，练习，甲公司持有a股现在的市值为每股12元，刚收到上年分发的股息，收到股息后每年增加8% 该股的贝塔系数是1.4，市场收益率是15%，无风险收益率是10%。 要求： (1)修正该股票的风险收益率(2)修正该股票的必要投资收益率(3)修正该股票的价值(4)分析现在投资的a股是否有利。 三、股票期望收益率、订正方法：未来现金流入现值等于股票购买价格的折扣率。 贴现率是未知数，求出的贴现率是股票投资的收益率。 某股目前的市场价为40元，每股股息为2元，预期股息增长率为5%，市场决定的预期收益率为() a.5 % b.5.5 % c.10