第七章_外汇期货业务.ppt

1、第七章外汇期货业务，本章导读，第一节外汇期货交易概要第二节外汇期货市场组织结构，基本规则和功能第三节外汇期货交易的操作本章思考问题，第一节外汇期货交易概要，第一节外汇期货交易的含义外汇期货(foreign exchange futures ) 也称为货币期货(currency futures )，交易双方约定在期货交易所内，通过公开竞价的方式，在未来的标准清算日交付标准数量的外汇买卖合同。 外汇期货的发生期货商品期货金融期货金利期货股指期货，外汇期货发生于1972年5月16日，芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Market，CME )的一个部门国际货币市场(IMM )开设

2、以来，业务发展非常迅速。 该市场主要经营英镑、德国马克、瑞士法郎、加拿大美元、日元、澳大利亚美元、墨西哥比索、荷兰盾、法国法郎等货币期货交易。 芝加哥国际货币市场成立10年后，1982年9月，世界传统金融中心伦敦也成立了“伦敦国际金融期货交易所”(londoninternationalfinancialfutureexchange，LIFFE )。 1984年9月，新加坡国际货币期货交易所(singaporeinternationalmonetaryexchange，SIMEX )开始交易，与芝加哥国际货币市场采取24小时结算制度，与货币期货、股指期货进行欧洲货币交易。 此后，在加拿大、荷兰、

3、日本、香港、澳大利亚、台湾等其他各国也相继开展外汇期货业务。 目前世界上从事外汇期货交易的交易所主要有七个，它们是芝加哥商品交易所国际货币市场分部(IMM )中美商品交易所(MCE )费城期货交易所(PBOT )伦敦国际金融期货交易所(LIFFE )新加坡国际货币交易所(SIMEX )东京国际资料1:外汇期货的发生期货分为商品期货和金融期货商品期货有着悠久的历史。 期货市场随着商品经济的发展，适应了人们对商品交易形式多样化的要求，以现货市场和现货长期市场为起点，逐渐产生和发展。 在初期的现货市场中，只有现货即期交易，交易双方当场将商品变成商品，当场将货币变成商品，不存在跨时空的现货交易行为。

4、在中世纪的欧洲，比利时、荷兰、英国等商人率先扩大了现货的长期交易方式。 十九世纪初，期货市场在美国有了历史性的发展。 1848年芝加哥的82个商人设立了芝加哥期货交易所。 从1865年开始，该所陆续制定了标准化期货合同交易制度、交易保证金制度、交易统一结算制度和期货合同对冲制度，建立了相应的市场机制。 这种历史性的制度创新，彻底解决了实物长期交易的种种不便和问题，宣告了真正的期货交易和期货市场的诞生。 在随后的一个多世纪，从事期货合同交易的交易所增加，相关商品的种类也大幅增加。 直到20世纪70年代初，世界商品和金融市场在政治、经济和管理上都发生了很大变化，随着变动汇率制的实施，计算机技术的进

5、步使得通信系统和交易系统大大改善。 最近有了这些因素的共同作用，使市场更加富有波动性，参与市场的商品生产者和利用者，以及金融机构的发行者和购买者越来越需要保护其资产免受价格变动的影响。 为了防止风险需求和投机机会的共同增加进行了对冲，促进了衍生合同和期货市场的形成和发展。期货合同主要针对商品期货合同和金融期货合同两种基本资产签订。 上述两种合同在原理上类似，但报价方法、交货和结算条款因交易合同而异。 金融期货在70年代初牵涉到全世界的政治经济动荡，许多大企业和政府开始面临利率和汇率的急速变动。 为了套期保值和防范风险，各交易所引入了多种货币和利率期货合同。 金融期货是1972年出生的。 金融期

6、货是1972年5月芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange，CME )成立国际货币市场(International Monetary Market，IMM )，首次外汇转移7种汇率风险的1977 金融期货合同基于商品期货合同的基本原理，目前其交易规模远远超过商品期货，成为全球期货市场的主力。 目前世界期货市场总数已超过200家，广泛分布于五大洲各主要发达国家和发展中国家和地区。 市场规模日益扩大，交易方式不断创新，相互业务关系日益紧密，对推动所在国和地区经济发展，促进全球经济一体化进程发挥着越来越重要的作用。 资料2 :中国金融期货交易所、中国金融期货交易所(C

7、FFEX )于2006年年月日在上海宣布成立，成为中国大陆首家金融衍生品交易所，成为以公司制为组织形式的交易所。 中国证监会副主席范福春、中共上海市委副书记、市长韩正在中国金融期货交易所发布。中国金融期货交易所经国务院同意，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同设立的金融期货交易所。 目前期货合同和业务规则设置修订、技术体系准备、投资者教育等基本完成。 经过多年的规范和发展，中国内地期货市场已具备上市金融期货的条件。 一是市场法制环境不断改善，法制体系日益完善，为金融期货运行提供了法律保障。 二是基础制度建设大幅度加强，期货保证金监测中心成立，期货

8、投资者保障基金也即将成立，以净资产为核心的期货公司财务安全指标体系逐步推进，市场监管手段进一步完善，监管能力明显提高。 三是交易所、期货公司风险管理制度越来越完善，为金融期货顺利运行提供了重要保障。 据悉，中国金融期货交易所成立后，对期货合同、业务规则进行充分论证，开展技术系统测试和模拟交易，各项准备充分后，及时上市股指期货产品。 在开发股指期货、期权的同时，中国金融期货交易所加强对国债期货和外汇期货等衍生产品的研发力，不断进行产品创新、制度创新和技术创新，推动中国金融衍生产品市场的发展。 二、外汇期货的主要特点是减少期货交易纠纷，促进交易进行，促进市场流动性，期货交易所在设立期货交易上具有以

9、下特点：一、交易合同标准化。 标准化要素：合同金额、交付期间、交付时间和地点等。 各期货交易合同的基本交易数量、价格变动的最小宽度、交割月、日期和最终交易日是交易所标准化的规定。 市场参与者根据自己的需求，将交易的合同种类和数量指定为经典商即可。 像现货交易一样，买卖双方没有必要亲自协商所有的交易内容。 IMM外汇期货的主要特点，外汇期货交易的主要特点第二，集中交易和结算。 期货交易中，交易者通过会员公司在交易所内集中公开进行交易。期货市场参加者进行交易时，将委托指示书通过经纪商交给场内经纪人，场内经纪人按照交易指示书的指示进行交易。 交易成立的，场内经纪人应当在交易卡上记载所有交易内容和交易

10、完成的时间，并向下单的客户报告。 同时，交易所立即在交易厅显示成交价格，通过信息网络向外部发布。 交易双方各自对交易所的清算公司负责合同关系，清算公司是所有外汇期货买方的卖方，也是所有卖方的买方，交易双方不必担心对方违约。 外汇期货交易在一定场所集中进行，可以提高信息透明度，提高市场竞争性，以最高价格购买或出售期货合同。IMM外汇期货交易、外汇期货交易的主要特点第三，支付保证金，实行日常结算制。 外汇期货交易实行保证金交易制度，买卖双方不必按合同规定的金额全部支付，只需按合同金额的一定百分比支付保证金即可交易，保证金的比例大致相当于合同价值的5%到10%。 清算公司每天按当天期货市场的收盘价纠

11、正所有外汇期货交易的损益，如果市场价格的变化对客户有利，盈馀部分可以转入其保证金账户，客户可以选择提交还是继续交易价值更大的合同，市场价格的变化对客户不利，损失部分从保证金保证金不足维持水平的，清算公司通知客户补充保证金，如果不支付，清算公司将把原来的合同平仓抵销。 外汇期货交易的主要特点四是实行价格限制制度。 交易所根据期货合同的特征规定每份合同的最小价格变动幅度。 对于每个价格变动，必须是最小价格变动幅度的倍数。 例如，因为IMM英镑期货的最小波动价格是“2英镑”，价格波动的最小宽度是每英镑0.0002美元，英镑期货合同的规模是62，500英镑，所以英镑期货的最小波动值是12. 5美元(6

12、2，5000.0002 )。 规定价格变动限制，即合同最大和最小的一天变动限制，期货价格变动达到限制价格时，期货交易自动停止。 据悉价格下降达到了最大限度，合同达到了下跌停止板。 据说价格上涨超过了最大限额，合同达到了上涨停止板。 三、外汇期货合同的主要内容外汇期货交易在期货交易所内进行，交易过程与其他种类的期货合同基本相同，买卖双方的交易目标不是外汇而是合同：外汇期货合同。 交易所对合同内容，如交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交货月、交货地点等有统一的规定，交易中唯一变动的是价格，不同交易所发出的外汇期货合同内容大致相同。 外汇期货交易量大的交易都是芝加哥

13、商品交易所的国际货币市场支部(IMM )、新加坡国际金融交易所和伦敦国际金融期货交易所，其中国际货币市场支部(IMM )的外汇期货合同占世界90%以上的交易量。 以IMM交易的一部分外汇期货合同的内容为例进行具体分析。 芝加哥国际货币市场(IMM )的英镑期货合同、外汇期货合同的主要内容1 .交易货币并非所有可兑换货币都可以进行期货交易。 世界主要外汇期货交易所及外汇期货如下表所示。世界主要外汇期货交易所及外汇期货、外汇期货合同的主要内容2 .交易单位或合同金额是指合同每张所含货币的数量。 货币不同期货合同的交易单位也不同。 此外，即使是相同货币的货币期货合同，各交易所的合同规格也不同。 例如

14、，中美商品交易所的英镑期货合同的交易单位是12500英镑，伦敦国际期货交易所是25000英镑，IMM的规定是62500英镑。为了寻求交易所之间的合作实现交易时间、交易区域的联系，有些交易所设置主要币种期货合同基本一致。 下表是芝加哥国际货币市场(IMM )主要货币期货合同的交易单位。 IMM的主要货币期货合同交易单位、外汇期货合同的主要内容3 .交易时间交易时间是指各交易者每个营业日进入期货市场交易的具体时间。 期货交易所对期货交易时间有非常严格的规定，通常除每星期六星期天关市外，其他时间期货交易所每天营业，每周营业日、每天营业时间分为早市(上午开市、午前休业)、夜市(下午开市)两部分。 一些

15、交易所为了招揽海外客户，增加了夜场交易，如芝加哥期货交易所在1987年4月开设了第一个夜场交易，与香港、悉尼、东京、新加坡的午睡交易相结合，以扩大交易时间。 外汇期货合同的主要内容4 .最小变动价格是指国际货币期货合同在买卖时按合同价格变化的最低限度，即最小变动价格，这由各交易所决定。 最小变动价格按点数进行订正，其中各“点”所表示的价格等于期货交易单位量和最小变动价格量的乘积。 芝加哥商品交易所英镑期货合同的价格变化至少有两点(0.0002 )，换算成价格至少要12.5美元(625000.0002=12.5 )。 IMM中各种期货合同的最小变动价值的规定如下表所示。IMM主要货币的最小变动价

16、值、外汇期货合同的主要内容5 .交易月货币期货交易月与其他商品期货相似，是指交付、收取货币履行合同的月份。 一般来说，交割月分别为3月、6月、9月、12月。 交易所对各种货币交接月的规定是不同的。 由于大多数合同在到期前被倒冲，所以到期的实际交货合同只占合同的一小部分(3-5% )。 6 .交货日期是指到期的外汇期货合同进行实物交货的日期，具体是指有交货月份的日期。 如IMM一般规定交割月的第3周的星期三、假日顺延。 外汇期货合同的主要内容7 .最终交易日最终交易日是指期货合同买卖停止的最终截止时间。 货币期货合同可以转卖，但并不意味着没有时间限制，即合同月的一定日期必须停止合同的买卖，准备接

17、受外汇履行合同。 因此，必须规定合同买卖的最后一天，过期停止合同买卖。 通常，最终交易日是交割月第三水星期日之前的第二个营业日(通常是星期一)。 8 .最低保证金9 .货币期货报价单的许多交易所如IMM，对货币期货的报价单将一个单位的其他国家的货币换算成几个单位美元。 估计瑞士法郎时，3月份的结算价格为CHF1=USD 0.7818。 第二节外汇期货市场的组织结构、基本规则和功能，一、外汇期货市场的组织结构1外汇期货交易所：的场所，规则会员或公司制的非营利组织。 2结算所(clearing house ) :会员帐户融资中心合同保证人3经纪公司-非会员服务。 4市场参与者的保值者、投机者、投资者。 (1)保证金制度(margin system )顾客进行外汇期货交易时，不是按外汇期货合同金额进行交易，而是实际上只需支付保证金即可交易，期货交易实际上是保证金交易。 进行交易时，交易约定金额一定，向具有期货交易所清算会员资格的外汇期货经纪商缴纳，开设保证金帐户，经纪商还应按规定比例将交易方的部分保证金转送期货交易所清算所。 二、外