第四章经济评价方法.ppt

1、第四章 工程项目经济评价方法 经济评价也就是对提出的一些技术上可行的方案，在经济上进行计算、分析、比较和论证。 经济评价的目的在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资的风险，明了建设方案投资的经济效果水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。为此，正确选择经济评价指标和方法是十分重要的。,第一节 经济评价指标,一、经济评价指标体系 评价工程项目方案经济效果的好坏，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选择正确的评价指标体系经济评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。,在工程经济分析中，常用的经济评价指标如图。

2、,在工程项目方案经济评价时，应根据评价深度要求、可获得资料的多少以及工程项目方案本身所处的条件，选用多个指标，从不同侧面反映工程项目的经济效果。,二、经济评价指标计算,（一）盈利能力指标,赢利能力分析主要是考察项目的赢利水平的。,1静态投资回收期Pt,静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年算起，应予注明。 自建设年算起，静态投资回收期Pt（以年表示）的计算公式如下：,静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金流量来计算。其具体计算又分以下两种情况：,当项目建成投产后

3、各年的净收益（即净现金流量）均相同，静态投资回收期的计算公式如下： 式中 I总投资； A每年的净收益。,例1 某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为： （年）,当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：,例2 某项目财务现金流量表的数据如表所示，计算该项目的静态投资回收期。,判别准则：将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc 进行比较。若Pt Pc ，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若Pt P

4、c ,则方案是不可行的。,某项目财务现金流量表 单位：万元,2动态投资回收期,动态投资回收期（ Pt）：是指在考虑了资金的时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。该指标克服了静态投资回收期未考虑资金的时间价值的弊端。其表达式为：,在实际应用中往往是根据项目的现金流量表，用下述公式作近似计算。,评价准则： 设基准动态投资回收期为 ,若 项目可行，否则应予拒绝。,示例1,某项目数据如表所示，计算该项目的动态投资回收期。设标准折现率为10%。（单位：万元）,示例2,假设某企业的总投资为4900万元，投产后每年的产值为990万元，企业年经营成本为450万元。试求其投资回收期?

5、,如果不考虑时间因素，投资回收期T可由总投资额和年利润值算出，即 T=4900/（990-450）9年,如果考虑时间因素，年利率为10%，则应按动态投资回收期计算，即 Td = 23年,不考虑时间因素的投资回收期是9年，可以认为经济效益可取，而考虑了时间因素之后，投资回收期为23年，从经济效益看可能就是不可取了。,动态和静态投资回收期没有考虑回收期以后的经济效果，因此不能全面反映项目在寿命周期内的真实效益，通常只用于辅助性评价。,3总投资收益率（ROI） 指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期间年平均息税前利润与项目总投资的比率。 ROI=EBIT/TI100% EB

6、IT项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI项目总投资。 年息税前利润=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用+利息支出 年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加 项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金,4项目资本金净利润率（ROE） 表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。 ROE=NP/EC100% NP项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC项目资本金。 总投资收益率和资本金净利润率指标常用于项目融资后盈利能力分析。,

7、5净现值,现值（P)：即把将来某一笔资金折算到建设期初（第0年）后的价值。 净现值（NPV）：是将项目计算期内各年的净现金流量，按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到建设期初（项目计算期第0年）的现值之和。净现值是考察项目在其计算期内赢利能力的主要动态指标。,基准收益率（ic ),对于国家投资项目，进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并定期发布的行业基准收益率；非国家投资项目，由投资者自行确定。,基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。,基准收益率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益率

8、水平。,NPV指标的评价准则：,优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况。 缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往比较复杂。,示例：某项目的各年的净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济可行性（基准收益率为15%）。（单位：万元）,解：,基准收益率（ic ),对于国家投资项目，进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率；非国家投资项目，由投资者自行确定，但要考虑到以下因素：,基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。,基准收益率是企业

9、或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益率水平。,资金成本,资金成本是企业为筹集和使用资金所必须付出的费用。资金成本由筹资费用和使用费用两部分组成。,筹资费用是指项目在筹资过程中为获得资金而付出的费用，如向银行借款时需要支付的手续费、承诺费、评估费、罚金，发行股票债券等而支付的申请费、注册费、中介费、手续费等。,资金成本通常用相对数表示，也称资金成本率，即支付的报酬与提供的资本之间的比率，也即每筹集1元资金花费的费用。,使用费是指企业在开发经营过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息以及在资金使用过程中支付的资金占用费等。,项目投资后获利润额必须能够补

10、偿资金成本，然后才能有利可言。因此基准收益率最低限度不应小于资金成本，否则便无利可图。,投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。换言之，由于资金有限，当把资金投入拟建项目时，将失去从其他最好的投资机会中获得收益的机会。显然，基准收益率应不低于单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。这一要求用下式表示：,机会成本,投资风险率（i2),通货膨胀率（ i3）,对于投资项目的决策阶段而言，未来是不确定的。这种不确定性就是项目投资者所承担的风险，只有对风险给予足够的报酬时，投资者才会心甘情愿地承担风险，否则，他就会投资于无风险的银行定期存款。因

11、此，要适当提高收益水平来补偿投资者所承担的风险，风险越大，补贴率（i2)越高。,在通货膨胀影响下，各种材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费都会上升。为反映和评价出拟建项目在未来的真实经济效果，在确定基准收益率时，应考虑通货膨胀因素。 通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，既通货膨胀率约等于物价指数变化率。,资金限制,若项目的现金流量是按不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素的影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响。,资金越少，越需要精打细算，使之利用的更加有效。为此，在资金短缺时，应通过提高基准收益率的办法进行项目经济评价，以便筛选掉盈利能力较低的项目。,综合以上分析，基准收益率可确定如下

12、： 若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正iC。即,净现值函数曲线：,对常规项目来说，同一净现金流量的净现值会随着折线率的增大而减小，其曲线如图所示。,特性： NPV随着i的增大而减小，只与横轴有一个交点。 当i0; 当ii*,NPV0, 此i*是一个具有重要经济意义的折线率临界值，被称为内部收益率，后面介绍。,所谓常规投资项目，即投资方案的净现金流量从0年起有一项或几项是负的，接下去是一系列正的，而所有净现金流量代数和大于0。,6内部收益率,内部收益率的经济涵义就是使投资恰好在项目计算期末完全回收的折现率。,内部收益率（IRRInternal Rate of Ret

13、urn）的实质是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：,也可以这样理解：在项目的整个寿命期内，按利率i=IRR进行逐年等值计算，始终存在未能回收的投资，只是在寿命结束时，投资才被完全回收。,内部收益率的定义可严格表述为：当i=i*同时满足下列两条件时，则i*=IRR，即i*是项目的内部收益率。,（1）,（2）,Ft为第t期尚未回收的投资余额。,内部收益率是一个未知的折现率，由式可知，求方程式中的折现率需解高次方程，不易求解。在实际工作中，一般通过试算法确定内部收益率IRR。,判别准则：若IRRic，则方案在经济上可以接受；若IRR ic，则方案在经济上应

14、予拒绝。,利用线形插值公式得：,为确保IRR的精度，i2与i1之间的差距越小,精度越高，一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。,（1）对常规的投资项目,例 某项目净现金流量如表所示，当基准折现率ic=12%时，试用内部收益率指标判断项目在经济效果上是否可以接受。,解：,设i1=12%，,设i2=15%，代入得,NPV2=-8.240,利用线性插值法得,由于IRR大于基准折线率ic=12%，故该项目可行。,（2）关于非常规项目的内部收益率：,对非常规项目，根据上面公式可能存在无解或有多个解的情况。 无解表明该项目没有内部收益率，那么具有多个解是否所有的解都是项目的内部收益率呢？,例 某项目的净

15、现金流量如表所示，试判断其有无内部收益率。,解：经计算有三个解：i1=20%,i2=50%, i3=100%，其净现值函数曲线如图。,下面根据内部收益率的经济涵义验证 三个折线率是否为IRR。,以i1=20%为例，回收投资的现金流量如图所示。,按照IRR的涵义，IRR应使项目寿命期内 始终存在未被回收的投资且只在寿命期 末才完全收回。而在图中初始投资在 第1年末就被收回，因此i1=20%不是 项目的内部收益率。同样可判断其他 两个解也不是项目的内部收益率。,优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，避免了净现值指标需事先确定基准收益率这个难题。当要对一个项目进行开发，而未来的

16、情况和未来的折线率都带有高度的不确定性时，采用内部收益率对项目进行评价，往往能取得满意的效果。 缺点：计算比较麻烦，对于非常规现金流量的项目来讲，内部收益率可能不存在,这样的项目不能用内部收益率考察项目的经济效果。,7净现值率,式中 Ip投资现值； It 第t年投资额； k建设期年数； 现值系数,财务净现值率（NPVRNet Present Value Rate）是项目财务净现值与项目总投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。财务净现值率（NPVR）计算式如下：,判别准则：NPVR0，方案才能接受； NPVR0,方案不被接受。,8净年值

17、NAV,净年值是项目在计算期内的净现值在各年内分摊后的等额年金。,NAV=NPV（A/P，ic,n),判别准则：若NAV大于或等于0，则项目在经济上可接受； 若NAV小于0，则项目在经济上应予拒绝。,净年值又叫等额年值、等额年金，是以基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。,1利息备付率（ICR) 利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其表达式为：,式中 税息前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用； 当期应付利息计入总成本费用的全部利息。,利息备付率表示使用利润偿付利息的保证率。对于正常经营的企业，利息备

18、付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。,（二）偿债能力指标 项目偿债能力是指项目实施企业偿还到期债务的能力。偿债能力指标主要有：利息备付率、偿债备付率、资产负债率。,2偿债备付率 (DSCR) 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其表达式为：,式中 ：可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等； 当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金额及计入成本费用的利息。,偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本金的保证倍率。正常情况应大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以

19、偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,3资产负债率 (LOAR) 资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。其表达式为： 资产负债率（LOAR）=期末负债总额（ TL）/期末资产总额（TA）,适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期负债还清后，可不再计算资产负债率。,第二节 工程项目多方案经济评价,一、独立型方案 指方案间互不干扰，在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个 方案，并不影响对其他方

20、案的选择。,例如，某施工企业投资购置一批固定资产，列出一组方案包括：一架吊车，一辆运输车，一台搅拌机，在没有资金约束的条件下这3个方案之间不存在任何的制约和排斥关系，它们就是一组独立方案。,独立方案各方案在经济上是否可接受，取决于方案自身的经济性，即方案的经济效果是否达到或超过了预定的评价指标或水平。欲知这一点，只需通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判别准则加以检验就可做到。,常采用比选方法,静态方法,动态方法,投资利润率法,静态投资回收期法,净现值法,内部收益率法,二、互相排斥型方案,在一组方案中，选择其中一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，则这组方案称为互斥型方案。 按服务

21、寿命长短不同，投资方案可分为： （1）相同寿命的方案比选； （2）不同寿命的方案比选； （3）无限寿命的方案比选。,常采用比选方法,静态方法,动态方法,增量投资利润率法,增量投资回收期法,净现值法,增量内部收益率法,年折算费用法,综合总费用法,净年值,净现值率法,（一）互斥方案静态评价方法,（1）增量投资利润率法,现有甲、乙两个互斥方案，其效用（效益和规模）相同或基本 相同，年收入均为QJ，其中Q表示年产量，J表示单位售价。,设 I1，I2分别为甲、乙方案的投资额， C1、C2为甲、乙方案的经营成本， A1、A2分别表示甲、乙两方案的年净收益额，,则 A1=QJ-C1 A2=QJ-C2,如I2

22、I1,C2C1, 则增量投资利润率R（2-1）为：,判别准则： 若计算出来的增量投资利润率R（2-1）大于基准投资利润率ic，则投资大的方案可行，它表明投资的增量（I2-I1）完全可以由经营费用的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）来得到补偿。反之，投资小的方案为优方案。,当对比方案的产出量不同时，则先要作产出量等同化处理，然后再计算追加投资利润率。产量等同化处理的方法有两种：,用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算,增量投资所带来的增量净收益或经营成本上的节约与增量投资之比就叫增量投资利润率。,即用方案甲、乙的产量Q1、Q2，分别除对应的投资或经营成本，得到单位能力投资或单位产品经

23、营成本。R（2-1）的计算公式如下：,用扩大系数计算,以两 个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量，这样达到产量等同化。,b1、b2分别为方案甲、方案乙年产量扩大的倍数，b1、b2满足 Q1 b1 =Q2 b2。,（2）增量投资回收期法 增量投资回收期就是用互斥方案经营成本的节约或增量收益来补偿其增量投资需要的年限。,当对比方案的产出相同时，若各年经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）基本相同时，其计算公式为：,若当各年经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）差异较大时，其计算公式为：,或,同样，当对比方案的产出量不同时，增量投资回收期为：,判别准则：计算出来的

24、增量投资回收期，若小于基准投资回收期，则投资大的方案就是可行的。反之，选投资小的方案。,当互斥方案个数较多时，用增量投资收益率、增量投资回收期进行方案经济比较，要进行两两比较逐个淘汰。,（3）年折算费用法 即将投资额用基准投资回收期分摊到各年，再与各年的年经营成本相加。,Zj第j方案的年折算费用； Ij第 j方案的总投资 Pc为基准投资回收期； Cj第 j方案的年经营成本。,判别准则：在多方案比较时，选择年折算费用最小的方案为最优方案。,当互斥方案个数较多时，用增量投资收益率、增量投资回收期进行方案经济比较，要进行两两比较逐个淘汰。而运用年折算费用，只需计算各方案的年折算费用。,（4）综合总费

25、用法 方案的综合总费用是方案的投资与基准投资回收期内年经营成本的总和。计算公式如下：,Sj-第j方案的综合总费用,很显然，方案的综合总费用即为基准投资回收期内年折算费用的总和。,在方案评选时，综合总费用为最小的方案即为最优方案。,（二）互斥方案的动态评价方法,三种情况： 计算期相同时互斥方案经济效果评价 计算期不同时互斥方案经济效果评价 无限计算期的互斥方案经济效果评价,（1）互斥方案计算期相同时方案经济效果评价,1）净现值法,首先分别计算各个方案的净现值，剔除NPV 0的方案；然后对所有NPV 0的方案比较其净现值，选择净现值最大的方案为最佳方案。,例4-3 现有两互斥方案，其净现金流量如表

26、所示。设基准收益率为10%，试用净现值评价方案。,解：,NPV（1）=-7000+1000（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，2） +6000（P/F，10%，3）+4000（P/F，10%，4）=2801.7(万元）,NPV（2）=-4000+1000（P/F，10%，1）+1000（P/F，10%，2） +3000（P/F，10%，3）+3000（P/F，10%，4）=2038.2(万元）,因为NPV（1）、NPV（2）都大于0，且NPV（2）较大， 所以1方案优于2方案。,2）增量投资内部收益率法,增量投资内部收益率 IRR是两个方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的

27、折线率。,A2t为初始投资小的2方案第t年净现金流量；,A1t为初始投资大的1方案第t年净现金流量；,判别准则： 若 IRR ic, 投资大的1方案优于投资小的2方案。 若 IRR ic，投资小的2方案为优方案。,应用增量内部收益率 IRR评价互斥方案经济效果的基本步骤：,第一步，计算各备选方案的IRR，分别与基准收益率ic比较，IRRic的方案，被淘汰。 第二步，将IRR ic的方案按初始投资额由小到大的依次排列。 第三步，按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率 IRR ，(先用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，形成增量投资方案的现金流量,再计算。)

28、 若 IRR ic,则投资大的方案优于投资小的方案，保留投资大的方案；反之，则保留投资小的方案。直至全部方案比较完毕，保留的方案就是最优方案。,例 现有两互斥方案，其净现金流量如表所示。设基准收益率为10%，试用增量内部收益率评价方案。,解：,1）计算各方案的内部收益率IRR,NPV（IRR1）=-7000+1000（P/F，IRR1，1）+2000（P/F，IRR1，2）+6000（P/F，IRR1，3）+4000（P/F，IRR1，4）=0,NPV（IRR2）=-4000+1000（P/F，IRR2，1）+1000（P/F，IRR2，2）+3000（P/F，IRR2，3）+3000（P/F

29、，IRR2，4）=0,解得：IRR1=23.67%,解得：IRR2=27.29%,2)将IRR ic的方案按初始投资额由小到大的依次排列。依用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，形成增量投资方案的现金流量，如表所示。,3）计算1方案和2方案的增量内部收益率 IRR1-2,NPV（1-2）= -3000+1000（P/F， IRR1-2 ，2） +3000（P/F， IRR1-2 ，3）+1000（P/F， IRR1-2 ，4）= 0,解得 IRR1-2=18.80%ic=10%, 1方案优于2方案。,思考：能不能直接按照各互斥方案的内部收益率的高低来选择方案呢？,本例中，

30、IRR1=23.67% ，IRR2=27.29%，如果直接按内部收益率的高低来选择，2方案优于1方案，与前面的判断相矛盾。,3）净年值法NAV,判别准则：净年值大于或等于0且净年值最大的方案是最优方案。,例 三个寿命互斥经济方案如表所示，基准收益率为15%，试用净年值法选择最佳方案。（单位：元）,4）费用现值PC和费用年值AC法,例 某项目有两个方案A、B均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用不同，在基准折线率为15%的情况下，采用费用现值与费用年值选优。（单位：万元）,在对两个以上方案比较选优时，如果各方案的产出效益相同，或者各方案能够满足同样的需要，可考虑只比较各方案的费用，此时计

31、算出的净现值和净年值经济指标就称为费用现值和费用年值。,判别准则：费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。,解：,各方案的费用现值计算如下：,PCA=70+13（P/A，15%，10）=135.2,PCB=100+10（P/A，15%，10）=150.2,各方案的费用年值计算如下：,ACA=70（A/P，15%，10）+13=26.9,ACB=100（A/P，15%，10）+10=29.9,根据费用最小的选优准则，费用现值与费用年值的计算结果都表明方案A为最优方案。,5)净现值率（NPVR）法,净现值率是一个考察单位投资赢利能力的指标。,对于互斥多方案评价，凡NPVR0的方案先行淘汰，在余下方

32、案中，选择净现值率大的方案。,用净现值率评价方案所得的结论与用净现值NPV评价方案所得的结论并不总是一致的。,（2）计算期不同的互斥方案经济效果评价,这时必须对计算期作出某种假定，使计算期不等的互斥方案能在一个共同的计算期基础上进行比较，以保证得到合理的结论。,但这种方法所依赖的方案可重复实施的假定不是在任何情况下都使用的。,1）最小公倍数法 以各备选方案计算期的最小公倍数作为方案比选的共同计算期，并假设各个方案均在这个共同的计算期内重复进行。,2）研究期法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期，这样不同期限的方案就转化为相同期限了。一般取最短或最长的方案寿命期作为分

33、析期。当然也可选择所期望的计算期为共同研究期。,对于寿命期短于此分析期的方案重复实施，而对计算期比共同研究期限长的方案，要对方案在分析期后的现金流量余值进行估算，并在分析期末回收余值。该项余值估算的合理性及准确性，对方案比选结论有重要影响。,例 试把表中三项寿命不等的互斥投资方案作出取舍决策。基准收益率为15%。,解：,方法一：用最小公倍数法按净现值法对方案进行评价，计算期为12年。,对于寿命不等的方案在通过了上述方法解决了寿命不等问题之后，就可采用前述各种互斥方案比较方法进行方案经济比较了，常采用净现值和净年值两中方法。,方法二：直接比较各原方案的净年值。,从上面分析可知，在对寿命不等的互斥

34、方案进行比选时，净年值是最为简便的方法，当参加比选的方案数目众多时，尤其是这样。,净年值是以“年”为时间单位比较各方案的年平均经济效果，一个方案无论重复实施多少次，其净年值是不变的，可只比较各方案一个循环周期内的净年值，也可理解为采用净年值法可不考虑计算期的不同，直接比较各原方案的净年值的大小。 而净现值法用于互斥方案评价时必须考虑时间上的可比性，即在相同的计算期下比较净现值的大小。,注意要点：,（3）无限寿命的互斥方案的经济效果评价,在实践中，经常会遇到具有很长服务期(寿命大于50年)的工程方案，例如桥梁、铁路、运河、机场等。对于服务寿命很长的工程方案，我们可以近似地当作具有无限服务寿命期来

35、处理。即取无穷大计算法计算NPV，NAV最大者为最优。,已知,则有,例 某河上建大桥，有A、B两处选点方案如表所示，若基准折线率为10%，试比较何者为优。,解：两方案现金流量 如下图所示。,三、其他多方案经济评价,包括互补型方案、现金流量相关型方案、组合互斥型方案和混合相关型方案等方案类型的评价。,1、现金流量相关型方案 指各方案的现金流量之间存在着相互影响，任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化。例如，一个投资商，在相距较近的两个地段搞两个大型超市，显然这两个方案既非完全排斥也非完全独立，一个方案的实施必然会影响另一方案的收入。,2、资金有限相关型方案有资金限制的独立方案的评价 对一组独立方案而言，可能因为资金短缺使相互独立的可行方案只能实施其中某些方案，从而使独立方案之间具有相关性。,例如，某施工企业投资购置一批固定资产，列出一组方案包括：一架吊车，一辆运输车，一台搅拌机，在没有资金约束的条件下这3个方案之间不存在任何的制约和排斥关系，它们就是一组独立方案。如果资金有限，就可能只能选择某一方案，或某两中方案，那么它们就是一组相关性方