投资学考试重点归纳

1、投资学考试重点归纳投资学考试重点归纳 一、一、名词解释名词解释 1.投资过程投资过程：投资人根据自己的资产状况、风险承受能力及其他 条件， 选择投资期限，然后进行资产配置、 证券选择、 投资执行、 业绩评估的过程。 2.回购协议回购协议：证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价 格向该证券的买方购回原先已经售出的证券。 其实质是卖方向买 方发出的以证券为抵押品的抵押贷款。 3.欧洲美元欧洲美元： 欧洲美元指外国银行或者美国银行的国外分支机构 的美元存款。尽管冠以“欧洲”二字，但这些帐户并不一定设在 欧洲地区的银行。 4.期权期权： 又称选择权， 指赋予合约买方在将来某一特定时间 （ ） ，

2、 以交易双方约定的某一执行价格（ ），买入或卖出某一特定标 的资产（ ）的权利，而不需承担相应义务。 看涨期权看跌期权 实值状态市场价格 执行价格 市场价格 执行价格 平值状态市场价格 = 执行价格 市场价格 = 执行价格 虚值状态市场价格 执行价格 5.远期合约远期合约：远期合约（ ）是交易双方约定在未来某一特定时 间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实 物商品的合约。 6.期货合约期货合约：期货合约（ ）是交易双方约定在未来某一特定时 间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实 物商品的标准化合约。 7.股指期货股指期货:股票指数期货是指以股票价格指数作为标

3、的物的金 融期货合约。在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数 的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的， 股票指数期货交 易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转 移至期货市场的过程,股指期货有以下特征：跨期性、联动性、 杠杆性、高风险性和风险的多样性。 8.： 交易型开放式指数基金， 通常又被称为交易所交易基金 （， 简称“”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种 开放式基金。它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投 资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以 像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖份额，不过，申 购赎回必须以一揽子股票换取

4、基金份额或者以基金份额换回一 揽子股票。 9.套利套利：套利（）是同时持有一种或者多种资产的多头或空头， 从而存在不承担风险的情况下锁定一个高于无风险利率的收益。 10.系数系数：是对资产价格与期望收益率处于不均衡状态的一个 度量值，其计算公式为： i E (R i ) R f (E (R M ) R f ) i 如果某资产的系数为零，则它位于上，说明定价正确；如果某 资产的系数为正数，则它位于的上方，说明价值被低估；如果 某资产的系数为负数，则它位于的下方，说明价值被高估。 11.单因子模型单因子模型：将经济系统中的所有相关因素作为一个总的宏 观经济指数，假设证券的回报率仅仅取决于该指数的变

5、化，则建 立以宏观经济指数变化为自变量， 以证券回报率为因变量的模型 叫做单因子模型。单因子模型的一般形式如下： r i a i b i f e i 12.12.有效市场和行为金融基本概念有效市场和行为金融基本概念 有效市场假设： 指证券在任何一时点的价格都是对所有相关的信 息做出的反映，现时市场价格能够反映所有相关信息的资本市 场。根据信息集的分类，可将有效市场分为三种：弱势有效市场 （股票价格反映过去的交易信息）、半强势有效市场（反映可获 得的公开信息）、强势有效市场（反映所有可获得的信息）。 行为金融： 以新的人性模式来研究不确定性环境下投资决策行为 的科学。的基本假设人是非理性，从而市

6、场是非有效的！由于投 资者的心理偏差会出现：过分自信、重视当前和熟悉的事物、回 避损失、避免后悔和相互影响等问题。 13.市场微观结构市场微观结构：市场微观结构是证券交易价格形成与发现的 过程与运作机制，区别于传统的微观经济学。 14.做市商制度做市商制度:又称报价驱动交易机制， 整个市场交易的轴心是 做市商，做市商是指提供买卖报价为金融产品制造市场的券商， 证券交易的买卖价格均由做市商给出， 证券买卖双方并不直接成 交的交易制度。 15.信用交易信用交易：又称垫头交易，分为以下两种： 买空（）：投资者向证券公司借资金去购买比自己投入资 本量更多的证券。 卖空（ ）：投资者交纳一部分保证金，向

7、经纪商借证券来出 售，待证券价格下跌后再买回证券交给借出者。 16.到期收益率到期收益率：使债券未来支付的现金流之现值与债券价格相 等的折现率。 到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回 报率；到期收益率实际上就是内部报酬率。 17.杜邦分析法杜邦分析法：杜邦系统 ROE 净利润税前利润EBIT销售额资产 税前利润EBIT销售额资产权益 （）1（ 2）（3）（4）（5） 18.投资的经典业绩评估方法 r p r f (r m r f ) 夏普测度夏普测度： 越好。 p r p r f s p m pS P越大 r p r f (r m r f ) t p 特瑞诺测度特瑞诺测度 ： 好。 r

8、 p r f t p越大越 詹森测度詹森测度： 好。 二、二、计算题计算题 p r p r f (r m r f ) p越大越 1.1.国库券收益率的计算国库券收益率的计算 100 P360 贴现收益率： RDY 100n 有效年收益率: 等价收益率：R EY 1.1.基金份额计算基金份额计算 R EAR (1 100 P 365/n)1 P 100 P365 Pn 金额申购申购日： 净申购额申购金额申 费率 购金额申购 次日：申购份数净申购额/申购日基金单位 净值 例子：某个交易日某投资者以 10000 元认购某基金，费率为 1， 前端收费。 次日， 确定前一个交易日该基金单位净值为 0.9

9、9 元。请确定该投资者认购基金的份额数量。 解: 申购日：认购费用100001100（元） 申购日：认购金额100001009900（元） 次日：认购份数9900/0.99=10000（份） 份额赎回赎回日：提出赎回数量 次日：赎回金额赎回总额赎回费用，其中： 赎回总额赎回数量赎回日基金单位净值 赎回费用赎回总额赎回费率 例子：某投资者以 10000 元申购某基金，申购日该基金单位 净值为 1 元，申购费率为 5。且规定赎回费率为 3，每年递 减 1。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为 10（且等于 赎回日的净值）。 问题：投资者在持有 1 年后申请全部赎回， 能赎回多少资金？ 解： 申购净

10、额100000.959500（元） 申购份数9500/1=9500（份） 赎回总额9500（110）10450（元） 赎回费用104502209（元） 赎回金额1045020910241（元） 2.2.效用函数效用函数 一个例子： UE ( r ) 0.005A 2 确定等价收益率:为使无风险资产与风险资产具有相同的效用而 确定的无风险资产的报酬率，称为风险资产的确定性等价收益 率。 例如：对于风险资产 A，其效用为 ： UE ( r ) 0.005A 2 10% 0.005 4 4 2 % 则其效用等价于 2%的无风险资产的效用，U = E() = 2% 。 3.3.两种风险资产构成的组合的

11、风险与收益两种风险资产构成的组合的风险与收益 r p w 1 r w 2 r 21 2222 p w1 1 2 w 2 2 2 w 1 w 2 12 222 w 1 1 2 w 2 2 2 w 1 w 2 12 12 由于w 1 w2 1，则 r p (w 1 ) w 1 r (1 w 1 )r 21 22 p (w 1 )w 1 1 2 (1 w 1 )2 2 2 w 1 (1 w 1 ) 12 12 4.4.模型判断资产价值被低估还是高估（可结合前面的系数）模型判断资产价值被低估还是高估（可结合前面的系数） 价值被低估 M SML E(R i ) E(R M ) R f 价值被高估 01.

12、0 i ：E E() () = =+ + E E( ( ) ) - - i i 5.5.信用交易信用交易 垫金率公垫金率公 = = 投资者投入的自有资金投资者投入的自有资金 / / 买入证券的盯市买入证券的盯市 价值价值 买空：例：1 月 1 日，某投资者向经纪商借 1000 元，购买 40 元 /股的股票 100 股，垫金率为 75。1 月 15 日，若股票价格为 30 元/股，则垫金率为？ 3000-(40-30)100 66.67% 解: 30 100 卖空：例：若某股票目前股价为 100 元/股，投资者向经纪商借 1000 股进行卖空交易， 投资者自己也投入 5000 元现金。 若随后

13、， 股票价格上涨到 p，如果事先规定维持垫金率为 30，求当 p 为 何值时，投资者需要追加资金？ (100 p） 1000 5000 0.3 1000p p 115.38 6.6.市盈率模型市盈率模型 每股（税后）收益与派息率决定了每股股利的大小，即： d t q t .e t ,其中 q t为派息率，则 v 0 d 1 d 2 . 2(1 k )(1 k ) q t e t t t 1 (1 k ) 若 e t e t （ 1 1 g et）则 v 0 q 1e （ ）q 2 e 0 (1 g e1 )(1 g e 2 ) 0 1 g e1 .，从而 2(1 k )(1 k ) v 0 q

14、 （1 g e1 ）q 2 (1 g e1 （ ) 1 g e 2）1 . 2e 0 (1 k )(1 k ) 实际市盈率实际市盈率 = = 交易价格交易价格 / / 每股盈余每股盈余 = = v 0 零增长市盈率模型： 1 t 1 e 0 t1 (1k)k v 0 1 g e=q() 固定增长市盈率模型: e 0 k g e g 为股利增长率。 7.7.到期收益率的计算到期收益率的计算 每半年付息一次: 每年付息一次： P 0 t1 2nC / 2F (1 y / 2)t(1 y / 2)2n P 0 t1 nC 1 yt F 1 yn 法判断债券价值高估还是低估: 8.8.久期、凸性、组合

15、免疫久期、凸性、组合免疫 C t (1 y )t w t P nC t P 1 y )t t 1 ( 其中： NPV V 0 P 0当 0,该债券被高估了。 久期的公式： D w t t t 1 n 利用久期度量风险: Py D D*y P1 y 例子：假设一个 10 年期零息债券，10 年期即期利率为 8且具 有 0.94%的波动，则债券的价格的波动率为？ 凸性公式： dD 1d2P11 c dyPdy 2P(1 y )2 t(t 1)C t (1 y )t t 1 T ( dP10 ) 0.94 8.7% P1 0.08 利用久期和凸性度量风险： 根据泰勒逼近公式 p ( y )1dP11 d 2P 2dy( dy ) ppdyp2dy 2 1 =-D dyc ( dy )2 2 例：到期收益率 5债券价格 100 调整久期 4.33凸性 26.3849当收益率上升 到 7%时，债券价格如何变化？ 解：提示：数据带入泰勒逼近式求解。 组合免疫：债券组合A