黄金与国际货币体系.ppt

1、,黄金与国际货币体系,本文主线：受金融危机影响和世界多元化的发展，美元的主导作用受到挑战，黄金在货币体系中发挥什么样的作用再次被提上议程，为此皇家国际事务研究所的专家组们进行了大量的访问和研究总结出：在当今世界黄金在国际货币体系中发挥的作用是有限的。,一、引言,1，审议下的国际货币体系（主要争论）,2，黄金辩论的回报,3，报道目的,许多有影响力和主流的政策决策者强调黄金在国际货币体系中的 积极作用，如： 1，欧盟委员会主席提出以成员国的黄金储备为后盾的欧元债券 2，世界银行主席强调以黄金作为参考点对通货膨胀和紧缩，未来 货币价值进行市场预测 3,20国集团提出通过纳入新兴市场货币扩大一篮子货币

2、 注：特别工作小组认为黄金的上述作用都是有限的,。,P1-p5,二，从金本位制到布雷顿森林体系,1.为什么金本位制会解体 金本位制赖以生存的基石是黄金与货币之间的可自由兑换，货币具有一定的含金量。一战期间各国政府发行纸币，是货币价值上升，战后，由于货币扩张和升值使黄金相对供应不足。许多国家鼓励持有外国货币作为储备资产而非黄金。虽然在战前对金本位制的内部运作进行调整，但是事实是在经济增长和繁荣的前提下新的金融框架要求价值贬值，这无疑是致命的缺点。 2.布雷顿森林体系 新的货币体系政策的实施，反映了战后美国的主导力量，巩固了美元作为国际货币的地位。在该体系下，其他国家的货币直接或间接的与美元挂钩，

3、通过汇率调整政策。因为存在资本管制，盯住汇率过于僵化和缺乏灵活性使之成本太高。60年代海外市场的崛起使资本管制受到侵蚀，国家不再追求盯住汇率。该体系内在的“特里芬之谜”，美国放纵其货币政策，国际收支的不平衡，决定了该体系的必然崩溃。 3.后布雷顿森林体系 布雷顿体系的显著弱点使之有新的改革建议即发展有意识的管理和多元储备资产，提出了特别提款权。由于SDR存在技术上的限制，国际流动性影响的不确定性以及是否放松对美国的压力以纠正其国际收支，防止进一步改革的建议没有达成一致。由于没有其他货币能与美元竞争，使得后布雷顿森林体系美元仍发挥着主导作用。 P6-p9,三 国际货币体系当前面临的挑战,世纪经济

4、转型,过去20年，世界经济经历了根本转变，对国际货币体系造成影响。冷战的结束，前苏联的解体，中国和印度的崛起，对体系提出新的要求。因为过多的风险投资和住房信贷及差别风险管理使金融危机对金融体系造成前所未有的影响。 现今，美国和欧洲努力摆脱金融危机，相比之下，以中国为首的亚洲GDP不断增长，超过西方经济增长。经过30年改革开放，中国超越德国成为世界最大出口国，一举超越美国成为世界最大的汽车市场。 在未来十年，中国将超越美国成为最大的经济国，但是从人均值看，中国的经济面临着严峻挑战，如脆弱的银行和金融体系，收入的不平等性是走向繁荣的主要威胁。 P10-p11,责任止于此？,尽管美元地位受到威胁，也

5、有许多多元化储备资产，由于其充分的流动性，作为国际储备的其他货币，欧元和日元都是无与伦比的。随着金融危机的开始，美国占世界GDP份额下降，其货币主导地位的持续性受到质疑。 根据世界银行，未来十年，尤其是中国在新兴市场中起重要作用，中国将占世界经济份额的大部分，被期望主导世界多元化，在那里，2025年美元将失去其主要储备货币的地位，与欧元和人民币共立。国际货币体系将从以美元为主导向多元化货币转变。 P11-p12,人民币升值,一 人民币国际化 1 提高边境贸易人民币的使用量 2 通过在香港离岸市场的发展使本国货币吸引更多非居民购买人民币 二 发展迹象 1 新加坡和伦敦已经被选为未来人民币交易中心

6、 2 中国政府尝试缓解该国的财务控制，推动所谓的点心债券（在香港发行的人民币计价债券被称为“点心债券” ） 3 在香港建立了中国黄金和白银交流协会，该机构推出新的服务是个体投资者可以用人民币银行存款首次购买黄金。 P13-p14,黄金的作用,国际货币体系纳入黄金好处和成本 黄金的优势：交换媒介，保值，防止法定货币通胀，消除违约风险，不需对特殊国家负责 成本：当今，由于通货膨胀和汇率波动，使黄金价格突破记录水平，在1979到1982年价格飞升，随后价格大幅下跌。如图一，价格上升不像1979年那样剧烈 p15,图一,将黄金再次引入货币体系有如下两个论点： 1 黄金没有违约风险，因为他不是特定的政府

7、责任，这往往是单个国家的政策远离黄金的缺点。 2 固定黄金的价值，将产生创造货币的规则，促进价值稳定，控制通胀，限制货币供应量的增长 基于上述观点，专家组评估了黄金的作用，探讨了使SDR包括黄金的可能性，以及是否会成为国际储备货币的替代物 p16,黄金的作用,固定作用 规避风险 保证金和抵押品 政策指导,固定作用,当前的金融危机突显了解决国际货币体与缺陷的紧迫性（为了使经济回到下常用轨道和更大的金融稳定性）。鉴于美国长期以来的走弱趋势，特别小组正在研究看是否可以实现盯住黄金政策来保持重要储备货币的价值。鉴于金本位制和布雷顿森林体系的经验，特别小组认为重新实行盯住黄金的汇率是不现实的，它甚至是有

8、害的，考虑到它的引起通货膨胀的偏向,规避风险,自从金融危机以来，黄金就被央行和投资者视为抵御像通货膨胀等特定风险的保护物。黄金能够作为防止美元和其他不可兑换纸币的贬值的防护物，作为央行要求储备多元化的因素。但它作防护物是要付出代价的。即使其他纸币失去价值时，黄金仍是有价资产。但黄金的缺点是不稳定性，也不会升值。黄金在一篮子货币中对于分散价值风险是有作用的，但是作为单一储备货币是不能发挥起作用的。,保证金,特别小组提出IMF中SDR构成中加入黄金，但未得到成员国的同意。在以后，将发展中国国家（加中国）的货币加入到特别提款权中被认为是可行的，这样能反映出他们在世界经济中的重要性。特别小组也发现将黄金引入SDR非但没有益处，只会成为改革的绊脚石,政策指导,黄金作为政策指示并没有明确的角色，金价以前的表现也不能为货币或财政政策提供一个好的指示，事实上，金