Ch.04-有价证券定价.ppt

1、1.证券定价，第1节债券价值计算，第2节股票定价模型，第3节股息增长率模型，第2节债券价值计算，第1节债券现金流，债券内在价值计算，到期时间和债券价值计算，到期全收益计算，3.1债券现金流，债券和债券投资债券的含义是发行人向债权人发行债券以筹集资金并在约定的时间支付。债券投资，4，债券要素，票面价值(m)，票面利率(I)利息支付方式(年度，半年度，季度等)，债券到期日，或n)，1。债券的现金流，现金流图？5.债券类型；1.债券的现金流。6.债券的价值等于未来现金流的现值。现金流包括每期支付的利息和到期偿还的本金。2。计算债券的内在价值，因为I1 I2 I3 In-1In，上述公式可以表示为：债

2、券的内在价值，7。债券内在价值的计算，例如，面值为1000美元的6%年度夫妇债券的价格是多少，三年后匹配？假设要求收益率为5.6%，溢价债券，8，2，计算债券的内在价值，例如(续)如果要求收益率为6%，债券的价格是多少？以公允价格发行的债券，9，2，计算债券的内在价值，例(续)如果要求的收益率为15%,债券的价格是多少？只有当债券价值大于购买价格时，贴现债券才值得购买。债券价值是债券投资决策的主要指标之一。债券估值的功能，债券内在价值的计算，到期时间与债券价值、债券到期时间、必要收益率(资本机会成本)和债券价值的关系。当必要收益率(资本的机会成本)在到期日之前保持不变时，随着到期时间的缩短，债

3、券的价值逐渐接近其票面价值。12，13，4。根据到期收益率的计算，债券的到期收益率(YTM)是投资者持有债券直到债券到期的收益率。也被称为嵌入式债券收益率。到期收益率债券支付的现值等于价格的利率。这个收益率是复利计算的收益率，复利是指当债券的现金流入和现金流出的现值相等时的贴现率(资本的机会成本)。14，到期收益率可通过以下公式获得：给定债券价格(价值)、面值、票面利率和期限；4.到期收益率的计算方法：插值法和逼近法(教科书第96页)。到期收益率是指导债券购买的标准。它能够反映以复利计算的债券投资的实际收益率。如果到期收益率高于投资者要求的收益率，他们应该购买债券，否则就会放弃。，债券到期收益

4、率的作用，4。满期收益率计算，16。计算到期的全部收益，例如，面值为1000美元的6%年度夫妇债券的YTM值是多少，三年后匹配多少？债券的市场价格是1，010.77，17.5美元。半年期利率和债券价值。如果债券利息每半年支付一次，债券价值是如何计算的？18，v .半年期利率和债券价值之间的比较，半年期利息支付和年度利息支付，一年两次向夫妇支付的时间段，而不是一次将在PV公式中贴现的现金流总数翻倍。贴现率由于现在的时间段是半年，贴现率也从年利率变为半年利率。19，QA，面值1000美元，3年内到期的6 %年息债券的价格是多少？假设要求的回报率为5.6%，优惠券每半年支付一次？20，第2节股票定价

5、模型，1。股息和资本收益。股票定价模型，21。股息和资本收益。股票和股票投资型股份公司向股东发行的所有权凭证是股东获取股利的一种证券。股票持有人是公司的股东，有权要求公司的财产。股票股利(股息)出售它，并期望出售价格高于购买价格，并获得资本收益。股息和资本收益股票价值和股票价格股票价值是指其预期未来流入的现值。它是股票的真实价值，也叫“股票的内在价值”。股票价格是股票市场上股票的交易价格。这是买卖双方在市场上竞价后双方都能接受的价格。如果证券市场是有效的，那么股票的价值和价格应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为会将他们的市场价格提升为内向价值回报。股票的预期收益率股息的预期收益率资本

6、收益的预期收益率I .股息和资本收益，例如，见教科书第98-99页。2.股票的定价模型股票的内在价值由一系列股息和未来出售股票时的卖价现值组成。25，如何预测未来的股利以及如何确定折现率，股票估值模型在实际应用中面临的主要问题，2，股票定价模型，26，QA，目前预测的例子是XYZ公司未来三年分别支付3美元、3.24美元和3.50美元的股利。三年后，你预计以94.48美元的市场价格卖出你的股票。给定12%的预期回报率，股票的价格是多少？27，第三季度股利增长率模型，1。零股息增长率。固定股息增长率。高速增长后的稳定增长模式。假设未来股息保持不变，即每个时期的股息在第一个经营期结束时保持在股息水平

7、，支付过程为永久年金，那么股票价值为：1。零股息增长率，29。2.固定股利增长率是指假设上一期末的股利为：30，2。固定的股息增长率，比如说，一只股票的价值是多少，它在下一年支付3美元的股息，然后以每年8%的速度无限期地增加股息？假设预期回报率为12%。31岁。第三，高增长后的稳定增长模式，根据不同的增长率，股利增长分为两个阶段，第一阶段是高速增长，第二阶段是稳定增长，即低增长率。在这种情况下，需要分段计算来确定股票的价值。3.高增长后的稳定增长模式，有高增长率和低增长率，第一阶段是从第一期到第三期，红利增加，而在第三期后的第二阶段，红利增加。33，QA，(1)固定股利增长率条件下股票定价模型的推导？1994年1月1日，中航公司以公平价格发行了一种公司债券，每种面值为1000元，票面利率为10%，期限为五年，每年12月31日支付利息。(在计算过程中至少保留四个小数位)要求：(1)1994年1月1日到期的收益率是多少？(2)假设1998年1月1日市场利率降至8%，此时债券价值是多少？(3)假设1996年1月1日的市场利率为12%，债券的市场价格为950元，你是否购买债券？先锋公司将收购甲、乙、丙三家公司的股份，经过调查分析和专家预测，得知甲公司的股份将在6个月后分红，每股4元，之后的价格将达到每股36元；B公