公司理财-MBA.ppt

1、工商管理硕士，电子邮件：电话第一堂课是一般性的，一、企业财务需要解决的问题(一)讨论：如果你想成立一家公司，你会考虑什么财务问题(什么是企业财务)？资产所有者权益=负债反映了哪些财务问题(导致资产负债表、损益表和现金流量表)？2.公司目标和财务目标。企业的基本目标：生存、发展和利润(1)生存。首先，营业收入可以被收入抵消，使其能够继续经营；其次，它可以偿还到期债务，从而避免破产。由此可见，努力保持抵消和偿还到期债务的能力是公司财务目标的首要要求。(2)发展。首先，企业可以筹集发展所需的资金；第二，企业应该有正的经营现金流，从而具有创造未来价值的能力。因此，筹集发展所需

2、的资金和形成正的经营现金流是公司财务目标的第二个要求。(3)盈利。这是企业生存的根本目的。企业在发展过程中生存，企业的发展必须盈利。企业应合理配置资源，有效利用资金，尽可能多的获取利润。因此，使用资金和获取利润是公司财务目标的第三个要求。2.企业财务目标与企业目标的关系：(1)企业财务目标与企业目标的一致性。(2)公司财务目标与公司目标之间的相对独立性。3.代表性公司财务目标的不同表述： (1)利润最大化的观点是，利润代表企业新创造的财富，利润越多，企业的财富增加越多，越接近企业的目标。缺陷：利润最大化没有考虑创造的利润和投入的资金量之间的关系；利润最大化是一种静态反映，它不考虑预期利润发生的

3、时间，即不考虑资金的时间价值；利润最大化不考虑风险因素，高利润往往要承担过多的风险；利润最大化往往使财务决策倾向于有短期行为，即片面追求当前利润最大化而不顾企业的长远发展；一些企业可能通过非主营业务增加账面利润，从而扭曲公司的真实业绩。(2)每股收益最大化(净利润-优先股股息)每股收益=年末普通股总数。可以看出，虽然每股收益最大化通过股东投入的资本量与公司利润之间的联系反映了股东投入资本的利润水平，但其实质与利润最大化是一样的，因为收益指标仍然是会计净利润。(3)股东财富最大化的观点强调股东承担企业的所有剩余风险，也应享受企业发展带来的所有剩余利益。股东财富最大化的表现是股价的最大化。影响股价

4、的主要因素是每股收益、风险、资本结构、股利政策等。这种观点考虑了时间价值和风险价值，能够在一定程度上克服企业追求利润的短期行为，并且易于量化，便于考核、奖惩。但是，也存在一些不足：它只适用于上市公司，而难以适用于非上市公司，因为非上市公司的市场价格不易确定。它只强调股东的利益，而对其他利益相关者的利益关注不够。股票价格受许多因素的影响，这些因素并不都是公司本身可以控制的。(4)企业价值最大化是指通过考虑资金的时间价值和风险价值，确保企业的长期稳定发展，实现企业总价值的最大化。以企业价值最大化为企业财务管理目标，企业在财务管理活动中的重点是努力实现经营活动带来的现金流最大化。企业价值并不反映企业

5、现有资产的历史价值或账面价值，也不反映企业现有的财务状况利弊兼顾时间价值，考虑风险与回报的关系，可以克服企业追求利润的短期行为，有利于全社会资源的合理配置，不便于量化。4.其他观点如：现金流优化；利益相关者的利益最大化；企业发展能力的可持续性等。3.代理问题和公司控制1。利益冲突利益冲突的根源在于代理关系。(1)股东与管理者之间的利益冲突(2)股东与债权人之间的利益冲突。这不仅是影响债权人对公司贷款利率的一个因素，也是影响公司现金流风险的一个主要决定因素。债权人可以决定他们要求的回报率。贷款利率、公司现有资产的风险程度、新资产风险预期、公司现有资本结构和未来资本结构预期案例：如果股东通过公司管

6、理层隐瞒高风险并投资于比债权人预期风险更高的项目，这意味着什么？分析：高风险意味着高回报。当项目成功时，债权人只能获得低风险的固定收益，而股东获得高回报率；如果项目失败，债权人将不得不承担一定的损失，这显然对债权人不公平。同样，如果一家公司的经理不改变公司的流动资产并提高债务水平，会怎么样？利益冲突协调与代理成本控制为了减少管理者与股东之间的利益冲突，有必要增加支出，即代理成本。包括：(1)控制管理者行为的成本，如建立公司治理机构(董事会)、财务监控系统、审计系统等的成本。(2)监事会等约束管理者行为的组织；(3)股东行使权利所产生的机会成本；(1)绩效激励机制；(2)机构股东直接参与管理；(

7、3)经理市场和雇佣制度；(4)并购机制；(5)多层次监督和保证机制；(2)会计报表和财务分析，案例：年销售额=销售毛利=20%；年贷款利率=8%；库存周转天数为60天；应收账款周转天数为80天；应付账款延期期为40天(供应商允许延期付款的天数，一般除以平均应付账款)，短期贷款为1.2亿元。问题：(1)现金转换周期是多少天？(2)相对而言，短期贷款是否过多？(3)将业务现金转换周期缩短一天将会增加多少利润？(4)如何正确选择绩效评价指标，消除存货过多、应收账款过多和短期贷款过多的“三山”？(1)企业现金转换周期=存货周转天数，应收账款周转天数-应付账款递延期=60 80-40=100(天)企业现

8、金转换周期：企业在一个企业周期内出现“现金短缺”的天数。企业现金转换周期是决定短期贷款金额和贷款期限的关键。在这种情况下，商业周期是100天，这意味着贷款期限接近100天。如果实际贷款期限为4个月(100天以上)，则意味着贷款期限过长，不仅导致利息多付，还会导致短期贷款没有得到充分利用，还可能导致贷款过多。(2)满足业务周期周转需求的贷款需求=业务现金转换周期日平均销售成本=100(73000000365)(1-20%)=16000(万元)和12000(万元)，表明满足业务周期周转需求的贷款需求超出企业现有贷款能力4000(万元)=16000。如果根据计算出的当前商业周期的需要发放短期贷款，可

9、能会导致短期贷款过多。(3)将业务现金转换周期缩短一天，增加利润=缩短一天节省的利息成本=满足现金短缺周期所需的贷款金额，日利率=160，000，000 (865)=35，068(元)。(4)从以上分析可以看出，公司存货和应收账款过多，导致企业现金转换周期过长。因此，我们应该尽量缩短业务现金转换这个案例表明，财务分析对公司管理决策的影响越来越大。它不仅能帮助我们更好地解读财务报表，还能为管理决策和企业战略提供重要支持。首先是财务分析中应该注意的一些问题。1.财务报告同时受到公司经营活动和会计制度的影响。(1)权责发生制(权责发生制)可能导致绩效评估失真，从而影响激励的有效性；这也可能导致决策分

10、析的误导，使分析师陷入“决策陷阱”。(2)会计准则和审计公司经理拥有会计自由裁量权，而会计准则限制了经理可能的扭曲报告数据的行为；审计是对报表真实性的验证。它可以提高会计数据的质量，但也可能降低财务报告的质量。(3)经理的报告策略公司的报告策略，即经理使用会计自由裁量权的方式，对财务报表有重要影响。如果你可以选择会计和信息披露政策，使外部报告使用者或多或少地难以了解公司的真实情况，2。利用财务报表进行企业分析的框架。由于公司的经营活动和会计制度对财务报告的一系列影响，有必要将正确的信息与失真和“噪音”区分开来。有效的财务报表分析可以从公开报表数据中提取管理者的内部信息。(1)经营战略分析的目的

11、是确定主要的利润驱动因素和经营风险，定性评价公司的利润潜力。(2)会计分析的目的是评价公司会计反映基本业务现实的程度。通过识别与会计灵活性的联系，我们可以评价公司会计政策和会计估计的适宜性，从而评价会计数据的失真程度。(3)财务分析使用报告数据来评估过去，现在及其可持续性(4)前景分析预测未来，图2:财务报表分析框架，财务报表管理有更多关于业务活动的信息，估计错误造成的“噪音”，管理会计选择造成的行业和公司数据失真，业务活动分析，信用分析，证券分析，M&A分析，债务/股息分析，企业沟通策略分析，整体业务分析，业务策略分析， 通过行业分析和竞争战略分析、会计分析、通过分析会计政策和估计数据评估会

12、计质量、财务分析、使用某些分析方法和工具的绩效评估、前景分析、业务评估和预测，实现预期的整体绩效。 二、财务报表分析的信息来源1。基本报表中的信息是财务报表分析的主要数据来源，但报表分析也需要充分利用基本报表附注等相关信息。主要来源：(1)基本报告；(2)附表；(3)声明的注释；(4)审计意见。特别注意：必须根据具体环境和具体企业的情况给出具体结论。2.报告之间的相关性分析，3。交易过度和交易不足(1)交易过度的主要表现为：应付账款过多(大量购买造成的)，流动比率和速动比率低，持续限额透支库存周转率和应收账款周转率高，大量出租和抵押固定资产给信用购买者，现金折扣高，加班多(2)交易不足的主要症

13、状大多是资本回报率低和流动比率高。三.基本财务报表，资产负债表，损益表，现金流量表，1。账户资产负债表XX企业资产负债表年月日货币单位：元资产负债和股东权益流动资产流动负债长期资产长期负债无形资产股东权益总资产负债和股东权益总额、2。多步利润表公司利润表的年度单位为3.336亿元(1)主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加(2)主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用(3)营业利润加：投资收入减营业外收入减营业外支出(4)利润总额减：所得税(5)净利润。3。现金流量表公司现金流量表经营活动的年度现金流经营活动的现金流入投资活动的现金流入净额(，-)投资活动的现金流入净额

14、融资活动的现金流入净额融资活动的现金流入净额融资活动的现金流入净额(，-)净现金增加(，-，4。基本财务指标分析。盈利指标2。业务能力指标3。偿付能力指标。长期融资决策。股票融资(1)股票和分类股票是有限公司在筹集资本时向投资者发行的股票，代表其持有人(股东)对股份公司的所有权。1.股票的基本特征(1)不可偿还(长期):没有偿还期，只能转卖。因此，对于使用股票融资的发行公司来说，资金的使用具有长期性。(2)流动性：资本市场的自由转让、交易和流通，具有较强的流动性和流动性。(3)盈利能力和风险：股东通过接受股息或红利以及低买高卖获得差价收入；然而，股利政策和股票价格受多种因素影响，收益不确定，甚

15、至遭受投资损失。(4)参与：股东有权选择业务、做出重大决策、监督财务和获得收入。2.股票类型。(1)根据股东权利的不同，可以分为优先股和普通股。股票指数公司在筹集资金时给予投资者一些优先权。它主要包括两个方面：一是股利分配的优先性；第二，公司清算时剩余财产分配的优先权。普通股是由没有特殊权利的公司发行的股票。(2)按投资主体可分为国有股、法人股和公众股；(3)根据发行对象和上市区域，可分为a股、b股、h股、N股和S股；(2)普通股东是公司的最终所有者，他们在投资范围内承担与所有权相关的最终风险。1.普通股的面值、账面价值和市场价值普通股的面值没有实际的经济意义。普通股可以标有面值(票面价值的股

16、票)，也可以不标(无票面价值的股票)。普通股的账面价值等于扣除债权人和优先股股东的权益后的剩余权益除以发行的普通股数量。受会计制度影响，普通股的账面价值按历史成本计量，因此不能反映普通股的内在价值，也不能预期反映公司的清算价值。普通股的市场价值是股票交易的当前价格。它反映了投资者对公司未来经营、预期股利和预期风险的作用，与账面价值没有直接关系。2.普通股股东的权利(1)管理投票权和审计账户的权利防止越权(2)出售或转让股份的权利(3)优先购买股票期权的权利(4)分享盈余的权利(5)索取剩余财产的权利(3)普通股融资的评估(1)优点：普通股融资没有固定的股息负担，普通股没有到期日，不需要返还。普通股融资可以增加公司的信用基础，为债权人提供更多保护。从而提高公司的借款能力，财务风险小(无需偿还本息)，可以有效改善公司的资本结构，提高公司的整体管理水平。(2)不利因素：普通股的较高资本成本将增加新股东的数量，这可能分散公司的控制权。新股东分享公司发行新股前积累的盈余，这将降低普通股的每股净收益，这可能导致股价下跌。大量的信息披露可能会泄露公司的商业秘密。(三)优先股1。优先股是具有特定优先权的股票。它是介于普通股和债券之间的一种证券。其特征如下：(1)股利分配的优先性是优先股最重要的特