第十三章 财政政策与货币政策的国内外协调.ppt

1、第十三章,财政政策与货币政策的 国内外协调,胡智教授.金融学博士,第一节 宏观经济政策协调的原理,一、 内部均衡与外部均衡,（一） 内部均衡 英国经济学家米德首先提出这个概念， 其含义是一国国内经济运行所达到的理想 状况。内部均衡目标体现为经济增长率目 标、失业率目标及通货膨胀目标等宏观经 济政策的目标。,（二） 外部均衡 1.定义 是指一国与世界上其他国家经济交易 时所达到的理想状态。由于一个国家与世 界上其他国家之间的经济交易被反映在国 际收支中，所以外部均衡往往被认为是一 个国家理想的国际收支状态。,2.判断方法 理论上讲，我们可以通过成本收益 分析框架进行分析。 国际收支状况的收益是指

2、与某一个国际收支状况相伴随的能得到的经济利益。 国际收支状况的成本是指某个国际收支状态暗含的对未来国际收支状况的约束可能导致的经济利益的损失。,二、内部均衡与外部均衡之间的关系,当我们采取政策措施努力实现某一均 衡目标时，如果这一措施同时造成另一均 衡目标的改善，我们说内部均衡与外部均 衡是一致的。反之，则说内部均衡与外部 均衡是矛盾的。内外部均衡可以是一致的， 也可以是矛盾的。,三、宏观经济政策协调原理,（一）宏观调控的政策工具 1.调节总需求的工具 指通过影响社会总需求的总量水平或 结构来影响经济运行的工具。其中包括：,（1）影响总需求的总量水平的工具支出增减型政策 财政政策（财政收入政策

3、、财政支出政策、公债政策等 ） 货币政策 （公开市场业务、再贴现以及法定存款准备金率 ）,（2）影响总需求的结构政策支出转换型政策 汇率政策 补贴政策 直接管制政策 ,从需求 角度,支出变更型政策,支出转换型政策,财政政策,货币政策,汇率政策,财政管制,直接管制,支出变更型政策的含义：通过改变社会总需求和支出总水平来调节国际收支的政策,扩张的财政政策效应,紧缩的财政政策效应,货 币 政 策 工 具,货币政策工具1:存款准备金,货币政策工具2:再贴现,货币政策工具3:公开市场业务,支出转换型政策的含义：不改变社会总需求和支出总水平，而是改变支出方向的政策。,2.调节总供给的工具 指可以改善一国的

4、经济结构和产业结 构，提高生产效率，降低生产成本，增强 一国产品的供给能力及竞争能力的政策工 具。此类政策工具主要包括： 科技政策 产业政策 制度创新政策,3.提供资金融通的工具 指官方储备的动用和国际信贷便利的 使用。资金融通工具的使用者在避免不必 要的经济调整或者与其他政策相配合从而 以更低的社会成本实现宏观经济均衡。,（二）宏观经济政策协调原理 政策协调又称为政策搭配，指一个国 家为了同时实现内、外部均衡目标对政策 工具的综合使用。在开放经济条件下政策 协调有两个基本理论：,1、“丁伯根原则” 詹姆斯米德在其1951年出版的国际 收支中首先提出要同时实现内、外部均 衡，就必须采用两种独立

5、的政策，并进行 适当的政策搭配。后来，荷兰经济学家丁 伯根提出了将政策目标和工具联系起来的 正式模型。这个模型将米德提出的思想模 型化。,2、有效市场指派原则 有效市场指派原则是蒙代尔提出的一 个宏观经济调控原理。蒙代尔的基本出发 点是：虽然丁伯根原则表明要达到内部均 衡与外部均衡通常我们需要两种政策工具 ，但是丁伯根原则并没有说明哪一个政策 工具应被指派应用于哪一个目标上。实际 上，与宏观调控当局集中掌握各种政策工 具相反，不同的政策工具掌握在不同的决 策者手中。因此，将不同的政策目标分配,给适当的决策者就非常重要。蒙代尔提出 ：如果政策工具被合理地指派给一个目标， 并且在该目标偏离其最佳水

6、平时按照规则 进行调控，那么分散决策的情况下仍有可 能得到最佳的调控目标。如果政策工具的 指派不合理，那么分散决策的结果可能是 离宏观调控目标越来越远。,第二节 蒙代尔弗莱明模型,利率,财政政策效应,内部平衡曲线,i,内部通涨外部顺差,内部通涨外部逆差,内部失业外部逆差,内部失业外部顺差,区域：内部通涨 外部顺差,区域：内部通涨 外部逆差,区域：内部失业 外部逆差,区域：内部失业 外部顺差,外部平衡曲线,G,孟代尔-弗莱明模型,货币政策效应,一、开放经济下的IS曲线,在开放经济中，商品市场有以下恒等 式：Y=C+I+G+X-M 其中Y为产出或国民收入，C是国内消费， I是国内投资，G是政府支出

7、，X是出口支 出，M是进口支出。,由于储蓄（S）被定义为国民收入（Y） 减去国内消费(C)，这个恒等式也可以用下 式表达： S+M=I+G+X 在这个式子中S+M为经济的漏出，I+G+X为 经济的注入。由此可推导出IS曲线。,二、开放经济下的LM曲线,开放经济中的LM曲线描述能够使货币 市场均衡，即货币需求等于货币供给的收 入（Y）与利率（r）的组合。在货币市场 均衡时，货币需求（Md）应该等于货币供 给(Ms)，这个均衡条件可用下式表示： Md=Msp+Mt=Ms,其中, Msp=Msp(r),代表投机动机下的货币 需求；Mt=Mt(Y),是交易动机下的货币需求 。根据上述等式,可推导出反r

8、与Y之间关系 的LM曲线。,三、开放经济条件下的BP曲线,开放经济条件下的BP曲线是指国际收 支平衡曲线，它是描绘国际收支平衡的收 入（Y）与利率（r）组合的曲线。国际收 支平衡条件为：X-M+k=0 其中X为全部进口，M为全部进口，k为净资 本流动。而k=k（r-r* ）,而r和r*分别为本 国和其他国家的利率。,四、蒙代尔弗莱明模型的均衡,以上介绍的IS曲线、LM曲线和BP曲线 分别描述了商品市场，货币市场以及国际 收支的平衡。将他们放在同一坐标中，IS、 LM、BP三条曲线相交于E点，在E点，商品 市场、货币市场和国际收支均实现了均衡。 能保证这三个市场同时均衡的收入与利率 的组合是(Y

9、*，r*)。,五、影响IS、LM和BP曲线移动的因素分析,（一）影响IS曲线移动的因素 投资、政府支出以及出口的变动 汇率的变动 （二）影响LM曲线移动的因素 本国货币供给量 的变动,（三）移动BP曲线的因素 自主性出口和自主性进口的变化 货币的升值或贬值,IS-LM-FE模型,利率i,实际收入y,IS,LM,FE,0.07,100,120,0.11,0.04,80,逆差,顺差,FE,第三节 开放经济下的货币政策与财政政策,一、开放经济下的货币政策,（一）资金完全不流动情况下的货币 政策 （二）资金不完全流动时的货币政策 （三）资金完全流动情况下的货币政 策,二、开放经济条件下的财政政策,（一

10、）资金完全不流动时的财政政策 （二）资本不完全流动时的财政政策 BP曲线的斜率小于LM曲线的斜率时的财政政策 BP曲线的斜率大于LM曲线的斜率时的财政政策 （三）资金完全流动时的财政政策,第四节 货币政策与财政政策的协调,一、固定汇率制下的政策协调,（一）资金不完全流动时财政政策和货币政策的协调 BP曲线的斜率大于LM曲线斜率时的政策协调 BP线的斜率小于LM曲线斜率时的政策协调 （二）资金完全流动时的政策协调,二、浮动汇率制下的政策协调,（一）资金完全不流动时政策协调 （二）资金不完全流动时的政策协调 BP线斜率大于LM曲线斜率时的政策协调 BP线斜率小于LM曲线斜率时的政策协调 （三）资金

11、完全流动时的财政政策,三、蒙代尔弗莱明模型的局限性,关于马歇尔勒纳条件在短期内成立的假设 忽略了存量与流量的互动 忽视了长期的预算约束 仅分析了收入效应与利率效应，而没有考虑财富效应,只考虑了经济的需求，而忽视了供给因素 将资本流动模型化、规范化 汇率预期是静态的假设不尽合理 关于政策工具的灵活性,第五节 经济政策的国际协调,一、宏观经济政策国际协调的理论基础,（一）、经济政策国际协调的含义 经济政策国际协调从狭义讲是指各国 在制定执行国内政策的过程中，通过各国 间的磋商等方式来对某些宏观经济政策进 行共同的调整。从广义看，凡是在国际范 围内能够对各国国内宏观经济政策产生一 定程度制约的行为均

12、可视为经济政策的国 际协调。,（二）、各国政策当局进行宏观政策 协调的必要性 各国政策当局进行宏观政策协调的必 要性来自于各国经济的相互依存性，以及 市场的不完整性。,二、宏观经济政策协调的利益与问题,（一）、政策外部性 是指一个国家的经济政策会对其他国 家的经济状况产生影响，或称为溢出效应。 政策协调的收益来自于成功地避免那些创 伤性的溢出效应。,（二）、国际政策协调的利益 近年来，对国际间政策协调的合理性 研究是很多的。其中最流行的是哈马达模 型。,（三）、经济政策国际协调的问题 1.规则性协调 （1）定义 指通过指定明确的，各国应该遵守的 规则来对各国的政策进行协调。历史上的 国际金本位，布雷顿森林体系、欧洲货币 体系都是规则性协调的例子。,（2）优缺点 优点： 明晰的规则有助于形成对各国政府行为的外部约束，因此确保了政策的可预测性。 政府可以国际规则为借口更容易地执行政策，减少国内对政策的争论。 规则的长期性可以鼓励参与各方考虑行为的长期结果从而减少搭便车行为。,缺点： 规则不容易达成。对一系列规则的一致认同是困难的。 规则可能包含的对参与方的不对称义务对规则的持续性产生影响。 规则缺乏灵活性，新规则的产生和对旧规则的修改是困难的。,2.相机性协调 （1）定义 是指应根据实际经济状况