国际金融学(复旦大学杨长江).ppt

1、国际金融学,授课教师:杨长江 副教授 (email:) 教材：国际金融学 （姜波克 杨长江 编著，高教版,新版）,第一讲 开放经济的国民收入帐户,一、封闭经济的国民收入帐户 。国民收入的概念 。封闭经济的国民收入恒等式： 。封闭经济下的经济均衡条件 （）,第一讲 开放经济的国民收入帐户,二、开放经济的国民收入帐户 。开放经济的国民收入等式 ）的含义：进出口贸易余额 ）进出口贸易余额的意义： 总需求的重要组成部分 经济开放度的重要指标,第一讲 开放经济的国民收入帐户,。开放经济的国民收入 ）问题的形成：生产要素的国际流动 ）国民收入衡量的不同标准： 以领土范围为标准： 以居民为标准： ）不同国民

2、收入之间的关系： （净要素收入） ）经常帐户余额的概念 ,第一讲 开放经济的国民收入帐户,三、经常帐户余额的宏观经济分析 。，时（下同） 。， 为国内吸收，即一国的支出总额 。 为净国际投资头寸，而国际投资头寸则是一国对外的资产负债情况 。,第二讲开放经济的国际收支帐户,一、国际收支的概念 。概念：国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。 。特征： ）流量指标 ）以交易为基础 ）以居民为标准,第二讲开放经济的国际收支帐户,二、国际收支帐户的基本原理 。编制思想：采用复式记帐 经济交易中实际资源的流动与资产所有权的流动是同时发生的。 记录实际资源流动：经常帐户 记录资

3、产所有权流动：资本与金融帐户,第二讲开放经济的国际收支帐户,二、国际收支帐户的基本原理 。帐户设置： ）经常帐户：货物；服务；收入；经常转移 ）资本与金融帐户： 资本帐户：资本转移；非生产、非金融资产的收买或放弃 金融帐户：直接投资；证券投资；其他投资；储备资产 ）错误与遗漏帐户,第二讲开放经济的国际收支帐户,二、国际收支帐户的基本原理 。记帐规则：不论是实际资源还是资产所有权，借方表示持有量增加，贷方表示持有量减少 例：某企业使用国外存款来进口外国商品 借：商品 贷：在国外银行的存款,第二讲开放经济的国际收支帐户,三、国际收支帐户分析 。贸易帐户余额：反映自我创汇能力 。经常帐户余额：反映实

4、际资源流动状况 。资本与金融帐户余额：反映一国与外界的融资关系 总差额：经常帐户余额除官方储备外的资本与金融帐户余额 。错误与遗漏帐户余额：反映统计误差及其他特殊情况,第二讲开放经济的国际收支帐户,三、中国的国际收支概况 。经常帐户情况 。资本与金融帐户情况 。错误与遗漏帐户情况,第三讲 外汇市场,一、外汇的含义 。外汇：以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产 。外汇的条件：自由兑换性；普遍接受性；可偿性 。外汇的范围：外国货币；外币支付凭证；外币有价债券；其他,第三讲 外汇市场,二、汇率 。直接标价法：一单位的外国货币为标准折算出的本国货币数额 。间接标价法：一单位的本国货币为标准折

5、算出的外国货币数额 。美元标价法：相对于美元进行报价；除英镑等少数货币外，都采用美元的直接报价法,第三讲 外汇市场,三、外汇市场参与者 。企业 。商业银行 。外汇经纪人 。中央银行,第三讲 外汇市场,四、外汇交易 。即期与远期交易 ）远期交易的含义 ）远期交易的标价方法：掉期率 掉期率的绝对形式前小后大往上加，前大后小往下减 掉期率的相对形式折算为以年为单位的百分点,第三讲 外汇市场,。交叉汇率与套汇问题 ）交叉汇率的计算方法：标价方法相同交叉相除；标价方法不同同边相乘 ）套汇问题：双边套汇与三角套汇 。外汇掉期、期货与期权 ）外汇掉期交易简介 ）外汇期货交易简介 ）外汇期权交易简介,第三讲

6、外汇市场,五、中国外汇市场简介 。银行间外汇市场的建立 。银行间外汇市场的运行机制 。目前外汇市场的主要问题,第四讲 国际融资活动,一、国际融资市场的概念与类型 。概念：发生跨国资金借贷关系的市场 。类型： 按照货币来分：欧洲货币市场与外国金融市场 按照交易者来分：在岸金融市场与离岸金融市场 按照融资期限来分：国际货币市场与国际资本市场,第四讲 国际融资市场,二、欧洲货币市场 。概念：从事境外货币交易的金融市场 。发展历史：欧洲美元的形成；欧洲货币市场的形成 。特点：短期的市场；批发的市场；境外的市场；富有竞争力的市场；创新的市场；不稳定的市场,第四讲 国际融资市场,三、国际银行业务与监管 。

7、国际银行业务的主要内容：外币与母国货币的存贷款；货币兑换；其他服务 。国际银行业监管的特殊问题 。国际银行业监管的主要协议：巴塞尔协议规定资本充足率标准 。国际银行业监管的新发展：新巴塞尔协议,第五讲经常帐户收支分析,一、汇率与经常帐户：弹性分析法 。汇率变动对进出口的影响：价格效应与数量效应 。汇率变动影响的核心指标：弹性 。货币贬值改善经常帐户收支的条件：马歇尔勒纳条件（进出口的弹性之和大于） 。贬值的时滞问题：曲线效应,第五讲经常帐户收支分析,二、国内吸收与经常帐户收支：吸收分析法 。吸收分析法的基本思想 。吸收分析法对贬值的分析：同时考虑对收入与吸收的影响 。吸收分析法的意义与局限性,

8、第五讲经常帐户收支分析,三、经常帐户的自动平衡机制 。固定汇率制下： 收入机制：经常帐户逆差收入下降进口下降经常帐户改善 货币价格机制：经常帐户逆差货币供给下降价格下降本国产品竞争力上升经常帐户改善 。浮动汇率制下： 汇率机制：经常帐户逆差外汇市场外汇供给不足本国货币贬值本国产品竞争力上升经常帐户改善,第六讲国际资本流动分析,一、货币供求与国际资本流动：货币分析法 。货币分析法的基本思想：货币供求因素决定了国际收支乃至于国际资本流动的变化 。货币分析法的基本框架 。货币分析法的政策含义,第六讲国际资本流动分析,二、收益率情况与国际资本流动：流量理论 。国际资本流动的重要原因：获取收益 。国际资

9、本流动下的开放经济自发调整机制： 利率机制：国际收支逆差国内资金紧张本国利率上升国外资本流入国际收支改善 。流量理论的主要局限,第六讲国际资本流动分析,三、收益、风险与国际资本流动：存量理论 。存量理论的基本思想：风险因素与国际资产组合调整 。国际资产组合投资的现状：跨国资产组合的分散化；各国金融市场的一体化；投资活动的本国偏好 。存量理论的政策含义：依靠提高利率来吸引国外资本流入是难以长久的,第七讲国际资本流动与债务问题,一、国际资本流动与国内经济调整 。用于投资活动时候的经济影响：增加收入增长的速度 。用于消费活动时候的经济影响：推迟消费；提前消费；稳定消费 。潜在的风险：收入与吸收变化的

10、风险所引起的债务清偿困难,第七讲国际资本流动与债务问题,二、债务危机问题 。债务危机的概况 。债务危机的形成原因 。债务危机的解决过程 。债务危机对世界经济的影响：国家风险问题日益受到重视,第七讲国际资本流动与债务问题,三、中国的外债问题 。中国对外债务概况 。中国的外债管理体制 。中国外债问题的前景,第八讲货币危机问题,一、货币危机的概念 。货币危机的狭义与广义概念：前者限于固定汇率制下，后者泛指一切带有危机性质的外汇市场动荡。 。货币危机与金融危机的区别：后者还包括银行危机、股票市场危机等，两者在很多的时候并发，但不完全等同。,第八讲货币危机问题,二、货币危机的发生原因 。政府扩张性政策与

11、货币危机的发生 ）分析工具：货币分析法 ）根本原因：扩张性政策 ）发生机制：投机冲击带来储备下降 ）防范机制：紧缩性财政货币政策,第八讲货币危机问题,二、货币危机的发生原因 。心理预期与货币危机的发生 ）分析工具：维持固定汇率制的收益与成本分析（提高利率的经济影响） ）发生原因：投机者的贬值预期心理 ）发生机制：投机冲击引起利率提高最终政府放弃维持固定汇率制 ）防范机制：提高政策的可信性,第八讲货币危机问题,三、货币危机的传播 。传播机制：心理预期等市场反应 。容易传播类型： ）与货币危机发生国贸易联系密切 ）与货币危机发生国存在着类似的经济问题 ）过度依赖于国外资本流入,第八讲货币危机问题,

12、四、货币危机的影响 。对货币危机发生国的影响：消极与积极 。对国际货币体系的影响：如何解决这一课题 五、主要国际货币金融危机简介 。墨西哥货币金融危机（） 。东亚货币金融危机（）,第九讲短期汇率变动分析：利率平价,一、套补的利率平价 。金融市场上的收益率衡量：利率、汇率变动率 。利率平价条件：用相同的货币表示的任何两种货币存款的预期收益率相等。 。利率平价的成立机制：两种投资策略的比较 。利率平价对汇率的分析：利率差等于远期汇率升贴水,第九讲短期汇率变动分析：利率平价,一、套补的利率平价 运用实例 ）计算远期汇率 ）衡量外国投资的有效收益 。偏离利率平价的主要因素 ）交易费用 ）政府干预与管制

13、 ）金融风险,第九讲短期汇率变动分析：利率平价,二、非套补的利率平价 。成立机制：不进行远期套补交易来规避风险 。对汇率的分析：利率差等于预期的未来汇率升贴水 。与套补利率平价的关系：远期汇率的决定机制 。经济意义：衡量外汇市场有效性,第十讲汇率的中长期变动分析,一、购买力平价理论 。购买力平价的理论基础：一价定律 。绝对购买力平价：一国价格水平等于汇率乘以另一国价格水平 。相对购买力平价：汇率变动率等于通货膨胀变动率之差,第十讲汇率的中长期变动分析,二、购买力平价的成立情况及偏离分析 。成立情况：通货膨胀严重时期较好 。偏离原因 ）交易费用 ）商品市场的垄断 ）测量问题,第十讲汇率的中长期变

14、动分析,三、汇率的货币分析法 。货币分析法的特点 。货币分析法的基本方法 。货币分析法的主要结论,第十一讲 开放条件下的宏观政策效应,一、蒙代尔弗莱明模型简介 。性质：小型开放经济模型 。主要框架 ）商品市场：总产出等于总需求 ）货币市场：货币供给等于货币需求 ）外汇市场：利率平价的成立,第十一讲 开放条件下的宏观政策效应,二、固定汇率制下的政策效应 。固定汇率制下的调节机制：国际收支引起货币供给的变化 。固定汇率下的货币政策效应：完全无效 。固定汇率下的财政政策效应：非常有效,第十一讲 开放条件下的宏观政策效应,三、浮动汇率制下的政策效应 。浮动汇率制下的调节机制：国际收支引起汇率变化 。浮

15、动汇率下的货币政策：非常有效 。浮动汇率下的财政政策：完全无效,第十一讲 开放条件下的宏观政策效应,四、模型的经济意义：三元悖论 。三元悖论的含义：汇率稳定、资本自由流动、独立的货币政策，这三者不可兼得 。三元悖论在现实中的表现,第十二讲开放条件下的政策调控分析,一、开放条件下的政策目标 。内部均衡：经济保持稳定并实现增长 。外部均衡：国际收支的合理状态 。外部均衡目标的演变：由国际收支的平衡变为国际收支的均衡 。外部均衡目标的确定：经济理性；可维持性,第十二讲开放条件下的政策调控分析,二、开放条件下的政策目标之间关系 。内外均衡的冲突情形 ）通货膨胀、国际收支顺差 ）经济衰退、国际收支逆差

16、。内外均衡的一致情形 ）通货膨胀、国际收支逆差 ）经济衰退、国际收支顺差,第十二讲开放条件下的政策调控分析,三、开放条件下宏观调控的基本思路 。丁伯根原则：政策工具数目不能少于政策目标数目 。蒙代尔原则：政策工具要运用于具有比较优势的目标 。政策搭配：政策间的协调与配合，来解决内外均衡冲突问题,第十二讲开放条件下的政策调控分析,四、政策搭配的方案简介 。财政政策与货币政策的搭配 。支出增减型政策与支出转换型政策的搭配 。支出调节政策与融资政策的搭配,第十三讲汇率及相关政策,一、汇率制度选择问题 。固定与浮动汇率制度比较 ）自发调节的效率问题 ）政策调节的效率问题 ）对国际间经济交往的影响 。选

17、择的主要依据 ）本国经济特征 ）特定政策目的 ）外部经济条件,第十三讲汇率及相关政策,二、其他汇率制度简介 。爬行钉住制：可以经常地、小幅度调整的固定汇率制 。汇率目标区：对汇率的波动区间做一定限制 。货币局制：对固定汇率制度的维持做了严格的法律上的规定,第十三讲汇率及相关政策,三、政府对外汇市场的干预 。干预目的 。干预形式 。干预的效果 。干预的实践情况,第十四讲货币自由兑换问题,一、货币自由兑换的概念 。经常帐户下的自由兑换：不对经常性支付和货币兑换施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常帐户交易中所取得的本国货币的国家 。资本与金融帐户下的自由兑换：货币兑换与

18、资本流动管理不可分开,第十四讲货币自由兑换问题,二、货币自由兑换的条件 。健康的宏观经济情况 。健全的微观经济主体 。合理的经济开放状态 。恰当的汇率制度与汇率水平,第十四讲货币自由兑换问题,三、货币自由兑换后的经济问题 。资本外逃问题：出于安全性等目的、非正常的资本外流 。货币替代问题：外币在国内部分或全部替代本国货币行使职能,第十四讲货币自由兑换问题,四、人民币自由兑换问题 。人民币自由兑换的发展历程 。当前人民币的兑换管制情况 。人民币自由兑换的发展趋势,第十五讲国际储备,一、国际储备的含义 。定义 。条件：可得性、流动性、普遍接受性 。广义与狭义的国际储备：广义还应包括从国外的借入部分，称为国际清偿力,第十五讲国际储备,二、国际储备的构成 。自有储备 ）黄金储备 ）外汇储备 ）在基金组织的储备头寸 ）特别提款权贷方余额 。借入储备：备用信贷与互惠信贷 。诱导储备,第十五讲国际储备,三、国际储备的管理 。数量管理：储备的合理数量 ）进出口情况 ）汇率制度 ）持有储备的机会成本 ）外部经济条件 。币种管理,第十六讲