财务报告分析第三章.ppt

1、第五节 资产负债表相关指标分析,一、偿债能力的分析 指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金得到保证程度,明确： 1.不是所有的债务都对企业直接构成偿债压力，对企业债务清偿真正有 压力的是那些即将到期的债务，而不包括那些尚未到期的债务。 2.企业能否清偿到期债务是建立在是否有足够的资产或资本实力的基础 之上，要有足够的现金注入量为保证。,偿债能力分析的意义:,第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。 第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。 第三，企业偿债能力分析有利于债权者进行正确的借贷决策。 第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业

2、的财务状况。,(一) 短期偿债能力的分析,指企业偿还流动负债的能力，即企业支付一年内随时到期债务的能力。, 分析的指标体系,1.营运资金,营运资金是指企业流动资产减去流动负债后的差额，用公式表示： 营运资金=流动资产流动负债 营运资金实际上反映的是流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额， 营运资金越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿 债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。 对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业的当期的偿债能力状 况，也可从动态上评价企业不同时期的偿债能力变动情况。,注意：没有一个统一标准用来衡量营运资金保持多少是合理的。 不同行业的营运资金规模

3、有很大差别，故同一行业不同企业之间 的营运资金缺乏可比性。 营运资金是一个绝对数，不便于不同企业间的比较，因此，在 实务中很少直接使用营运资金作为偿债能力的指标。,2. 流动比率,流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为： 流动比率=流动资产流动负债100%,流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多 少流动资产作为支付保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用 于偿还流动负债的能力。一般地说，或从债权人立场上说，流动比率越高越 好，因为流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。但从经营者和 所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好，在偿债能力

4、允许的范围内， 根据经营需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略之一。因此，从一般 经验看，流动比率为200时，认为是比较合适的，此时企业的短期偿债能 力较强，对企业的经营也是有利的。,运用流动比率分析时注意：,第一，偿债能力判断必须结合所在行业的标准； 第二，注意人为因素对流动比率指标的影响； 第三，应结合企业的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析； 第四，不管如何，流动比率起码应高于1； 第五，评价一个企业的流动比率时，必须注意企业流动资产项目的结构分析。,3. 速动比率,速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式是： 速动比率=速动资产流动负债100%,速动比

5、率可用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力，它 是对企业流动比率的重要补充说明。因为当企业流动资产中的速动资产比重 较低时，即使流动比率较高，但由于流动资产的流动性较低，偿债能力同样 不会高；反之，当流动资产中的速动资产比重较高时，即使流动比率不高， 但由于速动资产流动性较强，企业的偿债能力则可能较好。,速动资产的计算通常有两种方法：,（1）将流动资产中扣除存货后的资产统称为速动资产，即： 速动资产=流动资产存货,注意：为什么计算速动比率要把存货从流动资产中扣除？原因如下： ）在流动资产中存货的变现速度最慢，原材料、半成品存货要经过加工 才能转变成产成品存货，产成品存货售出后，转

6、为应收帐款，然后才能收 回现金，而能否出售是有风险的； ）由于某种原因，存货中可能会有已损失报废但没作处理的不能变现的存货； ）部分存货可能已抵押给某债权人； ）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。,（2）将变现能力较强的货币资金、短期投资、应收票据、应收款项等加总称 为速动资产，即： 速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款+其他应收款,在企业不存在待摊费用、待处理流动资产损失及其他流动资产项目时，这两种 方法的计算结果应一致。否则，用（2）计算要比前一种准确，但比前者复杂。 由于速动资产的变现能力较强，因此，一般经验认为，速动比率为100就说 明企业短期偿债能力强，低于1

7、00则说明企业偿债能力不强，该指标越低， 企业偿债能力越差。,在实际工作中，确定速动比率没有统一标准，还必须视企业性质和其他因素 结合分析评价： 第一，不同行业对速动比率会有不同的要求； 第二，速动比率剔除了存货，但没有剔除应收帐款，而应收帐款具有很大 的不确定性； 第三，企业有可能人为修饰该指标。,4. 现金比率,指现金类资产与流动负债的比例关系现金类资产包括企业所拥有的货币 资金、短期有价证券等，它最能直接反映企业偿付流动负债的能力。其 计算公式为： 现金比率（货币资金+有价证券）/流动负债*,分析时注意：,）它可以更好地反映企业的即刻偿付能力，当企业发生财务困难时，该 指标就会显得十分重

8、要；,2）一般而言,在进行短期偿债能力分析时,单独考察现金比率没有多大意义; 3）现金比率越高，企业面临的短期偿债压力越小； 4）分析现金比率时，还必须注意现金类资产的内涵变化。, 增强短期偿债能力的其他因素,1）准备很快变现的长期资产；,2）好的偿债信誉；,3）可动用的银行贷款指标, 降低短期偿债能力的其他因素,1）承担担保责任引起的债务,2）未做记录的或有负债,3）其他表外项目 如经营性租赁、重大投资及资本性支出、重大改组、购并和资产出售、重大 诉讼和仲裁、重大承诺事项、特殊政策等,(二) 长期偿债能力的分析,指一个企业保证未来到期债务及时偿付的可靠程度。企业长、短期偿债 能力的划分只是相

9、对的，由于在实际工作中，企业随时到期的债务，有 可能是短期债务，也有可能是长期债务，影响债务的因素较为复杂，加之 该分析带有预测性质，故分析的难度较大。,影响长期偿债能力的因素：,1.企业的利润（盈利能力） 2.企业的资本结构, 分析的指标体系,1.从资本结构的合理性分析企业的长期偿债能力,1) 资产负债率,反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在 清算时保护债权人利益的程度。其计算公式如下： 资产负债率=负债总额/资产总额*100%,分析： 1.从债权人的立场看，希望该比率越低越好。,2.从股东角度看, ， 第一，具有节税作用； 第二，当资本利润率高于借款利率时，由于财务

10、杠杆作用，可以提高资本 利润率，使资本获利能力增强； 第三，可以较少的资本投入获得企业的控制权，并且将企业的一部分风险转 嫁给债权人； 第四，可以获得资金成本低的好处。,3.从经营者的角度看,企业应审时度势,全面考虑,充分估计预期的利润和增加的 风险,在二者之间权衡利害得失,作出正确的决策.,一般讲,该比率为50%比较合适,有利于风险与收益的平衡;如果该指标大于 100%,表明企业已资不抵债,视为达到破产警界限.,2.) 产权比率,它反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务 结构是否稳定.其计算公式如下: 产权比率=负债总额/股东权益*100%,一般来说,股东资本应该

11、大于借入资本.产权比率高,是高风险高报酬的财务结构; 产权比率低,是低风险低报酬的财务结构.,指标也是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标，它反映了企业清算时，企业 所有者权益对债权人利益的保证程度。从偿债能力或债权人的角度看，该指 标越低越好，因为产权比率越低，所有者权益对负债偿还的保证程度就 越大，债权人就越安全。但从企业所有者和经营者角度看，为了扩大生产经 营规模和取得财务杠杆利益，适当的负债经营是有益的。一般认为该指标为 100比较合适。,为了从安全或稳健角度出发，有时也可将企业的负债总额与有形净资产进行 对比，形成有形净资产负债率，其计算公式为： 有形净资产负债率= 负债总额/（所有者

12、权益-无形资产)） 100,用此指标评价企业的偿债能力，是考虑有些无形资产在企业清算时的价值将 受到严重影响，如清算时商誉的价值可能为零。扣除无形资产使偿债能力更 实在。,2) 从盈利能力角度分析企业的长期偿债能力,它是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值,反映了企业偿付债务利息 的能力,计算公式如下： 已获利息倍数=息税前利润/利息支出 息税前利润=税后利润+所得税+利息费用=利润总额+实际利息支出,该指标反映了当期经营收益是所需支付的债务利息的多少倍，从偿债资金 来源角度考察企业债务利息的偿还能力。,如果已获利息倍数适当，表明企业偿付利息的风险小，一般选择计算企业 五年的已获利息倍数，并

13、选择最低指标年度的数据作为标准，以充分说明 企业稳定偿付利息的能力。,因企业所处的行业不同，已获利息倍数有不同的标准界限，国际上公认 的已获利息倍数为3。一般情况下，该指标如大于1，则表明企业负债经 营能够赚取比资金成本更多的利润，但这仅表明企业能够维持经营，还 远远不够；如小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债 务风险很大。 该指标越高，表明企业的债务偿还越有保证；相反，则表明企业没有足够 资金来源偿还债务本息，企业偿债能力很低。,总之，从债权人角度看，不管如何，利息保障倍数一般不得低于1，因为 一旦利息保障倍数低于1，意味着企业发生了严重的亏损，连利息都保证 不了，更不用说还

14、本了。,注意： 1.利息费用的计算； 2.利息费用的实际支付能力（现金流量与利息费用的数量关系）.,债务本息偿付保证倍数,债务本息偿付保证倍数=,息税前正常营业利润+折旧,利息额+偿还本金（1-所得税税率）, 影响长期偿债能力的其他因素,1.资产价值的影响 资产负债表上的资产价值主要是以历史成本为基础确认计量,这些 资产的帐面价值与实际价值往往有一定的差距,表现在：,1）资产的帐面价值可能被高估或低估；,2）某些入帐的资产毫无变现价值；,3）尚未全部入帐的资产,2.长期经营性租赁的影响,3.合资经营的影响,4.或有事项和承诺事项的影响,二、营运能力的分析,（一）营运能力分析的目的,指企业营运资

15、产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转 率或周转速度。 第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。,一个企业的营运能力反映了资金的利用效率，表明企业管理人员运用 资金、管理资金的能力。,资金周转速度是指一定时期资金的周转额（销售额或费用额）与同一 时期资金的平均占用额之间的比例关系。它有两种表示方式：,第一，资金周转率，又称资金周转次数，表示一定时期内资金被利用的 次数，意味着资金的利用程度（资金效率）计算公式如下： 资金周转率=销售额/资金平均占用额,第二，资金周

16、转期，又称为资金周转天数，表示资金周转一次所需要的 时间长短，意味着资金回收的快慢。其计算公式如下： 资金周转期=计算期天数/周转次数 =（资金平均占用额*计算期天数）/销售额,注：资金平均占用额是指与销售同一时期的资金平均占用额，通常指 期初与期末的平均数； 销售额是指销售总额-销售退回-销售折让-销售折扣； 计算期天数为年360天，季90天，月30天。,（一）流动资产周转情况的分析,1.应收帐款周转率,企业要不断扩大经营规模,势必就会形成企业债权不断的增加.一般来说, 造成企业应收帐款过大的原因有以下几个方面： 1）在银根紧缩的情况下，购货单位会以赊销方式作为企业筹措资金的手段； 2）销货

17、单位由于经营处境的困难，为不断扩展销售业务而不得不放宽销售条件； 3）由于企业不注重对应收帐款的管理，不注重抓资金回收工作，而造成应收 帐款过大。,应收帐款周转率是指一定时期的赊销净额于应收帐款平均余额的比例关系。 它反映企业在某一特定时期内收回赊销帐款的能力。计算公式如下： 应收帐款周转率=赊销净额/应收帐款平均余额 赊销净额=销售收入-现销售入-销售退回、销售折让和折扣,具体计算时赊销净额一般用利润表中的销售收入； 应收帐款平均余额是按应收帐款总额计算的。,分析： 1）周转率的大小主要取决于企业的销售政策。但从流动性分析来说，应收 帐款周转率越高越好，这是因为迅速收款不仅表明企业资金流动性

18、高，偿债 能力强，顾客信用状况好；而且可以减少收帐费用和坏账损失，节约资金占 用，从而相对增加收益。反之也成立；,2）周转率的分析不仅取决于赊销收入净额的多少和应收帐款占用数额的合 理与否，而且还间接地取决于应收帐款的帐龄分布、客户的信用状况。一旦 拖欠大额帐款的客户破产倒闭，必然引起连锁反应，导致企业资金周转不灵。,3）应收帐款周转率的分析，在于衡量应收帐款的变现能力。而且还可以 弥补流动比和速动比的缺陷，将它与他们结合能更全面、准确地评估企业 的短期偿债能力。,用另一表示方式是应收帐款周转天数。 应收帐款周转天数=应收帐款平均余额*360/赊销净额,周转天数越少，说明应收帐款变现的速度越快

19、，企业资金被外单位 占用的时间越短，管理工作的效率越高。,2. 存货周转率,存货往往在企业的流动资产中占有相当大的比重，存货管理水平对企业 流动资产的运用效率有很大影响。如果存货资产投资过大，就会给企业 带来如下不利影响： 1）由于存货资金相对固定，存货投资过大不但会使企业资金周转困难， 而且会增加相应的利息负担； 2）如果一次大量采购形成巨大存货投资，虽然在运费、手续费等有关 费用上会相对便宜，但另一方面又会增加保管、整理方面的费用，也容 易产生损耗、丢失、被盗等损失； 3）随着时代、科学的不断进步，新产品、新材料会不断出现，如果企业 存货资产投资过大，不便于灵活地应对市场的变化； 4）存货

20、资产投资过大也会给人形成企业管理不善的印象，影响企业的 声誉。,企业存货量的多少，一般与企业供、产、销各个环节密切相关，而 形成存货过多的原因有以下几项： 1）供应方面，没有合理的采购计划，大量盲目采购；供应与生产、 销售不配套；使用多种材料时，各种材料储备不平衡；为应付材料 涨价，或抢购紧俏物资形成库存增大。,2）生产方面，生产组织工作不善，投料与生产不配套、生产与销售不 配套，产品质量不过关等原因，也会形成库存半成品、在产品的积压。,3）销售方面，产品老化，不适应市场需求会形成库存积压；销售基础 工作跟不上；未能积极处置积压滞销的产品，也会形成库存过多。,所谓存货周转率是指企业一定时期内的

21、销货成本与存货平均占用额的比 例关系。它能测量企业的销售能力，分析存货数额是否合理，反映购、 产、销之间的平衡协调程度及其效率。其计算公式： 存货周转率=销货成本/存货平均占用额,分析:,存货周转率是衡量企业销售能力强弱和存货是否过量以及存货流动性的 指标。一般而言,存货周转率越高越好。 存货周转率越高，说明企业存货从投入资金到被销售收回的时间越短，其 变现速度越快，短期偿债能力越强，用于存货上的资金越低，资金的利用效 率越高，相应的获利能力也越大。反之亦然。,企业存货量的大小除取决于企业的生产经营特征之外，还取决于企业的 经营思想。判断一个企业存货周转率快慢的标准： 一是行业平均存货周转率；

22、 二是按企业的经营思想计算出的计划周转率。当实际存货周转率快于 计划周转率时，说明任务完成得好；反之则差。,存货一般有原材料存货、在产品存货和产成品存货三类所构成。存货 周转率受这三类存货各自的周转速度以及所占存货比重的影响。,各类存货周转率的计算公式表,存货类别,原材料存货,注意：各阶段的存货周转额，是各阶段存货完成时的累计金额。各类 存货周转额与全部存货周转额也不存在局部与整体的关系。因此全部 存货周转期不是各类存货周转期的简单相加。, 在计算分析存货周转率时，注意以下几点：,1）对存货的计价方法，前后各期必须保持一致，否则要进行调整； 2）如果企业的经营具有较大的季节性，各月存货的变动幅

23、度较大， 根据期初和期末而简单平均的存货余额可能使人误解。这时，应尽量 使用各月或各季的数字进行平均计算； 3）该公式的分子是销货成本成本而不是销售净额，这主要是因为存货 是以成本计价的，为保持两者的口径一致，必须以销货成本为基础； 4）该指标独立性较差，必须与其他指标相互结合，才能较好地显示 分析效能。,衡量企业存货周转速度的另一表示方式是存货周转天数 存货周转天数=360/存货周转次数 存货周转天数是指存货周转一次所需要的时间，周转天数越少， 说明存货周转速度越快。,3. 营业周期,指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期,也称为企业的 生产经营周期.计算公式如下: 营业周期=应收帐

24、款周转天数+存货周转天数,一般情况下,营业周期越短,说明资产的效率越高,其收益能力也响应增强; 营业周期越短,资产的流动性越强,资产的风险越低.营业周期的长短还会 影响企业的资产规模和资产结构,周期越短,流动资产的占用相对减少;反 之亦然.,4.流动资产周转率,指企业一定时期的销售净额与流动资产平均占用额之间的比例关系. 反映企业投入在全部流动资产上的资金运用效率和周转的快慢,是 企业流动性分析的重要指标.其计算公式如下: 流动资产周转率=销售净额/流动资产平均占用额,流动资产周转率越高,流动资产周转速度越快,周转次数越多,表明 企业以相同的流动资产完成的周转额越高,说明企业流动资产的 经营利

25、用效果越好,企业的经营效率越高,进而使企业的偿债能力和 盈利能力得到增强.反之,则表明企业利用流动资产进行经营活动的 能力差、效率低。 流动资产周转天数=360/流动资产周转率,（二）固定资产周转情况的分析,固定资产周转率是指企业一定时期的销售净额与固定资产平均 占用额之间的比例关系。反映固定资产在经营活动中周转的快慢、 变现能力和有效利用程度，以此也可确定资产的投资是否有效或是 否继续投资。其计算公式： 固定资产周转率=销售净额/固定资产平均占用额,该指标值越高，表示一定时期内固定资产提供的收入越多，说明固定资 产利用效果越好。但分析时注意： 第一，这个比率的分母是固定资产净值，净值会随着折

26、旧的增加而逐步 减少，会随着固定的更新改造而逐步增加，由此可能影响固定资产的周 转速度； 第二，在比较不同企业固定资产周转率时，即使固定资产原值相同，但 由于采用的折旧方法不同（直线法和加速折旧法），在两个收入相同的 情况下，其固定资产周转率也不相同； 第三，不同行业的企业，由于生产经营的特点不同，固定资产规模大小 不同，在收入相同的情况下，周转率差别也很大，不具有可比性。,（三）总资产周转率分析,指企业一定时期的销售净额与全部资产平均占用额之间的比例关系。 是反映企业的总资产在一定时期内创造了多少销售收入或周转额的指标。 其计算公式： 总资产周转率=销售净额/总资产平均占用额,总资产周转率反映了企业全部资产的周转快慢，说明企业全部资产的 综合利用效率。因此，该比率指标总是越高越好。该比率指标越高，说 明资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力和获利