股指期货的功能与作用.pptx

1、股指期货的功能与应用,可信 亲切 专业 您身边的期货专家,主讲人：谢祥华,目 录,暴跌真相起底,2015年8月26日，沪指创出新低2638.3点，股指连续狂跌1个多月不止。,在政策打出一系列“王炸”之后，救市效果仍然不甚明显。,暴跌真相起底,究其根本原因，高杠杆配资以及对有毒资产的鼓吹为牛市埋下了巨大隐患。,同时，为救市资金提供无限制背书使得股市更加“娇弱”,暴跌真相起底,股票市场背景,截至目前，A股市场波动较大,宽幅震荡。在宏观环境预期稳定时,风险偏好上升将提升高风险偏好品种估值;而当潜在的风险事件出现时,风险偏好的回落将导致市场出现阶段性回调。此外,在经济探底过程中,当经济增长实际增速高于

2、市场预期时,市场或将出现阶段性的风格切换行情。 曾一度作为“坏孩子”惨遭诟病的股指期货，在发展历程中，默默发挥着价格发现的市场功能，担当着套期保值的市场责任，逐渐使得市场各方面都认识到股指期货作为风控手段和对冲工具的重要性。 同时，股指期货的存在和发展，也大大降低了现货市场的波动性。 除了稳定市场，对于机构投资者，股指期货也被大量用于控制风险，稳定收益。,面对“金融革命”，您准备好了吗？,股指期货=洪水猛兽 股指期货“绑架”A股,股指期货是资本市场的肾 股指期货是A股的保单,股票指数与股指期货,股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字。

3、早期衡量股票市场走势的是股价平均数，是股票市场多种股价的平均水平，一般用金额表示。 股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值，用点数表示。,股指期货：股票与期货的结合体,以某种股票价格指数为基础资产的标准化期货合约。 买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。 在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割,合同（合约）,远期合约,期货合约,股指期货 （股票指数+期货）,认识股指期货,双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的合约。,期货是双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的标准化合约,股票与股指期货对比,影响指数运行的因素,宏观经济,权重股业绩,政策

4、取向,资金供需,国内外宏观经济增长， GDP，投资，消费，进出口 通货膨胀,权重股行业 景气度 权重股估值,财政政策 货币政策 产业政策 发行政策,IPO与再融资 新基金发行 基金仓位 社会储蓄 信贷投放,美股与港 股走势 定期调整和临时调整 权重股分红,海外股市及成份股调整,股票指数在金融市场的作用,1、证券市场价格水平的基准 股票指数可以用来计算一段时间内整个股票市场或其某些组成部分的总收益率，以此衡量个别投资组合表现的基准。另外股票指数可以用来和其他资产如政府债券和黄金的收益率进行比较，也可以比较投资基金管理人员的业绩。 2、构建指数组合与资产管理 随着证券市场有效性的增加，在风险调整基

5、础上多数资金管理人要长时间持续越大盘非常困难，因此明智的选择是投资于一个模拟市场组合的股票投资组合这导致了指数基金的产生，其目的是在一定时期内被动地追踪特定市场系列的表现以获得类似收益。,股票指数在金融市场的作用,4、指数可以作为技术分析的对象 5、计算系统风险和系数的依据 资产组合和资本市场理论表明个别风险资产的风险和系统有关，也就是个别风险资产和风险资产市场组合的收益率之间存在相关关系（可以用系数来表示）。因此在计算个别风险资产的系统风险的时候，需要计算市场组合收益率，而指数可以作为风险资产市场组合的某种近似，这对于组合投资具有非常重要的意义。 6、作为衍生产品的基础,沪深300指数,沪深

6、300指数是以在上海证券交易所和深圳证券交易所所有上市的股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成份股作为编制对象，并以这些成份股的自由流通量为权数、以2004年12月31日为基准日、基期点数为1000点的股价指数。2005年4月8日，沪深300指数正式发布，成为沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股市场整体走势的指数。,沪深300指数期货合约细则,股指期货的作用,买入(卖出)与证券组合市值相当、但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈（亏）弥补另一个市场的亏（盈），达到规避证券市场系统性风险的目的。,套期保值交易的目的。 规避系统性风险,套期保值,套期保值流程图,基差风险：所谓基差是

7、指股票现货指数价格与最近月份指数期货价格之价差。套保期与期货合约到期日不一致，则存在基差风险。 交叉套保风险：如果要保值的资产与股指期货标的指数的价格走势并不完全一致，则存在交叉保值风险。 逐日结算风险：由于股指期货交易实行保证金交易和逐日结算制度，因此一旦出现不利变动，投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。,套期保值的风险,套利是一种利用市场的定价偏差来获得低风险，甚至无风险利润的一种交易方式。,较低的风险,不同期货合约的 价差变化远不如 绝对价格水平变 化剧烈，相应降 低了风险。,方便大资金进出,套利交易能够吸引 大资金，由于双边 持仓，主力机构很 难逼迫套利交易者 斩仓出局。,长期稳

8、定的获利率,套利交易不同于投 机交易，而是利用 市场上不合理的价 差关系进行操作。 通常不合理价差很 快就会恢复正常， 因此套利交易有较 高的成功率。,套利交易,套利类型,套利交易的类型,时间,远月合约,近月合约,价 差 缩 小,价 差 扩 大,起 始 价 差,价 格,起 始 价 差,跨期套利,时间,价格,期现套利,上市首日，IF1005合约基差始终维持在60点附近，盘中一度达到92.64点，相比于30-40个点的期现套利成本，年化收益率达到20%。次日开始，期现套利空间迅速缩窄，基差由逾100点迅速下滑到20点附近，套利空间迅速消失。此后数日，套利机会出现频率明显减少，基差浮动在套利成本区间

9、边缘。直至5月4日，6日，7日再次出现套利机会。,期现套利机会,谁在进行套利交易？,机构投资者 对冲基金 私募基金 专业投资大户,进行套利交易的4个重要原因,机会多。套利交易横跨多个市场、品种及合约，套利机会众多 低风险。套利机会起源于市场定价的非有效，且套利采用双向交易、双向持仓，交易方式决定其风险较单纯的投机交易低 绝对收益 收益稳定。套利机会众多、风险低且追求绝对收益决定了套利的收益较为稳定,沪深300股指期货上市带来的套利机会,中国黄金期货上市产生巨大套利空间,股指期货套利的国际经验,国际经验看,股指期货上市带来巨大套利机会 中国金融市场处于新兴市场发展阶段，定价有效性不高，新品种上市

10、套利机会尤其巨大,中国黄金期货上市,沪深300股指期货套利策略,股指期货的价格发现,短期价格发现功能：日内引导关系 中长期价格发现功能 跨期价差的价格发现 持仓量的价格发现,股指期货的价格发现,股指期货合约盘中走势平均领先沪深300指数3-5分钟。特别是在盘中出现大幅波动时，期指往往能领先出现拐点，期指价格发现功能体现十分明显。,活跃市场,指数期货和指数现货交易具有相辅相成、相互促进的关系，指数期货的设立能显著增加证券市场的流动性。股指期货的买卖非常便利，使得机构投资者利用指数期货进行套利、套期保值等交易成为可能，从而间接引发对指数现货的需求；反过来，当活跃的指数指数现货市场上出现价格偏差时，也会引发套利和套期保值交易的需求。,如何应对股指期货,了解，接受，喜欢上股指期货。 股指期货的价格发现功能，带动A股市场走势。以前的股市是自由运动的，今天股市有了风向标-跟着股指期货走。 股指期货影响大宗商品的走势。以前做商品期货看铜，现在股指取而代之。,如何应对股指期货,不在意股指-害怕股指-喜欢股指 股指做的是趋势，顺势而为，能大赚一把。